纪要涉及的行业或公司 * 公司：启明星辰（网络安全公司）[1] * 行业：网络安全行业、信创领域[3][7] 核心观点与论据 **1 战略调整与业务优化** * 公司2025年主动减少DICT类集成项目，导致与中国移动关联交易量显著下降，旨在优化毛利率，避免大型项目回款周期长的影响[2][4] * 未来将继续围绕主营业务，加强与中国移动在个人、家庭及政企市场的协同，并强调自主创新[2][4] * 新任董事长袁洁将带领公司制定短中长期规划，包括技术能力调整及产品原子化，以适应数据云和AI结合的新应用场景[4] **2 成本控制与人员优化** * 2025年上半年进行了约700人的人员优化，全年预计调整不超过1,000人，旨在提高投入产出比[2][5] * 公司持续压缩费用，通过降本增效实现成本控制，保持费用侧收缩趋势[2][5] **3 AI技术应用与业务进展** * **AI for Security**：通过引入安全智能体，实现全系列产品和服务能力升级，人均支持客户数量显著提升，事件检测准确率及每日分析处理事件量有数倍甚至几十倍增长[8] * **AI for Security成果**：市级运营中心人员需求从3-5人减少到3人以内，帮助客户降低成本，该领域销售额已达数亿人民币[8] * **Security for AI**：2025年发布多款新产品，上半年签单量达1,000万元，但第三季度需求增长放缓[8] * **Security for AI市场**：金融机构、央国企等大型客户仍关注大模型部署安全问题，项目规划金额在千万以上，涉及隐私数据处理、数据标注及挖掘等[2][8] **4 市场需求与行业挑战** * 2025年第四季度下游需求和用户预算未显著改善，12月是全年确认收入最集中的月份，但整体投入未见明显提升[3] * 政府客户更多关注IT基础设施（如服务器），安全作为伴生性需求未得到特别关注[3] * 军队军工等特殊行业安全投入较为稳定，电力等行业有零星机会，但整体挑战较大[3] * 2025年行业整体面临挑战，不少中等规模公司在资金层面遇到困难[9] * 公司积极推进大模型相关工作，围绕数据要素汇集、流通分析等场景发现机会，但新机遇尚不足以完全支撑传统业务萎缩[3][6] **5 财务状况与未来展望** * 公司凭借充足的资金储备和无负债状态保持稳定，积极寻找新的市场机会[3][9] * 尽管2025年财务数据可能是上市以来最低点，但公司对2026年充满信心[3][9] * 公司持续布局信创领域，以期未来一两年内满足信创需求增长带来的市场机会[7] 其他重要内容 * 某些细分市场如等保测评表现较好，但市场规模有限[3] * 大部分网络安全厂商主要提供咨询、建设和方案服务[3] * 公司通过产品原子化及融入云端服务支持等方式适应新应用场景[3][7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长23% 达到2.59亿美元 [27] - 年度经常性收入同比增长23% 第三季度净新增ARR为5400万美元 超出预期 [7][27] - 国际收入同比增长34% 占总收入的40% [27] - 运营利润率达到7% 同比改善近1200个基点 创下新高 [7][28] - 净利润率提升至10% 去年同期为盈亏平衡 [28] - 自由现金流利润率达到6% 标志着可持续季度自由现金流的拐点 [28] - 剩余履约义务同比增长35% 总额达到13亿美元 [29] - ARR超过10万美元的客户数量增长20% 达到1572家 [27] - 单客户ARR创下公司新纪录 [9][27] - 毛利率维持在行业领先的79% [28] - 预计第四季度收入约为2.71亿美元 同比增长20% [31] - 预计2026财年总收入约为10亿美元 同比增长22% 较此前指引中点上调100万美元 [31] - 预计2026财年毛利率约为78.5% 第四季度毛利率约为77.5% [31][32] - 预计2026财年运营利润率将略高于3% 同比改善超过600个基点 第四季度运营利润率约为5% 同比改善约400个基点 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非终端解决方案约占季度订单的50% 凸显了平台的增长、多样性和扩展价值 [9] - 数据解决方案订单同比增长加速至三位数 [10] - Purple AI的附加率超过40% 创下纪录 [9] - 云安全订单增长是过去12个季度中最强劲的 [11] - 终端业务持续超越市场增长 [11] - 通过收购Observo AI 公司拥有了为现代安全运营提供动力的数据管道 [10][16] - Prompt Security在客户、合作伙伴和更广泛市场中反响热烈 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入占总收入的40% [27] - 在美国联邦政府领域 一家主要机构通过添加更广泛的平台解决方案显著扩大了部署 达成了为期多年、金额八位数的承诺 [13] - 公司与超大规模云服务商AWS和Google Cloud深化合作 将技术和平台整合到他们的云市场和AI服务中 [15] - 公司宣布Singularity Platform现已在沙特阿拉伯的Google Cloud上正式可用 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过AI驱动安全以及为AI提供安全 帮助组织安全、智能地推进数字化转型 [8] - 公司正在扩大市场份额 并在网络安全最重要的领域获得关注 [8] - Singularity Platform的直观平台、现代界面和易用性是关键差异化因素 [8] - SentinelOne Flex模式显示出强劲势头 帮助公司获得更大的多解决方案交易和更长期的客户承诺 [12][58] - 公司通过收购Observo AI扩展了创新领先地位并进一步差异化其AI优势 [16] - 公司认为其平台已相当完整 目前没有预见到大的缺失部分 但对并购保持机会主义态度 [54][55] - 公司在2025年IDC MarketScape中被命名为全球XDR软件领导者 [14] - 公司正战略性地扩大在中端市场的采用 同时为合作伙伴带来运营杠杆 [15] - 公司重申致力于实现全年正自由现金流 预计将比运营利润率高出几个百分点 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络安全仍然是各行业的首要任务 这反映在对Singularity Platform的强劲需求上 [31] - 宏观经济环境仍然动态 可能影响交易时间和销售周期 公司对此保持关注 [31] - 第四季度收入展望反映了业务的稳定势头 并得到健康渠道、持续的客户和合作伙伴势头以及新兴产品贡献增长的支持 [45] - 第四季度通常是季节性最大的季度 交易时间和季度线性等因素可能影响季度收入 [45][46] - 公司对实现第四季度指引的能力充满信心 [86] - 联邦业务在第三季度符合预期 但公司注意到联邦机会由于采购周期和预算动态往往进展较慢 [86] - 生成式AI和智能体工具的使用正在加速 客户在部署AI工作负载时寻求实时可见性、治理和控制 [18][75] - 整体市场环境有些不可预测 公司采取了更审慎的方法 [85] 其他重要信息 - 首席财务官Barbara Larson将离职 首席增长官Barry Paget将担任临时首席财务官 [22][23] - 对Observo AI的收购价格约为2.25亿美元 预计对2026财年的财务影响微乎其微 对全年运营利润率的影响估计为60个基点 [30] - Observo AI和Prompt Security的交易均在第三季度完成并结束 [30] - 全年运营利润率展望包含了Prompt和Observo收购带来的130个基点影响 以及外汇相关阻力带来的额外120个基点影响 [33] - 公司正朝着实现Rule of 40的目标努力 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非终端产品中哪些对新业务贡献最大 SentinelOne Flex在其中扮演什么角色 [39] - 数据解决方案贡献最大 其订单同比增长加速至三位数 既有新客户也有现有客户扩展 [40] - Purple AI是第二大贡献者 其附加率约为40% 创下新纪录 [40] - SentinelOne Flex使客户能够自由使用SentinelOne平台的每个部分 是推动这些产品采用的催化剂 [41] 问题: 第四季度收入指引略低于预期 是否有特别原因 以及CFO离职是否与公司前景有关 [44] - 第四季度收入展望反映了业务的稳定势头 并得到健康渠道、持续的客户和合作伙伴势头以及新兴产品贡献增长的支持 [45] - 第四季度是季节性最大的季度 交易时间和季度线性等因素可能影响季度收入 考虑到宏观环境动态 这是审慎的做法 [45][46] - CFO离职是个人决定 源于其个人热衷领域的机会 该决定完全独立于公司前景 公司已建立强大基础、实现盈利并拥有稳固势头 [46][47] 问题: 第四季度毛利率指引出现环比压缩的原因是什么 长期毛利率展望是否有变化 [49] - 第三季度毛利率为79% 预计将维持在70%以上的高水平 [51] - 第四季度指引包含了在云基础设施和容量扩张方面的战略投资 这反映了全球规模的扩大和平台的多元化 [51] 问题: 公司是否认为需要通过进一步并购来增加平台功能 并购的指导原则是什么 [53] - 公司认为其平台已经相当完整 在市场上极具竞争力 [54] - 公司对并购保持机会主义态度 但理念未变 将继续投资内部创新 在存在战略差距的领域可能会选择收购 [55] 问题: 执行力的改善和Flex交易的强劲势头具体体现在哪些方面 [57] - 团队执行力超出预期 技术优势引起共鸣 同时在构建更强的销售和营销引擎方面取得切实进展 [58] - SentinelOne Flex势头强劲 帮助公司获得更大的多解决方案交易和更长期的客户承诺 这体现在RPO的加速增长和创纪录的单客户ARR上 [58][59] 问题: 对第四季度净新增ARR的评论 以及明年净新增ARR增长前景如何 [61] - 公司不提供正式的ARR指引 但预计第四季度净新增ARR将环比增长 这与历史上的季节性表现一致 [62] 问题: 第三季度净新增ARR仅增长1% 如何与扩张性的净留存率相协调 [64] - 第三季度净新增ARR保持稳健 新客户获胜和现有客户扩展均有健康贡献 单客户ARR创纪录 这由新兴解决方案的持续采用所驱动 [66] - 净留存率仍处于扩张区间 与过去几个季度相对稳定 [67] 问题: 第四季度指引考虑了交易时间和线性 11月至今的线性是否较慢 销售周期是否因更大更战略性的Flex交易而变长 [69] - 第四季度线性预计将后端加载 特别是考虑到11月和12月的美国假期 [70] - 服务收入贡献低于最初预期 服务贡献收入但不贡献ARR [70] 问题: AI安全采用的现状如何 客户处于成熟曲线的哪个阶段 [72] - AI安全现在以Prompt Security为中心 客户和合作伙伴反响热烈 [74] - 每个组织都在采用AI工具 每位CISO都专注于安全地使用 随着生成式AI和智能体工具的加速使用 客户寻求实时可见性、治理和控制 [75] - Prompt的销售模式与现有市场框架自然契合 既是现有客户的交叉销售机会 也是寻求保护AI使用的新客户的切入点 [75] 问题: 公司正在采取哪些内部措施来加速净新增ARR表现 对新财年的招聘有何规划 [78] - SentinelOne Flex正以更高效率推动客户扩展 [79] - 持续投资于收购的资产并快速整合到现有平台能力中是另一策略 [79] - 所有这些促成了与客户进行更战略性的对话 使公司能够提供端到端的安全和数据解决方案 [80][81] 问题: 第三季度交易时间和宏观销售周期与预期相比如何 公共部门业务是否影响指引 [84] - 市场环境有些不可预测 公司采取了审慎的解决方式 对实现第四季度指引的能力充满信心 [85] - 第四季度是最大的季度 大量业务涌入 线性稍有变化就可能影响收入 这是调整的考量因素 [86] - 全年指引已上调 [86] - 第三季度联邦业务符合预期 公司注意到联邦机会由于采购周期和预算动态往往进展较慢 但在该垂直领域的参与度仍然非常强劲 [86][87] 问题: 收购Observo AI后看到了哪些益处 如何定位Observo与竞争对手 [89] - Observo AI带来了先进的数据摄取能力 是一个完整的AI原生数据管道 其上线速度和易用性已超越该领域其他产品 [91] - 结合公司的超高速数据湖 公司提供了从数据管道、摄取到数据湖、搜索、数据编排和超自动化的完整数据套件 [92] - 这使得公司能够提供一站式解决方案 帮助客户从传统SIEM提供商过渡到超快速、易于部署、完全AI驱动的解决方案 [93] 问题: 对竞争对手提及的合作伙伴置换和未来更多置换的评论 以及维持20%增长的看法 [95] - 公司仍与所有合作伙伴有大量许可业务 本季度还与两大合作伙伴加倍投入并达成多年承诺 未看到来自竞争对手的重大干扰 [97] - 合作伙伴生态系统非常稳健 整体来看只有增长 [97] - 可以将第四季度的退出率作为明年的良好指标 公司业务势头强劲 同时试图平衡不可预测的宏观经济环境 但对当前势力和解决方案的吸引力充满信心 [97][98] 问题: 用首席增长官临时接替CFO是否意味着战略重心从盈利能力转向增长 [101] - 这只是过度解读 没有任何意图发出信号 公司将继续沿着过去几年执行的相同路径前进 [102] - 公司正持续扩大运营利润率 并将继续下去 致力于尽快实现Rule of 40 [103] 问题: 新兴产品订单占比稳定在50% 应如何解读 是核心终端业务超预期还是新兴产品令人失望 [105] - 这是一个非常平衡的贡献 公司满意现状 [106] - 核心终端领域仍有明确的潜力和持续扩展空间 公司在该领域也取得了很大成功 [106] - 数据解决方案对现有客户和竞争性环境中的新客户都至关重要 [107] - 公司还在为核心终端套件添加更多相邻功能 因此明年拥有多个增长向量 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长23%，达到2.59亿美元 [24] - 年度经常性收入同比增长23%，净新增ARR为5400万美元，超出预期 [5][24] - 国际收入同比增长34%，占总收入的40% [24] - 客户留存率保持强劲，处于扩张区间 [25] - 毛利率保持行业领先的79% [25] - 营业利润率达到7%，同比改善近1200个基点 [25] - 净利润率提高至10%，去年同期为盈亏平衡 [26] - 自由现金流利润率达到6%，连续第二个完整年度实现正自由现金流利润率 [27] - 剩余履约义务同比增长35%，总额达到13亿美元 [27] - 对2026财年全年收入预期约为10亿美元，同比增长22%，较此前指引中点上调100万美元 [29] - 第四季度收入预期约为2.71亿美元，同比增长20% [29] - 全年毛利率预期约为78.5%，第四季度毛利率预期约为77.5% [29] - 全年营业利润率预期略高于3%，同比改善超过600个基点，第四季度营业利润率预期约为5%，同比改善约400个基点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非终端解决方案约占季度订单的50% [8] - 数据解决方案订单同比增长加速至三位数 [9] - Purple AI的附加率达到创纪录的40%以上 [8] - 云安全订单增长是过去12个季度中最强劲的 [10] - 每客户ARR达到公司新纪录，主要由数据、Purple AI和云安全解决方案推动 [8][24] - ARR超过10万美元的客户增长20%，达到1572家 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入同比增长34%，占总收入的40% [24] - 公司在联邦市场获得一份多年期、八位数的承诺订单 [12] - 通过与NinjaOne、Pax8、AWS和Google Cloud的合作，扩大了合作伙伴生态系统 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于“AI用于安全”和“保护AI安全”两大领域 [6][14] - 通过收购Observo AI，获得了现代安全运营数据管道的所有权，增强了数据解决方案 [9][15] - 推出了Prompt Security，以解决生成式AI和智能体工具的安全需求 [16] - 在WanCon上发布了多项创新，包括由Prompt驱动的GenAI安全、由Observo AI驱动的新AI就绪数据管道，以及扩展了Purple AI的智能体能力 [17][18] - 推出了新的Wayfinder威胁检测与响应托管服务套件 [18] - 公司被IDC MarketScape评为全球XDR软件领导者 [13] - 公司认为其平台已相当完善，目前没有重大的功能缺失，但对并购保持机会主义态度 [41][42] - 公司的投资方法在把握长期增长机会与保持强劲、负责任和盈利的财务状况之间取得了平衡 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络安全仍然是各行业的首要任务，对Singularity平台的需求强劲 [29] - 宏观环境动态变化，可能影响交易时间和销售周期，公司持续监控 [29] - 第四季度收入展望反映了业务的稳定势头、健康的渠道、持续的客户和合作伙伴动能以及新兴产品日益增长的贡献 [29][37] - 第四季度通常是季节性最大的季度，交易时间和季度线性可能影响季度收入 [37][48] - 联邦业务符合预期，但采购周期和预算动态通常导致进展较慢 [54] - 宏观环境不可预测且有时波动，但公司对当前的业务势头和解决方案的吸引力充满信心 [53][59][60] 其他重要信息 - 首席财务官Barbara Larson将离职，首席增长官Barry Paget将担任临时CFO [21][22] - 收购Observo AI的价格约为2.25亿美元，预计对2026财年的财务影响微乎其微，ARR和收入贡献可忽略不计，对全年营业利润率影响估计为60个基点 [28] - 公司正致力于尽快实现“40法则” [63] - 公司重申对全年实现正自由现金流的承诺，预计将比营业利润率高出几个点 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 来自非终端产品的订单中，哪些产品在新业务方面变得最重要？Flex模式在多大程度上促进了这一点？ [34] - 数据解决方案是首要贡献者，同比增长加速至三位数，在SIEM替换领域势头强劲，收购Observo AI将继续推动这一趋势并减少摩擦 [35] - Purple AI是第二大贡献者，附加率约为40%，验证了其应用AI方法 [35] - SentinelOne Flex模式使客户能够自由消费平台的各个部分，是推动更广泛平台采用的催化剂 [35] 问题: 第四季度收入指引略低于预期，是否有特别原因？CFO离职是否与公司前景有关？ [36][37] - 第四季度收入指引反映了业务的稳定势头、健康的渠道、持续的客户和合作伙伴动能以及新兴产品日益增长的贡献 [37] - 第四季度是季节性最大的季度，交易时间和季度线性可能影响收入，考虑到宏观环境的动态变化，这是审慎的做法 [37] - CFO离职纯属个人决定，源于其个人热衷领域的一个机会，该决定完全独立于公司前景，公司已建立强大基础、实现盈利并拥有稳固势头 [38][39] 问题: 毛利率指引显示环比略有压缩，驱动因素是什么？定价环境如何？长期展望是否有变化？ [39] - 第三季度实现了79%的行业领先毛利率，预计将维持在70%高位区间 [40] - 第四季度指引包含了在云基础设施和容量扩张方面的战略投资，这反映了全球规模的扩大和平台多元化 [40] 问题: 在评估Singularity平台产品广度时，是否认为需要通过进一步并购来增加功能？在平衡增长和盈利时，并购的护栏是什么？ [41] - 公司认为其平台已经相当完善，在市场上极具竞争力，目前没有预见到任何重大的缺失部分 [41][42] - 公司对并购保持机会主义态度，但理念未变，大部分平台为内部构建，将继续投资内部创新，在存在战略差距的领域可能会选择收购 [42] 问题: 关于执行力和Flex交易吸引力的改善，能否提供更多细节？ [42] - 公司执行力稳定，平台势头强劲，团队执行超出预期，技术优势引起共鸣，同时在构建更强的销售和营销引擎方面取得切实进展 [43] - SentinelOne Flex势头强劲，尽管处于早期阶段，但已帮助公司获得更大的多解决方案交易和更长期的客户承诺，这体现在RPO加速和创纪录的每客户ARR上 [43][44] - Flex为客户提供了更动态的许可能力，使他们能够消费更多平台服务，使团队能够更高效地达成更大交易 [44] 问题: 对第四季度净新增ARR有何评论？鉴于在容量上的大量投资，对明年净新增ARR增长有何预期？ [45] - 公司不提供正式的第四季度ARR指引，但预计净新增ARR将环比增长，这与历史上的季节性表现一致 [45] 问题: 净新增ARR增长1%，能否分析其构成？如何与扩张性客户留存率的评论相协调？ [46] - 第三季度净新增ARR保持稳健，新客户获胜和现有客户扩展均有健康贡献，每客户ARR创纪录，这得益于新兴解决方案的持续采用 [47] - 客户留存率保持在扩张区间，与过去几个季度相对稳定 [48] 问题: 指引考虑了交易时间和线性等因素，11月至今的线性是否比预期慢？销售周期是否因更大、更战略性的Flex交易而变长？ [48] - 影响第四季度的两个因素包括季度内线性，预计将是一个后端加重的季度，尤其是考虑到11月和12月的美国假期；以及服务贡献低于最初预期 [49] 问题: 在AI安全采用方面处于什么阶段？客户采用这些新解决方案的成熟度如何？ [49] - AI安全现在以Prompt Security为中心，客户和合作伙伴反应热烈，解决了紧迫需求 [50] - 生成式AI和智能体工具的使用正在加速，客户寻求实时可见性、治理和控制，早期市场吸引力健康 [50] - Prompt的销售模式与现有市场进入框架自然契合，既是现有客户的交叉销售机会，也是寻求保护AI使用的新客户的切入点 [50] 问题: 正在采取哪些内部措施来加速净新增ARR表现？对新财年的招聘有何规划？ [51] - SentinelOne Flex正推动更高效的客户扩展，持续投资于收购的资产并整合，以及将新功能快速集成到现有平台能力中，这些都促使与客户进行更战略性的对话 [51][52] - 净新增ARR的首要任务是实现更大的初始销售和更大的扩展，公司现在拥有能力集和成果来交付给客户 [52] 问题: 关于交易时间、宏观销售周期，第三季度实际情况与预期相比如何？公共部门业务是否影响了指引？ [53] - 宏观环境不可预测，公司采取了最审慎的方式来应对，对执行第四季度指引的能力充满信心 [53][54] - 第四季度是最大季度，大量业务涌入，线性可能变化100万美元左右，这是调整的全部范围 [54] - 联邦业务第三季度符合预期，联邦机会由于采购周期和预算动态通常进展较慢，但需求信号积极，合作非常紧密 [54][55] 问题: 收购Observo AI后看到了哪些益处？在竞争性对比中如何定位Observo？ [55] - Observo AI提供了完整的端到端开箱即用功能，是一个完整的AI原生数据管道，其上线速度和易用性远超该领域其他产品 [56] - 结合公司的超高速数据湖，提供了从数据管道、摄取到数据湖、搜索、数据编排和超自动化的完整数据套件，成为替代传统SIEM供应商的一站式解决方案 [56][57] - 控制实时流式传输元素和数据摄取管道，使得能够部署更多基于智能体的能力，实现更自动化的网络安全任务，朝着完全自主的网络安全平台愿景迈进 [57] 问题: 有竞争对手提及合作伙伴的置换，并暗示会有更多，请就此评论。如何维持20%的增长？ [58] - 公司仍与所有合作伙伴有大量许可业务，本季度还与两大合作伙伴加倍投入，签订了多年承诺，未看到来自竞争对手的任何重大干扰 [59] - 合作伙伴生态系统非常强大，整体合作关系在增长 [59] - 第四季度的退出增长率是一个良好的指标，业务势头强劲，同时试图平衡不可预测的宏观经济环境，但对当前势头和解决方案的吸引力充满信心 [59][60] 问题: 选择用首席增长官临时接替CFO，是否意味着对增长而非盈利的重新侧重？ [61][62] - 这纯属过度解读标题，无意传递任何信号，公司将继续沿着过去几年的执行路径前进 [62] - 公司营业利润率逐年持续扩张，并将持续到明年，正致力于尽快实现“40法则”，业务中仍有运营杠杆可挖掘 [63] 问题: 新兴产品订单占比保持在50%左右，这意味着核心终端业务持续超预期，还是新兴产品略令人失望？明年预期如何？ [63] - 公司认为这是非常平衡的贡献，对现状满意 [64] - 核心终端领域仍有明确的潜力和持续扩张空间，公司在该领域也取得了很大成功 [64] - 数据解决方案对现有客户和竞争性环境都至关重要，50/50的贡献比例是执行核心终端机会并开始从数据分析和AI中获取更多有意义收入的好位置 [64] - 公司还在为核心终端套件增加更多相邻功能，因此进入明年有多个增长向量 [65]