EZCORP (NasdaqGS:EZPW) Q1 2026 Earnings call February 05, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsLachlan Given - CEOSean Mansouri - Head of Investor RelationsTim Jugmans - CFOConference Call ParticipantsAndrew Scutt - AnalystBrian McNamara - AnalystJonathan Weitz - AnalystKyle Joseph - AnalystRaj Sharma - AnalystZach Oster - AnalystOperatorGood morning, ladies and gentlemen. Welcome to the EZCORP first quarter fiscal 2026 earnings call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Later, we will ...

诉讼案件核心信息 - 公司控股子公司上海香溢典当因典当借款纠纷，对福星集团及保证方湖北省汉川市钢丝绳厂提起诉讼，案件已于2026年2月2日由上海市长宁区人民法院受理立案 [1][4][5][7] 涉案业务与金额详情 - 2024年12月30日，上海香溢典当与福星集团签订合同，提供典当借款本金5,000万元，借款期限为2025年1月3日至7月2日，质押物为福星集团持有的5,848万股上市公司无限售流通股 [3] - 福星集团在典当期内累计归还本金及支付借款费用合计1,340万元，借款到期后至2025年12月31日期间，又陆续归还本金及违约金合计1,078.21万元，但未能完全清偿 [3] - 截至诉讼时，涉案未偿还典当借款本金为3,100万元，另涉及截至2025年12月25日的违约金205.90万元，以及此后按年利率24%计算的违约金 [2][4] - 公司起诉后至立案期间，福星集团再次还款180.90万元 [6] 诉讼请求与资产保全 - 诉讼主要请求包括：判令福星集团偿还当金3,100万元及支付违约金、律师费损失；判令保证方湖北省汉川市钢丝绳厂承担连带清偿责任；以及对质押的5,848万股股票行使优先受偿权 [4] - 上海香溢典当已向法院申请财产保全，要求冻结被告方与诉讼金额同等的银行存款或查封、扣押其同等价值财产 [4] 对公司财务的潜在影响 - 该逾期典当项目预计可能对公司2025年度业绩产生一定负面影响，公司已在《2025年度业绩预增公告》中充分考虑该诉讼情况 [2][8] - 公司评估质押的上市公司流通股当前市场价值可以覆盖项目拖欠金额，但诉讼进度、处置时间及股价波动存在不确定性 [8]

行业演变与市场定位 - 典当行业客群发生根本性转变，从主要为“穷人救穷”转变为服务高端人群与中小企业主的“富人融资天堂”[1] - 典当品构成发生革命性变化，从传统的黄金首饰、古玩字画、翡翠玉器等硬通货，转变为以国际奢侈品为主力军[15][17] - 奢侈品典当业务从无到有，目前已占据民品典当市场四分之三（75%）的份额[1] 核心业务与典当品类 - 民品典当业务的核心品类包括世界名表（如百达翡丽、劳力士、浪琴等）、几克拉以上的大钻石及首饰、顶级名包（如爱马仕、香奈儿等）、彩色宝石、高端数码产品、汽车、房产及名酒[1][17] - 这些奢侈品具有单件价值高、全球流通性和保值性强的特点，且鉴定评估体系日益国际化、标准化，使其成为理想的典当变现物[17] - 典当行柜台陈列因这些高价值奢侈品的流入而发生了显著变化[15] 驱动因素与商业模式 - 过去十年，消费者对国际奢侈品的购买力激增，消费观念迭代，催生了处理闲置奢侈品的市场需求[15] - 中小企业主和个人对短期、灵活、快捷的融资需求日益旺盛[15] - 典当行凭借“认物不认人”、手续简便、放款迅速的特点，成功填补了市场空白，满足了上述融资需求[15]

文章核心观点 - 广州供销投资控股集团通过举办“供投优选·赋能‘百千万工程’”活动，正式推出“供销集市”助销品牌，旨在融合广府文化与惠民消费，服务民生并赋能城市发展，同时标志着公司进入集团化运营新阶段 [1][2][3][4][7][8][9][12][29][30] 活动概况与战略意义 - 活动于1月10日在广州古玩城广场焕新启幕，主题为打造“有温度、有滋味、有实惠”的“供销集市” [2][3][6] - 活动是公司贯彻中华全国供销合作社第八次代表大会精神、打造“供销集市”助销品牌的务实实践，旨在将供销文化与民生服务深度绑定，提升“供投”品牌价值，为“百千万工程”注入供销动能 [7][8][9] - 此次活动是公司组建后迈入集团化运营新阶段的全新亮相，同步启用了以“G”（供销）与“T”（投资）为核心元素的新品牌标识，诠释了“以红色供销为基、投资拓展为引擎”的战略定位 [12][13][14][15][16] 资源整合与老品牌振兴 - 公司以资源整合为抓手、模式创新为动力，助力土产日杂、海珠典当、长寿典当、红棉凉果、生茂泰茶叶等承载岁月记忆的老企业、老品牌在新时代重焕新机 [10][11] 广府文化体验区 - 活动设立广府汤文化体验区，邀请专业团队现场熬制老火靓汤、广府清汤等经典品类，免费限量供市民试喝 [16][17][18] - 通过展板讲解西关汤品的历史渊源、养生功效与食材搭配技巧，并展示核心食材及特色汤料包，将文化体验延伸至日常生活场景 [19][20][21] 供销优选零售专区 - “供销优选”专区是公司重点打造的零售品牌，集中展示茶叶、干货、特色农产品等优质商品，是公司拓展增值服务收入、展现改革发展新成效的重要平台 [24][25] - 专区依托公司供应链优势与“供投”品牌系列，搭建农产品产销对接的便捷桥梁，助力优质农产品品牌推广 [26] - 活动通过丰富居民的“菜篮子”“果盘子”，擦亮“供销”金字招牌，并让“供投优选”的品牌理念深入人心 [28][29] 供销典当专区 - 由海珠典当行、长寿典当行联合打造供销典当专区，提供专业鉴定评估、典当咨询等服务，并推出黄金、珠宝、名表等竞买活动 [32][34][35] - 金饰类商品以当日国际价每克下调8元起拍，并配套礼品赠送与现金赠券 [36] - 海珠典当行与长寿典当行是拥有30多年历史的供销系统控股企业，此举让老字号服务在市集场景中焕发新活力，丰富了“供投”品牌的业务维度与服务内涵 [38][39][40] 活动成果与未来计划 - 活动期间累计实现成交额达400万元 [41] - 活动为市民带来便利与实惠，为合作伙伴搭建共赢发展桥梁，并推动西关文化与产业链深度融合 [41][42] - 下一步，公司将在资产盘活、智慧运营、民生服务等领域持续发力，为城乡融合发展与“百千万工程”落地提供助力 [43][44]

行业定位与认知转变 - 黄金典当长期被市场误解为“走投无路”的选择，但实际上是一种被严重低估的融资工具 [1] - 黄金典当正逐渐成为现代金融体系中不可或缺的补充，以其灵活、高效的特性发挥作用 [1] 与传统金融对比优势 - 相比银行贷款繁琐的审批流程和严格的抵押物要求，黄金典当审批流程更为简便，通常只需几个小时就能完成评估和放款，大大缩短资金周转时间 [1] - 黄金典当抵押物要求相对宽松，只要有价值的黄金制品都可作为抵押物，为缺乏传统抵押物的个人和小微企业提供了融资渠道 [1] 经济学本质与功能 - 黄金典当的本质是一种资产变现行为，将闲置的静态资产转化为动态现金流，实现资产优化配置 [2] - 该方式能解决短期资金周转问题，并避免因出售黄金而导致的资产损失 [2] - 在黄金价格波动较大的市场环境下，黄金典当是一种有效的风险管理工具，可在不放弃黄金所有权的前提下获得资金支持，等待价格回升后赎回，实现资产保值增值 [2] 对黄金市场的影响 - 黄金典当为黄金提供了一个新的流通渠道，使得黄金能在不同市场主体间快速流转，提高了黄金市场的流动性和效率 [2] - 黄金典当市场的发展有助于推动黄金产业的升级和转型，促进黄金从传统的消费品向金融资产转变 [2] 市场挑战与公司资质 - 黄金典当市场存在一些问题和挑战，选择一家正规的典当行至关重要 [3] - 吉林省年丰典当有限公司成立于2013年，是依法设立的持牌金融机构 [3] - 公司是长春市典当行业协会副会长单位、吉林省地方金融协会理事单位及委员单位，拥有合法经营资质和完善管理制度 [3]

公司担保与财务概况 - 公司控股子公司安徽德润融资租赁股份有限公司与恒丰银行合肥分行签订7000万元人民币的流动资金借款合同，公司为此提供连带责任保证担保，担保期间为三年 [1] - 本次新增担保后，公司及控股子公司对外担保总额约为9.47亿元人民币，其中控股子公司为其下属公司对外担保总额约为1.16亿元人民币，担保总额占公司最近一期经审计净资产的89.31% [1] - 公司2024年1至12月份营业收入构成中，融资租赁业务占比最高，为57.66%，其次为小额贷款业务，占比21.69%，软件和信息技术服务业、典当业务、融资担保业务分别占比9.38%、5.03%和4.59% [1] - 截至公告发布时，公司市值为47亿元人民币，收盘价为9.08元 [1] 行业动态 - 贵州茅台召开经销商大会，公布涉及茅台酒价格、分销等方面的重大变革，董事长陈华表示经销商不能再“躺着赚钱” [2]

黄金变现的两种核心模式 - 黄金典当指将黄金置于典当行保管以获取典当金 需按月支付利息 并可在资金周转后随时赎回物品所有权 [3] - 黄金回收指直接出售黄金 物品所有权将永久转移给买方 [3] 两种模式的适用人群与场景 - 黄金典当适用于需要短期资金周转并计划赎回物品 或物品具有纪念意义舍不得出售的用户 [3][4] - 黄金回收适用于持有闲置、破损或旧款金饰 或认为物品无意义 希望在高金价时落袋为安进行一次性交易的用户 [4] 两种模式的操作流程 - 黄金典当流程包括验金、评估、定价、确定利率与期限、签当票、发放当金 整个过程速度很快 可在20分钟内完成 [4] - 黄金回收流程包括验金、称重、计算回收价格及付款 [4] 典当行业代表公司：成都金炬典当行概况 - 公司成立于2005年12月28日 注册资本为2000万元整 [5] - 业务范围涵盖汽车、房产、奢侈品（手表、包包）、黄金钻石、手机电脑相机等动产的典当、回收、鉴定及寄卖 [5] 公司的门店布局与服务特色 - 公司在成都有两家门店 金牛区九里堤南路84号门店主营汽车与房产典当 锦江区通宝街19号门店主营民品典当业务 [5] - 门店服务特色包括门口免费停车、提供免费午餐与零食饮料 办理汽车典当业务可免费打车回家 取车时免费洗车并赠送小礼品 [5] 公司的专业能力与运营效率 - 公司的汽车评估师与奢侈品鉴定师均持证上岗 能快速鉴定评估并综合二级市场给出合理典当额度 [5] - 公司办理效率高 名品典当半小时内放款 押车典当一小时内放款 不押车典当两小时内放款 [6] - 公司在业界口碑良好 受到新老客户一致好评 [6]

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日以现场方式召开了第九届第二十次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司部分治理制度的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：融资租赁业务占比57.66%，小额贷款业务占比21.69%，软件和信息技术服务业占比9.38%，典当业务占比5.03%，融资担保业务占比4.59% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为47亿元 [1] - 公司股票收盘价为9.1元 [1]

黄金价格近期走势 - 近期金价呈现强劲上涨趋势，走势图显示其快速冲高[1] - 金价上涨被形容为“扶摇直上九万里”，未给潜在买家留下调整空间[3] 黄金价格上涨的驱动因素 - 市场避险情绪是推高金价的核心因素，投资者因缺乏安全感而转向黄金[3] - 全球宏观经济环境与货币政策是支撑金价上涨的背景原因[3] 黄金的资产属性与风险特征 - 黄金作为贵金属，其价值有实物属性支撑，与波动性极高的加密货币等资产不同[3] - 黄金价格在上涨时速度很快，但回调时也可能缺乏明确信号，存在追高被套的风险[3] - 黄金价格波动被比喻为“猫的脾气”，具有忽冷忽热的特点[5] 对投资者的策略建议 - 投资黄金应避免一次性全部投入（梭哈），需预留资金以备后续机会[5] - 建议采用分批买入的策略，以平摊成本并规避市场 timing 风险[5] - 投资者应对黄金投资抱有长期视角，不应期望短期暴富，因其价格变动相对缓慢稳健[5] - 投资决策需保持理性，避免情绪化追高[5]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入达到创纪录的13亿美元，同比增长12% [4] - 调整后EBITDA为1.912亿美元，同比增长26%，EBITDA利润率从13%扩大至14.7% [4] - 净利润飙升30%至1.107亿美元 [4] - 第四季度调整后EBITDA增长33%至4790万美元，利润率扩大210个基点至14.3% [7] - 生息资产增长18%至5.491亿美元，其中当铺贷款余额（PLO）创纪录达到3.039亿美元，增长11%，库存增长28%至2.452亿美元 [6] - 现金状况从2024财年的1.705亿美元大幅增加至4.695亿美元，反映了2025年3月完成的3亿美元高级票据发行 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国当铺业务总收入增长13%至2.389亿美元，其中约一半增长归因于更高的金价和增加的珠宝采购带来的废料销售收益 [13] - 美国当铺业务PLO增长9%（同店增长亦为9%）至2.338亿美元，库存增长至1.857亿美元 [13] - 美国当铺业务商品销售额增长6%（同店增长5%）至1.173亿美元，商品利润率稳定在37%，分部EBITDA增长27%至5520万美元，利润率扩大250个基点至23% [14] - 拉丁美洲业务收入增长17%至9690万美元，PLO增长17%至7010万美元，库存增长12%至5960万美元 [15] - 拉丁美洲业务商品销售额增长16%（同店增长10%），商品利润率稳定在32%，分部EBITDA增长18%至1420万美元，利润率提高至15% [15] - 自2021财年以来，商品销售额增长69%至7.21亿美元，商品利润率从42%正常化至目标范围35%-38%内的35% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国19个州拥有545家门店，德克萨斯州是最大市场有247家门店，佛罗里达州有95家门店 [14] - 拉丁美洲拥有815家门店，墨西哥是最大国际市场有622家门店 [15] - 美国市场平均贷款规模增长13%至209美元，PLO组合中珠宝占比上升220个基点至68%，库存中珠宝占比上升310个基点至65% [14] - 拉丁美洲市场平均贷款规模按报告下降4%至88美元，但经外汇调整后增长3%，PLO组合中珠宝占比上升450个基点至41%，库存中珠宝占比上升850个基点至39% [15] - 第四季度在拉丁美洲新增24家门店，其中在墨西哥、危地马拉和洪都拉斯开设了17家全新门店，并通过收购在墨西哥增加了7家门店，在美国收购1家门店并整合1家 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于核心业务实力、团队成员、客户中心和数字化变革 [7] - 数字化举措获得显著进展，EZ+ Rewards会员数增长26%至690万，网站流量增长49%至260万次访问，净推荐值在美国和墨西哥分别大幅提升至61%和62% [8] - 在美国，在线支付额增长42%至3400万美元，在线购买店内取货能力已扩展至所有美国门店，即时报价工具在66%的美国门店运营 [9] - 在墨西哥，22%的续期和分期付款在线处理，数字化采用迅速 [9] - 行业分散化继续创造有吸引力的收购机会，公司并购渠道非常活跃 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025财年是变革性的一年，创造了卓越的股东价值，公司平台显示出显著的盈利能力和持续盈利增长的能力 [4][11] - 尽管金价上涨带来了利好，但核心业务表现非常出色，业务模式具有韧性，能够快速适应金价变化 [26][27] - 拉丁美洲业务势头强劲，特别是在墨西哥，但仍处于早期阶段，在珠宝借贷、数字化采用和并购方面仍有很大潜力 [31][32][33] - 预计2026财年总费用将 sequentially 增加，基于当前金价保持稳定，预计第一季度废料销售毛利与过去两个季度相似，随后在2026财年将 sequentially 下降至正常水平 [19] - 美国消费者对贷款产品的需求强劲，反映了客户可能面临压力 [78] 其他重要信息 - 公司投资表现良好，Cash Converters International在五年内返还了1420万美元股息，公司所有权增至43.7% [18] - 对Simple Management Groups的投资，该公司在截至2025年9月30日的12个月内收入增长23%至1.71亿美元，毛利增长18%至8800万美元 [18] - 老化一般商品库存增加83个基点至总一般商品库存的2.6%，库存周转率为2.5倍 [11][17] - 公司在第四季度实施了有针对性的激励补偿活动，成功改善了商品销售结果，并计划在2026财年定期复制 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于金价波动对公司业务的影响以及管理信息 [26] - 管理层强调金价上涨显然有帮助，为今年业绩带来了顺风，但即使忽略黄金，核心业务表现也非常出色 [26] - 当铺贷款是短期贷款，能够非常快速地调整以适应金价变化，长期来看业务模式具有韧性 [26][27] - 业务由客户对现金的需求驱动，这种需求忽略金价，金价变化影响的是客户带来的抵押品价值而非平均贷款规模需求 [28][29] 问题: 拉丁美洲业务改善的进展阶段 [30] - 拉丁美洲业务，特别是在墨西哥，势头强劲，但仍处于早期阶段，在珠宝借贷、数字化采用和并购方面仍有很大潜力 [31][32] - 业务增长平衡，PLO增长快于库存，老化库存和周转率表现良好，计划以类似速度发展全新门店业务 [32][33] 问题: 并购渠道展望和2026财年预期 [34] - 并购渠道仍然非常强劲，近期在拉丁美洲和德克萨斯州完成了收购，未来将继续以纪律性的方式进行，重点放在现有市场，但对新市场持开放态度 [35][36][55] 问题: 美国汇款量放缓对墨西哥当铺贷款需求的影响 [41] - 没有发现与汇款量变化的直接关联，拉丁美洲的贷款需求一直强劲，这可能更多与公司自身的运营改进有关 [42][43] 问题: 鉴于废料销售贡献，对2026财年美国营收增长的基准预期 [44] - 公司不提供具体指引，但目标是继续保持强劲的营收增长和利润增长，核心业务仍有巨大机会 [44] 问题: 忠诚度计划和营销工作的结果 [48] - 2026财年是营销工作的重要一年，数字化举措处于行业领先地位，包括全渠道库存展示、即时在线报价、社交媒体营销等 [50][51] - 忠诚度计划拥有近700万会员，通过数据驱动进行精准营销以提升销售、周转率和利润 [52][53] 问题: 墨西哥汽车当铺收购的表现和未来胃口，以及并购地理范围 [54] - 墨西哥汽车当铺业务开局良好，正在完善流程并评估在现有门店中的推广计划 [56] - 并购重点偏向现有市场，因为风险较低且执行力更强，但对新市场持开放态度 [55] 问题: 数字化举措观察到的变化以及是否需要跟踪经济指标 [61] - 数字化举措带来了真实变化，例如在线续期和还款大幅增长，提升了客户服务和门店效率 [62][63] - 公司更关注自身运营指标而非宏观指标，数字化举措有助于客户增长、门店效率和客户忠诚度 [62][64][65] 问题: 美国PLO增长9%而库存增长更多的原因 [66] - 库存增长主要是由于进行了更多采购、更长期的分期付款以及珠宝占比增加，公司认为这是改善周转率的机会并已采取相关举措 [66][67][68] - 库存增长很大程度上反映了金价上涨和珠宝库存增加，珠宝销售速度较慢，且公司注重长期门店增长而非短期废料收益 [69][71] 问题: 美国政府关门等是否导致美国消费者行为变化 [77] - 美国门店对贷款产品的需求强劲，这可能反映了客户面临压力，但无法具体归因于政府关门，业务整体运行良好 [78]