每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 （一）重要市场新闻 3、据央视新闻报道，当前全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的"生命 线"，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。据调研发现，广东等地大量变压器工厂已经处于 满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。全球AI算力中心的爆发式增长，让 变压器成为稀缺资源，美国市场交付周期已经从50周延长至127周。在佛山另一家电气设备企业，工厂 的核心产品干式变压器主要用于数据中心等场景，出口订单也出现快速增长。 点评：变压器满产的情况也出现在长三角，在江苏的一家变压器工厂，产品订单已经排到2027年底，其 中，国内首台全绝缘超高压大容量变压器近日发往北美市场。数据显示，我国变压器行业企业约3000 家。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。我国已经成为世界第一大变压器 生产国，建成了全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球60%。 概念股包括金华利电、金冠电气、永福股份等。 （三）避雷针 （二）行业掘金 1、1月31日，SpaceX已向美国联邦通信委员会(FCC) ...

重要市场新闻 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，表决结果为10票赞成、2票反对 [1] - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.02%，纳指涨0.17%，标普500指数跌0.01% [1] - 美股存储概念股大幅走高，希捷科技涨超19%，西部数据涨超10%，闪迪涨超9%，美光科技涨超6% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.32%，哔哩哔哩涨超3%，理想汽车涨超2%，阿里巴巴涨超1%，霸王茶姬、蔚来跌超1% [1] - 欧洲主要股指全线下跌，德国DAX指数跌0.29%，法国CAC40指数跌1.06%，英国富时100指数跌0.52%，意大利富时MIB指数跌0.66%，斯托克欧洲600指数跌0.75% [1] - 国际油价继续走高，美油主力合约涨1.6%至63.39美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.35%至67.49美元/桶 [2] - 国际贵金属延续强势，现货黄金涨4.51%至5415.23美元/盎司，盘中最高触及5414.65美元，COMEX黄金期货涨6.02%至5388.5美元/盎司 [2] - 现货白银涨3.87%至116.25美元/盎司，COMEX白银期货涨9.81%至116.355美元/盎司 [2] - COMEX铜期货涨2.24%至5.9930美元/磅，LME期铜涨0.74%至13120.0美元/吨，LME期铝涨1.59%至3263.5美元/吨 [2] 商业航天与卫星互联网行业 - 中国航天科技集团商业火箭有限公司召开2026年度工作会议，强调2026年是夯实基础、全面发力的关键之年，将坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术 [3] - 卫星互联网已成为全球科技竞争的新高地，未来太空经济将涉及卫星通信、导航、遥感、旅游等多个方面 [3] - 星地通信产业预计到2030年将达到2000亿元至4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间 [3] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点，未来十年将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [3] - 四川省“环天卫星星座建设项目”开展招标代理机构比选，项目估算金额12亿元，建设内容为研制发射22颗遥感微小卫星及配套地面设施 [4] - 该项目中10颗卫星及地面设施已完成招标采购，微纳星空曾于2025年5月以8.04亿元中标10颗遥感微小卫星研制发射项目 [4] - 环天卫星星座作为西南地区首个自主可控的商业遥感星座，将逐步具备全球任意点45分钟内重访的能力 [4] - 配套的12米S/X双频段地面接收天线具备高码速率数据接收能力，下行码速率可达千兆级，能实现遥感数据的快速下载与实时传输 [4] - 该“天上组网+地面建站”的组合将构建全天时、全天候、全谱段的全域感知网络，巩固我国在低轨遥感卫星领域的自主可控优势 [4] 人工智能行业 - DeepSeek正式发布新一代文档识别模型DeepSeek-OCR2，核心升级在于自研视觉编码器DeepEncoder V2 [5] - 2025年底到2026年初，AI应用已呈现加速落地趋势，从Meta收购Manus、苹果与谷歌合作、阿里高调进军AI云市场以及阿里生态接入千问app可见一斑 [5] - DeepSeek的V4模型有望在2月推出，且性能领先，有望给海外封闭模型厂商带来较大盈利压力，深刻改变全球AI市场竞争格局和产业生态 [5] - 当前全球AI赛道已从技术参数比拼迈入应用价值竞争阶段，用户核心诉求从“能聊天”转向“能办事” [6] - 阿里凭借其生态优势，实现了消费、出行、政务等生活场景的服务闭环落地，展现了“需求输入即服务交付”的成熟能力 [6] - 这引领行业从“通用能力竞赛”转向“场景价值深耕”的新赛道 [6] 上市公司股东减持 - 华光环能控股股东国联集团拟减持不超过955.96万股，占公司总股本不超过1% [7] - 艾德生物股东厦门科英投资合伙企业计划减持不超过477.51万股，占公司总股本1.22% [7] - 宏昌科技股东金华宏合创业投资合伙企业计划减持不超过43万股，占公司总股本0.33% [7] - 苏大维格股东虞樟星计划减持不超过515.43万股，占公司总股本1.99%（剔除回购专户股份后为2%） [7] - 博众精工股东天津信科弘创股权投资合伙企业拟减持不超过446.65万股，占公司股份总数不超过1% [7] - 天阳科技控股股东、实控人欧阳建平计划减持不超过1451.32万股，占扣除公司回购专户内股份数量后总股本的3% [8]

公司动态：蓝色起源卫星网络计划 - 蓝色起源宣布计划部署名为TeraWave的通信网络 将发射5408颗卫星[1] - 该网络目标客户为企业、数据中心和政府用户[1] - 预计在2027年第四季度开始部署卫星星座[2] 技术规格与服务定位 - 卫星将部署在低地球轨道和中地球轨道 距离地球表面100英里至21000英里[2] - 网络将提供高达每秒6太比特的数据传输速度[2] 行业竞争格局 - 蓝色起源进入由SpaceX旗下星链主导的日益拥挤的卫星互联网市场[3] - 星链目前拥有超过9000颗在轨卫星和大约900万客户[3]

核心观点 - AST SpaceMobile 股价本周大幅上涨18.6%，过去一年涨幅超过400%，主要原因是公司获得了美国政府合同竞标资格，其直接连接智能手机的卫星互联网技术获得验证 [1] - 公司正在建设卫星星座，旨在无需终端即可为智能手机提供互联网服务，计划于2026年发射卫星并在美国开通服务，未来将与Starlink直接竞争 [3][4] - 尽管市场前景广阔，但公司目前营收规模很小，自由现金流消耗巨大，且市值与营收相比存在极高溢价，估值争议较大 [5][7][9] 业务与技术进展 - 公司核心技术是构建能够直接向智能手机提供互联网连接的卫星星座，无需卫星天线，旨在减少使用摩擦 [3] - 计划在2026年期间将卫星发射入轨，并预计在今年（指新闻发布年份）在美国开通互联网服务 [4] - 公司已获得授权，可以竞标美国SHIELD导弹防御计划（即Golden Dome安全系统）的合同，这为其利用直接连接设备技术打开了与美国军方数十亿美元支出的合作潜力 [1][4] 财务与市场表现 - 公司目前营收规模很小，上一季度销售额为1500万美元 [5] - 为建设和发射卫星星座，公司目前消耗的自由现金流接近10亿美元 [5] - 截至新闻发布时（1月16日周五美东时间下午12:41），公司股价本周上涨18.6%，过去一年涨幅超过400% [1] - 经历大幅上涨后，公司股票市值超过400亿美元，相对于其过往营收存在巨大溢价，市销率极高 [7] 市场前景与挑战 - 卫星星座建成后，公司可能通过电信合作伙伴关系获得数亿美元销售额，并有可能获得利润丰厚的政府合同 [8] - 即便如此，公司股票目前估值仍然过高，且尚不清楚其业务需要做到多大规模才能收回前期卫星开发的所有投入 [8] - 公司目前可以以主承包商身份竞标导弹防御项目 [9]

SpaceX的潜在首次公开募股 - 航天先驱公司SpaceX可能进行史上最大规模的首次公开募股 计划于2026年进行 目标筹集前所未有的300亿美元资金[1] - 此次首次公开募股旨在使公司估值达到约1.5万亿美元 反映了其在卫星互联网、载人航天和火星殖民方面的雄心扩张[1] Rocket Lab公司概况 - Rocket Lab是一家端到端的航天公司 专门通过其Electron火箭进行小型卫星发射 同时还为各种任务制造航天器和组件[4] - 截至2025年底 自2017年首次发射以来 公司已成功执行超过79次发射 仅今年就有21次 为美国国家航空航天局和私营公司等客户部署有效载荷建立了可靠的记录[4] - 公司总部位于加利福尼亚州长滩 在全球运营 在新西兰和弗吉尼亚州瓦勒普斯岛拥有三个发射台[5] Rocket Lab的增长与产品发展 - 公司正在推进其Neutron火箭的研发 这是一种可重复使用的中型运载火箭 计划于2026年中首次亮相 这将使其能够处理更大的有效载荷和更频繁的运营[5] - 过去52周 RKLB股价上涨超过190% 显著跑赢标准普尔500指数17%的涨幅 这主要受创纪录的发射次数和合同获胜推动[6] Rocket Lab的估值分析 - 估值方面 其远期市销率约为65倍 远高于航空航天和国防行业2.8倍的平均水平[6] - 与2025年初其在30倍至40倍区间徘徊的历史平均水平相比 当前指标反映了投资者乐观情绪的升温[6] - 对于像Rocket Lab这样的高增长公司 考虑到Neutron火箭带来的预期收入加速和积压订单扩张 该比率可能反映了其公允价值 暗示了强大的未来销售潜力[7]

涉及的行业与公司 * 行业：航空航天、卫星互联网、太空运输、人工智能、脑机接口、电动汽车、机器人、隧道与高铁、通讯社交 [7][10][17][19] * 公司：SpaceX（及其关联生态系统：特斯拉、xAI、X、Neuralink、The Boring Company）[7][10][11][12] 核心观点与论据 **1 长期愿景与战略定位** * 公司的长期目标是打造自给自足的"火星文明"，计划在火星上建造一个百万人口的城市 [4][5][6][15] * 为实现该目标，需要将超一百万人以及数百万吨货物运送至火星 [6] * 公司计划在2026年底前将特斯拉的Optimus机器人送上火星，开展地表探测任务 [15][16] **2 投资亮点与生态系统协同** * 公司是全球独一无二的稀缺资产，具备十万亿美金成长潜力 [7] * 公司构建了强大的生态系统，通过Starlink网络实现天地一体数据传输，连接特斯拉车队、Optimus机器人和X社交平台，并将xAI的人工智能嵌入整个网络终端 [11][12] * 生态系统具体协同：Starlink为X提供全球网络环境；X的海量数据帮助xAI训练模型；SpaceX投资xAI 20亿美金并帮助其搭建太空算力集群；Starlink连接特斯拉车队和Optimus机器人；xAI模型应用于特斯拉和机器人的交互 [12][13] **3 市场机遇与行业地位** * **卫星互联网**：全球仍有3成人口无法享受互联网服务，低轨卫星（LEO）在卫星数量上占据绝对主导 [17][18] * **火箭发射**：全球火箭发射市场进入高速增长期，预计市场规模将从2024年的187亿美元增长至2032年的511亿美元 [19][20] * **公司地位**：公司在全球火箭发射活动中占据领先地位，2024年发射次数为155次，远超主要竞争对手 [40] * 公司凭借成本、可重复使用性以及有效载荷能力领先于竞争对手，例如Falcon 9的近地轨道每公斤发射成本为3064美元，远低于部分竞争对手 [43] **4 商业模式与运营协同** * 公司业务主要包括发射服务与星链互联网服务，两者具备协同价值 [21] * 发射业务的可重复使用火箭用于部署星链卫星，提高发射频率可创造规模经济，分摊火箭生产成本 [21] * 公司采用星箭场垂直一体化模式，已构建高度垂直整合的工业体系，拥有5个主要发射工位和5个制造基地 [24][25] **5 技术能力与产品进展** * **火箭体系**：Falcon 9定义了可回收火箭的1.0时代，Starship将开启全复用、大运力的2.0时代 [26] * **Starship进展**：总计发射11次，V3版本预计于2026年开始飞行，目标实现完全可重复使用，入轨载荷将提升至100+吨 [33][35] * **发动机迭代**：猛禽发动机性能逐代提升，第三代造价降至约25万美元，将使单位载荷入轨成本显著下降 [28][29][32] * **发射与回收记录**：累计完成599次发射任务，入轨成功率达97.8% [39] * Falcon 9一级火箭累计实现500次复飞，复用次数增加使平均成本逐渐下降 [41][42] **6 Starlink业务发展** * **用户与覆盖**：全球用户数量已突破800万，覆盖150+个国家 [44] * **卫星部署**：累计发射数量超10,000颗，在轨卫星约9400颗 [12][47][48] * **业务场景**：涵盖家庭/固定商业、移动场景、海事、航空，月度ARPU值在87美元至25000美元之间 [52] * **技术升级**：V3卫星即将推出，标志着进入"Tbps时代"，计划2026年上半年开始发射 [54][55] * **军政业务**：推出星盾系统，为特种领域提供地球观测、通信、载荷托管服务 [56][57] * **先发优势**：在卫星发射数量上大幅领先于Kuiper、OneWeb等竞争对手，构建了时间高墙 [58][59] **7 财务数据与预测** * **整体营收**：2023年总营业收入为85.97亿美元，预计到2040年将增长至1419.19亿美元 [61] * **营收结构**：星链业务营收占比预计从2023年的51.1%提升至2040年的74.6% [61] * **盈利能力**：公司预计在2024年实现扭亏为盈，营业利润达8.81亿美元，营业利润率为6.7%，并持续提升至2040年的48.3% [61] * **用户预测**：星链总订阅用户数预计从2023年的230万增长至2040年的10.32亿，其中手机、汽车等用户预计达10亿 [61] 其他重要内容 * **公司估值**：公司最新估值为8000亿美元，其生态系统中的特斯拉市值为1.4万亿美元，X估值为2300亿美元，Neuralink估值为200亿美元 [10][12] * **创始人背景**：埃隆·马斯克为科技领袖及最成功的连续创业者，创立或领导了Zip2、PayPal、特斯拉、SpaceX、Neuralink、xAI等企业 [7][8][9] * **合作动态**：公司与意大利航天局签署协议，将在首次无人星舰火星任务中搭载意大利实验载荷 [37][38] * **风险提示**：文件包含前瞻性陈述，受重大风险、不确定性和假设的影响，实际结果可能存在重大差异 [63]

SpaceX的IPO计划与估值 - 彭博社和路透社报道SpaceX计划在2026年进行首次公开募股，估值可能达到1.5万亿美元，这将成为有史以来规模最大的IPO [1] - 根据报道，此次IPO预计将筹集超过300亿美元的资金 [5] - 公司计划以约1.5万亿美元的估值上市，这大约是当前800亿美元私募市场估值的近两倍 [8] 公司业务构成与收入来源 - SpaceX约70%的收入来自其卫星互联网服务Starlink [3] - Starlink是一个卫星网络，为地面基础设施未覆盖的地区提供互联网连接，目前订阅用户已超过800万，而几年前仅为100万左右 [4] - 公司业务主要分为三部分：为NASA等机构进行的火箭发射与卫星载荷运送、Starlink卫星互联网服务，以及可重复使用的“星舰”飞船项目 [5] 财务数据与增长 - 据估计，公司2020年收入为14亿美元，净亏损，私募市场估值为440亿美元 [8] - 2025年估计收入达到155亿美元，并实现正现金流，私募市场估值升至800亿美元 [8] - 对于2026年（目标IPO年份）的预期收入，估计在220亿至230亿美元之间 [9] 核心技术与竞争优势 - “星舰”项目旨在开发完全可重复使用的火箭系统，这被认为是颠覆行业规则的技术 [7][8] - 目前，使用部分可重复使用的猎鹰9号火箭，每公斤有效载荷的发射成本约为1500美元 [5] - 如果完全可重复使用的“星舰”成功，公司相信能将每公斤有效载荷的发射成本降至100美元以下，这将带来巨大的经济优势 [5][7] 市场比较与估值讨论 - 公开市场上最接近的可比公司是Rocket Lab，其市值约为303亿美元，远小于SpaceX的潜在估值 [5] - 以1.5万亿美元的IPO估值和2025年155亿美元的收入计算，公司的市销率约为100倍 [8] - 若以2026年约225亿美元的预期收入计算，前瞻市销率约为65倍 [9] - 分析师认为，当前估值倍数非常高，需要依赖多个尚未实现的趋势加速发展才能证明其合理性，例如“星舰”的成功和Starlink服务提升到新水平 [8] 对IPO的投资者观点 - 分析师对以65倍前瞻市销率投资一家全球电信公司（主要指向Starlink业务）持谨慎态度 [9] - 普遍认为，对于大多数投资者而言，在IPO后观望一段时间可能是更明智的选择，因为初期可能会有大量炒作推高股价，随后可能出现更好的买入机会 [9][10] - 提及了通过持有已投资SpaceX的上市公司（如谷歌母公司Alphabet）来间接参与的可能性 [11]

公司市值与股价表现 - 特斯拉自2025年4月低点以来市值增加超过8500亿美元 目前市值超过1.58万亿美元 成为一家1.5万亿美元的公司 [2][3] - 公司股价周一收盘上涨3.56%至475.31美元 但在盘后交易中下跌1.20%至469.60美元 [2] - 当前市值已远超竞争对手丰田汽车以及中国公司比亚迪和小米 [3] 管理层薪酬与里程碑 - 首席执行官埃隆·马斯克新近获批的万亿美元薪酬方案 其报酬与公司达成董事会设定的特定里程碑挂钩 包括估值和Robotaxi部署等 [4] - 随着公司市值创下新高 马斯克获得报酬的可能性增加 即使未能达成方案中的所有目标 其仍可能获得数十亿美元 [4] 市场销售与竞争地位 - 尽管市值提升 特斯拉11月在美国的销售表现疲软 数据显示销量同比下降23% 面临监管阻力和电动汽车需求下降 [5] - 尽管如此 特斯拉在整个电动汽车领域的市场份额超过了55% 部分原因可归结于福特等传统汽车制造商缩减了纯电动业务 [5] 自动驾驶技术进展 - 公司自动驾驶努力可能取得回报 近日在奥斯汀发现一辆Model Y Robotaxi在无乘员的情况下进行测试 [6] - 马斯克确认正在进行无人驾驶操作测试 这与首席执行官目标一致 即在今年年底前在该市部署无人驾驶出租车 [6] 关联公司动态 - 马斯克的商业航天公司SpaceX正筹备明年进行首次公开募股 近期报告表明其1.5万亿美元的估值并非不可能 [7] - SpaceX最近获准在佛罗里达州卡纳维拉尔角太空军基地新建一个发射场 根据最近的商标申请 其卫星互联网服务Starlink可能着眼于成为移动运营商 [8] - 公司还瞄准了用于人工智能的轨道数据中心 马斯克表示与地球上的地面数据中心相比 这可能是一种具有成本效益的解决方案 [8] 股票评级与趋势 - 特斯拉在动量指标和质量指标上得分良好 增长指标令人满意 但价值指标较差 [9] - 公司在短期、中期和长期均呈现有利的价格趋势 [9]

公司动态 - 亚马逊旗下卫星互联网服务提供商Leo（前身为Project Kuiper项目）已开始发货其设备 [1]

品牌重塑 - 亚马逊将其全球高速互联网接入项目进行品牌重塑 [1] - 项目名称由Project Kuiper更改为Amazon [1]