**中美科技竞赛电话会议纪要关键要点** **涉及的行业和公司** * 行业：半导体、稀土、人工智能、量子计算、生物技术、新能源、数据中心、关键矿物、科技硬件等[3][31][65] * 公司： * 美国：Nvidia、AMD、Intel、Apple、Broadcom、Marvell、Cadence、Synopsys、Applied Materials、Lam Research、KLA、Texas Instruments、NXP、MP Materials等[98][102][166][169][173] * 中国：阿里巴巴、百度、腾讯、Moonshot、Zhipu AI、DeepSeek、华为、中芯国际、华虹等[121][174][176] * 其他：台积电、ASML、三星、Lynas Rare Earths、Iluka Resources等[98][118][162][181] **核心观点和论据** **当前科技竞赛格局** * 美国在技术创新方面领先，包括半导体、人工智能框架、云基础设施和量子计算[29][43] * 中国在技术应用、全球基础设施安装和技术自给自足方面迅速缩小差距或领先[29][43][45] * 中国在制造业中使用机器人的规模是美国的十二倍[44] * 中国在量子通信、高超声速技术和电池领域领先[43] * 中国通过双循环战略减少对西方的依赖，同时增加西方对中国的依赖[45] **政策与战略** * 美国政策结合了二战/冷战和20世纪末美日经济竞争的策略，在半导体和人工智能等领域加大政府角色，在敏感行业依赖财政激励[30][63][64] * 中国采取"整体性、高度协调"的方法，包括系统规划、大量财政支持以及土地、人才等方面的协助[30][83][84][85] * 中国对科技的补贴远高于全球同行，工业补贴占年收入的比例高达约3%，而北美经合组织国家为0.5%-1.5%[85][87] **半导体供应链** * 全球半导体供应链极其复杂，存在三个关键瓶颈：先进光刻、蚀刻和先进芯片制造[117][118] * 美国在半导体市场占据约50%的份额，但在制造方面落后于台积电和三星等亚洲公司[31][32][128] * 中国有可能实现半导体自给自足，但面临技术、知识和资本市场的重大挑战[33][119][126] * 美国出口管制限制了中国的先进光刻和芯片，但刺激了中国自身能力的提升，且在阻止中国开发先进人工智能模型方面无效[121] **稀土供应链** * 中国在稀土供应链中占据主导地位，特别是在磁体制造和稀土精炼方面，市场份额分别为98%和92%[39][190] * 美国实现稀土自给自足的努力面临挑战，包括缺乏重稀土矿床、分离设施和专业知识[141][142][144][145] * 美国对稀土的实际需求较小，国防需求每年仅约1000吨特种磁体，且存在可接受的替代品[146][147][148] * 西方政府正在建立有底价的长期合同市场，以鼓励国内生产，例如美国国防部与MP Materials的协议设定了钕镨氧化物110美元/公斤的底价[161][162] **能源与电力优势** * 中国在电力供应方面具有显著优势，预计到2030年有效备用容量将超过全球数据中心需求的三倍，而美国多个地区电网容量紧张[36][186][195][196][198] * 中国在太阳能和核能等领域的装机容量迅速扩张，太阳能装机容量是美国的约六倍[199][200][202] * 能源将是人工智能竞赛的关键限制因素，中东地区可能因其丰富的能源而发挥关键作用[36][131] **投资机会与风险** * 高盛股票分析师认为，领先的半导体制造和设备公司的股价已很大程度上反映了中美科技发展的影响[37][169][170][173][183] * 两国继续发展自身技术栈的努力可能仍是西方稀土开采和精炼公司股价的关键驱动因素[37][160][164] * 高盛亚太策略师在持续的政策努力中看到亚洲科技公司的重大机会，特别是在人工智能和电力投资领域[37][209][210][211] * 中国科技股的表现已计入政府支持的预期，投资者现在更关注可持续增长和创新[174] **其他重要内容** **全球南方的作用** * 中国在建立全球南方数字网络方面领先，提供全面的数字化套餐，从而获得大量数据并增强其影响力[57][58] * 美国尚未匹配中国在这些市场的政府支持努力，存在失去技术影响力的风险[58] **海湾国家的作用** * 海湾国家因其丰富的能源资源将在科技竞赛中发挥关键作用，获得这些国家影响力的一方将获得为其技术野心提供动力的特权能源通道[59] **潜在结果** * 可能不会出现明确的赢家，美国可能在开发最先进技术方面领先，而中国在全球安装和应用方面领先[5][60] * 这种结果可能重塑经济和地缘政治格局[60] **宏观经济背景** * 高盛预计美国经济增长将在2026年适度重新加速至2.3%，美联储将在2026年进行三次25个基点的降息[24] * 由于与中国出口竞争加剧和潜在增长降低，高盛下调了2026/27年欧元区GDP增长预测至1.2%/1.3%[25] * 中国冲击2.0：中国重新关注出口导向型增长可能将其经常账户顺差提高到2029年占全球GDP的1%，减少其贸易伙伴的制造业产出和就业[22][23][27] * 中日紧张局势升级可能导致日本GDP增长减少0.2个百分点[26]