美股市场资金轮动趋势 - 当前美股市场正经历显著的资金轮动，资金正从过去三年引领市场的科技巨头，流向银行、消费品及材料生产商等传统板块 [1] - 投资者押注这些传统板块将在2026年美国经济加速增长的预期中受益 [1] - 美联储进入降息周期为经济敏感型行业打开机会窗口，同时交易员对人工智能主题能否持续支撑超高估值产生疑虑，共同促使资金从科技股撤出 [3] 科技板块盈利增长预期 - 尽管市场资金轮动，但科技板块预计仍将是标普500指数整体利润增长的主要引擎 [1] - 据美国银行数据，科技板块预计将实现20%的同比盈利增长 [1] - 彭博行业研究预计，科技板块作为成长股指数的核心，其利润增速预计将高达30% [1] - 彭博行业研究预计，标普500价值股组合的利润增速约为9%，仅为成长股预计增速的三分之一 [1] 非科技板块盈利增长预期 - 美国银行数据显示，非科技板块的盈利增速可能从9%大幅放缓至仅1% [1] - 彭博行业研究数据显示，工业企业的利润预计将增长13%，非必需消费品及服务公司的增速预计为12% [2] - 医疗保健、材料和必需消费品等防御性板块的增长率也有望接近10% [2] 资金流向的具体数据 - 德意志银行数据显示，大盘成长股与科技股的整体持仓持续下降，而小盘股的敞口已攀升至近一年来的最高水平 [3] - 从行业资金流向来看，上周专门投资科技板块的基金净流出近9亿美元，而其他行业则吸引了83亿美元的资金净流入 [3] - 材料、医疗保健和工业板块在资金净流入中表现最为突出 [3] 财报季与市场预期 - 这一轮动策略正面临财报季的现实考验 [1] - 业绩指引将是一个重要信号，对于创造可持续的盈利扩张至关重要 [1] - 市场预期已被推高，因此业绩门槛也相应设得很高 [3] - 这个财报季对标普500指数中除去“科技七巨头”的其他493家公司，以及小盘股都至关重要 [3] - 即便企业盈利仅仅符合预期，也可能引发股市内部更显著的资金轮动 [3] 政策环境与看好的板块 - Piper Sandler首席投资策略师明确表示，目前最看好运输、住房相关和制造业等周期性板块 [4] - 美联储的宽松政策、油价回落、贷款标准放松，均为经济中相对薄弱的“K型”下半部分带来了潜在顺风 [4] - 这些政策组合被视为支撑非科技板块盈利复苏的关键驱动力 [5] 轮动可持续性的条件 - 市场轮动的可持续性亟需基本面验证 [5] - 企业必须提供强劲的业绩指引，才能证明资金从科技股流出的合理性 [5] - 过去几年市场涨幅主要由少数人工智能相关巨头支撑，如今市场需要看到更广泛、更扎实的盈利增长来为整体估值提供支撑并延续轮动趋势 [5]

上市公司：天山铝业（002532），宁波富邦（600768），金田股份（601609），ST海越（600387）， 中泰股份（300435），英洛华（000795），永兴材料（002756）香飘飘（603711），一鸣食品 （605179），李子园（605337），伟星股份（002003），ST奥康（603001），红蜻蜓（603116），ST 起步（603557），慈星股份（300307），金盾股份（300411），迦南科技（300412），中亚股份 （300512），浙能电力（600023），浙江新能（600032），东望时代（600052），瀚叶股份（600226） 2016-2025年1-11月浙江省工业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 20 ...

能源行业 - 长期油价中枢存在每桶60美元的底部支撑 [1] - 具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业显现配置机遇 [1] - 光伏主产业链在反内卷政策下于2025年下半年逐步见底甚至改善 [5] - 2026年光伏行业有望实现供需关系边际改善，各环节龙头有望扭亏为盈 [5] - 2026年全球储能新增装机增速有望接近50% [5] - 能源转型带来的消纳压力促进国内储能政策及需求 [5] 资本市场与宏观流动性 - 当前已有重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种，带来稳定增量资金 [1] - 在A500ETF放量申购后融资资金也出现加速净流入态势 [1] - 随着离岸人民币汇率持续升值，圣诞后外资有望逐渐回流布局中国市场 [1] - 市场正逐渐积累上行动能，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 [1] - 近期DR001距离利率走廊下沿只剩5个基点，意味着下次降息前资金利率继续下探空间有限 [2] - 预计后续资金利率将维持低位运行 [2] - 在全球不确定性加剧背景下，中国资产的确定性溢价有望持续提升 [4] 科技与高端制造 - 氮化镓（GaN）技术正成为驱动下一代机器人性能革命的关键使能力量 [1] - 采用GaN方案的伺服驱动器可实现体积缩减约50%、损耗降低50%至70% [1] - 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，标志着商业火箭企业登陆资本市场通道正式打通 [3] - 头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速 [3] - 商业火箭产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节需求爆发 [3] - 政策支持的高端产业及相关原材料行业仍是景气重点 [4][5] - 投资重点可关注政策支持的相关新质生产力行业 [5] 消费行业 - 2026年春节假期多一天，综合判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [4] - 白酒头部企业采取控制发货、为经销商减负等措施以降低渠道库存 [4] - 看好白酒行业底部配置机会 [4] - 预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，行业整体为量稳价增趋势 [4] - A股市场上行叠加政策对内需支持，有助于刺激居民消费，带动消费动能释放 [5] 其他行业与市场观点 - 11月工业企业利润增速表明，全年利润维持正增长存在一定压力 [4] - 反内卷政策在规范竞争秩序的同时，可能使企业减少依赖低价抢占市场的策略，短期内或使利润总额承压 [4][5] - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展 [5] - 银价高企促进银包铜浆料产业化 [5] - 行业承压下辅材企业积极寻求半导体、储存领域等第二增长曲线 [5]

核心观点 - 2025年11月工业企业利润增速回落，但高技术制造业等新质生产力相关行业表现强劲，成为结构性亮点[5] - 展望2026年，宏观经济政策基调有望保持积极，财政发力前置，结合反内卷效果显现，工业企业利润增速中枢有望抬升[5] - 2026年作为“十五五”开局之年，实际GDP增速预计稳定在5%左右，名义GDP增速回升至5%，PPI及CPI中枢均有望回升[11] - 大类资产配置方面，A股有望延续慢牛格局，国内债市机会以交易型为主，黄金可能延续上涨趋势[12] 重点推荐：国内观察与宏观展望 - **工业企业利润增速回落**：2025年11月，规模以上工业企业利润总额累计同比为0.1%，较前值1.9%继续回落[5] - **剔除基数后仍走弱**：11月工业企业利润当月同比为-13.1%，连续两个月为负；剔除基数后的两年复合增速回落2.4个百分点至-10.2%[6] - **利润率是主要拖累**：11月营收利润率同比为-11.5%，较前值下降5.4个百分点，是拖累利润的主要原因，而工业增加值（4.8%）和PPI（-2.2%）变化不大[6] - **财务费用影响加大**：1-11月每百元营收成本同比增加0.18元，费用同比减少0.06元，财务费用对利润的负面影响在加大[6] - **行业结构分化明显**：上游开采业利润两年平均增速（-17.5%）降幅收窄3.7个百分点，而中游制造业（-22.4%）降幅扩大2.9个百分点[7] - **高技术制造业逆势走强**：1-11月，规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速高于整体水平9.9个百分点[7] - **新质生产力行业表现突出**：电子工业专用设备制造利润同比增长57.4%，航空、航天器及设备制造增长13.3%，智能消费设备制造增长54.0%[7] - **部分行业反内卷成效显现**：11月利润累计同比回升较多的行业包括黑色金属矿选（+7.4个百分点）、汽车（+3.1个百分点）、电子设备（+2.2个百分点）和医药（+2.2个百分点）[8] - **库存呈被动补库特征**：11月末名义库存累计同比为4.6%，实际库存累计同比为6.8%，在营收增速回落的背景下库存上升[10] - **2026年宏观展望积极**：预计消费增量主要在服务消费，投资端基建及制造业可能企稳，地产拖累减轻，出口保持强劲[11] - **海外经济存在K型增长**：美国就业面临结构性转变，通胀可能先下后上，政策基调或转向双宽[11] 财经新闻与政策动态 - **全国财政工作会议部署2026年重点**：会议强调实施更加积极的财政政策，提高精准度和有效性，着力扩内需、优结构、增动能[13] - **财政支持重点明确**：将大力提振消费，扩大有效投资，加大对**新质生产力**、人的全面发展等重点领域投入[13] - **支持科技创新与产业融合**：将进一步增加财政科技投入，强化企业创新主体地位，实施制造业重点产业链高质量发展行动[13] - **2026年全国两会时间确定**：将于3月4日（政协）和3月5日（人大）召开，将审查“十五五”规划纲要草案[14] - **工信部部署2026年产业任务**：要打造**集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药**等新兴支柱产业[14] - **支持人工智能攻关与未来产业**：将有序开展卫星物联网商用试验，完善具身智能、元宇宙等创新发展政策，加强6G技术研发[14] - **国家创业投资引导基金正式启动**：旨在发展创业投资，引导资本投早、投小、投长期、投硬科技[15][17] - **引导基金规模与进展**：已设立京津冀、长三角、粤港澳大湾区3只区域基金，每只具备500亿以上规模，已签约49只子基金和27个投资项目[17][18] A股市场评述 - **市场整体小幅震荡**：上一交易日上证指数上涨0.10%，收于3963点；深成指上涨0.54%，创业板指上涨0.14%[19] - **技术面显示多空分歧**：上证指数连续8日收红后量能放大，30分钟线MACD背离，短线或有震荡，但日线技术条件尚未明显走弱[20] - **关键点位面临争夺**：指数再度上破60日均线，若支撑有力，或再度尝试冲击4000点关口[20] - **周线与月线形态修复**：上证指数周涨幅1.88%，周线技术形态有所修复；月线连续三个月在4000点关口横盘震荡[21] - **深市指数震荡明显**：深成指与创业板指上有波段高点压力，下有60日均线支撑，震荡中需关注量能与资金流支持[21] - **行业板块表现分化**：上一交易日47%的行业板块收红，34%的个股收红[22] - **领涨与领跌板块**：工业金属板块收涨3.58%，贵金属、能源金属、电池、光伏设备等涨幅居前；造纸、橡胶制品、环保设备等调整居前[22] - **资金流向**：电池、光伏设备、工业金属、军工电子板块有明显大单资金介入；半导体、通信设备、汽车零部件等板块有大单资金净流出[22] - **中证500指数表现活跃**：上一交易日上涨0.65%，目前正面临一个长达10年的W底形态颈线位重要压力，若有效突破则上升空间较大[23] - **行业涨跌幅具体数据**：航天装备Ⅱ涨幅7.00%，工业金属涨幅4.76%；橡胶跌幅-2.71%，造纸跌幅-1.94%[25] 市场数据概览 - **资金与利率数据**：融资余额25285亿元；DR001为1.2556%，DR007为1.5237%；10年期中债到期收益率1.8376%[27] - **海外利率与股市**：10年期美债收益率4.1400%；道琼斯工业指数48710.97点，标普500指数6929.94点[27] - **外汇与商品市场**：美元指数98.0345；COMEX黄金4562.00美元/盎司；WTI原油56.74美元/桶；LME铜12133.00美元/吨[27]

上市公司列表 - 新闻中提及的上市公司包括比亚迪（002594）、中国重汽（000951）、中国铝业（601600）、金田股份（601609）、明泰铝业（601677）、华峰铝业（601702）、紫金矿业（601899）、大有能源（600403）、上海能源（600508）、山煤国际（600546）、华电能源（600726）、中金岭南（000060）、藏格矿业（000408）[1] 行业数据与报告 - 智研咨询发布了《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》[1] - 2025年1-10月，全国规模以上工业企业数量为523,426个，较上年同期增加15,087个，同比增长2.97%[1] - 规模以上工业企业的统计标准自2011年起，年主营业务收入门槛从500万元人民币提高至2000万元人民币[1]

文章核心观点 - 智研咨询发布了一份关于中国工业云行业的市场评估及投资机会预测报告，其中引用了河北省规模以上工业企业的统计数据作为行业背景参考 [1] 河北省工业企业数据 - 2025年1月至10月，河北省规模以上工业企业数量为18456个，较上年同期仅增加3个，同比微增0.02% [1] - 该时期河北省工业企业数量占全国总数的比重为3.53% [1] - 统计的规模以上工业企业标准自2011年起，为年主营业务收入2000万元及以上 [1] 提及的上市公司 - 文章列举了多家河北省的上市公司，包括冀中能源、开滦股份、新奥股份、方大新材、常山药业、华北制药、三孚股份、工大科雅、恒工精密、冀东装备、长城汽车、建投能源、廊坊发展 [1]

文章核心观点 - 本期文章聚焦于近期中国及全球的关键金融政策、监管动态与经济数据，核心在于揭示金融监管趋严、政策精准化以及支持科技创新的新导向 [4][5] 热点聚焦 - 国务院常务会议讨论并通过《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》，旨在强化行业监管和财会监督，严肃查处违法违规行为，以推动行业健康发展并保护投资者权益 [6] - 日本央行行长植田和男明确暗示可能在12月加息，指出日本经济适度复苏，任何加息都仅是对宽松程度的调整，并非对经济活动施加刹车，交易员认为12月加息概率约为64% [8][9] 重大政策 - 中国人民银行界定稳定币为虚拟货币的一种形式，强调其不具有法偿性，相关业务活动属于非法金融活动，存在被用于洗钱、集资诈骗等非法活动的风险 [11] - 央行等三部门发布新规，取消“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的“一刀切”要求，转而基于风险原则实施差异化的客户尽职调查措施，新规自2026年1月1日起施行 [12] 重大事件 - 科技金融统筹推进机制首次会议召开，旨在针对科技创新全链条和科技型企业全生命周期构建差异化金融支持路径，着力投早、投小、投长期、投硬科技，并加强跨部门政策协同 [9][10] 重要数字 - 1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长，但10月份单月利润同比下降5.5% [13]

消费促进与产业政策 - 六部门印发方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [1][4] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费，包括扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场 [1][5] - 国家发展改革委召开服务业民营企业座谈会，强调“十五五”时期服务业发展空间和潜力巨大，对稳就业、扩投资、促消费、惠民生具有重要作用 [2] 金融与资本市场改革 - 证监会就推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点公开征求意见，旨在丰富资本市场投融资工具，支持构建房地产发展新模式 [1][3] - 国家发展改革委正积极推动基础设施REITs进一步扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型 [1][7] - 中信银行与招商银行的全资金融资产投资子公司（信银金投、招银金投）分别获准开业，注册资本分别为100亿元人民币和150亿元人民币 [13] 宏观经济与工业运行 - 1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，其中10月份利润同比下降5.5% [1][9] - 1-10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%，利润总额34214.4亿元，同比下降3.0% [1][6] - 11月份中国制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [11] 能源与电力市场 - 截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦（同比增长43.8%），风电装机容量5.9亿千瓦（同比增长21.4%） [10] - 2025年1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点 [10] 科技与新兴产业 - 我国具身智能产业正以超50%的增速跨越式发展，预计2030年将达到千亿元市场规模，相关部门将建立健全行业准入和退出机制，并支持关键技术攻关 [7][8] - 国家航天局设立商业航天司并公布行动计划，目标到2027年基本实现商业航天高质量发展，产业规模显著壮大 [12] - 国家数据局支持数据交易所加快探索建立数据流通交易全链条服务体系，推进数据要素价值释放 [11] 对外贸易与投资 - 2025年1-10月，我国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币，同比增长7%（以美元计为1443.4亿美元，增长6.2%） [6] - 商务部决定将进口牛肉保障措施调查期限再次延长至2026年1月26日 [5] - 2025年10月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42858亿元，其中货物贸易顺差6413亿元，服务贸易逆差797亿元 [9] 行业监管与治理 - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会，强调将依法依规治理产业非理性竞争，加强产能监测预警，引导企业科学布局产能、合理有序“出海” [4] - 市场监管总局与国家网信办制定的《直播电商监督管理办法》将于近期正式出台，旨在科学界定各方责任，构建全方位制度体系 [11] - 中国人民银行召开会议，强调继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击相关非法金融活动，指出稳定币存在被用于洗钱等非法活动的风险 [1][3] 国际环境与事件 - 美联储“褐皮书”显示，根据10月上旬到11月中旬信息，美国消费支出整体进一步下滑 [1][14] - 欧盟第三季度对美国货物贸易顺差为408亿欧元，较第二季度的471亿欧元下降13.3%，较第一季度的812亿欧元大幅萎缩49.7% [14] - 欧洲央行金融稳定评估报告指出，由于贸易协议不确定性及关税的长期影响，欧元区的金融稳定脆弱性仍处于高位 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 10月规模以上工业企业利润增速放缓，受去年同期基数抬升及需求边际减弱等因素影响，新能源等行业价格回升助上游利润修复，家电等行业利润增长放缓，下游企业经营压力大 [37] - 美联储12月降息预期升温，外围市场回暖，科技股泡沫破裂担忧缓解，国内经济数据转弱，股指短线反弹后或延续阶段性调整 [37] - 美联储三号人物释放鸽派信号，市场对12月降息预期陡然上升，黄金短线以反弹性质对待 [37] - 短期股指谨慎看待反弹，警惕回落风险，黄金短线反弹后或延续调整；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [37] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，增速较上月回落1.3个百分点，10月同比下降5.5% [4] 股指基本面数据 企业盈利 - 今年1 - 10月规模以上工业企业利润增速放缓，产成品存货同比回升，剔除去年同期低基数效应，企业盈利依旧偏弱 [13] 资金面 - 沪深两市融资余额小幅回落至24447.87亿元，央行本周开展15118亿7天期逆回购和10000亿一年期MLF操作，净投放642亿元 [16] 黄金基本面数据 无风险利率：持有成本 通胀水平 - 美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息预期急剧升温，12月降息25个基点概率上升至86.9%，10年期美债收益率小幅下行 [21][22] 美国零售销售月率 就业情况 未提及 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存趋缓，纽约COMEX黄金库存持续下降，反映市场做多情绪降温 [36] 策略推荐 - 短期外部不确定性因素消退但企业盈利未显著改善，股指谨慎看待反弹，警惕回落；美联储官员鸽派讲话引发12月降息预期，黄金短线反弹后或调整 [37] - 中长期股指估值受企业盈利增速下降拖累，靠风险偏好回升支撑，维持宽幅震荡；黄金因关税政策担忧消退、俄乌局势缓和、降息空间收窄，存在深度调整风险 [37] - 下周关注美国11月制造业PMI、ADP就业人数等重要数据 [37]

黑龙江省工业企业数量 - 2025年1-9月黑龙江省规模以上工业企业数量为4845个 [1] - 工业企业数量较上年同期增加82个 同比增长1.72% [1] - 黑龙江省工业企业数量占全国比重为0.93% [1] 相关上市公司 - 新闻提及黑龙江省多家上市公司 包括华电能源 大庆华科 恒丰纸业 宝泰隆 [1] - 涉及的上市公司涵盖誉衡药业 哈三联 哈药股份 葵花药业 [1] - 上市公司名单还包括珍宝岛 哈空调 中国一重 龙江交通 九洲集团 国中水务 [1]