过去三周，A股的牛市，来得让人猝不及防。 代表着A股大盘股的沪深300指数，2024年收盘3935点，2025年8月1日收盘4055点，7个月加起来涨幅3%，但就在过去3周，从4055点暴涨至昨天最高点 4495点，涨幅达到了惊人的11%。 代表着A股成长股的创业板指数，2024年收盘2142点，2025年8月1日收盘2323点，7个月加起来涨幅8%，但就在过去3周，从2323点暴涨至昨天最高点 2822点，涨幅达到了惊人的26%。 …… 这个问题有点复杂，我们重点说，其实这一轮牛市，发展到最近三周这么快速的上涨，我也是完全没有预料到的，就在7月11日的时候，我还写了一篇文 章，当时还说，过去3个月稳稳的上涨之下，目前（当时）的A股已经算是一轮"小牛市"——万万没想到的是，这刚刚过去还不到一个月，呼啸的大牛 蹄，就已经在A股踏得震天响。 这三个问题，我们一个个来回答。 第一个问题，答案是肯定的，牛市确实来了！ 关于牛市，有一个不太严格的定义，就是该市场的主要股票指数，如果在一年内上涨幅度超过20%，那么就意味着牛市。 很显然，从去年8月底到现在，除个别行业之外，几乎所有A股的股票涨幅都超过了30%，你说这算不 ...

政策支持与服务贸易发展 - 商务部近期将出台系列促进服务出口的政策措施 涵盖财税 金融 便利化等方面以优化政策环境 [1] - 商务部将更多服务消费领域纳入鼓励外商投资产业目录 扩大电信 医疗 教育等领域开放试点 [3][5] - 推进服务业扩大开放综合试点示范 扩大健康 养老 托育 家政等多元服务共建以满足消费需求 [5] 工业企业利润表现 - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [2] - 1-7月规模以上工业企业利润同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [2]

甘肃省工业企业数量增长 - 2025年上半年甘肃省规模以上工业企业数量达3311个 同比增加274个 同比增长9.02% [1] - 甘肃省工业企业数量占全国比重为0.64% [1] - 规模以上工业企业标准为主营业务收入2000万元及以上 [1] 相关上市公司名单 - 涉及白银有色（601212） 金徽股份（603132） 甘肃能化（000552） 庄园牧场（002910） 亚太实业（000691） 佛慈制药（002644） 陇神戎发（300534） 海默科技（300084） 蓝科高新（601798） 兰石重装（603169） 甘肃能源（000791）共11家甘肃上市公司 [1] 产业研究报告来源 - 智研咨询发布《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1] - 数据来源为国家统计局与智研咨询整理 [1][3] - 智研咨询专注于产业研究领域 提供深度产业研究报告及定制服务 [2]

西藏自治区工业企业数量增长 - 2025年上半年西藏自治区规模以上工业企业数量达219个 同比增加20个 [1] - 工业企业数量同比增长10.05% 增速显著 [1] - 西藏工业企业数量占全国比重为0.04% 占比较小但保持增长态势 [1] 相关上市公司名录 - 矿产资源类上市公司包括西藏珠峰 华钰矿业 西藏矿业 [1] - 医药类上市公司包括海思科 易明医药 多瑞医药 灵康药业 卫信康 奇正藏药 恩威医药 [1] 数据来源与研究机构 - 数据来源于国家统计局与智研咨询联合整理 [3] - 智研咨询持续深耕产业研究领域十余年 提供深度产业研究报告与定制服务 [2] - 机构专注于提供完善的产业解决方案 为投资决策提供专业支持 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市上行带来“股债跷跷板”效应使债市回调，政治局会议定调维稳，债市虽短期受扰动，但基本面和资金面仍有支撑，收益率中枢或维持低位；央行与农业农村部发文鼓励发行乡村振兴债，该债后续或扩容；上半年工业企业利润同比下降，表现低迷；上周央行净投放规模下降，资金价格多数上行；信用债一级市场发行规模增加，发行成本多数上行；二级市场交易活跃度上升，收益率全面抬升 [4][5][17] 各部分总结 市场热点 - 股市上涨，上证指数突破3600点，“股债跷跷板”效应下债市调整，主要债市指数多数下跌，债券收益率回调，10年期国债收益率升至1.73%，本轮效应从投资偏好、经济预期、流动性分配三方面传导，政治局会议定调虽短期使债市受扰动，但债市收益率中枢或维持低位，调整后债券配置价值或上升 [4][11][12] - 7月24日央行与农业农村部联合发文鼓励发行乡村振兴债，该政策是中央一号文件具体落实，有助于引导资金投向乡村振兴，乡村振兴债或扩容且发行利率或降低，建议关注其发行情况 [5][14][16] 宏观数据 - 上半年工业企业利润同比下降1.8%，降幅较1 - 5月扩大0.7个百分点，6月盈利边际修复但整体仍低迷，“量”对利润修复有支撑，“价”拖累加大，1 - 6月营业收入利润率回落 [6][17] 货币市场 - 上周央行公开市场操作净投放资金1095亿元，净投放规模较前一期大幅下降，流动性边际收紧，各期限质押式回购利率多数上行，Shibor方面3个月期和1年期利差扩张至8bp [20] 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模为3243.17亿元，较前一期增加418.72亿元，取消发行规模增加，分券种超短融和公司债增幅大，分行业基础设施投融资和产业债发行规模增加，基础设施投融资行业净流出，产业债多数行业净流入，发行成本多数上行 [8][23][25] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为98410亿元，日均交易额增加，交易活跃度回升；利率债和信用债收益率全面上行，信用利差多数走扩，幅度最大为7bp，评级利差有涨有跌，变动幅度未超4bp [33][36][40] 附表 - 债券市场信用风险事件涉及本息违约和展期，如鸿达兴业、北京华业资本等公司出现违约情况，部分公司债券本息兑付日调整 [45] - 监管及市场创新动态涉及多部门文件，包括鼓励乡村振兴债发行、便利外商投资企业境内再投资、优化信用风险缓释工具业务规则、金融支持提振消费等内容 [46] - 主要信用债券种月度净融资额展示了不同月份各券种净融资情况 [48]

2025年上半年，广东省工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年起， 规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为75646 个，和上年同期相比，增加了2465个，同比增长3.37%，占全国的比重为14.54%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市公司：佛塑科技（000973），新纶新材（002341），沃特股份（002886），银禧科技（300221）， 同益股份（300538），美联新材（300586），南华仪器（300417），昊志机电（300503），金太阳 （300606），海川智能（300720），申菱环境（301018），绿岛风（301043），广日股份（600894）， 中国电研（688128），燕麦科技（688312），深科达（688328） 相关报告：智研 ...

2025年上半年，海南省工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年起， 规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为803 个，和上年同期相比，增加了72个，同比增长9.85%，占全国的比重为0.15%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市公司：新大洲Ａ（000571），*ST洲际（600759），中钨高新（000657），广晟有色（600259）， 欣龙控股（000955），海南海药（000566），康芝药业（300086），普利制药（300630），双成药业 （002693），葫芦娃（605199），海马汽车（000572），海汽集团（603069） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 ...

4月低谷以来，标普500指数已经反弹逾26%。但随着三季度来临，疲软的非农就业数据、关税引发的通胀担忧等因素交织，市场开始纠结：美股 这场牛市会按下暂停键吗？ 据追风交易台，摩根士丹利最新研报指出，美股可能在三季度出现阶段性调整，核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆。尽管如此，大摩 仍认为，本轮美股牛市尚未结束，三季度调整更可能是"暂停"而非"终结"，"股市在坏消息中见底，4月已明确这一底部"，回调将是逢低布局的机 会。 大摩建议关注两类标的：一是具备高定价能力的AI应用领先企业，二是盈利对利率敏感度低的高quality大盘股，它们既能抵御短期波动，又能充 分受益于长期增长红利。 牛市的底层逻辑——盈利修正与周期拐点 这场牛市的起点可追溯至2025年4月。彼时，特朗普政府公布的 "对等关税" ，标志着股市增长不确定性达到峰值。数据显示，此前的数月里，标 普500指数成分股平均跌幅已达30%，意味着美股早已提前消化了宏观经济数据中那些滞后显现的疲软态势。 支撑牛市的核心动力，是盈利修正广度（ERB）的V型复苏。大摩数据显示，ERB从4月的-25%反弹至当前的+10%，这一指标与股市同步变动且 领先于盈利惊喜 ...

上半年，中国工业经济总体平稳向好。相关数据表明，上半年工业生产保持较快增长，多数行业、产品实现增长，全 国规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较2024年全年加快0.6个百分点，其中一、二季度分别增长6.5%、6.3%。工 业品出口逆势增长，在外部环境不确定性不稳定性较为突出的背景下，我国规模以上工业品出口交货值同比增长 4.2%，殊为不易。工业企业营业收入持续增长，1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5%。 尽管上半年规模以上工业企业整体呈现增长态势，但工业企业运行成本仍处于高位，资金紧张状况有所抬头，企业效 益状况仍不理想。工业企业利润总额累计增速连续两个月下降，1—6月份工业企业利润总额同比下降1.8%，其中6月 份同比下降4.3%。三类企业中，国有企业利润总额在1—2月实现正增长后，连续4个月下降；私营工业企业经营压力 加大，效率效益指标下滑。下半年，推动工业经济继续向好，实现盈利增长，除了需要企业自身努力不断改善经营状 况，也需要相关部门继续加大支持力度，特别是要在整治"内卷式"恶性竞争、解决账款拖欠问题等方面采取更加有针 对性的措施。 一、营收保持增长，累计增速私营最高，国企连续4个月为 ...

上半年财政数据异常情况 - 个税同比增长8%，并非源于居民收入改善，与征管、股权、股息等因素有关，预计年内仍较快增长但增速或放缓，对预算安排影响有限[3][7][13][20] - 增值税同比增长2.8%，企业所得税同比下降1.9%，背离原因是“内卷式”竞争和中央金融企业所得税入库减少，后续企业盈利改善或带动所得税增速回升[21][22] - 6月非税收入同比下降3.7%，原因是国有资产盘活支撑下降和营商环境改善使涉企收费及罚没收入回落[3][28] - 6月广义财政支出同比增速17.6%，基建投资同比5.3%，二者背离因特别国债注资一次性因素，且财政支出向民生倾斜[4][34][41] - 专项债用于化债清欠比例提高，7月新增专项债用于化债清欠占比46.7%，接近年初预算8000亿，或挤占项目建设额度，用途也在扩围[4][51][53] 下半年财政政策展望 - 上半年财政前置，政府债融资上集中在上半年，收支上靠中央发力，地方支出进度慢[55] - 下半年财政收支有压力，但追加赤字概率不大，预计一本账收入和支出同比增速-4.5%、1.5%，可动用储备空间弥补缺口[5][59][69] 风险提示 - 财政收入下行超预期、专项债化债清欠规模有偏差、财政收支测算有偏差、养老服务消费补贴规模低于预期[6][73]