公司核心业务表现 - 派拓网络SASE业务在2026财年第一季度表现强劲 年度经常性收入同比增长34% 突破13亿美元 客户数约6800家 其中包括约三分之一的财富500强公司 [1] - 安全浏览器业务势头迅猛 第一季度售出超过750万台 相关订单额同比增长近四倍 管理层认为随着更多AI工具和“智能代理浏览器”进入工作场所 安全浏览器的重要性日益凸显 [2] - 公司获得大型企业订单支持SASE增长 例如第一季度一家美国大型内阁机构签署了一份价值3300万美元的SASE合同 覆盖6万个席位 并替换了原有供应商 客户选择派拓网络是因其能够提供统一的平台和可视性 [3] - 安全浏览器正成为公司强化整体SASE增长故事的一部分 上述因素共同为公司的长期增长奠定了良好基础 [4] - 市场对派拓网络2026财年和2027财年的营收增长共识预期分别约为14.1%和13.2% [4] 行业竞争格局 - Zscaler是派拓网络在SASE领域的主要竞争对手之一 同样在拓展基于浏览器的安全业务 通过其ZIA和ZPA平台提供云原生安全接入 在2025财年第四季度 客户持续采用其零信任架构替代传统VPN的需求旺盛 [5] - Fortinet是另一关键竞争对手 其FortiSASE平台的采用推动业务快速增长 在2025年第三季度 其统一SASE年度经常性收入同比增长13% 其特点是所有核心SASE功能均集成在单一操作系统中 此外还提供满足数据本地化管控需求的“主权SASE”解决方案 [6] 公司市场表现与估值 - 过去六个月 派拓网络股价下跌6.4% 同期Zacks安全行业指数下跌10.5% [7] - 从估值角度看 派拓网络的远期市销率为11.7倍 低于行业平均的12.32倍 [11] - 市场对派拓网络2026财年和2027财年的每股收益共识预期 意味着同比增速分别为14.9%和12.3% 过去60天内 这两个财年的每股收益预期均被上调了0.01美元 [14] - 当前市场对2026财年（截至2026年7月）和2027财年（截至2027年7月）的每股收益共识预期分别为3.84美元和4.32美元 [15]

行业趋势与投资逻辑 - 网络安全支出在2026年没有放缓迹象 企业正竞相保护日益复杂的数字基础设施以应对复杂威胁 [1] - 网络安全行业除了拥有稳定扩张的可寻址市场外 还具有抗衰退特性 对成长型投资者具有吸引力 [1] - 监管压力上升、勒索软件威胁升级以及网络安全预算即使在经济低迷期也罕被削减 是行业的核心驱动力 [4] - 人工智能大趋势正在创造新的攻击途径和强大的防御能力 随着安全支出加速 行业领导者有望获得超额回报 [4] 重点公司分析：博通 - 博通是一家多元化的基础设施软件巨头 旨在将其企业软件主导地位与半导体业务相结合 打造独特的网络安全和云管理平台 [2] - 其专注于网络安全的软件部门目前占总收入的39% 运营利润率高达78% 较一年前的72%有所提升 [5] - 管理层预计基础设施软件业务在2026财年将实现低两位数的增长 这提供了稳定的经常性收入 与公司爆炸式增长的AI半导体业务形成互补 [5] - 第四季度预订的总合同价值超过104亿美元 高于一年前的82亿美元 基础设施软件积压订单从之前的490亿美元攀升至730亿美元 这庞大的合同收入基础提供了极高的能见度 并支持其在AI芯片和企业软件领域进行积极投资 [6] 重点公司分析：Zscaler - Zscaler是一家云原生安全公司 采用零信任架构 [3] - 随着远程工作和云应用加速 企业正从基于边界的防御模式转变 Zscaler因此获得了发展动力 [3] 重点公司分析：Palo Alto Networks - Palo Alto Networks仍然是网络安全的黄金标准 [3] - 公司正持续超越防火墙业务 向AI驱动的威胁检测和响应平台扩展 [3]

公司SASE业务表现 - 2026财年第一季度SASE年度经常性收入同比增长34%，超过13亿美元[1] - SASE客户数量约为6800家，其中包括近三分之一的财富500强公司[1] - 一家美国大型内阁机构在更换现有供应商后，签署了价值3300万美元、覆盖6万个席位的SASE协议[2] 公司产品与市场策略 - 管理层称公司是目前规模最大的SASE供应商中增长最快的[2] - 增长主要源于客户希望减少使用的安全工具数量，许多组织正在淘汰无法提供完整网络视图的老旧SASE产品[2] - 公司产品组合广泛且客户基础庞大，能够向现有客户交叉销售SASE产品[4] 新兴产品需求 - 安全浏览器需求显现，随着企业使用更多AI工具，安全浏览变得愈发重要[3] - 公司售出超过750万个安全浏览器许可，预订量较去年增长近四倍[3] 市场竞争格局 - Zscaler通过其ZIA和ZPA平台提供云原生安全接入，在2025财年第四季度持续看到客户以其零信任架构替代传统VPN的需求[5] - Fortinet的Unified SASE年度经常性收入在2025年第三季度同比增长13%，其特点是在单一操作系统中提供所有核心SASE能力[6] - Fortinet还提供主权SASE解决方案，满足需要完全本地或境内数据控制的大型企业和服务提供商的需求[6] 财务数据与估值 - Zacks共识预期公司2026财年总收入为104.2亿美元，意味着同比增长13%[4] - 公司股票年初至今上涨1.8%，而Zacks安全行业指数上涨17.6%[7] - 公司远期市销率为12.61倍，与行业平均的12.65倍相近[11] - 对2026财年和2027财年盈利的共识预期分别意味着同比增长13.5%和13.1%，过去60天内这两个财年的预期均保持不变[14]

公司业务发展 - Palo Alto Networks的SASE业务在2025财年第三季度成为增长最快的部门，年度经常性收入同比增长36% [1] - Prisma Access Browser是SASE增长的主要驱动力，已售出300万份许可证，同比增长超10倍，占Prisma Access总席位销售的三分之一 [2] - 公司与Okta扩大合作，将Prisma Access Browser与Okta的Workforce Identity解决方案集成，增强企业对员工浏览活动的控制 [3] - 第三季度末公司拥有约6000家SASE客户，同比增长22%，其中40%为新客户 [4] 竞争对手分析 - Zscaler通过ZIA和ZPA平台提供云原生安全访问，客户正用其零信任架构替代传统VPN [5] - Fortinet的FortiSASE平台推动增长，2025年第一季度统一SASE账单同比增长18%，占其业务的25%，并提供主权SASE解决方案满足数据本地化需求 [6] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今上涨12.4%，低于安全行业21.2%的涨幅 [7] - 公司远期市销率为12.98倍，低于行业平均的14.42倍 [11] - 2025财年和2026财年Zacks一致预期盈利同比分别增长15.1%和11.3%，2026年预期在过去30天下调1美分 [14] - 当前季度、下一季度、当前财年和下一财年的每股收益预期分别为0.88、0.83、3.27和3.64美元，过去60天保持稳定 [15]