宏观研究 事 项 今年前 5 个月，中国美元计价进口同比增长 24.5%，2022 年以来首次高于出口 增速。本期周报聚焦进口结构，拆解主要增长来源及其背后驱动因素。 主要观点 ❖ （一）总体结构：半导体与黄金增速居前 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 谁推高了进口？——"金""芯""油"三个链 条的拆分 本文重点拆解三条进口链条：半导体相关产品、原油和黄金，分别对应 AI 产 业周期、地缘扰动下的能源价格波动，以及今年以来飞速飙升的黄金进口。三 者在 5 月进口中的占比合计达 48.4%，较去年提升 9.3 个百分点，是观察进口 高增的重要切入口。 从增长贡献来看，1-5 月，中国进口累计同比 24.5%，其中半导体相关产品拉 动 10.7pp，黄金拉动 6.7pp，原油拉动 0.3pp，合计拉动 17.8pp，贡献进口增长 的 72.7%；仅半导体相关产品和黄金及其制品便贡献了进口增长的 71.3%。 ❖ （二）半导体：进口需求或主要受出口链条带动 1、需求来源：或主要受出口链条驱动 第一，从规模与增速看，半导体相关产品进口与出口表现基本同步（图 4）。 1-5 月，半导体相关产品进口额为 3424. ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-06-23 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-06-16 | 2026/05 | 固定资产投资完成额: | % | -4.1 | 1.8 | 3.7 | | | | 累计同比 | | | | | | 2026-06-16 | 2026/05 | 社会消费品零售总额: 累计同比 | % | 1.4 | 2.8 | 5.0 | | 2026-06-15 | 2026/05 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 20264 | 23837 | 22900 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M0:同比 | % | 11.9 | 14.1 | 12.1 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M1:同比 | % | 5.5 | 5.9 | 2.3 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M2:同比 | ...

城期货 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-06-23 宏观数据速览 í | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-06-16 | 2026/05 | 固定资产投资完成额: | % | -4.1 | 1.8 | 3.7 | | | | 累计同比 | | | | | | 2026-06-16 | 2026/05 | 社会消费品零售总额: | % | 1.4 | 2.8 | 5.0 | | | | 累计同比 | | | | | | 2026-06-15 | 2026/05 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 20264 | 23837 | 22900 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M0:同比 | % | 11.9 | 14.1 | 12. 1 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M1:同比 | % | 5.5 | 5.9 | 2. 3 | | 2026-06-12 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及操作建议，如黄金等待资金入场、白银再次探底等，还分析各商品基本面数据和宏观行业新闻，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 金属类 - 黄金等待资金入场，白银再次探底，黄金趋势强度为0，白银为 -1 [2][5][7] - 铜缺乏明确驱动，价格震荡，趋势强度为0，中国5月精炼铜进口量环比上升0.09%，同比上升7.99% [2][9][11] - 铅再生亏损扩大，支撑价格，趋势强度为0 [2][12][13] - 锡市场谨慎，价格震荡，趋势强度为0 [2][15][19] - 铝震荡收敛，氧化铝矿端溢价回吐，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝为 -1，铝合金为0 [2][20][22] - 铂整体偏弱，钯低位震荡，趋势强度均为 -1 [2][25][26] - 镍湿法与火法成本共振支撑，库存问题约束弹性，不锈钢镍铁矛盾托底，利润修复过高需谨慎，趋势强度均为0 [2][28][34] - 碳酸锂弱势运行为主，趋势强度为0，5月中国进口碳酸锂37555吨，环比增加15%，同比增加78% [2][35][39] 能源化工类 - 铁矿石中性偏空，未来铁水复产空间有限，趋势强度为 -1，1 - 5月房地产开发投资同比降16.2% [2][44][45] - 螺纹钢和热轧卷板供需宽松成本下移，钢价小幅回落，趋势强度均为0，5月全国生产粗钢同比下降2.7% [2][47][50] - 焦炭和焦煤震荡偏弱，趋势强度均为0，6月22日山西部分矿点复产，供应短期仍处低位 [2][51][55] - 动力煤需求偏弱，煤价回调，趋势强度为 -1，5月全国原煤产量同比 -1.7% [2][57][60] - 原木低库存需求尚可，价格反弹，趋势强度为0，1 - 5月房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.3% [2][61][63] - 对二甲苯地缘降温，估值低位震荡市，月差偏强；PTA成本支撑偏弱，低位震荡市，月差偏强；MEG短期不追空，关注节后终端补库情况，对二甲苯和PTA趋势强度为0，MEG为1 [2][64][70] - 橡胶宽幅震荡，趋势强度为0，短期内国内外核心产区天气转好，市场供应宽松 [2][71][74] - 合成橡胶基本面偏弱，估值偏低，震荡运行，趋势强度为0，截至6月17日，国内顺丁橡胶样本生产企业及社会仓库库存合值环比下降2.63% [2][75][77] - 沥青短期底部震荡，现货抗跌，趋势强度为0，7月国内沥青地方炼厂总排产量环比减少0.9万吨 [2][78][87] - LLDPE海外供应陆续恢复，成本坍塌估值承压；PP拉丝排产加速回升，纸面利润小幅压缩，趋势强度均为0 [2][89][92] - 烧碱受交割逻辑压制，趋势强度为 -1，6月底至7月中下旬部分企业检修，下游氧化铝后期有刚需扩张 [2][93][96] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0，上周进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价环比上涨1.1% [2][99][102] - 甲醇短期震荡格局，趋势强度为0，6月中东地区对中国港口甲醇供应缩量，港口库存低位震荡 [2][103][109] - 尿素震荡承压，趋势强度为0，6月17日中国尿素企业总库存量环比增加13.17% [2][110][114] - 苯乙烯空单止盈，趋势强度为0，7月纯苯、苯乙烯维持双低库存格局，后续进入震荡格局 [2][115][117] - LPG关注供应实际回归情况，丙烯下游利润修复，基本面支撑好转，趋势强度均为0 [2][118][124] - PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1，6月PVC市场面临高库存和需求负反馈压制 [2][128][130] - 燃料油维持阴跌，波动或逐步缩小；低硫燃料油夜盘继续转弱，亚太现货高低硫价差来到年内高位，趋势强度均为 -1 [2][131][132] 农产品类 - 集运指数（欧线）震荡市，关注开舱指引，趋势强度为0，6月运力均值维持32.9万TEU/周 [2][133][147] - 短纤和瓶片地缘利空短期出尽，逢低试多20260623，趋势强度均为0 [2][148][150] - 胶版印刷纸空单持有，趋势强度为 -1，山东市场高白双胶纸部分价格较上一工作日下跌 [2][152][155] - 纯苯空单止盈，趋势强度为0，截至6月22日，江苏纯苯港口样本商业库存环比下降3.68% [2][156][158] - 棕榈油产地边际企稳，地缘宏观仍为主导；豆油天气驱动不显，观察豆系下方支撑，趋势强度均为0，6月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加15.92% [2][161][165] - 豆粕美豆优良率持平，预计震荡；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度均为0，截至6月21日，美国大豆优良率为66% [2][166][168] - 玉米震荡偏弱，趋势强度为 -1，北方玉米散船集港价格较昨日略有走弱 [2][169][170] - 白糖弱现实依旧，趋势强度为0，5月份中国进口食糖21万吨，进口糖浆和预拌粉11万吨 [2][172][174] - 棉花短期震荡，关注ICE棉花走势，趋势强度为0，截至6月21日当周，美棉优良率53% [2][175][179] - 鸡蛋短期震荡，趋势强度为0 [2][180][181] - 生猪降重压制近端，反转预期加强，趋势强度为0 [2][183][185] - 花生震荡调整，趋势强度为0，河南南阳白沙通米价格平稳 [2][187][189]

2026年6月23日；共30篇 报告目录： 1. 医疗器械2026年中期策略：创新突破边界，出海扬帆远航 2. 计算机行业：从算力扩容到应用变现，继续把握AI全链机会 3. 赋能人工智能:映射燃气轮机供应堆栈——一种统一的方法 4. 全球银行研究亮点（截至2026年6月19日当周） 5. 东盟金融板块：上调泰国BBL、SCB评级，下调马来西亚MAY评级 6. 中国基础材料监测（2026年6月：内需走弱，出口强劲） 7. 中规模发电机制造浪潮到来：电力瓶颈将缓解 8. 电新行业2026中期投资策略："算力+电力"续航，电新行业破局 9. 有色行业2026年中期投资策略：过程筚路蓝缕，结果水到渠成 10. 银行业2026年中期策略：营收改善夯实经营，资金面仍有支撑 11. 2025年中国超声波指纹识别行业概览 12. 2026年亚太夏季学校：东盟电信与数据中心 13. 液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 14. 2025年中国燕麦谷物棒行业：健康化、便捷化、功能化三大核心发展趋势 15. 基础化工行业：光纤光缆基础材料分析框架 16. 中国重型卡车电动化总体规划与目标：宁德时代为核心受益 ...