财务数据和关键指标变化 - 公司2026年第三季度GAAP净利润为1.95亿美元，每股收益5.60美元；调整后净利润为1.76亿美元，每股收益5.04美元 [3] - 2026年前三季度调整后净利润接近5亿美元，与2023年创纪录的全年业绩持平 [4] - 第三季度现货油轮费率平均为每日106,400美元，其中Suezmax和Aframax LR2船队分别为每日67,600美元 [4] - 公司第三季度产生约1.79亿美元的经营自由现金流，现金头寸增至超过14亿美元，季末无债务 [4] - 2026年前三季度自由现金流超过5.2亿美元 [4] - 第四季度至今预订费率大幅提升，Suezmax和Aframax LR2船队分别锁定每日272,000美元和208,300美元，现货天数预订比例分别约为63%和53% [5] - 第四季度至今加权平均预订费率为每日236,000美元，超过自由现金流盈亏平衡点的30倍 [16] - 2026年前九个月每股自由现金流接近15美元 [15] - 公司宣布第三季度常规固定季度股息为每股0.25美元 [7] - 2026年全年特别股息预计将在2027年2月公布第四季度及全年业绩时由董事会审议 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Suezmax船队第三季度现货费率平均为每日106,400美元，第四季度至今预订费率为每日272,000美元，约63%现货天数已预订 [4][5] - Aframax LR2船队第三季度现货费率平均为每日67,600美元，第四季度至今预订费率为每日208,300美元，约53%现货天数已预订 [4][5] - 中型油轮第三季度平均费率约为每日87,000美元，第四季度至今中型油轮费率平均远超每日200,000美元 [8] - 公司收购一艘2020年建造的MR油轮，价格约4,900万美元，扩展至相邻细分领域 [6] - 公司新签两艘中国建造LR2新造船和两艘韩国建造Suezmax新造船合同，另有额外两艘Suezmax选择权，均于2030年交付 [5] - 包括此前宣布的Suezmax新造船，公司目前共有六艘在建船舶，交付时间为2027年中至2030年 [6] - 年初至今公司出售四艘船舶，总价2.11亿美元，合计收益7,800万美元；收购或承诺收购10艘现代化船舶，总价约7.16亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度现货油轮费率接近第二季度创纪录水平，第四季度初费率飙升至历史新高 [8] - 大西洋盆地原油出口自年初以来上升，加上中东湾供应近期恢复，推动全球原油贸易量回升至战前水平以上 [9] - 成品油出口量仍低于战前水平，原因包括乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击以及中东湾成品油出口恢复慢于原油 [9] - 炼油利润率过去一个月从创纪录水平下降，是运费从9月和10月极高水平回落的原因之一，但仍处于历史高位 [10] - 中东湾原油出口恢复依赖船对船转运和绕过霍尔木兹海峡的替代路线，延长了航程时间并降低了有效船舶可用性 [11] - 红海对沙特原油运输船的袭击增加，导致石油流量从曼德海峡改道至经苏伊士运河和SUMED管道的北向路线，航程增加约30天 [11] - 这些变化对VLCC市场受益最大，但已溢出至中型船段，租船人越来越多使用较小船型进行长距离运输 [11] - 大西洋至太平洋的原油运输增长和强劲的套利经济性增加了多个油轮细分市场的吨英里需求 [12] - 油轮订单簿目前相当于中型船段约25%的船队规模，但被老龄化船队大部分抵消——22%的船队已超过20年船龄，另有20%将在2030年前达到20年船龄 [13] - 影子船队中约70%的受制裁油轮超过20年船龄，回归合法贸易的障碍很高 [14] - 中国原油进口已回升至接近每日1,000万桶 [47] - 巴林Sitra炼油厂即将恢复至100%产能 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过审慎收购执行船队更新战略，包括新造船合同和二手船收购 [5] - 公司计划在船舶达到20年船龄时出售，未来两到三年内将有大量船舶达到该年限，预计未来12个月内将出售更多船舶 [24] - 公司拥有显著的投资能力，即使在剩余新造船付款之后，可灵活推进船队更新需求，同时耐心等待未来更具吸引力的更大交易机会 [17] - 公司通过出售老旧船舶在高资产价格环境中回收资本，并以审慎方式收购更现代化船舶，年初至今交易已降低平均船队年龄，同时保持对强劲油轮市场的显著经营杠杆 [16] - MR油轮收购旨在重建该细分领域的运营能力，建立DOC和船员配置，为未来产品油轮领域的机会创造期权价值，并非计划建立大规模MR船队 [27][28] - Aframax和Suezmax仍是公司绝对核心业务，MR扩展反映公司拥有更大资产负债表，通过三条业务线增加寻找机会的灵活性 [33] - 公司认为当前总船队规模处于作为综合公司所需规模的低端，新增细分领域提供重建船队规模的灵活性 [33] - 油轮行业资本密集、周期性且日益动态化，公司认为显著的投资能力提供财务灵活性，以便在时机合适时迅速把握机会 [17] - 公司预计将在未来几个季度积极进行买卖和现货租船，并可能考虑期租 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度至今预订费率大幅提升，有望创下新纪录，公司预计第四季度和全年将报告创纪录收益 [5] - 创纪录费率由炼油利润率上升、全球石油需求韧性、成品油库存低位以及地缘政治中断增加运输需求共同驱动 [8] - 中期油轮需求将主要取决于当前影响原油贸易模式的地缘政治因素如何发展，特别是美国与伊朗的冲突 [10] - 公司认为一旦石油供应正常化，补充 depleted 石油库存的需求应支撑油轮需求 [10] - 运费市场已从近期峰值水平开始回落，因船舶定位正常化和供应链调整，但公司认为市场状况将继续受到季节性因素、贸易低效和地缘政治不确定性的支撑，尽管可能不会达到9月和10月的极端水平 [12] - 公司认为影子船队回归合法船队的空间非常有限，尤其是老旧船舶，因维护和审查壁垒很高 [14] - 公司以异常强劲的姿态进入第四季度，凭借创纪录的预订费率、低现金流盈亏平衡点、无债务资产负债表和显著投资能力，有望在2026年交付创纪录业绩 [17] - 如果美伊冲突达成和平协议，一方面不再需要霍尔木兹海峡的穿梭运输，系统效率提高；另一方面中东原油和成品油出口将大幅增加，OPEC产油国可能迅速增产，补充石油库存的需求可能成为不错的顺风因素 [44][45] - 油价下跌尚未转化为大量库存建设，但中国原油进口回升是积极信号，若油价进一步下跌，各国和炼油商补充库存将加速 [47] - 中东炼油厂受损是成品油出口滞后于原油的原因之一，维修正在进行中，成品油出口恢复将慢于原油，但一旦中东成品油量回归，将对成品油市场非常有利 [47][48] 其他重要信息 - 公司网站www.teekay.com提供2026年第三季度收益演示文稿 [2] - 今日讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异 [2] - 问答环节参与者包括Teekay Corporation和Teekay Tankers首席财务官Brody Speers、财务与企业发展副总裁Ryan Hamilton以及研究总监Christian Waldegrave [3] - 公司2026年全年业绩预计于2027年2月发布 [7][51] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何在利用老旧资产套利机会与在当前市场用这些资产创收之间取得平衡 - 公司表示这是所有拥有类似船队结构的油轮公司都面临的关键问题，当前可以出售18年船龄的Suezmax并在四年后购买全新船舶，这是巨大的套利机会 [19][20] - 公司正面临油轮历史上最强的远期曲线前端，部分高即期价值在于船舶处于正确位置执行正确航次，可捕获极高二氧化碳现金流 [20][21] - 公司需在将老旧船舶资产价值上涨变现与预期三到九个月后售价可能下降之间取得平衡，因为即期现货费率正在产生大量现金流 [22][23] 问题: 新2030年交付船舶是否意味着将继续回收老旧船舶以对冲 - 公司确认这一理解正确，旗下多艘船舶将在未来两到三年内达到20年船龄，公司无计划在20年后继续运营这些船舶，将出售船舶，只是选择最佳时机 [24] - 部分资本将回收用于船队更新，节奏可根据市场观点放缓或加快，预计未来12个月内将出售更多船舶 [24] - 公司预计未来几个季度将非常活跃，包括买卖、现货租船，并可能考虑期租 [24] 问题: MR油轮收购是一次性机会还是未来现金回收和资产套利将更多聚焦产品油轮 - 公司认为这是一艘好船且价格合理，可围绕其创造价值 [26] - 若扩大业务范围，MR油轮运营强度更高，最适合公司的综合运营模式 [26] - 当前水上MR油轮相比水上Aframax或Suezmax提供相对更好价值，但情况可能变化 [27] - 收购MR的主要原因是重建运营MR的能力，建立DOC和船员配置，为未来产品油轮领域机会创造期权价值，并非计划建立大规模MR船队 [27][28] 问题: 是否考虑用现有现金和资产负债表投资MR细分领域以实现增长，是否会将老旧中型船舶出售并将收益重新部署到MR - 公司表示Aframax和Suezmax仍是绝对核心业务，MR扩展反映公司拥有更大资产负债表，通过三条业务线增加寻找最佳回报机会的灵活性 [33] - 公司当前总船队规模处于作为综合公司所需规模的低端，新增细分领域提供重建船队规模的灵活性，同时将资本部署到最佳回报领域 [33] - 资产价格和底层市场变化迅速，机会在各细分领域来去匆匆，额外细分领域创造更多期权价值，公司对拥有更大市场空间感到兴奋 [34] 问题: 在重建MR专业能力期间，期租是否会在未来几个季度成为该细分领域更重要的方式 - 公司表示目前焦点不在期租吨位，更倾向于寻找购买优质资产并可能光租出去的机会 [35] - 公司尚未完全决定运营方式，由于仅有一艘油轮不构成大型现货船队，可能在该领域寻找期租机会直到获得更大规模，但这是为了建设能力和创造期权价值 [35] 问题: 特别股息从5月提前至2月是仅提前三个月还是超越以往做法的额外步骤 - 公司表示这只是更自然的年度收尾方式，多年来有季度股息和一次年度特别股息，与董事会讨论后认为将其与全年业绩挂钩比在第一季度后公布更合理，仅是提前，没有更多含义 [38] 问题: 若美伊冲突走向解决，补充库存带来的油轮需求净影响与短途路线吨英里影响如何权衡 - 公司研究总监表示局势仍非常动荡，霍尔木兹地区每日仍有袭击，胡塞武装对沙特石油基础设施的袭击仍在继续，距离美伊局势解决还有很长的路要走 [44] - 若达成和平协议，一方面不再需要霍尔木兹海峡的穿梭运输，石油可更自由流动，系统效率提高；另一方面中东原油和成品油出口将大幅增加 [44] - OPEC产油国可能在明年非OPEC产量基础上迅速增产，若油价环境走软，补充全年消耗的石油库存需求很大，可能成为不错的顺风因素 [45] - 将失去部分支撑市场的低效因素，但可能获得更多运量，补充石油库存的需求在中东局势解决后可能相当有利 [45] 问题: WTI过去几周下跌约20美元，是否看到补充库存需求正在发生，中东炼油产能受损的近期影响如何 - 公司研究总监表示油价下跌尚未转化为大量库存建设，但中国原油进口已回升至接近每日1,000万桶，中国对价格敏感，这是积极信号，若油价进一步下跌，各国和炼油商补充库存将加速 [47] - 中东炼油厂受损是成品油出口滞后于原油的原因之一，巴林Sitra炼油厂即将恢复至100%产能，成品油出口恢复将慢于原油，但维修正在进行中 [47][48] - 随着中东成品油量回归，将对成品油市场非常有利，尤其是今年大量船舶已迁移至脏油贸易，成品油市场可能已做好充分准备 [48]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026年第三季度GAAP净利润为1.95亿美元，每股收益5.60美元；调整后净利润为1.76亿美元，每股收益5.04美元 [3] - 2026年前三季度调整后净利润接近5亿美元，与2023年创纪录的全年业绩持平 [4] - 第三季度现货油轮费率平均为每日106,400美元，其中Suezmax和Aframax LR2船队分别为每日67,600美元 [4] - 公司第三季度产生约1.79亿美元的经营自由现金流，现金头寸增至超过14亿美元，季末无债务 [4] - 2026年前三季度自由现金流超过5.2亿美元 [4] - 第四季度至今预订费率大幅提升，Suezmax和Aframax LR2船队分别锁定每日272,000美元和每日208,300美元，现货天数预订比例分别约为63%和53% [5] - 第四季度至今加权平均预订费率为每日236,000美元，超过自由现金流盈亏平衡点的30倍 [16] - 2026年前九个月每股自由现金流接近15美元 [15] - 公司宣布第三季度常规固定季度股息为每股0.25美元 [7] - 2026年年初至今已出售四艘船舶，总价2.11亿美元，合计收益7,800万美元；已收购或承诺收购10艘现代化船舶，总价约7.16亿美元，其中包括六艘新造船 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Suezmax和Aframax LR2船队第三季度现货费率分别为每日106,400美元和每日67,600美元 [4] - 第四季度至今Suezmax和Aframax LR2船队现货预订费率分别为每日272,000美元和每日208,300美元 [5] - 第三季度中型油轮平均费率约为每日87,000美元，接近第二季度创纪录水平 [8] - 第四季度至今中型油轮费率平均远超每日200,000美元，创历史新高 [8] - 公司收购一艘2020年建造的MR油轮，价格约4,900万美元，扩展至相邻细分市场 [7] - 公司新签两艘中国建造LR2船舶和两艘韩国建造Suezmax油轮的新造船合同，另有额外两艘Suezmax的选择权，均于2030年交付 [5] - 包括此前宣布的Suezmax新造船，公司目前共有六艘船舶订单，交付期为2027年中至2030年 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度现货油轮费率接近第二季度创纪录水平 [8] - 第四季度初费率飙升至历史新高，中型油轮费率季度至今平均远超每日200,000美元 [8] - 大西洋盆地原油出口自年初以来上升，加上中东湾供应近期恢复，推动全球原油贸易量回升至战前水平以上 [9] - refined产品出口量仍低于战前水平，原因包括乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击以及中东湾成品油出口恢复缓慢 [9] - 过去一个月炼油利润率从创纪录水平下降，导致运费率从9月和10月的极高水平有所回落，但仍处于历史高位 [10] - 中东湾原油出口恢复依赖船对船转运和绕过霍尔木兹海峡的替代路线，延长了航程时间并降低了有效船舶可用性 [11] - 红海对沙特阿拉伯原油运输船舶的攻击增加，导致石油流量从延布港经苏伊士运河和Sumed管道北向改道，而非经曼德海峡南向，增加约30天航程 [11] - 这些变化对VLCC市场受益最大，但已溢出至中型船段，租船人越来越多使用较小船型进行长距离运输 [11] - 大西洋至太平洋原油运输增长和强劲的套利经济性增加了多个油轮细分市场的吨英里需求 [12] - 油轮订单簿目前相当于中型船段约25%的船队规模，但被老龄化船队大部分抵消，22%的船队已超过20年船龄，另有20%将在2030年前达到20年船龄 [13] - 影子船队中约70%的受制裁油轮超过20年船龄，这些船舶回归合法贸易的障碍很高 [14] - 中国原油进口已回升至接近每日1,000万桶 [47] - 巴林Sitra炼油厂即将恢复至100%产能 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行船队更新战略，通过审慎收购实现船队现代化 [5] - 公司利用当前高资产价格环境出售老旧船舶，将资本回收用于收购更现代化船舶 [16] - 自年初以来出售四艘船舶获得2.11亿美元，收购或承诺收购10艘现代化船舶约7.16亿美元，降低了平均船队年龄，同时保持对强劲油轮市场的显著经营杠杆 [16] - 公司拥有重大投资能力，即使在剩余承诺新造船付款之后，仍可灵活推进船队更新需求，同时耐心等待未来更具吸引力的更大交易机会 [17] - 油轮航运业资本密集、周期性且日益动态化，公司认为拥有重大投资能力可提供财务灵活性，在时机合适时迅速把握机会 [17] - 公司进入第四季度处于异常强劲的地位：创纪录的预订费率、低现金流盈亏平衡点、无债务资产负债表和重大投资能力 [17] - 公司预计2026年将实现创纪录业绩，继续更新船队并为股东创造长期价值 [17] - 公司船队中多艘船舶将在未来两到三年内达到20年船龄，公司无计划将船舶运营超过20年，预计未来12个月内将出售更多船舶 [23] - 公司将在买卖、现货租船方面保持活跃，并可能考虑期租机会 [23] - MR油轮收购旨在重建运营MR油轮的能力，为未来产品油轮领域的机会创造选择权，公司无建立大规模MR船队的明确计划 [25][26][27] - Aframax和Suezmax仍是公司绝对核心业务，MR收购反映了公司拥有更大资产负债表后寻求最佳回报资产的策略，三条业务线增加了寻找机会的灵活性 [33] - 公司当前总船队规模处于作为综合公司 desired 规模的低端，这提供了重建船队规模的灵活性 [33] - 公司目前不关注期租进船，更倾向于购买优质资产并可能期租出船 [35] - 公司董事会预计将在2027年2月公布2026年第四季度和全年业绩时考虑特别股息，将特别股息与全年业绩挂钩而非在第一季度后公布，是更自然的年度收尾方式 [7][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度现货油轮费率接近第二季度创纪录水平，第四季度初飙升至历史新高，受炼油利润率上升、全球石油需求韧性、成品油库存低位和持续地缘政治干扰增加运输需求共同推动 [8] - 炼油利润率过去一个月从创纪录水平下降，运费率从9月和10月极高水平有所回落，但仍处于历史高位 [10] - 中期油轮需求将主要取决于当前影响原油贸易模式的地缘政治因素在未来几个季度的发展，特别是美国与伊朗的冲突 [10] - 一旦石油供应正常化，补充 depleted 石油库存的需求应支持油轮需求 [10] - 货运市场已开始从近期峰值水平回落，因船舶定位正常化和供应链调整，但 underlying 市场条件将继续受到季节性因素、持续贸易低效和地缘政治不确定性的支持，尽管可能不会达到9月和10月的极端水平 [12] - 油轮交付预计未来三年加速，但订单簿被老龄化船队大部分抵消，老旧船舶的最终淘汰应有助于减轻未来几年油轮交付增加的影响 [13] - 影子船队发展可能影响净船队供应，但影子船舶回归合法船队的空间非常有限，特别是老旧船舶 [13][14] - 美国-伊朗局势仍非常动荡，霍尔木兹地区每日仍有攻击发生，距离解决方案还有一段距离 [44] - 若达成和平协议，一方面不再需要霍尔木兹海峡的穿梭运输，石油可更自由流动，系统效率提高；另一方面，中东原油和成品油出口将大幅增加，OPEC生产商可能迅速增产，叠加明年非OPEC产量增长，可能创造更软的油价环境，同时补充全年消耗的石油库存的需求可能成为不错的顺风因素 [44][45] - 油价下跌尚未转化为大量库存建设，但中国原油进口回升至接近每日1,000万桶是积极信号，若油价进一步下跌，各国和炼油商补充库存将加速 [47] - 中东炼油厂受损是成品油出口滞后于原油的原因之一，巴林Sitra炼油厂即将恢复至100%产能，成品油出口恢复速度将慢于原油，但一旦中东成品油量回归，产品市场将得到有力支撑，特别是考虑到今年大量船舶已转向 dirty trades [47][48][49] 其他重要信息 - 公司网站提供2026年第三季度Teekay集团业绩演示文稿 [2] - 今日讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与前瞻性陈述预测存在重大差异 [2] - 电话会议参与者包括Teekay Corporation和Teekay Tankers总裁兼CEO Kenneth Hvid、CFO Brody Speers、财务与企业发展副总裁Ryan Hamilton以及研究总监Christian Waldegrave [3] - 公司预计2027年2月发布2026年全年业绩 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何平衡利用当前资产价值套利机会出售老旧船舶与在强劲市场中用这些资产创收 - 公司认为这是任何拥有当前船队结构的油轮公司都面临的核心问题，当前可以约1,800万美元出售一艘18年船龄的Suezmax油轮，再购买四年后交付的新造船，存在巨大套利机会 [19][20] - 公司看到油轮历史上最强的远期曲线前端，部分极高即期价值在于船舶处于正确位置执行正确航次，可连续执行几个航次产生极高现金流 [20] - 公司始终在平衡变现老旧船舶资产价值上涨与预期三个月、六个月或九个月后售价可能更低之间的取舍 [22] - 公司船队中多艘船舶将在未来两到三年内达到20年船龄，无计划运营超过20年，预计未来12个月内将出售更多船舶，买卖和现货租船将非常活跃，也可能考虑期租 [23] 问题: 2030年交付的新造船是否意味着将继续回收老旧船舶以最终抵消新造船，还是视为完全独立的交易 - 公司确认两者相关，船队中多艘船舶将在未来两到三年内达到20年船龄，将出售船舶，部分资本将回收用于船队更新，节奏可根据市场观点放缓或加快 [23] 问题: MR油轮收购是一次性机会还是未来现金回收和资产价值套利将更多聚焦于产品油轮 - 公司认为收购的是一艘好船且价格合理，可围绕其创造价值 [25] - 若扩大业务范围，MR油轮运营强度更高，最适合公司的综合运营模式，当前水上MR油轮相比水上Aframax或Suezmax提供相对更好价值 [25] - 收购MR的主要原因是重建运营MR油轮的能力，建立DOC和船员配置，以便未来产品油轮领域出现机会时能更迅速行动，更多是创造选择权而非建立大规模MR船队 [26][27] 问题: 是否考虑利用现有现金和资产负债表投资MR船段以实现增长，是否会将老旧Suezmax和Aframax出售所得重新部署到MR - 公司明确Aframax和Suezmax仍是绝对核心业务，MR收购反映公司拥有更大资产负债表后寻求最佳回报资产，三条业务线增加寻找机会的灵活性 [33] - 公司当前总船队规模处于作为综合公司 desired 规模的低端，这提供了重建船队规模的灵活性，同时将资本部署到最佳回报机会上 [33] - 资产价格和 underlying 市场变化迅速，机会在各细分市场来去，额外细分市场创造更多选择权，公司对拥有更大市场空间感到兴奋 [33][34] 问题: 在重建MR专业知识期间，期租进船是否会在未来几个季度成为该船段更重要的策略 - 公司目前不关注期租进船，历史上曾做过期租进船和出船，但目前更倾向于购买优质资产并可能期租出船 [35] - 公司尚未完全决定运营方式，一艘油轮的现货船队规模太小，可能在获得更多规模前寻求期租机会，但主要目的是建立能力和创造选择权 [35] 问题: 特别股息从通常5月宣布提前至2月，是提前三个月还是超越以往做法的额外步骤 - 公司表示这只是更自然的年度收尾方式，多年来有季度股息和年度特别股息，与董事会讨论后认为与全年业绩挂钩比第一季度后公布更合理，只是将时间提前，没有更多含义 [37][38] 问题: 若美国-伊朗冲突走向解决，补充库存需求与较短航线吨英里影响之间的净效应如何 - 局势仍非常动荡，霍尔木兹地区每日仍有攻击，距离解决方案还有一段距离 [44] - 若达成和平协议，一方面不再需要霍尔木兹海峡穿梭运输，石油更自由流动，系统效率提高；另一方面中东原油和成品油出口将大幅增加，OPEC生产商可能迅速增产，叠加明年非OPEC产量增长，可能创造更软油价环境，同时补充全年消耗石油库存的需求可能成为不错的顺风因素 [44][45] - 将失去过去一段时间支撑市场的一些低效因素，但可能获得更多运量，补充石油库存的需求在中东局势解决后可能成为相当不错的顺风因素 [45] 问题: WTI油价过去几周下跌约20美元，是否看到补充库存需求正在发生，中东炼油产能受损的近期和长期影响如何 - 油价下跌尚未转化为大量库存建设，但中国原油进口已回升至接近每日1,000万桶，中国对价格敏感，是积极信号，若油价进一步下跌，各国和炼油商补充库存将加速 [47] - 中东炼油厂受损是成品油出口滞后于原油的原因之一，巴林Sitra炼油厂即将恢复至100%产能，成品油出口恢复速度将慢于原油，但一旦中东成品油量回归，产品市场将得到有力支撑，特别是考虑到今年大量船舶已转向 dirty trades [47][48][49]