沃尔玛商品涨价 - 沃尔玛高管表示受高昂关税成本影响部分商品价格将上调[2] - 沃尔玛在美国拥有海量门店被视为衡量美国消费健康状况的"晴雨表"[2] - 沃尔玛首席财务官雷尼称价格上涨幅度和速度将"前所未有"且5月开始明显[3] - 沃尔玛在美国所售商品中约三分之一为进口商品当前关税上调幅度超出零售商承受能力[3] - 沃尔玛维持全年销售和净利润展望但不对5月至7月季度收入提供前期展望[3] 关税对美国零售业影响 - 关税已令美国床垫玩具婴儿车等商品变得更加昂贵美联储称关税导致今年物价上涨0.3%[4] - 部分公司提高全部商品价格另一些公司下架可能引发价格冲击的产品[4] - 美泰公司史丹利百得公司宝洁公司福特汽车爱马仕等已宣布涨价或计划涨价[4] - 许多零售商因薄利经营只能通过提高价格抵消关税带来的更高成本[5] - 大量公司争先恐后将货物运往美国导致零售商面临更高运输成本[5] 美国消费者及经济影响 - 伴随商品涨价许多美国人开始缩减开支美国银行研究指出支付信用卡最低还款额家庭比例增加[5] - 美联储主席鲍威尔警告可能进入供应冲击更频繁时期这对经济和央行是艰巨挑战[5] - 此前零售商和进口商叫停鞋类服装玩具等商品发货但中美经贸会谈积极进展后迅速恢复进口[4]

文章核心观点 - 特朗普上任后改革的阵痛和混乱先于繁荣到来，美国经济从“美国例外论”走向“氛围衰退”，虽离现实衰退有距离但面临诸多不确定性，美股受影响，中期货币政策面临双向风险 [1][3][11] 美国经济现状 宏观层面 - 当前偏滞胀环境下增长比通胀重要，周期性增长放缓时关税不确定和超预期改革放大增长风险，市场期待的利好未到 [4] 微观层面 - 非农报告显示劳动力市场放缓但未到衰退水平，新增就业、薪资增速和居民部门收入相对稳健保障居民消费能力 [4] - 美国经济内生动能仍在，如ISM非制造业PMI核心分项连续三个月扩张、非农就业稳健、初申和续申失业金人数处相对低位 [4] 衰退叙事形成 - “特马改革”阵痛与关税政策不确定性具象化，居民消费和企业盈利预期更谨慎，互惠关税针锋相对，美股持续回调，市场转向“衰退叙事” [5] 与现实衰退距离 - 美国经济离真正现实衰退有距离，居民部门资产负债表健康，企业部门现金流和兑现业绩强劲 [6] “氛围衰退”原因 - 来自对美国与非美的“再审视”，“特马改革”有超预期财政紧缩效应，非美经济体有超预期财政刺激效应，击碎美国短期梦想 [7] - 美元指数走势与加权远期汇率差脱钩后又一同回落，“关税溢价”逐渐消失 [7] 特朗普相关情况 避免衰退共识 - 避免美国经济陷入真衰退是特朗普和鲍威尔的共识，特朗普的一些政策会让位于经济复苏 [8] 潜在混乱来源 - 美国经济经历更大混乱，包括DOGE与地方联邦法院交锋、特朗普权力扩大化、党派认知和分歧割裂，民主党会阻止特朗普议程 [8] 不确定性影响 - 不确定性是双刃剑，对外谈判可能是优势，对内治理付出更大代价，企业和消费行为更谨慎，影响美股估值 [9] - 若特朗普保持“高不确定性”，叠加联邦裁员计划，非农就业和居民消费下行收缩风险显著 [9] 美股市场情况 双重打击 - 财政政策和经济数据的不确定性对美股市场构成双重打击，寒蝉效应蔓延会给非农施压，打开联储上半年降息窗口 [10] 应对与风险 - 美股受“增长倒春寒”挑战，数据走弱需对冲，可能先有FED Put再有Trump Put，“show me the cut”是上半年美股重要支撑 [11] - 因改革混乱降息会推升通胀，中期美国货币政策面临双向风险 [11]