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四方股份(601126):网内订单保持高增速,SST开始发力AIDC领域
招商证券· 2025-10-12 19:33
投资评级与核心观点 - 报告对四方股份给予“增持”投资评级 [2] - 核心观点为预测公司2025年实现归母净利润8.5亿元 [2] - 报告标题点出公司网内订单保持高增速,SST业务开始发力AIDC(人工智能数据中心)领域 [1] 2025年上半年财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入40.2亿元,同比增长15.6%;实现归母净利润4.8亿元,同比增长12.4% [1] - 第二季度单季实现营业收入21.92亿元,同比增长13.4%;归母净利润2.35亿元,同比下降3.24% [1] - 上半年销售毛利率为30.5%,同比下滑2.9个百分点;净利率为11.8%,同比下滑0.4个百分点 [8] 分业务板块表现 - 电网自动化业务收入17.3亿元,同比增长2.2%,主要受交付节奏控制影响 [8] - 电厂及工业自动化业务收入20.0亿元,同比增长31.3%,其中新能源相关业务增速更高 [8] - 2025年上半年二次设备新签订单增速约15%,其中新能源发电侧订单同比增长约30% [8] - 公司在国家电网前三批输变电二次设备中标金额增速达60%,高于招标增速;在南方电网第一批框架招标中标金额增速约15% [8] 新业务与技术进展 - 公司SST解决方案在直流配网项目有应用积累,并推出新一代数据中心供电方案,转换效率最高可超过98% [8] - 公司可为AIDC提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入,240V~800V直流输出的SST系列产品 [8] - 新培育业务开始贡献增量:1)配网一二次融合设备在上半年区域联采中标金额超6700万元;2)电力电子业务(如储能PCS、SVG)规模化发展成效显著;3)海外业务在东南亚、中东非等市场增速较快;4)电力领域AI应用已成功应用于特高压智能巡视、负荷预测等场景 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业总收入为83.97亿元,同比增长21%;归母净利润为8.53亿元,同比增长19% [3] - 预测2025年每股收益为1.02元,对应市盈率为22.0倍 [3] - 预测公司净资产收益率将从2024年的16.3%提升至2027年的21.6% [20] 财务状况与运营效率 - 公司2025年第二季度资产负债率为58.7%,较年初上升0.2个百分点 [11] - 2025年上半年企业自由现金流为-1.212亿元,同比大幅下降2524.3% [9] - 2025年上半年存货营收比为47.7%,同比下降2.1个百分点,显示运营效率有所优化 [9]
西部证券晨会纪要-20251009
西部证券· 2025-10-09 10:00
固定收益专题:高息存款重定价对银行及债市影响 - 2022-2024年新增定期存款将集中到期重定价,测算显示今年下半年、2026年及2027年全行业到期规模分别约59.52万亿元、76.69万亿元和35.65万亿元[10] - 仅考虑存款重定价影响,今年下半年、2026年及2027年全行业负债成本预计分别下降8.3bp、9.8bp和3.1bp,有助于缓解10年期国债收益率与银行负债成本倒挂压力[10][11] - 负债成本改善可能提升银行债券配置意愿,若明年10年期国债收益率在1.7%附近震荡,倒挂态势或逐步消除,同时可能驱动部分存款转向理财、基金等资管产品[11] - 金融投资增长带动资产增速反弹,债券投资占比上升,不良率延续下行,关注类贷款占比同比降幅明显[13][14] - 各类型银行存款成本陡峭下降,股份行和城商行降幅较大,净息差处于历史低位但降幅收窄,资本充足指标同比上升[15][16] 策略专题:黄金长期牛市启动 - 黄金定价自2016年从"交易价值"主导切换至"储备价值"主导,美元信用裂痕扩张驱动金价主升浪,当前处于第三浪早期[19][23] - 第一浪(2016年起)因逆全球化动摇"全球贸易-美元结算"体系,第二浪(2022年起)因俄罗斯被踢出SWIFT系统加剧美元信用担忧,金价均逆美联储加息周期上涨[20][21] - 第三浪(2025年起)由美联储9月非常规降息引发,市场担忧其独立性受损,进一步削弱美元信用,类比1971年布雷顿森林体系崩溃后金价10年10倍行情[22][23] - 重启降息预示美联储独立性持续受损,黄金储备价值凸显,长期牛市启动[23] 多元金融:TO C金融科技板块投资机会 - TO C金融科技板块与资本市场景气度紧密关联,具备强贝塔属性,市场上行时弹性优于券商和计算机指数,行情通常遵循先估值扩张、后业绩兑现路径[24] - 2025年上半年6家金融信息服务商合计营收121.82亿元(同比+47%),归母净利润71.81亿元(同比+73%),销售费用增27%,合同负债规模增70%[25] - 增量资金入市有望打开业务成长空间,推动盈利和估值双击,技术与流量是竞争核心驱动,推荐东方财富、湘财股份、九方智投控股,建议关注指南针、同花顺[26] 计算机:佑驾创新智能驾驶与座舱业务双轮驱动 - 预计2025-2027年营收10.0亿元/15.1亿元/21.6亿元(同比增53%/51%/43%),毛利率分别为17%/19%/20%[28] - 公司覆盖L0至L4全等级智能驾驶,DMS及OMS座舱方案已规模化量产,参与超20个V2X项目,与上汽、奇瑞、长安等主流车企合作深化[28] - L4无人小巴向中国电信交付,实现高阶自动驾驶商业化突破,具备高算力、全场景适应能力,未来或成重要增长极[29] 医药生物:凯莱英新兴业务订单加速 - 2025年上半年营收31.88亿元(同比+18.20%),归母净利润6.17亿元(同比+23.71%),在手订单总额10.88亿美元[45] - 小分子业务收入24.29亿元(同比+10.64%),毛利率47.79%,新兴业务收入7.56亿元(同比+51.22%),毛利率29.79%,多肽固相合成产能年底将达44,000L[45][46] - 预计2025-2027年归母净利润11.78/13.43/16.05亿元(同比增24.1%/14.0%/19.5%),新兴业务有望加速增长[46] 电力设备:行业动态与公司表现 - 大全能源2025年上半年营收14.70亿元(同比-67.9%),归母净利润-11.47亿元,硅料价格下跌致业绩承压,主动减产控亏损,单位现金成本降至37.66元/公斤[48][49] - 麦格米特AI服务器电源市场前景广阔,全球规模预计从2024年28.46亿美元增至2031年608.10亿美元,公司已接小批量订单,平台化布局新兴领域[62] - 四方股份电网业务稳健,2025年上半年营收40.20亿元(同比+15.62%),中标多个数据中心项目,固态变压器产品适配800V直流供电架构[65][67] 策略月报:A股风格切换与配置建议 - 美联储降息或驱动外资加仓中国出口优势高端制造业(新能源/化工/医药等),反内卷政策有望修复制造业自由现金流,重塑估值[92][93] - 跨境资本回流助推人民币升值,中国资产迎"再通胀牛",四季度风格或从科技领涨转向出口"高切次高",中长期布局大众消费[94][96] - 当前有色金属行业PB处于历史87.7%分位数,铜/铝/锂/黄金分位数分别为96.2%/92.0%/40.4%/83.5%,锂估值提升空间较大[69]
四方股份(601126):收入保持两位数增长,新下游与产品持续开拓
长江证券· 2025-09-07 11:13
投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入40.2亿元,同比增长15.6% [2][4] - 归母净利润4.8亿元,同比增长12.4% [2][4] - 扣非净利润4.6亿元,同比增长12.7% [2][4] - 2025年第二季度营业收入21.9亿元,同比增长13.4% [2][4] - 第二季度归母净利润2.3亿元,同比下降3.2% [2][4] - 第二季度扣非净利润2.3亿元,同比下降1.1% [2][4] 业务分部表现 - 电厂及工业自动化收入20.03亿元,同比增长31.3% [9] - 电网自动化收入17.26亿元,同比增长2.2% [9] - 国内收入39.18亿元,同比增长16.7% [9] - 国外收入1.02亿元,同比下降12.6% [9] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率30.52%,同比下降2.94个百分点 [9] - 第二季度毛利率29.41%,同比下降3.66个百分点,环比下降2.43个百分点 [9] - 电厂及工业自动化毛利率23.82%,同比下降2.67个百分点 [9] - 电网自动化毛利率40.83%,同比下降2.80个百分点 [9] - 国内毛利率30.09%,同比下降3.26个百分点 [9] - 国外毛利率44.09%,同比上升9.00个百分点 [9] 费用控制表现 - 2025年上半年四项费用率17.60%,同比下降1.51个百分点 [9] - 销售费用率6.10%,同比下降0.59个百分点 [9] - 管理费用率3.70%,同比下降0.50个百分点 [9] - 研发费用率8.48%,同比下降0.74个百分点 [9] - 财务费用率-0.69%,同比上升0.31个百分点 [9] - 第二季度四项费用率16.31%,同比下降1.61个百分点,环比下降2.83个百分点 [9] 市场拓展与订单情况 - 国家电网集中招标中标金额同比增长60% [9] - 南方电网框架招标中标金额同比增长15% [9] - 数据中心业务在西北、华北等区域形成规模化应用 [9] - 中标张家口察北阿里巴巴数据中心、中国移动(宁夏中卫)数据中心、新疆克拉玛依市碳和水冷数据中心等多个项目 [9] 业务发展前景 - 电网自动化业务在国家电网和南方电网订单高速增长 [9] - 电厂及工业自动化业务受益于数据中心等新型下游发展趋势 [9] - 持续开拓一二次融合配电、新型电力电子装备、储能等业务 [9] 财务预测 - 预计2025年归母净利润8.44亿元 [9] - 对应市盈率约为17.87倍 [9] - 预计每股收益1.01元 [14] - 预计净资产收益率17.9% [14]
东方电子: 东方电子股份有限公司2025年中期利润分配实施公告
证券之星· 2025-09-03 19:18
公司分红方案核心信息 - 2025年中期利润分配方案以总股本1,340,727,007股为基数 向全体股东每10股派发现金0.37元(含税) 现金分红总额49,606,899.26元 [1][2] - 不分配红股且不进行公积金转增股本 分配方案已获第十一届董事会第十四次会议审议通过 [1][2] - 股东会于2024年度授权董事会制定2025年中期分红方案 本次方案无需提交股东会审议 [1] 分红实施具体安排 - 股权登记日确定为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日 [2] - 分红对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 通过股东托管券商直接划入资金账户 现金红利发放以中国结算深圳分公司批准日期为准 [3][4] 差异化税率执行标准 - 通过深股通持有的香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派0.333元 [2] - 个人持股实行差别化税率征收 转让时按持股期限计算应纳税额(1个月内补缴0.074元/10股 1-12个月补缴0.037元/10股) [2] - 证券投资基金香港份额按10%征税 内地份额实行差别化税率 [2] 方案调整与信息披露 - 若股权登记日前总股本变动 将按分配总额不变原则调整每股分红金额 [2] - 相关决议公告已刊登于2025年5月17日及8月23日的《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 [2]
国电南瑞(600406.SH)累计回购2094.75万股 耗资4.62亿元
证券之星· 2025-09-01 16:07
股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份2094.75万股 [1] - 回购股份占总股本比例0.261% [1] - 支付资金总额4.62亿元(不含交易费用) [1] 交易细节 - 通过集中竞价交易方式实施回购 [1] - 最高购买价格22.31元/股 [1] - 最低购买价格21.71元/股 [1]
国电南瑞:已回购2094.75万股,使用资金总额4.62亿元
新浪财经· 2025-09-01 15:48
股份回购计划 - 公司董事会批准使用自有资金通过集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购资金总额范围介于5亿元至10亿元之间 [1] - 回购价格上限设定为34.13元/股 [1] - 回购执行期限自董事会审议通过之日起12个月内 [1] 历史回购执行情况 - 截至2025年8月31日累计回购2094.75万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本比例为0.26% [1] - 历史回购价格区间为21.71元/股至22.31元/股 [1] - 累计使用资金总额达4.62亿元(不含交易费用) [1]
四方股份: 四方股份关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票及调整回购价格的公告
证券之星· 2025-08-29 18:24
公司股权激励计划调整 - 公司回购注销59,500股限制性股票 因2名激励对象离职不再具备激励资格 [1][4] - 回购价格调整为6.27元/股 因2024年年度权益分派实施每股派现0.72元(含税) [1][5] - 回购资金总额为373,065元 全部使用公司自有资金 [6] 股权结构变动 - 总股本由833,268,000股减少至833,208,500股 变动比例为-0.007% [6][7] - 回购注销后公司控股股东及实际控制人不变 股权分布仍符合上市条件 [7] 审批程序履行情况 - 第八届董事会第二次会议审议通过回购注销及回购价格调整议案 [1][4] - 独立董事及监事会均对激励计划相关事项发表同意意见 [2][3] - 本次操作符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [4][5][7] 历史授予情况 - 启航2号限制性股票激励计划首次授予1,907.90万股 [3] - 预留部分授予132.50万股 均已完成证券登记结算手续 [3][4]
四方股份: 北京市竞天公诚律师事务所关于北京四方继保自动化股份有限公司启航2号限制性股票激励计划回购注销部分限制性股票及调整回购价格以及预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就相关事项的法律意见书
证券之星· 2025-08-29 18:24
公司激励计划批准与实施情况 - 公司于2023年10月27日召开第七届董事会第七次会议 审议通过启航2号限制性股票激励计划草案及相关议案 激励对象关联董事已回避表决 [6] - 独立董事对激励计划发表肯定意见 认为公司具备实施主体资格 激励对象资格合法有效 计划内容符合法律法规 有利于完善公司治理和持续发展 [6] - 公司于2023年11月13日召开2023年第二次临时股东大会 批准激励计划及相关授权议案 [7] - 监事会于2023年11月13日至11月22日对激励对象名单进行公示 未收到异议 确认激励对象合法有效 [8] - 公司于2023年12月8日召开第七届董事会第九次会议 审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案 [9] - 首次授予登记的限制性股票共计1907.90万股 已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成登记 [10] 回购注销及价格调整 - 因激励对象离职 公司分三次回购注销尚未解除限售的限制性股票:2024年1月25日董事会决议回购25000股 2024年4月25日决议回购60000股并调整回购价格为6.99元/股 2024年8月27日决议回购30000股 [10] - 2025年因2名激励对象离职 公司拟回购注销59500股限制性股票 [12] - 因2024年度利润分配实施 回购价格由6.99元/股调整为6.27元/股 调整依据为激励计划规定的资本公积转增股本等事项触发价格调整 [13] - 本次回购资金373065元为公司自有资金 [13] 预留授予部分解除限售 - 预留授予限制性股票登记完成日为2024年9月23日 第一个解除限售期为2025年9月23日起至2026年9月22日 可解除限售比例为50% [17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为627206305.37元 2024年为715587644.14元 以2021-2022年净利润平均值为基数 2023-2024年累计净利润增长率达69.88% 高于65%的考核目标 [19] - 64名预留授予激励对象个人考核评级均为优/良 个人层面解除限售比例为100% [20] - 公司于2025年8月召开第八届董事会第二次会议 审议通过本次回购注销及解除限售相关议案 [21]
四方股份:2025年上半年净利润4.76亿元,同比增长12.41%
新浪财经· 2025-08-29 17:02
财务表现 - 2025年上半年营业收入40.2亿元 同比增长15.62% [1] - 净利润4.76亿元 同比增长12.41% [1] - 基本每股收益0.58元/股 同比增长11.54% [1]
国电南瑞(600406.SH)上半年净利润29.52亿元,同比增长8.82%
格隆汇APP· 2025-08-27 18:43
财务表现 - 2025上半年营业总收入242.43亿元,同比增长19.54% [1] - 归属母公司股东净利润29.52亿元,同比增长8.82% [1] - 基本每股收益为0.37元 [1] 股东回报 - 拟对全体股东每10股派发现金红利1.47元(含税) [1]