【海外 TMT】"港股 GPU 第一股"，国产算力新标杆——壁仞科技（6082.HK）投 资价值分析报告(买入) 公司 26~28 年预计营收 23.4/70.5/123.0 亿元，同比增长 126%/201%/75%；净利润 为-8.7/9.3/28.4 亿元，调整后净利润为-7.2/11.0/30.4 亿元。当前对应 26/27 年预测 PS 为 46x/15x，估值水平低于同业公司，潜在催化：1）新芯片出货放量；2）供应 链持续改善；3）有望向互联网客户出货。首次覆盖，给予公司"买入"评级。 总量研究 2026 年 5 月 8 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 重点交流 【宏观】AI 出口链高景气能否延续？——《AI 宏观观察》系列第一篇 AI 需求已从科技叙事逐步落地为可被贸易、订单和企业资本开支验证的宏观变量。美 国是 AI 贸易的核心需求端，数据中心投资正在外溢为全球订单。韩国、中国台湾、 新加坡、中国大陆等亚洲出口链节点仍保持较高景气，显示 AI 产品贸易正在成为全 球商品贸易增长的重要来源。以史为鉴，AI 出口链仍有望维持高景气，资产定价将从 叙事扩散转向业绩验证。 【金工】2026 年 6 ...

纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：中文在线 [1][2] * 涉及行业：传媒互联网、AI内容生成、短剧 [1][2] 核心观点与论据 * **AI内容生产规模化落地**：公司2025年漫剧类产品产量达数百部，累计播放量达数十亿次 [1] AI 3D作品《仙尊归来：只手镇人间》上线即登顶抖音动态漫热榜首位 [1] 进入制作管线的AI仿真人剧作品已达数十部 [1] 出海AI剧作品《查找图书》在北美市场表现亮眼 [1] * **AI全链路赋能内容创作**：公司已构建涵盖文学创作、视频生成及内容投放的全链路智能化体系 [2] “逍遥AI”商业化模式在中短篇小说领域成功跑通，并应用于内部短剧及动画剧本创作 [2] “次元神笔”深度赋能AI漫剧及AI仿真人剧创作，实现内容创作效率跨越式提升 [2] * **短剧业务加速推进且表现强劲**：参股公司CMS 2025年收入达**57.2亿元**，同比增长**96.6%** [2] 公司海外短剧平台FlareFlow 2025年累计用户超**3，300万**，已汇集超**5，200部**优质短剧剧集，其中自制剧逾**700部** [2] * **工业化基础支撑全球化扩张**：海外短剧平台FlareFlow依托公司自有拍摄基地，通过加速内容调整频率，提升了内容合格率与爆款产出概率 [2] 这为平台全品类内容的全球化扩张奠定了坚实的工业化基础 [2] 其他重要内容 * **公司定位**：AI应用核心资产，AI内容一栈式平台 [1] * **机构观点**：中泰传媒互联网将中文在线推荐为5月金股，持续看好其投资机会 [1]