（於開曼群島註冊成立及以不同投票權控制的有限公司） 的申請版本 警告 香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 Extransfer Limited （「本公司」） 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證監 會」）的要求而刊發，僅用作提供資料予香港公眾人士。 本申請版本為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件，即 代表 閣下知悉、接納並向本公司、本公司的聯席保薦人、整體協調人、顧問或包銷團成員表示 同意： 本公司招股章程根據香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例送呈香港公司註冊處處長登記 前，本公司不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘在適當時候向香港公眾人士提出要約或邀 請，有意投資者務請僅依據於香港公司註冊處處長註冊的本公司招股章程作出投資決定，招股章 程的文本將於發售期內向公眾人士刊發。 (a) 本文件僅為向香港公眾人士提供有關本 ...

新一代华裔女性科技创业者崛起 - 90后、00后华裔女性创业者正成为全球资本圈的重要力量，她们拥有顶尖名校背景，但敢于突破常规，在AI、科技等领域快速创立高估值公司 [4] - 2026年《胡润全球富豪榜》中，32岁的郭露西（Lucy Guo）以90亿元人民币身家成为全球最年轻的白手起家女富豪 [4][20] - 00后创业者洪乐潼的公司Axiom成立仅一年多，完成2亿美元A轮融资后估值达16亿美元（约110亿元人民币） [4][10] --- Axiom 公司（创始人：洪乐潼） - 公司由2001年出生的广州女孩洪乐潼创立，她拥有麻省理工学院数学物理双学位，并获得罗德奖学金，后从斯坦福大学退学创业 [12][13][15] - 公司核心目标是打造“可验证人工智能”，通过数学即服务模式，使用Lean语言确保AI推理过程的每一步都可被100%验证，以解决AI在关键领域可能出错的痛点 [14][15] - 公司技术实力已获验证：其核心系统在北美最难的大学生数学竞赛（普特南竞赛）中获得满分，并在无人干预情况下证明了悬置20年的数论猜想及埃尔德什问题集中的两大难题 [15][16] - 公司吸引了顶尖人才加盟，包括辞去弗吉尼亚大学终身教职的数学泰斗小野健（Ken Ono），以及前Meta AI研究总监等硅谷精英 [17] - 公司的长期愿景是超越解决数学问题，旨在用数学验证所有AI生成的代码，将其视为通向超级智能的阶梯 [17] --- Scale AI 公司（联合创始人：郭露西） - 公司由郭露西（Lucy Guo）与亚历山德·汪（Alexandr Wang）于2016年联合创立，专注于为AI训练提供数据标注服务，踩准了自动驾驶风口 [24] - 2018年公司获得大额融资后，创始人因战略分歧（扩张规模 vs 精细运营）产生矛盾，最终郭露西被联合创始人及董事会解雇 [25][26] - 郭露西离开时保留了公司近5%的股份，随着生成式AI爆发，Scale AI成为OpenAI、Meta、特斯拉等巨头的核心供应商 [26] - 2025年6月，Meta以143亿美元收购Scale AI约49%的股份，公司估值飙升至290亿美元，郭露西持有的5%股份价值跃升至12.5亿美元（约90亿元人民币） [26] - 离开Scale AI后，郭露西创立了风投机构Backend Capital和创作者经济平台Passes，后者在三年内获得6500万美元融资，估值达1.5亿美元 [26] --- 其他代表性华裔女性创业者与公司 - **Deel（创始人：王硕）**：公司成立于2019年，专注于解决跨国公司人力资源痛点，受益于远程办公需求暴涨，在不到5年内成为史上增长最快的SaaS公司，年营收突破10亿美元，估值达173亿美元（超1200亿元人民币） [30][31] - **Pika（创始人：郭文景）**：公司由95后哈佛、斯坦福背景的郭文景创立，专注于AI视频生成，产品上线半年积累60万用户，在OpenAI的Sora发布后宣布对标竞争，公司估值推高至34亿元人民币 [32] - **空中云汇（早期投资人：刘月婷）**：90后刘月婷（Lucy Liu）在2015年听取校友吐槽跨境支付痛点后，当场决定投资100万美元入股该公司，如今公司估值突破62亿美元，她也因此以7亿纽币身家成为新西兰女首富 [33] --- 行业趋势与背景 - 新一代女性创业者正从传统的制造业、房地产领域，转向以AI科技与全球化为核心的战场，她们凭借前沿技术、敏锐眼光和果敢判断在全球科技领域开拓 [34] - 当前全球AI竞争进入“技术深耕、场景兑现、全球化布局”的价值兑现新周期，2026年是中国企业智能升级与全球化破局的双重风口 [41] - 许多企业在全球化过程中面临三大困局：对前沿AI技术商业成熟度判断模糊、出海实操路径不明、缺乏对接海外资本及顶级资源的有效渠道 [41]

美元指数波动与中企出海背景 - 过去12个月美元指数在110.01高点与95.44低点间剧烈震荡，2026年3月因地缘冲突加剧，美元作为避险资产反弹约3%，重新突破100关口 [3] - 2025年中国对外非金融类直接投资达1456.6亿美元，较上年增长1.3%，其中对非洲、欧洲投资分别实现41%和20.9%的高速增长 [3] - 企业“实体资产”大规模出海对跨法域、多币种环境下的风险管控能力提出更高要求 [3] 企业汇率风险管理现状与挑战 - 中小企业普遍倾向于采用现汇交易，并通常在外币定价中预留溢价空间以吸收不确定性成本 [4] - 随着汇率进入宽幅震荡期，仅靠定价缓冲已难以完全覆盖风险，更灵活的金融对冲工具正加速进入出海企业视野 [4] - 过去十年美元兑人民币波动率超过15%，近十二个月受多重因素影响，美元对欧元、人民币等主流货币大幅波动，许多供应商缺乏有效结售汇对冲手段，对美元波动风险感触极深 [6] 人民币国际化进程与结算趋势 - 人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币，2025年人民币跨境收付金额达70.6万亿元 [5] - 截至2025年末，中国人民银行已与32个国家和地区的央行及货币当局签署双边本币互换协议，总规模超4.5万亿元人民币 [5] - 人民币跨境支付系统（CIPS）已有193家直接参与者、1573家间接参与者，业务触达190个国家和地区的5000余家法人机构 [5] - 在西方买家与中国卖家两端，去美元化、提倡人民币结算的趋势正深入日常贸易，供应商已逐渐走出“外贸用美元，内贸用人民币”的传统思维 [5] - 根据政策，只要坚持“人民币计价、人民币报关、人民币结算”原则，即可顺利办理退税 [6] - 欧洲买家视角下，使用人民币结算的意义在于“定价的稳定性”，可避免欧元兑美元、美元兑人民币的双重汇兑损益，实现“欧元对人民币”一步到位 [6] - 人民币结算已深度渗透进传统贸易的日常实操，客户对此持有开放态度并开始尝试 [6] 企业风险对冲策略与金融工具创新 - 传统刚性锁汇方案难以满足多样化需求，传统远期合约常面临灵活性不足的痛点，若客户延迟付款，企业需拆借资金履行或展期合约，成本极高 [8] - 中小型企业可采取“灵活期限外汇远期”方案，提供一个时间窗口（如6个月至1年），企业可根据资金到账情况灵活选择行权时间，赋予操作弹性 [9] - 期权等复杂衍生产品通常需要企业具备更高的风险承受能力和金融素养 [9] - 构建全球化的本币收款体系成为中型企业主流选择，通过在欧洲等地开立本地账户，实现自然对冲并分散单一币种贬值风险 [9] - 2025年中国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资2833.6亿元人民币，比上年增长18%（以美元计为396.7亿美元，增长17.6%），使得当地小众币种风险对冲成为刚需 [9] - 针对新兴市场利润汇回问题，建议利用专业金融服务机构寻求合规路径，例如将通过合规渠道兑换为离岸人民币回流，或在非洲市场利用迪拜等中转枢纽金融网络实现利润安全撤回 [10] 应对关税与供应链策略转变 - 外贸企业正采取“定价优化”与“供应链延伸”双管齐下策略应对关税政策扰动 [10] - 具备自主品牌的供应商通过直接调价将关税成本向终端分销商转移 [10] - 企业正加速从单纯的销售出海转向“产能出海”，中资企业在欧洲的布局正从在德、荷设立销售总部，转向在东欧及南欧设立生产基地 [10] - 通过绿地投资或跨境并购实现产能本土化，已成为中企规避贸易壁垒、降低跨境风险的长期战略选择 [10] - 面对日益复杂的非主流货币风险及财税政策，专业化金融机构正成为中资企业出海征途中的重要合伙人 [10]

市场整体表现 - 截至2026年3月16日午盘，沪指跌0.71%，深成指跌0.7%，创业板指涨0.18%，科创综指跌0.98% [3] - 沪深两市半日成交额达1.51万亿元，较上个交易日放量20亿元 [5] - 全市场超3400只个股下跌 [5] 行业板块表现 - **领跌板块**：贵金属板块跌5.14%，基本金属板块跌4.01%，石油化工板块跌3.74%，钢铁板块跌3.64% [4][5] - **逆势走强板块**：白酒、农业、汽车方向表现强势 [4] - **其他活跃板块**：化学纤维板块因聚酯原料价格走强而拉升，部分产品价格波动达3000元/吨 [7]；存储芯片概念活跃 [6]；海工装备板块盘初活跃 [7]；跨境支付板块高开 [8] 商品及期货市场 - 现货白银日内跌超2%，报78.48美元/盎司 [12] - 沪银期货主力合约日内大跌超8%，报19900元/千克 [13] 个股及概念异动 - **铜箔概念**：盘中逆势拉升，金安国纪、胜利精密涨停，中英科技、三孚新科涨超10%，主要受建滔集团自3月10日起对所有厚度规格产品提价10%的消息驱动 [6] - **白酒股**：震荡走高，皇台酒业涨停，金徽酒、酒鬼酒、贵州茅台等跟涨 [7] - **化工板块**：冲高回落，鲁西化工跌超8%，江天化学跌超7% [6] - **存储芯片概念**：佰维存储涨超7%续创历史新高，朗科科技20cm涨停 [6] 开盘情况 - A股开盘，沪指跌0.08%，深成指涨0.07%，创业板指涨0.41% [9] - 盘面上，水产品、海洋经济、多元金融等板块涨幅居前；有色、公共交通、互联网等板块跌幅居前 [10] - 港股恒生指数开盘跌0.12%，恒生科技指数涨0.21% [11]

跨境支付板块市场表现 - 2026年3月16日开盘，跨境支付板块高开，其中中油资本涨停，四方精创涨幅超过8%，翠微股份、中亦科技、拉卡拉均高开 [3] A股主要指数开盘情况 - 上证指数开盘报4092.25点，下跌3.20点，跌幅0.08% [4][5] - 深证成指开盘报14291.15点，上涨10.37点，涨幅0.07% [4][5] - 创业板指开盘报3323.98点，上涨13.70点，涨幅0.41% [4][5] - 科创综指开盘报1728.51点，下跌2.26点，跌幅0.13% [4][5] - 盘面上，水产品、海洋经济、多元金融等板块涨幅居前；有色、公共交通、互联网、电力、软件服务等板块跌幅居前 [5] 港股主要指数开盘情况 - 恒生指数开盘下跌0.12% [6] - 恒生科技指数开盘上涨0.21% [6] - OpenClaw、脑机接口、创新药板块走强 [6]

市场整体表现 - 截至午盘，A股三大指数集体下挫，沪指跌0.17%，深成指跌0.68%，创业板指跌1.46%，北证50指数跌0.74% [1] - 沪深京三市半日成交额15966亿元，较上日缩量532亿元 [1] - 全市场超2300只个股上涨 [1] 领涨板块及驱动因素 - 小金属、钨、稀土等稀有金属板块集体爆发，受涨价催化影响，中钨高新、章源钨业、中稀有色等多股创历史新高 [1] - 算力租赁板块盘中大幅拉升，云天励飞、城地香江等多股收获涨停，催化因素为中国AI Token的调用量首超美国，反映云计算需求旺盛 [1] - 太空光伏方向走高，钧达股份、双良节能双双封板，机构认为“算力上天”已成共识 [1] - 煤炭开采加工、跨境支付、钢铁、光伏设备、AI应用、旅游及酒店板块同样涨幅居前 [1] 领跌板块及驱动因素 - CPO、PCB、存储芯片等算力硬件股多数回调，新易盛、中际旭创、胜宏科技盘中跌超5%，主要受隔夜英伟达创去年4月16日以来最大单日跌幅影响 [1] - 造纸、电池、光刻机、PET铜箔板块跌幅居前 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为4.42亿美元，同比增长26% [42] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8900万美元，调整后EBITDA利润率达到20%，创历史新高 [42] - 2025年全年收入为16.35亿美元，同比增长29% [44] - 2025年全年调整后EBITDA为2.72亿美元，调整后EBITDA利润率接近17%，同比提升超过500个基点 [44] - 2025年全年实现净利润6800万美元，首次实现全年GAAP盈利，而2024年净亏损为3700万美元 [19][44] - 2025年第四季度净利润为4100万美元，而2024年第四季度净亏损为600万美元 [59] - 2025年自由现金流为2.83亿美元，较上年增长超过两倍 [21][60] - 2025年第四季度发送量同比增长35%至210亿美元 [45] - 2025年第四季度每活跃客户发送量超过2200美元，同比增长13% [45] - 2025年第四季度季度活跃客户同比增长19%至近930万 [45] - 2025年第四季度收入减交易费用（RLTE）为3.05亿美元，同比增长30%，RLTE利润率达到69%，同比提升252个基点 [54] - 2025年第四季度交易费用为1.38亿美元，占收入的31% [55] - 2025年第四季度交易损失拨备为1500万美元，占发送量的7.3个基点，创历史新低 [55] - 2025年第四季度营销费用为8800万美元，同比增长11.5%，占收入比例为19.9%，同比改善超过250个基点 [56] - 2025年第四季度每活跃客户营销费用为9.49美元，同比下降6.5% [56] - 2025年第四季度客户支持与运营费用为2700万美元，占收入比例为6.1%，同比改善12个基点 [57] - 2025年第四季度技术与开发费用为5600万美元，占收入比例为12.7%，同比改善83个基点 [58] - 2025年第四季度G&A费用为4500万美元，占收入比例同比改善130个基点 [59] - 2025年全年股票薪酬占收入比例为9.5%，较2024年下降约250个基点 [61] - 2025年第四季度股票薪酬为4130万美元，同比下降0.8%，为公司历史上首次同比下降 [61] - 2025年稀释率降至5%，同比改善140个基点 [61] - 2025年净消耗率降至2.9%，同比改善200个基点 [61] - 2025年公司回购了2390万美元的股票 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心资金划转业务**：2025年年度发送量接近750亿美元，收入超过16亿美元，同比增长29% [14] - **新业务产品**：2025年新业务产品贡献了总收入的略高于1%，预计2026年新业务产品收入将增长超过一倍 [49] - **Flex（先发后付产品）**：截至2025年底，总用户数约为12万，并在全年每个季度实现了稳固的两位数环比增长 [16][52] - **Remitly Business（企业业务）**：截至2025年底，平台上有超过1.5万家企业客户 [18][51] - **钱包和卡产品**：截至2025年底，已创建超过6万个钱包 [53] - **高金额发送者**：2025年，高金额发送者（单笔交易超过1000美元）的发送量同比增长超过40% [10][14] - **高金额与极高金额发送者**：2025年第四季度，高金额发送者（单笔1000-10000美元）发送量同比增长40%，极高金额发送者（单笔超过10000美元）发送量同比增长105% [46] - **高金额与极高金额发送者占比**：这两个客户层级目前占发送量的近50% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年第四季度美国市场收入同比增长28% [48] - **世界其他地区**：2025年第四季度世界其他地区收入同比增长26%，增速环比加快 [48] - **接收端市场**：流向印度、菲律宾和墨西哥以外地区的交易收入增速超过整体收入增速，目前占收入组合的一半以上 [48] - **阿联酋市场**：2025年第四季度，阿联酋市场新客户环比增长超过160% [48] - **地理扩张计划**：2026年将继续在阿联酋扩张，在第一季度初在日本推出出境服务，并计划在获得监管批准后，在沙特阿拉伯和巴西启用发送服务 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **中期财务目标**：公司在投资者日提出了中期展望，预计到2028年实现高达30亿美元的收入和6亿美元的调整后EBITDA [13][22] - **战略蓝图**：公司将利用投资者日展示的幻灯片6作为战略蓝图，以推动平台和产品改进，同时确保专注于满足不断增长的客户类别最关键的跨境金融需求 [22] - **人工智能战略**：公司将人工智能视为改善平台的巨大顺风，并作为实现战略和财务目标的推动者 [23] - **稳定币应用**：公司将通过启用更广泛的USDC访问，并进一步嵌入稳定币和资金运营，以产生增量营运资本效率并降低交易成本 [24] - **新业务产品规模化**：2026年，公司将继续测试和优化新业务产品，同时在关键地域全面推出，预计新业务产品收入今年将增长超过一倍 [24] - **客户类别拓展**：2026年将继续扩大在高金额发送者（单笔交易超过1000美元）中的影响力 [25] - **市场机会**：全球汇款是一个巨大的类别，有容纳多个强大参与者的空间，公司在消费者支付细分市场的份额约为4% [37] - **总潜在市场**：公司运营在一个快速增长、不断演变、年总潜在市场超过22万亿美元的环境中 [40] - **竞争优势**：公司在超过5300个全球通道建立的信任是一个护城河，其单位经济学在向更高发送门槛扩展时提供了巨大的竞争优势 [25][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩**：2025年是公司历史上在战略和财务上最关键的一年之一，取得了非凡的业绩 [12][13] - **增长驱动力**：2025年的卓越业绩基于三个支柱：核心资金划转产品的实力、新业务产品的早期贡献、以及效率提升和运营杠杆 [13] - **盈利动力**：盈利势头由几个相互加强的力量驱动：人工智能驱动的运营提升、规模效应带来的单位经济学改善、以及资金运营的优化 [20][21] - **客户韧性**：即使在地缘政治波动的背景下，客户也表现出很强的韧性，这增强了公司对业绩指引的信心 [76] - **政策顺风**：适用于现金汇款的1%汇款税是年初的一个真正顺风 [76] - **2026年展望**：公司对2026年及以后的前景感到非常兴奋，增长反映了过去15年发展的核心优势的累积效益 [26] - **未来工作重点**：未来的工作是加速产品开发速度，将产品验证转化为广泛采用，并通过更紧密的节奏、可重复的操作手册和对执行质量的持续关注，将运营卓越制度化 [27][28] 其他重要信息 - **管理层变更**：公司宣布任命Sebastian Gunningham为新的首席执行官，创始人Matt Oppenheimer将转任董事长 [8][29] - **过渡计划**：过渡将是有意进行的，Oppenheimer将继续作为董事长积极参与，提供创始人视角并支持战略外部关系，而Gunningham将专注于推动产品速度和运营节奏 [32][33] - **创始人持股**：Oppenheimer将继续是最大的个人股东，在可预见的未来没有出售计划 [33] - **现金汇款税影响**：1%的现金汇款税有利于公司的客户获取，是2026年第一季度收入指引的驱动因素之一 [62][76] - **斋月时间影响**：斋月时间较去年提前几周，这也增强了公司对第一季度业绩的信心 [82] - **交易损失率预期**：交易损失率可能在季度间波动，公司在其指引和预测中参考9-13个基点的历史正常范围 [80] - **股票回购优先级**：在进行有机投资后，公司的首要现金使用优先级仍然是股票回购，并预计在2026年增加季度回购节奏 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新任CEO Sebastian Gunningham的背景如何为领导Remitly做好准备，考虑到这是一个规模较小的消费者平台，与他之前领导的大型企业业务不同 [69] - Sebastian Gunningham回应称，他之前领导过世界上一些最好公司的产品和工程组织，管理过多个大陆的大型复杂业务，并多次担任CEO [70] - 具体到支付和Remitly业务，他曾管理亚马逊的支付业务，包括消费者端和商户端的所有资金进出渠道 [70] - 过去几年，他在桑坦德银行担任董事会和产品角色，帮助其核心业务和支付业务成功进行全球数字化转型 [71] - 他认为这些经验的总和使他能够很好地领导Remitly进入下一个规模化发展阶段 [71] - Matt Oppenheimer补充表示，他对Sebastian的到来感到非常兴奋和乐观 [72] 问题: 宏观经济因素（如外汇、移民政策）对公司业务有何影响，公司是在逆风中增长还是这些宏观因素并未产生影响 [74] - CFO Vikas Mehta回应称，公司取得了出色的年度和季度业绩，创下了收入、EBITDA和EBITDA利润率记录，这主要得益于强大的执行力，特别是在12月假日期间的表现超出了内部预期 [75] - 展望未来，建立在强劲的2025财年基础上，为公司带来了很大的可预测性 [76] - 即使在动荡的地缘政治背景下，客户也表现出很强的韧性，这增强了公司对业绩指引的信心 [76] - 适用于现金汇款的1%汇款税是年初的一个真正顺风 [76] - 公司在不同地域、客户和新业务产品上的多元化，以及新业务产品目前的势头，使公司对提出的指引充满信心 [76] 问题: 关于2026年收入指引的季度节奏以及调整后EBITDA利润率指引为何低于2025年第四季度水平 [78] - CFO Vikas Mehta回应称，2025年第四季度调整后EBITDA利润率达到20%有几个关键原因：强劲的假日季及营销效率、创纪录的低交易损失、以及严格的费用管理 [79] - 对于2026年，交易损失率往往有波动，公司在指引和预测中参考9-13个基点的历史正常范围作为基线 [80] - 公司认为通过强大的执行力，将继续推动利润率较2025财年全年实现扩张 [80] - 同时，公司看到巨大的有机增长机会，新业务产品势头良好，因此希望对此进行投资，以平衡盈利与增长 [81] - 关于收入节奏，上半年与下半年的情况与去年类似，增长速率在下半年会有所放缓，业务规模越大往往越遵循这种曲线 [81] - 第一季度受益于汇款税，且斋月时间较去年提前几周，这两个因素增强了公司对第一季度的信心 [82] 问题: 新任CEO Sebastian Gunningham预计在哪些方面能产生最大影响，以加速产品创新和执行 [84] - Sebastian Gunningham回应称，他将于次日开始担任CEO，因此不想过早下结论 [85] - 他认为这些是非常大的市场，公司在消费者市场已经取得了很大进展，在商业市场也看到了机会，即使在商业市场内部也有很多细分领域 [85] - 为每个细分市场提供正确的产品非常重要，任何产品开发速度的提升都将为公司在这些需要应对的大市场中带来各种机会 [86] - 目前发表强烈意见还为时过早，但对公司能在这些市场中取得的成就感到非常兴奋 [86] 问题: 关于人工智能在Remitly的机会，考虑到Sebastian Gunningham的数据科学背景和对AI的热情 [88] - Sebastian Gunningham回应称，他将避开Remitly的具体情况，只做一些一般性评论 [88] - 他认为人工智能有几个方面：面向客户的部分、面向内部效率的部分、以及软件工厂部分 [88] - 对于像Remitly这样拥有强大商业模式、正确单位经济学和喜爱产品的客户的现有企业，正确的人工智能采用将在未来几年为公司带来很多顺风 [89] - 他对目前看到的情况非常乐观，认为人工智能将成为公司长期发展的强大乘数 [90] 问题: 关于新业务产品Flex和钱包的早期观察，包括对钱包份额和客户支付意愿的洞察 [92] - CFO Vikas Mehta回应称，公司对Flex目前的表现印象深刻，它开辟了“先发后付”的全新类别 [93] - 对于低金额发送者客户，其收入时间与支付需求之间存在明显不匹配，且有时其信用历史与信用价值也不匹配，公司认为可以以有意义的方式填补这一空白，同时驱动积极的单位经济并为股东创造价值 [93] - 目前看到的情况很有希望：用户达到12万，收入几乎环比翻倍，同时保持了强大的单位经济，拨备也完全符合预期 [94] - 一个有趣的发现是，Flex用户（尤其是会员）的发送量往往高于非Flex用户/会员，这表明公司不仅创造了一个新类别，实际上还在创造一条发送更高金额的路径，并减少了之前存在的一些摩擦 [95] 问题: 关于2025年第四季度发送量强劲超预期的驱动因素，特别是围绕高金额发送者的战略和成果 [97] - CFO Vikas Mehta回应称，公司看到的趋势是高金额发送者发送得更多，而公司提高发送限额、开展正确营销活动等产品改进措施也产生了共鸣 [98] - 这体现在数据上：每季度活跃客户发送量创纪录，达到约2200美元，增长13% [98] - 公司进一步细分了高金额发送者，并新增了“极高金额发送者”（单笔交易超过10000美元）层级 [98] - 公司看到极高的增长率：高金额发送者发送量增长超过40%，极高金额发送者发送量增长超过100% [99] - 公司认为在这方面才刚刚开始，随着更多的产品创新和更积极的营销活动，将继续推动更高的市场份额增长，并对2026年及以后的前景感到非常兴奋 [99]

文章核心观点 - 2026年1月跨境商家信心整体回暖，市场开局稳健，但商家在备货、招聘等具体行动层面出现显著分化，反映了市场从高速增长向精细化运营转型，商家决策更趋理性务实 [1][6] 信心指数整体态势 - 2026年1月商家信心总指数为116，环比增加5% [2] - 即期指数为93，环比增加7% [2] - 预期指数为139，环比增加2% [2] - 三大指数均上涨，表明新年开局跨境市场整体回暖，卖家信心稳健向上 [2] 商家决策分化：招聘与备货 - **招聘策略保守**：80%的商家选择暂停或小幅补招，反映多数卖家对市场前景持保守态度，优先控制人力成本与规避扩张风险 [5] - **扩招意愿有限**：明确计划扩招的商家仅占13%，其决策多依赖于结构性机会如新兴市场或产品线升级 [5] - **备货策略积极但谨慎**：61%的商家增加备货，显示对短期订单需求持积极预期，但更倾向滚动补货与动态调整以规避库存风险 [5] - **备货规模稳定与减少**：23%的商家备货规模基本不变，16%的商家主动减少备货（其中小幅减少10%，明显减少6%） [6] - 招聘端回避激进扩张，备货端以小幅增加为主，体现了商家在把握增长与控制风险间的谨慎权衡 [6] 主要品类信心指数变化 - **家居品类**：信心指数达115，环比提升13%，增长得益于欧美市场对户外家具、智能家电的持续需求及供应链成本回落 [9] - **服饰品类**：信心指数升至111，环比增长3%，快时尚品牌通过“小单快反”模式与社交媒体营销（如TikTok Fashion内容播放量超50亿次）吸引年轻消费者 [9] - **数码电子品类**：信心指数为122，环比微增1%，增长动能来自AIoT设备与3C配件的创新迭代 [9] - 三大品类虽增速不同，但各自找到增长锚点，市场正从价格竞争转向体验竞争 [9] 商家销售增幅结构特征 - **增幅5%-10%区间**：占比30.27%，但环比下降4.75%，反映中低速增长商家收缩趋势，受头部卖家集中度提升与流量成本攀升挤压 [10] - **负增长区间**：占比18.07%，环比上升4.50%，表明部分商家在旺季后出现回落压力，可能受供应链、库存或营销问题影响 [10] - **增幅15%-20%区间**：占比8.40%，环比增长1.31%，虽占比较小但逆势上扬，显示部分具备敏捷供应链、精准运营或差异化产品的商家保持较强韧性 [10] - 商家增长格局从普遍回暖转向结构性分化，市场竞争进入“强者恒强”阶段 [10]

公司战略与投资 - Tether宣布对t-0 network进行战略投资，以支持其基于USDT的跨境支付结算平台[1] - t-0 network的平台面向持牌金融机构提供服务[1] 产品与服务模式 - t-0 network利用稳定币作为结算基础，实现低成本的法币对法币跨境支付[1] - 该平台通过单一API与金融机构进行对接[1] - 平台采用净额结算方式，旨在降低外汇风险和资本占用[1]

文章核心观点 - 跨境支付机构已从单纯的资金支付通道，演进为赋能全球贸易“毛细血管”的新型基础设施和不可或缺的核心节点，通过提供高效、本地化的支付解决方案，持续提升中国制造及民营企业的全球竞争力 [1] 行业规模与增长 - 2025年中国跨境电商进出口额达2.75万亿元，较2020年增长69.7% [2] - 2025年民营企业进出口额26.04万亿元，增长7.1%，占进出口总值的比重提升至57.3% [5] 市场需求与痛点 - 非洲是跨境电商发展的重要舞台，例如高端定制假发在尼日利亚市场售价可达约650美元 [2] - 民营企业“出海”常面临传统跨境支付手续费高、到账周期长、多币种管理复杂、实时汇率波动及各国金融法律差异等问题 [2] - 企业对跨境支付的需求包括：简化开户资料、统一管理多国多币种资金、使用单一支付工具完成向供应商付款及员工薪资发放等 [2] 支付机构解决方案与价值 - 支付机构通过搭建全球本地化清算网络，提供多币种、多渠道结算，并依托数字化平台提供实时汇率锁定、自动化分账等服务，显著提升资金周转效率 [3] - 例如，PingPong上线非洲本地钱包功能，将卖家跨境支付到账效率提升至秒级，支持用本地货币实时结算，帮助快速回笼资金 [3] - 连连数字提供一站式全球跨境资金解决方案，服务民营企业开通全球收款功能免开户费，全流程线上操作，支持多类型收款账户 [3] - 跨境支付机构通过“本土适配”（如使用尼日利亚本地收款账户奈拉报价、秒级到账）降低交易门槛，使企业定价策略更灵活，提升品牌全球竞争力 [3] - 支付机构的角色被定义为全球资金网络的整合者，能通过技术赋能打通贸易闭环，为民营企业“出海”提供关键基础设施 [3] 市场参与主体与格局 - 市场呈现多元市场主体协同发力的格局，包括PingPong、连连数字等专业第三方机构，以及微信支付、支付宝和各大商业银行 [4] - 微信支付与支付宝凭借庞大国内用户基数和全球化布局，以本地钱包合作、扫码支付等场景化服务，为中小民营企业提供便捷的零售支付解决方案，适配跨境电商零售、旅游消费等高频小额场景 [4] - 各大银行依托全球分支机构网络、资金实力及合规优势，主攻大宗商品贸易等大额B2B业务，提供一体化综合金融服务，与第三方支付机构形成差异化互补 [4] 机构全球化布局与能力 - 全球牌照布局是支付机构提升本土化服务能力的核心抓手 [4] - 连连数字已构建由66项支付牌照及相关资质组成的全球布局，持有香港证监会VATP牌照，服务覆盖超100个国家及地区，支持逾130种货币结算 [5] - 截至2026年1月20日，PingPong在全球主要经济体获取60余张支付牌照，业务覆盖欧美、东南亚、中东等核心贸易区域 [5] - 支付机构正加速从单一支付服务商向综合金融服务商跨越，整合外汇管理、供应链融资等增值服务，呈现服务智能化、网络全球化、生态综合化的特征 [5] 未来发展趋势与挑战 - 民营企业对跨境业务保持乐观，并计划加大资源投入、开拓新兴市场（如东南亚） [6] - 行业面临挑战包括：对民营企业差异化需求覆盖不足、风控体系建设与需求多样化的平衡难题、数据安全保障与跨境监管协同问题 [6] - 破局需协同推进系统性创新：技术层面探索区块链规模化应用以提升交易透明度与安全性；行业层面推出轻量化服务方案降低中小微企业成本，建立跨机构数据共享与联合风控平台 [6] - 深化本地化合作（与当地政府、银行共建合规框架）和强化技术赋能（借助AI与大数据构建动态风险模型）是两大核心抓手 [7] - 未来能力建设应聚焦三大维度：技术上构建基于AI与大数据的动态风控体系；合作上加强与全球金融网络及监管机构协同；治理上推动行业标准共建，探索利用区块链实现支付流程透明化治理 [8]