行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 春季开复工数据同比改善，区域与项目结构分化延续，在“十五五”规划开局之年，重大项目前置落地有望为节后开复工进程提供坚实保障 [3][10][11] - 有色金属价格持续走强，具备实质性矿产资源储备的建筑央国企与区域龙头，其资源板块价值正逐步显现，有望迎来盈利弹性释放与分部估值重估的双重机会 [4][13][14] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，地方重大项目投资计划密集披露，年度投资规模合计超过7万亿元，基建投资节奏有望重新抬升，央国企与地方国企是核心力量 [11][12] 本周观点与行业动态 - **开复工数据**：截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29%，三项指标农历同比分别提升1.5、3.7、9.4个百分点，房地产与非房地产项目均实现同步改善 [3][10] - **区域分化**：华东地区中，江苏、上海、山东复工推进相对较快、资金保障较好；安徽、江西复工节奏偏后、资金约束相对突出；福建复工启动相对滞后；浙江整体复工平稳但地产项目数量收缩 [3][10] - **重大项目投资**：截至3月1日，全国已有18个地区公布2026年重点工程投资计划，年度投资规模合计超过7万亿元（约72390.02亿元），交通、市政、水利、能源等基础设施仍占重要比重 [11][13] - **行业宏观数据**：2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全年建筑业增加值86425亿元，比上年下降1.1%；全国具有资质等级的建筑业企业利润6355亿元，下降14.1% [17] 板块表现与投资逻辑 - **建筑板块表现**：本周申万建筑装饰指数上涨4.97%，跑赢大盘（上证指数涨1.98%）；子板块悉数上涨，化学工程、其他专业工程及基建市政工程板块涨幅居前，分别为+9.37%、+6.95%、+6.16% [6][22] - **资源属性重估**：在有色金属景气上行背景下，建筑板块中部分央国企和区域龙头已布局铜、钴、钼、金、铅锌等核心矿种 [4][13] - **中国中铁**：境内外建成5座现代化矿山，铜/钴/钼资源储量行业前列，2024年子公司中铁资源归母净利润约30亿元，占公司整体约11% [4][13] - **中国电建**：参股世界级特大型露天矿——刚果（金）华刚铜钴矿，在铜景气上行周期下，相关投资收益具备较强业绩弹性 [4][13] - **上海建工**：布局黄金资源，相关业务毛利率显著高于传统工程板块 [4] - **四川路桥**：通过控股平台参与阿斯马拉铜多金属矿、克尔克贝特金多金属矿等项目 [4][13] - **建议关注公司**：四川路桥、安徽建工、山东路桥、中国中铁、中国建筑等 [3][12] 市场与数据跟踪 - **专项债发行**：本周新增专项债发行量为1272.40亿元，截至2026年3月1日，累计发行量8387.09亿元，同比增加40.54% [5][27] - **城投债融资**：本周城投债发行量为303.95亿元，净融资额为-480.78亿元，截至2026年3月1日，累计净融资额为-272.34亿元 [5][27] - **个股表现**：本周申万建筑共有139只股票上涨，涨幅前五为：罗曼股份(+37.70%)、美丽生态(+23.70%)、华蓝集团(+16.78%)、华电科工(+16.46%)、*ST宝鹰(+16.43%) [6][22] - **大宗交易**：本周共4家公司发生大宗交易，总成交额较高的为新疆交建（5426.51万元）和永福股份（4261.51万元） [23][26] - **资金面**：本周美元兑人民币即期汇率为6.8559，十年期国债到期收益率为1.7753%，一个月SHIBOR为1.5500% [30] 公司动态 - **订单公告**： - 金螳螂子公司中标马来西亚沙巴洲际度假村酒店项目，金额约2.8亿元 [19] - 华电科工中标内蒙古华电腾格里煤电项目钢结构间冷塔EPC工程，金额约8.27亿元 [19] - 北新路桥联合中标G60沪昆高速公路桐乡段改建工程，金额约7.51亿元 [19] - 腾达建设中标台州市路桥区停车场建设项目，金额约1.72亿元 [19] - 中国建筑近期获得重大项目金额合计278.3亿元 [19] - **其他公告**： - 东华科技2025年营业总收入100.25亿元，同比增长13.12%；归母净利润5.33亿元，同比增长29.89% [21] - 中国能建拟向特定对象发行A股股票募集不超过90亿元资金，用于新能源及基础设施项目 [21] - 多家公司发布股东减持计划或权益变动公告，包括宏盛华源、招标股份、圣晖集成等 [21] - 鸿路钢构向下修正“鸿路转债”转股价格，由32.08元/股调整为21.99元/股 [21]

公司股价与交易表现 - 2025年2月4日盘中上涨2.08%，报2.45元/股，总市值1021.43亿元 [1] - 当日成交额9.94亿元，换手率1.27%，主力资金净流入3185.14万元 [1] - 今年以来股价上涨4.26%，近5个交易日下跌0.41%，近20日上涨3.38%，近60日下跌0.41% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为建造合约业务，通过五大业务部门运营：勘测设计及咨询、工程建设、装备制造、民用爆破及水泥生产、投资及其他业务 [2] - 主营业务收入构成为：工程建设81.18%、工业制造7.42%、投资运营6.80%、勘测设计及咨询4.07%、其他业务0.53% [2] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括雅鲁藏布江水电站、超超临界发电、清洁能源、基建、特高压等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入3235.44亿元，同比增长9.62%；归母净利润31.56亿元，同比减少12.43% [3] - A股上市后累计派现46.86亿元，近三年累计派现37.48亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数47.30万，较上期增加41.21% [3] - 十大流通股东包括中国证券金融股份有限公司（持股6.13亿股）、香港中央结算有限公司（持股4.88亿股，较上期减少3.68亿股）及多只沪深300ETF基金 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月22日盘中，中国中铁股价下跌2.01%，报5.37元/股，总市值1325.65亿元 [1] - 当日成交额11.86亿元，换手率1.07% [1] - 当日主力资金净流出3.61亿元，其中特大单净流出2.61亿元（买入1.58亿元，卖出4.19亿元），大单净流出0.99亿元（买入2.92亿元，卖出3.91亿元） [1] - 公司股价今年以来下跌0.74%，近5个交易日下跌1.47%，近20日下跌0.56%，近60日下跌4.41% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务包括基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发等 [1] - 主营业务收入构成为：基础设施建设46.05%（其中市政23.80%、铁路14.94%、公路7.31%），其他3.18%，房地产开发1.65%，装备制造1.45%，设计咨询0.94%，其他(补充)0.68% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 [2] - 公司所属概念板块包括万达私有化、中特估、证金汇金、证金持股、大央企重组等 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7738.14亿元，同比减少5.46% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润174.90亿元，同比减少14.97% [2] - 公司A股上市后累计派现471.91亿元，近三年累计派现165.75亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为48.69万户，较上期增加5.38% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第四大股东，持股6.19亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大股东，持股2.69亿股，相比上期减少3.56亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大股东，持股1.75亿股，相比上期减少773.95万股 [3]

股价与交易表现 - 1月20日盘中股价上涨2.05%至5.96元/股 成交额5.02亿元 换手率0.65% 总市值1026.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出2786.80万元 特大单净卖出1262.36万元 大单净卖出1524.43万元 [1] - 今年以来股价累计上涨14.62% 近5个交易日上涨8.17% 近20日上涨13.52% 近60日上涨4.38% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务涉及建筑工程承包、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁及水电风电勘测设计 [1] - 主营业务收入构成为：工程承包与勘测设计占90.84% 电力投资与运营占4.23% 其他业务占4.93% [1] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 概念板块包括特高压、太阳能、清洁能源、光伏玻璃、风能等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日股东户数为53.74万户 较上期大幅增加67.94% 人均流通股24323股 较上期减少40.46% [2] - 十大流通股东中 中国证券金融股份有限公司持股4.33亿股 持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司持股2.56亿股 较上期减少2.53亿股 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.46亿股 较上期减少700.92万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股1.06亿股 较上期减少337.88万股 华夏沪深300ETF持股7910.36万股与嘉实沪深300ETF持股6820.58万股均为新进股东 [3] 财务与分红数据 - 2025年1-9月实现营业收入4391.06亿元 同比增长3.16% 归母净利润74.74亿元 同比减少15.13% [2] - A股上市后累计派现193.10亿元 近三年累计派现66.06亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.03%，报22.20元/股，总市值45.95亿元 [1] - 当日成交额2.08亿元，换手率4.68% [1] - 当日主力资金净流出1162.86万元，特大单与大单买卖情况显示资金呈净卖出状态 [1] - 公司股价今年以来上涨9.96%，但近5个交易日下跌3.69%，近20日上涨8.40%，近60日上涨13.09% [1] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.19亿元，同比减少17.68% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1005.75万元，同比大幅减少81.37% [2] - 公司主营业务收入构成为：电力工程建设占66.95%，电力设备供应占32.86%，其他(补充)占0.19% [1] - 公司自A股上市后累计派现4.08亿元，近三年累计派现2.53亿元 [3] 公司业务与行业背景 - 公司主营业务是为房地产、公共事业、工业用户的新建、改造、竣工项目提供电力新能源设计、集成、设备供应及运维服务，并包含分布式光伏、储能、充电桩等新能源投资建设 [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 [2] - 公司所属概念板块包括光伏玻璃、太阳能、融资融券、智能电网、充电桩等 [2] 股东与机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.55万户，较上期增加6.78% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为12490股，较上期减少6.35% [2] - 截至2025年9月30日，广发多因子混合（002943）退出公司十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，中国铁建股价上涨2.09%，报7.83元/股，总市值1063.28亿元 [1] - 当日成交额2.04亿元，换手率0.23% [1] - 当日主力资金净流入2457.90万元，其中特大单净买入1861.28万元，大单净买入596.62万元 [1] - 公司股价年初至今上涨2.09%，近5个交易日上涨0.38%，近20日上涨0.90%，但近60日下跌2.97% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务收入构成为：工程承包业务88.84%，物资物流及其他业务8.32%，房地产开发业务4.24%，工业制造业务2.42%，规划设计咨询业务1.38% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 [1] - 公司所属概念板块包括长期破净、破净股、低市盈率、证金汇金、中特估等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为24.30万户，较上期增加5.33% [2] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为公司第三大流通股东，持股3.23亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）在报告期内退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7284.03亿元，同比减少3.92% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润148.11亿元，同比减少5.63% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利419.37亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利126.29亿元 [3]

公司股价与资金表现 - 1月15日盘中下跌2.10% 报8.87元/股 成交额9643.56万元 换手率0.95% 总市值109.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出1034.06万元 其中特大单净卖出568.81万元 大单净卖出465.26万元 [1] - 今年以来股价下跌4.11% 近5个交易日下跌4.62% 近20日上涨0.91% 近60日下跌23.34% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为建筑施工及市政基础设施投资(占收入76.18%) 新能源开发(20.80%) 房地产开发(5.53%) 及其他(0.69%) [2] - 2025年1-9月实现营业收入42.62亿元 同比减少0.47% 归母净利润2.44亿元 同比减少2.41% [2] - A股上市后累计派现12.93亿元 近三年累计派现3.42亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日 股东户数为3.52万 较上期增加2.55% 人均流通股31972股 较上期减少2.48% [2] - 同期十大流通股东中 香港中央结算有限公司为新进第四大股东 持股1657.56万股 [3] 公司行业与概念分类 - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 [2] - 所属概念板块包括地下管廊、新型城镇化、PPP概念、工业4.0、储能等 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，隧道股份股价上涨2.14%，报6.67元/股，总市值209.71亿元 [1] - 当日成交额2.15亿元，换手率1.04%，主力资金净流入2421.96万元 [1] - 特大单买入3705.94万元，占比17.24%，卖出818.05万元，占比3.81% [1] - 大单买入4423.38万元，占比20.58%，卖出4889.30万元，占比22.74% [1] - 年初以来股价涨2.77%，近5个交易日涨2.62%，近20日涨5.21%，近60日涨4.22% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涉及隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营，以及部分盾构设备制造 [1] - 主营业务收入构成为：施工业84.30%，基础设施运营业务6.91%，投资业务3.38%，设计服务2.39%，融资租赁1.41%，数字信息0.68%，机械加工及制造0.18%，其他业务0.07%，其他(补充)0.68% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入343.95亿元，同比减少19.80% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润12.10亿元，同比减少19.33% [2] - 公司A股上市后累计派现92.14亿元，近三年累计派现31.44亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为12.97万户，较上期增加5.81% [2] - 截至2025年10月31日，人均流通股为24243股，较上期减少5.49% [2] - 截至2025年9月30日，红利低波（512890）为第三大流通股东，持股4675.46万股，较上期增加523.42万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3871.14万股，较上期减少970.28万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股3205.84万股，较上期减少75.21万股 [3] - 中证上海国企ETF（510810）为第八大流通股东，持股2753.63万股，较上期减少354.18万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程 [2] - 公司所属概念板块包括养老金概念、MSCI中国、轨道交通、氢能源、长三角一体化等 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，宏润建设股价上涨2.21%，报9.25元/股，总市值114.45亿元，成交额1.58亿元，换手率1.54% [1] - 当日主力资金净流出1894.96万元，特大单净卖出1220.53万元，大单净卖出674.43万元 [1] - 公司股价年初以来涨0.00%，近5个交易日跌0.43%，近20日跌4.15%，近60日跌4.74% [1] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务收入构成为：建筑施工及市政基础设施投资业务76.18%，新能源开发业务20.80%，房地产开发业务5.53%，其他业务0.69% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括新型城镇化、地下管廊、PPP概念、海绵城市、储能等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.52万户，较上期增加2.55%，人均流通股31972股，较上期减少2.48% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股1657.56万股，为新进股东 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入42.62亿元，同比减少0.47%，归母净利润2.44亿元，同比减少2.41% [2] - 公司A股上市后累计派现12.93亿元，近三年累计派现3.42亿元 [3]

股价与交易表现 - 12月30日盘中股价上涨2.04%，报10.00元/股，总市值869.56亿元 [1] - 当日成交额1.05亿元，换手率0.12% [1] - 当日主力资金净流入953.41万元，其中大单买入2017.29万元（占比19.14%），卖出808.05万元（占比7.67%） [1] - 今年以来股价累计上涨45.54%，近5日、20日、60日分别上涨1.63%、5.93%、21.83% [1] 公司基本概况 - 公司全称为四川路桥建设集团股份有限公司，成立于1999年12月28日，于2003年3月25日上市 [1] - 主营业务涉及基础设施建设、投资运营业务 [1] - 主营业务收入构成为：工程施工89.20%，贸易销售7.35%，公路投资运营3.09%，其他(补充)0.19%，其他0.16% [1] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括成渝城市群、大盘、增持回购、融资融券、太阳能等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为6.05万户，较上期增加20.10% [2] - 截至9月30日，人均流通股为110,993股，较上期减少16.59% [2] - A股上市后累计派现188.55亿元，近三年累计派现140.54亿元 [3] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股9611.71万股，较上期减少1846.92万股 [3] - 红利低波（512890）为第六大流通股东，持股6244.74万股，较上期增加719.01万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股4442.24万股，较上期减少239.71万股 [3] 近期财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入732.81亿元，同比增长1.95% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润53.00亿元，同比增长11.04% [2]