行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域给出了具体观点 [4] 报告核心观点 * 持续看好AI应用产业趋势及提效逻辑，重点关注国内外AI应用落地方向 [4] * 阿里千问大模型全球下载量超10亿次，成为全球首个衍生模型数量突破20万个的开源大模型 [44] * 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，估值具备性价比 [4] * 头部新老游戏表现持续向好，AI游戏玩法取得良好反馈，行业具备向上趋势 [4] * 咖啡行业高景气维持，具备行业β性红利，各品牌依旧积极开店 [4] * 电商行业持续承压，2025年实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1% [4] * 宏观不确定性及政策催化有限背景下，虚拟资产价格波动 [4] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 本期恒生非必需性消费业指数累计上涨1.69%，跑赢恒生指数2.05个百分点 [9] * 关注个股中，遇见小面上涨12.02%，古茗上涨10.32%，茶百道上涨6.70% [9] * 瑞幸咖啡截至1月19日当周新开门店189家，其中一二线城市占比48%，三线及以下城市占比52% [13] * 星巴克正通过用兼职（学生兼职占比61.7%，社会兼职占比17.8%）取代全职（占比20.4%）咖啡师以控制成本 [13] * 行业观点：咖啡高景气维持，但需关注淡季来临带来的短期数据波动及开店稀释效应；茶饮短期略有承压，平台补贴退坡趋缓，数据具备韧性 [4] 1.1.2、电商&互联网 * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.36%，与恒生指数持平 [14] * 关注个股中，叮咚买菜上涨6.90%，贝壳-W上涨4.93%，阿里巴巴上涨4.73% [14] * 2025年全国实物商品网上零售额130,923亿元，同比增长5.2%，其中吃类商品增长14.5%，穿类增长1.9%，用类增长4.1% [21] * 淘宝天猫宣布加码优质商家扶持，推出四项措施及十项营商环境优化举措 [21] * 拼多多平台运营主体因未按规定报送涉税信息被处以10万元罚款 [21] * 行业观点：电商持续承压，整体表现平淡 [4] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 本期恒生传媒指数下跌0.01%，跑赢恒生指数0.34个百分点 [18] * 关注个股中，爱奇艺上涨5.15%，Spotify上涨1.73%，腾讯音乐上涨1.33% [18] * 网易云音乐与环球音乐集团达成多年期授权协议，协议包含AI相关条款 [22] * Netflix修改与华纳兄弟探索的合并方案，改为总额827亿美元的全现金收购 [22] 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 * 截至1月23日，全球加密货币市值31,071亿美元，较上期下跌6.48% [20] * 本期比特币价格报89,412美元，较上期末下跌6.4%；以太币价格报2,950.51美元，较上期末下跌10.5% [20] * 关注个股中，盈透证券上涨5.75%，COIN下跌10.04% [26] * OSL发布2025年业绩预告，预计经调整营收为4.9-5.7亿港元，同比增长129%-166%；净亏损3.7-4.3亿港元 [34] * 盈透证券2025年第四季度GAAP净收入16.4亿美元，同比增长18.0%；调整后净利润2.89亿美元，同比增长30.4%；客户账户数达440万，同比增长32% [34] * 币安考虑重启股票代币化服务，并向希腊监管机构提交MiCA授权申请 [34] * 瑞银集团计划为部分私人银行客户提供比特币和以太坊投资服务 [30] 1.2.3、车后连锁 * 本期恒生综合指数累计下跌0.12%，跑赢恒生指数0.24个百分点 [31] * 关注个股中，美东汽车上涨13.39%，Advance Auto Parts上涨8.26%，汽车地带上涨5.05% [31] * 美团与喜车未来签署战略合作协议，切入汽车销售领域，构建“买车用车+本地生活”一站式服务平台 [35] * 途虎养车与米其林联合发布高端窗膜产品 [35] * 天猫养车与中国东方教育集团达成战略合作，共建学生创业支持平台与人才供给体系 [35] * 国家发展改革委表示，2026年汽车报废更新、置换更新将执行全国统一补贴标准 [36] 1.2.4、O2O * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.36% [37] * 关注个股中，贝壳-W上涨4.93%，贝壳上涨4.53%；平安好医生下跌10.61%，方舟健客下跌11.56% [37] * 曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi [40] * 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付，并获得广州路测牌照 [40] * 阿里健康自研医学大模型首个应用“氢离子”落地，面向医生群体，主打低幻觉、高循证 [40] 1.2.5、AI&云 * 本期纳斯达克互联网指数累计下跌0.71%，跑输纳斯达克指数0.65个百分点 [41] * 关注个股中，百度上涨7.97%，Meta上涨6.21%，阿里巴巴上涨4.73%，甲骨文下跌7.29% [41] * 阿里旗下芯片公司平头哥拟独立上市 [44] * OpenAI计划于2026年推出首款硬件设备，其2025年年化收入已突破200亿美元 [44] * 钉钉、高德、支付宝联手推出“AI差旅”服务 [44] * 英特尔第四季度营收136.7亿美元，同比减少4.1%；调整后每股收益0.15美元 [45] 1.3、传媒 * 本期申万一级传媒指数上涨1.98% [46] * 细分赛道中广告营销板块涨幅最大，数字媒体板块跌幅最大 [46] * 关注个股中，巨人网络上涨9.71%，心动公司下跌5.12% [46] * 《明日方舟：终末地》全球累计下载量突破3000万 [49] * 育碧取消6款在研游戏项目，延期发布7款作品，并进行裁员 [49] * 海外短剧市场2025年收入超23亿美元，下载量突破12亿次，中国厂商占据领先优势 [49] * TikTok美国数据安全合资公司正式成立，甲骨文、银湖资本等持有45%股份，字节跳动保留19.9%股权 [50] * 中国儒意出资约1420万美元投资AI公司爱诗科技，探索AI在内容生产中的应用 [51]

汽车服务板块市场表现 - 2024年1月23日，汽车服务板块整体上涨2.21%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为国机汽车，收盘价7.05元，涨幅达4.91% [1] - 板块成交活跃，国机汽车成交额达4.73亿元，中国汽研成交额达5.53亿元 [1] 领涨及活跃个股详情 - 国机汽车领涨板块，涨幅4.91%，成交量67.68万手，成交额4.73亿元 [1] - 中国汽研涨幅4.60%，收盘价20.24元，成交量27.96万手，成交额5.53亿元 [1] - 厦门信达涨幅4.08%，收盘价6.88元，成交量26.16万手，成交额1.78亿元 [1] - 中汽股份、北巴传媒、申博控股、德众汽车、上海物贸、阿尔特均录得上涨，涨幅在0.19%至1.66%之间 [1] - 浩物股份是板块内唯一下跌个股，跌幅0.94%，收盘价5.27元 [1][2] 板块资金流向分析 - 当日汽车服务板块整体呈现主力资金净流出2588.4万元，但游资资金净流入2061.83万元，散户资金净流入526.57万元 [2] - 中国汽研获得主力资金大幅净流入4006.37万元，主力净占比达7.24%，但散户资金净流出4868.52万元 [3] - 厦门信达获得主力资金净流入2971.66万元，主力净占比高达16.71%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 国机汽车获得主力资金净流入960.97万元，游资净流入661.96万元，但散户资金净流出1622.93万元 [3] - 浩物股份、北巴传媒、德众汽车、申华控股获得少量主力资金净流入 [3] - 上海物贸、中汽股份、阿尔特遭遇主力资金净流出，其中阿尔特主力资金净流出1399.39万元，主力净占比为-15.31% [3]

市场整体表现 - 2024年1月22日，汽车服务板块整体下跌0.99%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中，6只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 交运股份（600676）领跌板块，收盘下跌8.85%，成交额达7.54亿元，成交量82.98万手 [1][2] - 申华控股（600653）领涨板块，收盘上涨2.06%，成交额7905.74万元，成交量40.10万手 [1] - 厦门信达（000701）涨幅居前，收盘上涨2.01%，成交额9939.23万元 [1][2] 板块资金流向 - 当日汽车服务板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局 [2] - 板块主力资金净流入5251.14万元，游资资金净流入8341.68万元，散户资金净流出1.36亿元 [2] - 交运股份虽股价大跌，但获得游资净流入6045.31万元，游资净占比8.02%，同时主力资金净流出3361.55万元，散户资金净流出9406.86万元 [3] - 申华控股获得主力资金净流入1058.47万元，主力净占比达13.39%，为板块内最高 [3] - 中国汽研（601965）获得游资净流入2757.97万元，游资净占比8.64%，同时主力资金净流入620.47万元 [3] - 中汽股份（301215）主力资金净流出727.09万元，主力净占比-7.43%，但获得散户资金净流入989.73万元，散户净占比10.11% [3]

市场整体表现 - 2025年1月21日，汽车服务板块整体上涨1.35%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股涨跌互现，领涨股为交运股份，涨幅达9.96%，收于9.83元 [1] - 从资金流向看，汽车服务板块当日主力资金净流入9173.79万元，而游资和散户资金分别净流出2985.54万元和6188.25万元 [2] 个股价格与交易表现 - 交运股份表现最为强劲，股价上涨9.96%至9.83元，成交41.86万手，成交额3.94亿元 [1] - 上海物贸涨幅居次，上涨4.06%至11.80元，成交27.09万手，成交额3.23亿元 [1] - 部分个股出现下跌，跌幅最大的是德众汽车，下跌1.11%至7.11元，申博控股下跌1.02%至1.94元，中国汽研下跌1.06%至19.68元 [1][2] 个股资金流向分析 - 交运股份获得主力资金大幅净流入7176.82万元，主力净占比达18.24%，但游资和散户资金分别净流出3210.18万元和3966.64万元 [3] - 上海物贸同样获得主力资金净流入2388.56万元，主力净占比7.40%，同时游资净流入1362.67万元，但散户净流出3751.23万元 [3] - 德众汽车遭遇主力资金净流出368.30万元，主力净流出占比高达12.69%，在统计个股中流出压力最大 [3] - 中汽股份和申华控股也获得主力资金净流入，分别为405.88万元和217.59万元 [3]

市场整体表现 - 2024年1月20日，汽车服务板块整体上涨0.49%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 从资金流向看，汽车服务板块整体呈现主力资金净流出1.74亿元，游资资金净流出2497.9万元，但散户资金净流入1.99亿元 [2] 领涨个股表现 - 中国汽研（601965）为板块领涨股，收盘价19.89元，单日涨幅达5.29% [1] - 中国汽研当日成交活跃，成交量59.41万手，成交额达11.68亿元 [1] - 申博控股（600653）涨幅1.03%，收盘价1.96元 [1] - 上海物贸（600822）涨幅0.35%，收盘价11.34元 [1] - 国机汽车（600335）涨幅0.30%，收盘价6.62元 [1] 下跌个股表现 - 交运股份（600676）为板块领跌股，跌幅达4.18%，收盘价8.94元，成交额5.46亿元 [2] - 阿尔特（300825）跌幅2.33%，收盘价10.46元，成交额1.43亿元 [1][2] - 德众汽车（920030）跌幅2.31%，收盘价7.19元 [1][2] - 厦门信达（000701）跌幅1.82%，收盘价6.46元，成交额1.22亿元 [1][2] - 中汽股份（301215）跌幅1.10%，收盘价7.16元，成交额1.18亿元 [1][2] 个股资金流向详情 - 阿尔特（300825）主力资金净流出额最高，达2794.09万元，主力净占比为-19.54% [3] - 中汽股份（301215）主力资金净流出1297.69万元，主力净占比-10.96% [3] - 国机汽车（600335）主力资金净流出1223.73万元，主力净占比-10.68% [3] - 中国汽研（601965）尽管股价大涨，但主力资金净流出792.83万元，同时游资净流出4262.62万元，而散户资金净流入5055.44万元 [3] - 申博控股（600653）是资金流向表中唯一主力资金净流入的个股，净流入46.80万元 [3]

公司股价表现与市场反应 - 喜相逢集团股价近期大幅上涨，截至发稿涨6.98%，报11.49港元，成交额3.28亿港元 [1] - 自上周一以来，公司股价累计涨幅已接近50% [1] 公司战略布局与收购计划 - 公司通过其间接全资附属公司与旷时科技签订谅解备忘录，计划通过股权收购或增资扩股方式，获得旷时科技51%的控股权 [1] - 此举标志着这家综合性汽车服务平台正向智能驾驶产业链上游核心技术领域深入布局 [1] 收购标的公司业务与技术 - 旷时科技是一家毫米波雷达整体方案解决商，拥有“芯片-算法-模组-整机-系统平台”全链条自主研发能力 [1] - 毫米波雷达是高级辅助驾驶和未来自动驾驶系统中不可或缺的环境感知传感器，以其在恶劣天气下稳定探测距离和速度的独特优势，与摄像头、激光雷达共同构成智能汽车的“感官系统” [1] - 毫米波雷达技术壁垒高，市场前景广阔 [1]

公司股价表现 - 喜相逢集团股价近期大幅上涨，截至发稿涨6.98%，报11.49港元，成交额3.28亿港元 [1] - 公司股价自上周一以来累计涨幅已近50% [1] 公司战略与业务布局 - 公司通过其间接全资附属公司与旷时科技签订谅解备忘录，计划通过股权收购或增资扩股方式，获得旷时科技51%的控股权 [1] - 此举标志着这家综合性汽车服务平台正向智能驾驶产业链上游核心技术领域深入布局 [1] 收购标的公司业务与技术 - 旷时科技是一家毫米波雷达整体方案解决商，拥有“芯片-算法-模组-整机-系统平台”全链条自主研发能力 [1] - 毫米波雷达是高级辅助驾驶和未来自动驾驶系统中不可或缺的环境感知传感器，以其在恶劣天气下稳定探测距离和速度的独特优势，与摄像头、激光雷达共同构成智能汽车的“感官系统” [1] - 毫米波雷达技术壁垒高，市场前景广阔 [1]

市场整体表现 - 2024年1月19日，汽车服务板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.22% [1] - 同日，上证指数报收于4114.0点，上涨0.29%，深证成指报收于14294.05点，上涨0.09% [1] 领涨个股表现 - 中国汽研（601965）领涨板块，收盘价为18.89元，单日涨幅达10.02% [1] - 中国汽研当日成交量为24.43万手，成交额为4.59亿元 [1] - 浩物股份（000757）涨幅为4.16%，收盘价5.26元，成交额1.19亿元 [1] - 中汽股份（301215）涨幅为3.13%，收盘价7.24元，成交额1.81亿元 [1] 板块资金流向 - 当日汽车服务板块整体主力资金净流入2866.18万元 [2] - 板块游资资金净流出5183.84万元 [2] - 板块散户资金净流入2317.65万元 [2] 个股资金流向详情 - 中国汽研主力资金净流入1.10亿元，主力净占比达24.02%，但游资与散户资金分别净流出6755.02万元和4281.57万元 [3] - 厦门信达（000701）主力资金净流入1262.29万元，主力净占比10.14% [3] - 上海物贸（600822）主力资金净流入568.05万元，主力净占比4.13%，同时游资净流入726.55万元 [3] - 浩物股份主力资金净流入506.77万元，主力净占比4.25% [3] - 阿尔特（300825）主力资金净流出1782.41万元，主力净占比为-14.91%，但游资净流入1102.49万元 [3] - 国机汽车（600335）主力资金净流出985.11万元，主力净占比-7.06% [3] - 北巴传媒（600386）主力资金净流出590.45万元，主力净占比-14.10% [3]

公司股价与市场表现 - 1月19日，公司股价上涨7.98%，报收18.54元/股，成交额4981.23万元，换手率0.27%，总市值185.97亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车技术服务和装备制造，其中汽车技术服务业务收入占比89.80% [1] - 汽车技术服务业务具体构成：整车及传统零部件开发和测评业务占比65.58%，新能源及智能网联汽车开发和测评业务占比16.21%，测试装备业务占比8.01% [1] - 其他业务收入构成：汽车燃气系统及关键零部件占比4.20%，专用汽车改装与销售占比3.39%，轨道交通及专用汽车零部件占比2.62% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为公司十大流通股东之一，三季度减持11.16万股，截至三季度末持有586.92万股，占流通股比例0.59% [2] - 1月19日，南方中证500ETF因公司股价上涨浮盈约804.07万元 [2] - 该ETF最新规模为1400.98亿元，今年以来收益10.32%，近一年收益51.09%，成立以来收益177.61% [2] 相关基金经理信息 - 南方中证500ETF（510500）基金经理为罗文杰，累计任职时间12年276天 [3] - 罗文杰现任基金资产总规模1702.51亿元，任职期间最佳基金回报183.13%，最差基金回报-47.6% [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][4][6][9][11][16][22][28][35][38][45] 核心观点 * 本周核心观点聚焦于AI应用生态的打通与电商竞争的新动向，具体表现为千问App全面接入阿里生态实现AI购物，以及拼多多内测“百亿超市”并推出共享仓服务以强化物流竞争力 [2][17][46] * 报告持续看好AI产业趋势及提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，并重点关注AI应用落地方向 [4][46] * 音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质互联网资产，因其高性价比悦己消费特性和规模效应驱动的盈利杠杆，估值具备性价比 [4] 按目录总结 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 咖啡行业高景气维持，各品牌积极开店，但需警惕淡季带来的短期数据波动风险 [4] * 茶饮行业短期略有承压，平台补贴退坡节奏趋缓，数据具备韧性，行业进入淡季且同店基数进入提升周期 [4] * 报告期内（2026年1月12日-1月16日），恒生非必需性消费业指数累计上涨5.67%，跑赢恒生指数3.33个百分点 [9] * 重点个股中，海底捞周涨幅达10.65%，携程集团-S周跌幅达21.84% [9] * 蜜雪冰城旗下鲜啤品牌“福鹿家”截至2025年12月31日全国门店数突破1800家 [12] 1.1.2、电商&互联网 * 国内电商持续承压，整体表现平淡乏力 [4] * 阿里巴巴电商与千问App打通，实现AI购物功能 [4][46] * 拼多多新推共享仓，可实现全国范围内次日达/后天达服务 [4][17] * 拼多多正在App内低调内测名为“百亿超市”的新业务 [17] * 拼多多旗下Temu在阿联酋推出面向当地卖家的本地卖家计划 [17] * 报告期内，恒生互联网科技业指数累计上涨3.73%，跑赢恒生指数1.39个百分点 [11] * 重点个股中，阿里巴巴-W周涨幅达13.45%，拼多多周跌幅为11.44% [11] * 携程集团因涉嫌垄断行为被国家市场监管总局立案调查 [12] 1.2.1、流媒体平台 * 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，建议持续关注 [4] * 报告期内，纳斯达克互联网指数累计下跌3.59%，跑输纳斯达克指数2.93个百分点 [16] * 恒生传媒指数上涨5.99%，跑赢恒生指数3.66个百分点 [16] * 重点个股普遍下跌，Spotify周跌幅为6.46%，腾讯音乐-SW周跌幅为6.40% [16] * Spotify宣布其美区Premium个人订阅价格将于2026年2月起从每月11.99美元涨至12.99美元，家庭套餐从19.99美元涨至21.99美元 [26] * Netflix与索尼集团达成一项价值约70亿美元、有效期至2032年的新协议，获得其电影全球流媒体播放权 [26] 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 * 美国参议院对《Clarity法案》的首次投票推迟，导致币价波动 [4] * 截至1月16日，全球加密货币市值达33，223亿美元，较上期上涨3.97% [22] * 报告期末，比特币和以太币价格分别达到95，516美元和3，296.06美元，分别较上期末上涨5.5%和6.9% [22] * Coinbase计划向所有客户开放股票交易业务，并致力于向代币化股权转型，其首席执行官希望未来能以比特币形式支付股息 [30] * 韩国金融服务委员会（FSC）新规允许上市公司和专业投资机构将最高5%的净资产投资于加密货币，预计约3500家实体将获得市场准入 [30] 1.2.3、车后连锁 * 2025年12月，汽车后市场产值同比下滑6%，环比增长9%；进厂台次同比下滑8%，环比增长2% [4][34] * 新能源车进厂台次同比增长20%，环比增长2% [34] * 报告期内，恒生综合指数累计上涨2.56%，跑赢恒生指数0.22个百分点 [28] * 重点个股中，中升控股周涨幅为5.44% [28] * 奔驰、宝马向国内供应链给出的2026年国产车型预估量均不足50万辆，而中国品牌如蔚来、小米汽车、鸿蒙智行目标更为激进 [34] * 2025年12月全国二手车市场交易量187.11万辆，环比增长7.15%，同比下降1.53% [34] * 奇瑞汽车成立注册资本5亿元人民币的全资子公司，加码汽车后市场布局 [34] * 2026年开年以来已有超过20家车企、超75款车型进行降价促销 [34] * 德勤调研显示，超六成中国消费者计划购买30万元及以上车型，其中30-39.99万元区间占比最高，达30% [34] 1.2.4、O2O * 抖音App在打车功能基础上，推出由哈啰租车提供的“租车”功能 [4][41] * 报告期内，恒生互联网科技业指数累计上涨3.73% [35] * 重点个股表现分化，方舟健客周涨幅高达51.66%，阿里健康周涨幅为17.85%，曹操出行周涨幅为16.52% [35] * 高德“飞行街景”功能上线48小时后，预约商家数突破35万 [17] 1.2.5、AI&云 * 千问App与阿里生态打通，上线AI Agent能力 [4] * 海外OpenAI与谷歌加大在AI+医疗/健康方面的投入 [4] * 报告持续看好AI产业趋势及提效逻辑，建议关注如谷歌、微软、腾讯、阿里等经营性现金流良好的科技龙头 [4] * 报告期内，纳斯达克互联网指数累计下跌3.59% [38] * 重点个股中，阿里巴巴周涨幅为9.57%，台积电周涨幅为5.80%，微软周跌幅为4.05%，Meta周跌幅为5.02% [38] * 阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80% [46] * BCG报告显示，超九成企业将坚持长期投入AI，2026年企业AI投资额预计较上年翻番，占总营收的1.7% [46] * 谷歌宣布推出开源医疗模型MedGemma 1.5 [46] * OpenAI以约1亿美元股权对价收购人工智能医疗健康应用程序公司Torch [46] 1.3、传媒 * 报告提及2025年微信小游戏DAU同比增长10%，超1亿，MAU达5亿 [4] * 报告期内，申万一级传媒指数上涨2.0408%，广告营销板块涨幅最大，影视院线板块跌幅最大 [45] * 重点个股中，心动公司周涨幅为10.97% [45] * 2025年，Steam平台上线游戏数量突破20，018款，同时在线人数峰值突破4200万 [51] * 2025年微信小游戏商业规模增速接近20%，月活用户稳定在5亿以上，DAU同比增长10% [51] * 2025年全球手游收入小幅增长1.3%至823亿美元，TOP30中国手游发行商全球吸金233亿美元 [51] * 腾讯《逆战：未来》手游自1月13日上线以来，新进用户已超1000万 [51]