道琼斯工业平均指数成分股调整 - 霍尼韦尔国际于6月29日完成分拆霍尼韦尔航空航天业务，这是其加速增长、拆分集团结构的最后阶段 [1] - 标准普尔道琼斯指数公司于6月23日宣布，精简后的霍尼韦尔技术公司将继续留在道指中，而字母表公司将取代威瑞森通信，该调整于6月29日交易开始前生效 [2] 道琼斯指数编制规则与成分股选择 - 道琼斯指数已有130年历史，其编制规则为价格加权，即根据公司单股股票的价格计算权重，这与按市值加权的纳斯达克综合指数和标普500指数不同 [4] - 道琼斯指数仅有30只成分股，旨在代表市场领导力，因此筛选更为严格，若某行业前领导者长期表现不佳，则很可能被剔除出指数 [5] - 威瑞森被剔除的原因是其在道指中的权重过低，仅占0.5%，因其股价较低（截至6月24日交易价格约为45美元），其股价变动对指数的影响微乎其微，不符合指数设立的目的 [6] 字母表公司纳入道指的背景与条件 - 字母表公司过去因股价过高（截至2022年7月超过2200美元）而难以被纳入价格加权的道指，但2022年夏季进行的20比1的股票拆分为其被纳入铺平了道路 [7] - 在撰写本文时，字母表公司股价为346.13美元，这将使其成为道指第六大成分股，权重约为4.1% [7] - 尽管字母表是一家科技导向的公司，但其行业分类属于通信服务板块，因此取代同属该板块的威瑞森是合理的 [9] 字母表公司的业务与财务表现 - 字母表公司是全球第三大最有价值的公司，仅次于英伟达和苹果 [10] - 公司通过谷歌搜索主导互联网服务，仅YouTube在2026年第一季度就创造了99亿美元的收入，作为对比，Netflix同期收入为123亿美元，意味着YouTube收入可能在几年内超越Netflix [10] - 谷歌云是全球第三大云基础设施提供商，位列亚马逊云科技和微软Azure之后 [11] - 公司拥有领先的大语言模型Gemini，并且在人工智能芯片生产方面领先于亚马逊和微软，于今年初推出了第八代张量处理单元芯片 [11] - 公司还拥有Android系统，生产谷歌Pixel等设备，是量子计算领域的领导者，并通过Waymo涉足自动驾驶汽车领域 [11] - 公司于2024年首次派发股息，除亚马逊和波音外，所有道指成分股均派发股息 [12] - 公司未来12个月的预期市盈率为24.3倍，相对于标普500指数20.8倍的远期市盈率存在合理溢价，考虑到其质量远高于典型的标普500成分股 [12] 道琼斯指数的行业构成变化 - 近年来道琼斯指数已显著更加侧重于科技行业，微软、苹果、IBM、英伟达、Salesforce和思科系统合计占道指权重的15.3% [9] - 加上亚马逊（非必需消费品板块）和字母表公司（假设权重为4.1%），科技相关公司在道指中的权重将达到22.2% [9]