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涛涛车业(301345):中报利润高增,布局人形机器人领域
山西证券· 2025-07-07 19:56
报告公司投资评级 - 涛涛车业投资评级为“买入 - A(首次)” [1] 报告的核心观点 - 涛涛车业 2025 年上半年归母净利润预计 3.1 亿 - 3.6 亿,同比增长 70.34% - 97.81%,扣非后净利润 3.07 - 3.57 亿元,同比增长 71.97% - 99.96%,公司销售收入和利润双增,经营效率提升,下半年业绩有望持续增长;电动高尔夫球车产品迭代,覆盖多客户多场景;与 K - Scale 战略合作,布局人形机器人行业 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 涛涛车业发布 2025 年半年度业绩预告,预计上半年归母净利润 3.1 亿 - 3.6 亿,同比增长 70.34% - 97.81%,非经常性损益影响约 280 万元,扣非后净利润 3.07 - 3.57 亿元,同比增长 71.97% - 99.96% [2] 事件点评 - 销售收入和利润双增,经营效率提升,Q2 归母净利润 2.24 - 2.74 亿,同比增长 71% - 109%,上半年主力产品毛利率提升,规模效应显现,费用管控良好,促成净利润快速增长,下半年欧美购物旺季及公司自身优势预计业绩持续增长 [4] - 电动高尔夫球车产品不断迭代,升级 2 + 2 座系列,推出正四座、4 + 2 座、正六座及全景式露营车等高附加值产品组合,覆盖更多客户和场景,贡献收入增量 [4] - 与 K - Scale 战略合作,联合制造的人形机器人 K - Bot 成功下线,计划在上海张江设研究院,吸引精英加盟,寻求与其他顶尖机器人企业合作,加速产品线智能化升级 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 38.23 亿、47.67 亿、59.44 亿,同比增长 28.4%、24.7%、24.7%;归母净利润分别为 6.68 亿、8.36 亿、10.43 亿,同比增长 54.9%、25.2%、24.7%;2025 - 2027 年 EPS 分别为 6.15 元、7.7 元、9.60 元,对应 2025 年 7 月 7 日收盘价 135.99 元,2025 - 2027 年 PE 分别为 22.1 倍、17.7 倍、14.2 倍,首次覆盖给予“买入 - A”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2144|2977|3823|4767|5944| |YoY(%)|21.4|38.8|28.4|24.7|24.7| |净利润(百万元)|280|431|668|836|1043| |YoY(%)|36.0|53.8|54.9|25.2|24.7| |毛利率(%)|37.6|35.0|36.6|37.4|37.6| |EPS(摊薄/元)|2.58|3.97|6.15|7.70|9.60| |ROE(%)|9.5|13.6|18.1|19.2|19.9| |P/E(倍)|52.7|34.3|22.1|17.7|14.2| |P/B(倍)|5.0|4.6|4.0|3.4|2.8| |净利率(%)|13.1|14.5|17.5|17.5|17.5|[11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 各项目数据及变化情况,如流动资产、现金、应收票据及应收账款等,还包括成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率数据 [12]