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美国货币政策与利率 - 美国存量住房按揭贷款利率为4.1%，比当期30年期按揭贷款利率低2.6个百分点，削弱了美联储货币政策的传导效果[5] - 10年期美债利率升至4.6%，触及12个月高点，主因美国通胀与零售数据抑制降息预期及英债抛售外溢[8] - 美德长期实际利率利差升至1.4%（去年9月低点为0.9%），推动美元指数从96.6反弹至99.3[11] 信用市场与风险 - 北美高收益债券信用利差(OAS)降至267个基点（12周低点），投资级债券信用利差降至79个基点（14周低点），显示风险偏好回升[14] - 信用衍生品市场押注AI资本开支增加科技企业违约风险，5年期甲骨文CDS价格为167个基点，亚马逊与谷歌CDS均超50个基点[17] 中国资产估值与相对表现 - 沪深300指数权益风险溢价(ERP)为4.7%，高于长期均值，显示股票相对于国债的超额回报明显，估值有抬升空间[19] - 中国10年期国债远期套利回报为30个基点，较2016年12月水平高出60个基点[22] - 中国股票与债券的总回报之比为29.8，高于过去16年均值，显示股票资产中长期吸引力增强[30] 全球市场与汇率 - 铜金价格比升至3，与升至6.8的离岸人民币汇率出现背离，信号不一致[28] - 3个月美元兑日元互换基差为-16.1个基点，Libor-OIS利差为121个基点，显示离岸美元融资压力有所缓解[25]