智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，瑞声科技(02018)管理层对2026年前景持正面看法，受惠于散 热及汽车业务稳固增长。该行继续看好公司，因其业务多元化，不仅拓展至散热市场，更获得一家主要 美国云端服务供应商(CSP)的先进AI硬件项目，若2027年需求提升，相信有望成为下一个催化剂。考虑 到CSP项目的新贡献，轻微调升2027年收入预测。给予目标价65港元，维持"增持"评级。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦主力合约夜盘小幅上涨，焦煤总持仓环比基本持平，焦煤供应端压力显现，铁水产量环比继续下降，但随着环保限产结束与复工复产推进，预计后市铁水产量将明显回升，当前刚需有韧性，不宜对后市走势过于悲观，后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况以及地缘政局走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与持仓情况 - 前1日1月、5月、9月合约收盘价分别为1475.5、1176.0、1282.0，前2日收盘价分别为1482.0、1181.0、1280.5，涨跌分别为 -6.5、 -5.0、1.5，涨跌幅分别为 -0.44%、 -0.42%、0.12% [2] - 前1日1月、5月、9月合约成交量分别为2138、673152、83738，持仓量分别为14435、391077、117368，持仓增减分别为 -49、 -10167、1386 [2] - 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 -79.5、 -160.5，价差增减分别为306、2.5、 -308.5 [2] 现货价格情况 - 低硫主焦煤临汾出厂价1450，蒙5主焦煤口岸自提价1210，低硫主焦煤太原车板价1417，唐山一级焦价1800，晋中准一级焦价1280，日照港准一级出库价1470，低硫主焦煤太原车板价现货增减44 [2] 行业资讯 - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目集中在电子制造、化工、汽车、机械等制造业领域，今年首次将物流项目纳入清单，继续支持生物医药等领域研发中心项目，投资来源地包括英国、德国、瑞士、瑞典、土耳其等国 [2]

公司业绩概览 - 公司2025年收入为人民币318.2亿元，创历史新高，同比增长16.4% [1] - 公司2025年净利润为人民币25.1亿元，同比增长39.8%，增速显著高于收入增长 [1] - 公司2025年毛利率为22.1%，与上年同期持平 [1] 业务板块表现 - 声学、电磁传动和光学三大核心业务维持强势增长态势 [1] - 光学业务的盈利能力持续改善，对整体利润增长做出贡献 [1] - 散热等新兴业务增速迅猛，成为新的增长动力 [1] - 高盈利水平业务收入的增长是推动净利润大幅提升的主要原因之一 [1] 股东回报 - 董事会建议派发2025年度末期股息每股0.35港元 [1] - 2025财年全年派发股息每股0.35港元 [1] - 公司2025年度派息比率为15% [1]

三星电子与特斯拉、HBM技术及印度光伏制造 - 三星电子计划从2027年下半年开始，在其美国得克萨斯州工厂为特斯拉量产芯片 [2] - 三星电子正在开发第八代高带宽内存HBM5，其底层芯片将采用2纳米工艺 [2] - 对于第九代HBM5E，三星计划在核心芯片上应用基于1D（第七代10纳米级）工艺的DRAM [2] - 印度光伏制造商Waaree Energies Ltd已启动建设光伏硅锭与硅片一体化制造工厂，规划产能达硅锭、硅片各10GW [2] - 该工厂位于印度马哈拉施特拉邦，占地约300英亩，总投资约620亿印度卢比，建成后将成为印度规模最大的同类一体化生产基地 [2] 苹果供应链与供应商动态 - 苹果公司首席运营官Sabih Khan于3月17日拜访了位于深圳的欣旺达电池工厂和富士康iPhone总装产线，以及富士康成都工厂的iPad总装业务 [2] - 欣旺达与苹果的合作始于iPod，至今已有20年，目前为iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、AirPods等产品线提供电池成品 [2] - 富士康是iPhone组装环节一直以来最核心的承接者，如今业务合作覆盖面更为广泛 [2] - Sabih Khan对苹果中国供应商在智能制造方面的成就表示高度认可，并提及研读了中国政府新一轮“五年计划”，认为其中关于制造、人才及“人工智能+”等目标在供应商生产车间中有所体现 [2] 特斯拉电池供应链布局 - 特斯拉已与LG新能源签署一项价值43亿美元的协议，在密歇根州兰辛市合作建设一座磷酸铁锂电池工厂 [2] - 该工厂生产计划于2027年开始，将生产方形磷酸铁锂电池电芯，以支持特斯拉在休斯顿制造的Megapack 3能源存储设备 [2] - 此项努力是美国扩大本土电池生产、减少对中国制造电池依赖的更大计划的一部分 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对东山精密维持“买入”评级，并给予目标价167.8元人民币 [1][7] - 报告核心观点认为，东山精密作为全球领先的软板与精密结构件平台型企业，通过并购索尔思光电切入光通信核心赛道，形成了覆盖AI基础设施互连的稀缺平台型能力，随着高端光通信及AI硬件需求快速增长，公司有望站上新一轮价值重估的起点 [1] 增长引擎一：AI光通信业务 - 公司于2025年10月完成对索尔思光电的并表，正式切入全球光通信核心赛道 [1][14] - 索尔思光电是全球极少数具备光芯片自主研发和光模块一体化垂直整合能力的企业，使公司全面覆盖400G/800G/1.6T全系列产品 [1][2] - 预计2026-2027年，随着自研EML、硅光芯片产能大幅释放，公司在光模块市场格局中将占据更有利地位，支撑该业务迎来营收与利润结构的跃迁 [2][14] - 预计2026/2027年公司其他业务（含索尔思）营收分别为210.2亿元和524.2亿元，由于高毛利产品占比提升，预计毛利率分别为34.5%和36.0%，较此前预期大幅上修 [14][17] 增长引擎二：AI服务器PCB业务 - AI服务器架构升级（如Rubin平台）推动PCB向更高层数、更高端工艺突破，打开高端PCB价值新空间 [3] - 公司凭借Multek的技术壁垒与提前布局的产能优势，在市场竞争中有望占据有利地位 [3] - 随着公司AI PCB新产能投产，预计PCB业务营收有望在2027年实现阶梯式增长，长期有望凭高端产能和研发实力跻身AI PCB全球第一梯队 [3] 增长引擎三：消费电子FPC业务 - 苹果创新周期重启，有望在2026-2027年集中推出折叠屏、AI/AR眼镜、智能家居等创新硬件，带动软板（FPC）需求和价值量持续提升 [4] - 创新趋势将推动软板小型化、轻量化、密度提升，既带动手机端FPC用量与复杂性明显提升，也将新拓展AI眼镜、可穿戴、机器人等终端的FPC增量需求 [4] - 公司作为苹果核心FPC供应商，卡位优势有望持续兑现 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为15.7亿元、74.4亿元、153.6亿元，同比增速分别为45%、373%、107% [5][12][15] - 盈利预测较前值大幅上调，2026/2027年调整幅度分别为+103%和+238%，主要得益于并表索尔思后光模块/光芯片产能快速扩充，1.6T/800G光模块有望贡献显著增量 [5][15] - 预计2026/2027年营业收入分别为685.99亿元和1055.59亿元，同比增速分别为64.60%和53.88% [12] - 预计2026/2027年公司整体毛利率将提升至22.8%和27.5% [12][16] - 估值基于2027年20倍市盈率（可比公司均值为19.6倍），得出目标价167.8元 [5][18] 分业务预测调整 - **电子电路业务（FPC+PCB）**：预计2025/2026/2027年营收分别为268.0亿元、324.3亿元、370.9亿元，同比增速分别为8.1%、21.0%、14.4% [13] - **触控面板及液晶显示模组业务**：预计2025/2026/2027年营收分别为71.5亿元、76.7亿元、82.3亿元，因行业竞争激烈，较前预测值分别下调5%、11%、15% [13][17] - **精密组件产品业务**：预计2025/2026/2027年营收分别为56.8亿元、74.8亿元、78.1亿元，维持此前预测 [13][17] - 公司对LED等亏损业务进行战略调整，相关处置或计提预计将对2025年利润端造成短期影响，但随着调整完成，盈利能力有望修复 [5][15]

国内政策与外资动态 - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目 计划总投资额134亿美元 项目集中于制造业 包括电子制造 化工 汽车 电气机械等领域 并首次将物流项目纳入清单 [2] - 上海新认定30家跨国公司地区总部和15家外资研发中心 主要来自生物医药 集成电路 高端装备 汽车 时尚消费品等重点产业领域 [3] - 全国首个低空经济领域责任保险强制投保机制在重庆构建 为航天科技集团旗下公司的194架无人机提供了4260万元风险保障 [4] 汽车行业产销与公司业绩 - 3月1-15日全国乘用车市场零售56.1万辆 同比下降21% 环比增长2% 其中新能源市场零售28.5万辆 同比下降28% 环比增长36% [5] - 奇瑞汽车2025年实现总营收3002.9亿元 同比增长11.3% 净利润195.1亿元 同比增长36.1% 净利润率从5.3%提升至6.5% [12] - 吉利汽车2025年总收入3452亿元 同比增长25% 核心归母净利润144.1亿元 同比增长36% [13] - 众泰汽车全资子公司浙江深康汽车车身模具有限公司开始复工复产 但公司整车业务全面恢复存在较大不确定性 [11] 汽车产业技术与产品动态 - 小米汽车2200MPa超强钢获“科技创新成果一等奖” 该技术已量产应用于新一代SU7及小米YU7 [14] - 广汽丰田向铂智3X车主推送本年度首次大规模OTA升级 [15] - 华为与广汽联合打造的启境汽车公布英文名AISTALAND 意为“用AI开启汽车出行全新境界” [16] 国际科技与产业动向 - 德国计划到2030年将通用数据中心算力在2025年基础上至少翻一番 其中专门用于人工智能的算力将至少增至2025年的4倍 [6] - 韩国政府向中国派遣跨部门联合政策研究组 考察学习无人驾驶技术和政策 以发掘自动驾驶商业化支援方案 [7][8] - 日本2月对美国出口额同比下降8%至1.75万亿日元 为连续第三个月下降 其中汽车出口额同比下降14.8% [9] - 三星电子预计将于2027年下半年开始在其得克萨斯州工厂为特斯拉量产芯片 [10]

核心观点 报告认为，当前A股市场处于小幅震荡整固阶段，主要受海外中东局势升级、油价飙升带来的“滞胀”担忧以及美联储降息预期推迟等因素压制[9][10][11][12][13][14] 但国内宏观政策基调明朗，央行明确将灵活运用降准降息工具并支持中央汇金公司发挥“平准基金”作用，为市场提供了坚实的底线支撑[9][10][11][12][13][14] 市场整体估值处于近三年中位数上方，适合中长期布局，短期建议关注通信设备、半导体、金融、光伏、新能源及顺周期等结构性机会[9][10][11][12][13][14] 宏观与市场表现 - 国内市场：2026年3月18日，A股主要指数涨跌互现，上证指数收于4,062.98点，上涨0.32%，深证成指收于14,187.80点，上涨1.05%，中证500指数上涨1.00%[4] - 国际市场：同期，全球主要股指多数下跌，道琼斯指数下跌0.67%，标普500指数下跌0.45%，德国DAX指数下跌1.16%，恒生指数和日经225指数分别上涨0.61%和0.62%[5] - 市场成交：近期A股成交活跃，3月12日、13日、16日、17日、18日成交金额分别为24,608亿元、24,175亿元、23,401亿元、22,247亿元和20,612亿元，均处于近三年日均成交量中位数区域上方[9][10][11][12][13][14] - 估值水平：截至3月18日，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.74倍和47.98倍，处于近三年中位数平均水平上方[9] 行业动态与投资机会 - **半导体与AI算力**：全球半导体行业处于上行周期，AI是重要推动力[17][18] 2026年1月全球半导体销售额同比增长46.1%，连续27个月增长[18] 存储器价格持续上涨，预计26Q1 DRAM合约价环比增长90-95%，NAND Flash合约价环比上涨55-60%[18] 国内存储模组厂商佰维存储26Q1业绩预告超预期，预计前两月营收同比增长340-395%，归母净利润同比增长922-1086%[18] 海外模拟芯片厂商TI、ADI、英飞凌陆续发布涨价函，AI服务器推动电源管理、信号链芯片需求提升[19] - **新能源与锂电池**：2026年2月，锂电池板块指数上涨6.21%，强于沪深300指数[15] 同期我国新能源汽车销售76.50万辆，同比下降14.24%，动力电池装机26.30GWh，同比下降24.64%[15] 光伏行业处于深度调整期，通威股份拟收购青海丽豪加速多晶硅环节洗牌[34] 钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步[35] - **食品饮料**：行业受新质生产力重塑，政策重心从“守底线”转向“拉高线”，酒类产业价值向文化软实力延伸[20][21] 2026年1-2月板块累计上涨1.24%，但表现位居一级行业倒数第四，呈现“高落低补”格局，熟食、预加工食品、啤酒涨幅居前[25][29] 投资主线关注受益于温和通胀的民生板块、新兴健康消费以及农业上游[22] - **基础化工**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%[23] 中东地缘局势推动油价大涨，建议关注煤化工、轻烃化工等成本优势替代路线，以及“反内卷”政策下供给端改善的有机硅、农药等子行业[23][24] - **机械**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点[44] 板块呈现顺周期品种（工程机械、船舶制造）与AI成长品种（人形机器人、AIDC配套设备）齐头并进格局[44] - **传媒**：2026年2月传媒指数下跌3.73%，表现落后[37] AI应用（如豆包、元宝）通过营销活动用户增长显著，Seedance2.0等视频模型引发关注[38][39] 游戏板块供需两旺，AI技术带来降本增效[39] 2026年春节档票房不及预期，推动产业向IP全产业链运营转型[39] - **新材料**：2026年2月新材料指数上涨7.65%，大幅跑赢大盘[40] 全球半导体销售额持续增长，中国区销售额连续26个月同比增长[41] 超硬材料2025年出口量额双增[41] 财经要闻与政策 - 国家发改委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目集中在电子制造、化工、汽车、电气机械等制造业，并首次纳入物流项目[5][9] - 我国将全面开展儿童友好城市建设，推进公共空间适儿化改造，逐步推行免费学前教育[6][9] - 三星电子工会投票决定举行罢工，若成行将是公司成立以来第二次罢工[6][9] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月19日，多家公司有限售股解禁，例如万得凯解禁7,500万股，华宝新能解禁9,809.80万股[46] - **沪深港通活跃个股**：2026年3月18日，A股前十大活跃成交股包括兆易创新（成交129.96亿元）、中国能建（74.04亿元）、紫金矿业（69.09亿元）等[48][49] - **IPO信息**：慧谷新材、泰金新能、盛龙股份将于2026年3月20日进行新股申购[51]

新一批标志性重大外资项目概况 - 国家发改委近日推出第九批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元[3] - 截至目前，标志性重大外资项目已累计完成投资1080亿美元[3] - 新入选项目主要集中在制造业，并加大对服务业支持力度，首次将物流项目纳入清单[3][4] 项目行业与投资来源分析 - 新入选项目主要集中在电子制造、化工、汽车、电气机械等制造业，以促进产业集群加速发展[5] - 首次将物流项目纳入清单，并继续支持生物医药等领域研发中心项目，释放推动现代服务业与先进制造业深度融合的信号[5] - 投资来源地更趋多元，包括英国、德国、瑞士、瑞典、土耳其等国的跨国企业[6] 具体项目案例与外资信心 - 新加坡金鹰集团在山东鱼台县总投资110亿元的年产60万吨莱赛尔纤维项目首条生产线正式投产，设计产能15万吨/年，实际产出能力可突破18万吨/年[6] - 中国美国商会《2026年中国商务环境调查报告》显示，近六成受访美资企业计划增加在华投资[6] - 北京师范大学研究员指出，中国凭借超大规模市场、完整产业链、科技创新优势、人才储备及制度型开放，对高端产业吸引力巨大且将持续增强[7] 国家稳外资政策导向 - 政府工作报告明确扩大双向投资合作，深化外商投资促进体制机制改革，保障外资企业国民待遇，实施新版鼓励外商投资产业目录[9] - “十四五”时期中国利用外资累计超过7500亿美元，2025年新设外资企业7万余家，增长19.1%，吸收外资7476.9亿元[10] - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》自2026年2月1日起施行，旨在引导外资投向先进制造、现代服务、高新技术、节能环保及中西部和东北地区[10] - 国家发改委表示将以服务业为重点扩大市场准入，着力塑造吸引外资新优势[3] - 商务部表示将以服务业为重点扩大开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放[11] 地方层面稳外资举措 - 上海、山西、山东、广东、江苏等多地部署2026年稳外资工作，推动外资项目密集落地[12] - 山东省召开外资项目调度会，提出抓实“三个一批”重点项目，加强全流程服务与要素保障[12] - 江苏省2026年开展“投资江苏”品牌提升行动，吸引战略投资，促进外资境内再投资[12] - 上海市将制造业招商摆在重点方向首位，动态更新重点制造业企业对接清单，推动高端制造业高端化、智能化和绿色化[13] - 上海全球招商合作伙伴计划启动以来，40余家合作伙伴累计招引项目200个，带动意向投资超1000亿元[13]

国家发展改革委推出新一批重大外资项目 - 国家发展改革委近日推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资总额为134亿美元 [1] - 项目主要集中在制造业领域，具体包括电子制造、化工、汽车、电气机械等行业，旨在促进产业集群加速发展 [1] - 项目清单首次纳入物流项目，并继续支持生物医药等领域的研发中心项目，以推动现代服务业与先进制造业的深度融合 [1] 重大外资项目累计投资情况 - 截至目前，标志性重大外资项目已累计完成投资1080亿美元，引资示范带动效应显著 [2]

市场整体表现 - A股市场上午涨跌互现，上证指数跌0.40%，深证成指涨0.05%，创业板指涨0.89%，科创综指涨0.6% [4] - 港股市场上午表现相对低迷，恒生科技指数多数时间下跌 [15] 行业板块涨跌 - 通信板块领涨，涨幅接近3% [4] - 电子板块涨幅超过1.4% [6] - 计算机、国防军工等板块涨幅居前 [8] - 石油石化、钢铁、房地产等板块跌幅居前 [8] 通信板块个股表现 - 世纪恒通20%涨停 [4] - 平治信息大涨近15% [4] - 瑞斯康达涨停 [4] - 天孚通信涨8.07% [5] - 新易盛涨6.86% [5] - 蜂助手涨6.75% [5] - 德科立涨6.23% [5] - 光环新网涨6.21% [5] - EES 2016涨6.08% [5] - 会畅科技涨4.96% [5] - 南凌科技涨4.85% [5] 电子板块个股表现 - 联动科技涨13.20% [7] - 安路科技涨12.63% [7] - 艾比森涨11.33% [7] - 金禄电子涨10.52% [7] - 云汉芯城涨10.04% [7] - 澳弘电子涨10.01% [7] - 奥士康涨10.00% [7] - 中电港涨10.00% [7] - 广合科技涨10.00% [7] - 深华发A涨9.98% [7] - 大港股份涨9.97% [7] ETF市场动态 - ETF市场上午整体表现平稳 [2] - 创业板综ETF博时（159287）上午复牌暴跌，盘中跌幅超过18% [2][10] - 该ETF昨日收盘20%涨停 [11] - 基金管理人发布公告提示该基金二级市场交易价格出现大幅度溢价，价格明显偏离基金份额净值 [12] 港股市场个股表现 - 恒生指数成份股中，中通快递-W领涨，盘中涨幅超过6% [15] - 中通快递2025年收入为人民币490.99亿元，较2024年的人民币442.81亿元增加10.9% [15] - 其货运代理服务收入在2025年较2024年同期减少8.7% [15] - 恒生科技指数成份股中，金蝶国际、哔哩哔哩-W、华虹半导体等领涨 [15] - 腾讯音乐-SW、理想-W、小鹏汽车-W、零跑汽车等盘中领跌 [15]