核心观点 - FAA认证不会决定长期赢家，但会立即降低两家公司的风险，并将投资叙事从“在风险开发中烧钱”转变为“投资现金以扩大增长”[1] - 认证的关键在于完成100%的“for credit”测试，即FAA飞行员在型号检验授权下进行或见证eVTOL的广泛试飞[2] 公司进展对比 - Joby Aviation被认为领先，因其在3月初进行了首次FAA合规eVTOL飞行，CEO表示已有五架电动空中出租车升空，包括首架FAA合规飞机[3] - Archer Aviation管理层未提及已生产FAA合规飞机，CEO表示正与FAA合作进行今年的“for credit”测试，但可能指组件级而非飞机级测试[4] - Joby略领先于Archer[4] 商业模式差异 - Joby专注于成为垂直整合的交通即服务公司，建造、拥有并运营其eVTOL[6] - Archer专注于成为原始设备制造商，但两者界限模糊，Joby也会出售飞机，Archer也有部分TaaS计划如机场班车服务[6] - 早期FAA认证对Archer更具变革性，因其OEM销售可产生更多前期收入和现金流，而Joby需先建立TaaS网络才能获得显著经常性收入[6] 关键财务数据 - Joby Aviation市值74亿美元，当前股价7.53美元，毛利率-365.45%[3] - Archer Aviation市值49亿美元，当前股价6.30美元，毛利率-39275.36%[7][8] 投资者关注里程碑 - 对于Joby，关键里程碑是实现FAA的TIA，以便开始最终测试[9] - 对于Archer，关键里程碑是建造FAA合规eVTOL并由其飞行员试飞[9] - Joby可能率先获得FAA认证，但认证对Archer解锁的价值更大，认证竞赛是接力赛的第一棒而非短跑[9]