文章核心观点 文章认为，近期AI硬件板块市场表现疲软，可能源于对AI数据中心（AIDC）建设速度的担忧，特别是DRAM产能的硬性约束可能限制增长[1][3][7]。与此同时，AI软件/应用领域的发展势头超出预期，受到政策支持、大厂竞争和技术突破的推动，展现出更强的投资吸引力[8][9][10][14]。 AI硬件：增长面临内存瓶颈 - **DRAM产能成为关键制约**：麦格理报告指出，未来两年DRAM行业的新增产能仅能支持约15GW的AI数据中心建设，这可能迫使全球AI扩建计划出现大规模延期与重新调度[3] - **产能约束的替代测算**：有产业研究观点认为，今明两年DRAM产能可支持的数据中心建设规模分别为20GW和33GW，但仍存在不确定性[5] - **数据中心装机量预测**：根据Visible Alpha测算，2025年全球数据中心装机量预计为17.4GW，2026年将增长至30.2GW[5][7] - **GPU出货与功耗激增**：英伟达GPU出货量从2022年的1570千颗（K）预计增长至2026年的9522千颗，单卡平均功耗从381瓦（W）升至1110瓦，导致其GPU出货对应的数据中心总功耗从2022年的0.6GW飙升至2026年的10.6GW[7] - **全球数据中心装机量预测**：基于英伟达GPU功耗及市占率等假设，测算出全球数据中心装机量将从2022年的1.3GW增长至2030年的96.1GW，其中2026年预计为30.2GW[7] - **中美市场占比**：预计到2026年，美国数据中心装机量占全球比例约为60%，对应18.1GW；中国占比约为22%，对应6.8GW[7] - **市场下跌归因**：市场可能将DRAM产能限制解读为AI数据中心增长不及预期的信号，从而导致硬件板块下跌[7] AI软件：政策、竞争与技术驱动发展 - **政策持续加码与精准落地**：国家政策从宏观引导转向精准落地，2025年启动“人工智能+”行动计划试点，2026年初八部门发布“人工智能+制造”专项意见，设定了推动3-5个通用大模型赋能制造业、打造100个工业高质量数据集、推广500个典型应用场景等量化目标[9] - **大厂竞争聚焦入口与生态**：2026年，国内外科技巨头竞争策略灵活密集，核心分两条线：C端聚焦流量入口构建与效率提升（如阿里千问绑定电商账号）；B端通过售卖token和布局开发者生态带动云收入（如阿里云通义赋能智能硬件）[10][11][12] - **竞争延伸至实体场景**：ROBOTAXI（机器人出租车）成为新的竞争焦点，Waymo、特斯拉等公司均在加速布局[13] - **技术突破聚焦三大关键词**：2026年AI模型技术演进的核心是世界模型、原生多模态和自进化智能体（记忆）[14] - **原生多模态是突破重点**：其发展分为三个阶段，当前最先进的范式是谷歌实现的端到端统一混合编码解码，国内处于初步探索阶段[15] - **AI应用公司的核心竞争力**：在于技术渗透速度与场景落地效果，通过与现有应用、硬件和系统深度融合，在垂直领域解决实际问题并实现商业化闭环，以此避开与大厂通用大模型的正面竞争[15]

活动概况与现场情况 - 罗永浩时隔七年重返科技发布会核心舞台 活动自官宣起便引发广泛关注 12月22日开票约2小时后所有价位门票均售罄[4] - 活动当天近5000人的主会场座无虚席 但开场比原定时间迟到超40分钟 罗永浩本人未在原定时间现身并在登台后鞠躬道歉[1][4] - 由于活动过程中出现失误 罗永浩数度道歉 并宣布将所有门票收入超166万元全额退还给用户 同时以等额金额捐赠给香港特区政府“大埔宏福苑援助基金”[1][5] 罗永浩个人状况说明 - 12月31日凌晨 罗永浩发微博自曝身患ADHD（注意力缺陷多动障碍）多年 常年靠药物维持 目前所吃药物用最大剂量也“不太管用了”[7][8] - 罗永浩在博文中解释其发布会没有彩排直接硬讲 幻灯片从未提前做完 都是做到开场前 且目前体力已经不太行[10] - 罗永浩表示 如果ADHD换药失败或不能用锻炼彻底改善体能问题 未来将不会再举办这种大型活动[10] 活动主题与展示产品 - 本次活动以“让好产品赢”为核心主题 聚焦“有创新突破”的产品 旨在让真正有创新价值的产品被更多人看见[13] - 活动展示的所有产品均由罗永浩团队筛选 以“具有创新属性的好产品”为核心标准 涵盖无人机、居家生活、影像创作、户外出行、AI创意等领域[13] - 现场展示的产品包括大疆DJI Neo2、清闲动态人机工学椅、极壳科技外骨骼机器人、影石Insta360全景运动相机X5与影翎Antigravity A1全景无人机、拓竹3D打印机、豆包AI智能助手等[13] 产品演示亮点 - 罗永浩现场身着极壳科技外骨骼机器人上下楼梯 并在超4个小时的演讲中一直身着该产品进行演示[15] - 在展示豆包AI智能助手环节 罗永浩与豆包就“锤子手机是否好用”进行辩论 豆包以超快反应速度反驳罗永浩观点 并提及消息部分来自“Zealer” 关联当年论战旧事[15] - 罗永浩在微博中表示 现在与豆包AI吵架能吵出“心流”[15] 细红线AI软件发布 - 罗永浩发布了细红线团队自主研发的AI讲书软件“且听” 定位为“AI时代深度内容解析引擎”[18] - “且听”通过自然语言处理与知识图谱技术 实现对书籍内容的深度解构与个性化解读 核心功能包括深度内容库、权威榜单系统、拟真音色引擎和文音对照功能[18] - 罗永浩现场演示了软件功能 包括多种风格化AI语音 并展示了呼兰、周奇墨、何广智、鸟鸟等脱口秀演员的AI语音讲书功能[18] 罗永浩的未来计划与表态 - 罗永浩表示其视频播客“罗永浩的十字路口”虽获好评 但团队志不在此 会继续做科技行业 自称“五旬老汉”但不会放弃科技梦想[17] - 罗永浩表示未来会继续坚持创新导向的选品标准 聚焦真正的技术突破 为有价值的创新产品站台 让更多国产好产品走向世界[15] - 罗永浩在活动尾声回顾“真还传”还债往事 称“甄嬛传”是其命里最大的福报 几乎解决了人生中所有问题[20]

大会概况与启动信息 - 2025“科创中国”创新创业投资大会已启动全国项目征集 报名截止日期为2026年1月15日 [1] - 大会聚焦四大前沿赛道：AI硬件 AI软件 生物医药 高端装备制造 [1] 主办方与历史成果 - 大会由中国科协企业创新服务中心 中国科协农村专业技术服务中心 中国科技发展基金会 深圳市科学技术协会联合主办 深圳产学研合作促进会承办 [3] - 自2020年创办以来 大会累计征集优质创新创业项目24873个 吸引约180家顶尖投融资机构及1204位行业专家参与 [3] - 历史累计成功助力2014个项目获得市场融资 累计融资金额超过250亿元 [3] 大会核心机制与服务模式 - 大会打造了包含“项目征集—初审—终审暨产业行对接会—投融资对接会—项目成果发布—会后服务”在内的六大环节全链条成长模式 [3] - 通过整合资金支持 产业链订单 政策保障 空间载体等核心资源 为项目提供“评审指导—资本对接—落地扶持”的全周期精准服务 [3] - 立足深圳产业优势 设立区级分会场并采用“一科协 一园区 一基金 一银行”区域联动机制 以打破地域壁垒 [3] - 通过现场评审路演 产业实地考察 政策精准对接等措施 加速全国项目与粤港澳大湾区创新资源的匹配 [3] 榜单评选与配套活动 - 大会将发布综合TOP50榜单 各赛道TOP10榜单以及技术合作TOP5权威榜单 [4] - 同期将评选最佳组织单位与优秀合作机构 [4] - 大会期间还将举办项目展示 产业论坛等配套活动 [4]

文章核心观点 - 市场呈现指数下跌与个股普涨的分化格局，即“乾坤颠倒” [1][4][7] - 指数下跌主要由权重板块（金融、硬核科技）调整导致，而多数个股（如AI软件、医药白酒）逆势上涨 [4][5][6] - 自4月7日以来上证指数上涨约1000点，但剔除电子、银行、非银金融三大板块贡献的约500点后，真实点位约3500点，与多数个股表现相符 [4] 盘面消息总结 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.81%至3954.79点，深证成指跌1.14%至13378.21点，创业板指跌2.31%至3187.53点 [3] - 沪深两市成交额23178亿元，较昨日缩量1039亿元 [3] - 上涨个股3570家，下跌个股1560家，个股表现独立于指数波动 [4] 板块表现分析 - 下跌板块：保险、证券等大金融板块以及半导体、通信设备等硬核科技板块是导致指数大跌的主因，其中“易中天”与胜宏科技跌幅达7%-9% [5][6] - 上涨板块：白酒（贵州茅台、五粮液带动）、医药、AI软件（文化传媒、互联网服务、软件开发）表现强势，跻身涨幅榜前五 [6] - 银行板块内部分化明显，42家上市银行中19家上涨 [5] 资金与外部环境 - 主力资金净流出689亿元，北向资金大单净流出近670亿元 [7] - 恒生指数下跌约1%，受隔夜美股下跌传导影响，道指跌0.23%，纳指跌1.57% [7] 政策与市场逻辑 - 《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》政策利好刺激AI软件板块补涨 [7] - 市场呈现“人人有份”的补涨逻辑，金融股、科技股主线上涨后，其他板块迎来普涨机会 [7]

纪要涉及的行业或公司 * AI行业 包括AI软件和AI芯片领域 [1][5][8] * 美股科技板块 特别是龙头企业 即美国七姐妹公司 [1][5][6] * 成长细分领域 例如电芯 算力 创新 机器人等 [1][7][8][9] * 传统经济领域 包括硅料和煤炭 [1][4] * 大金融板块 包括保险 券商和银行 [1][4] * 情绪消费领域 [1][4] 核心观点和论据 宏观经济与市场整体展望 * 短期市场调整动力不足 不具备明显上涨基础 可能继续震荡盘整 [1][3] * 市场波动受特朗普政策扰动 股指期货交割日 中美领导人潜在会晤前博弈等因素影响 [3] * 全球经济复苏和宽松政策方向明确 中长期前景向好 [1][4] * 政府对股市态度偏呵护鼓励 未有意管控过热情绪 [2][9] AI行业与科技板块分析 * AI行业存在一定泡沫 但整体空间很大 泡沫水平大致相当于2000年科网泡沫时期的2002年高位 后续仍有较大上涨空间 [1][5] * 美股科技板块龙头企业业绩良好 没有显著不及预期情况 [1][6] * 美国经济虽有衰退征兆 但未达趋势性衰退阶段 [1][6] * 美股估值相对全球其他权益市场并未过贵 深度回调或泡沫破裂可能性较低 [1][6] * 国产算力市场预期持续抬升 反映市场之前对科技板块业绩的低估和对产业天花板预期的提高 [1][8] * 科技产业仍处于上行趋势的前中期 未来可能出现业绩持续超出预期的高增长情况 [1][8] 投资策略与风格判断 * 投资策略建议在市场恐慌时避免抛售 耐心等待抄底机会 并逐步加仓 [1][3][4] * 配置方向优先选择成长和自主可控领域 如AI软件和AI芯片 预计明年业绩增速将高于今年 [1][4] * 成长细分领域业绩增速持续向上 没有显著拐点向下迹象 例如电芯产业预期已经到2061年 表明增长潜力巨大 抱团瓦解风险较低 [1][7] * 当前经济和政策环境不支持价值风格切换 成长基本面更占优 预计成长风格将继续主导市场 [2][9][10][11] * 风格切换至价值需满足条件 如经济显著向上 价值基本面更优或政府管控过热 但目前这些条件均不满足 [9] * 未来行情企稳后 成长风格内部可能出现轮动 [10] 其他重要内容 * 成长基本面占优的论据包括 ROE走势以及新兴细分领域如算力 创新 机器人等的增速和基本面表现 [9] * 可作为配置补充的领域包括情绪消费 传统经济中的硅料和煤炭 以及大金融板块 [1][4]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.06% 国企指数上涨0.14% 恒生科技指数上涨0.57%盘中一度涨至1.2%并刷新阶段新高 [1] 科技股表现分化 - 阿里巴巴与小米集团上涨超1% 美团与京东集团下跌超1% [1] - 联易融科技大涨20% 上海复旦大涨近15% 中芯国际作为权重股上涨超6% [1] 行业板块异动 - 半导体芯片与AI软件类股表现强势 受人工智能+行动意见政策推动 [1] - 苹果概念股集体拉升 蓝思科技上涨超11%领涨并创历史新高 苹果将于9月9日发布iPhone 17系列 [1] - 水务股 机器人概念股 建材水泥股 稳定币概念股 纸业股普遍上涨 [1] 弱势板块表现 - 物管股与内房股延续跌势 受个股业绩发布影响 [1] - 生物医药股持续下跌 受特朗普宣称将迅速对药品征收关税影响 [1] - 教育股 餐饮股 濠赌股 钢铁股 乳制品股表现疲软 [1]

市场表现 - A股三大指数8月19日午后小幅上涨 稀土、光模块CPO、创新药、白酒等概念板块领涨 [1] - 科创创业50ETF（159783）小幅上涨 持仓股中天孚通信一度涨超10% 新易盛、中际旭创、汇川技术涨幅居前 [1] 行业配置 - 通信板块二季度基金配置比例环比提升 行业整体处于超配状态 资金回流光模块趋势明显 [1] - 基金持仓集中在运营商和光模块 光模块、光器件重新成为机构关注重点 新易盛、中际旭创、天孚通信持仓比例环比上升 [1] 后市展望 - 短期市场在流动性驱动下有望维持强势 但指数高位运行时可能经历波动放大阶段 [2] - 行业配置建议关注科技方向低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件 以及新消费、反内卷品种和商业航天等主题投资 [2] - 中期市场趋势向上具备确定性 政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 FOMO资金将逐步入场 居民资产搬家是趋势力量 外资和险资有望加大流入 [2] 指数信息 - 科创创业50ETF（159783）跟踪中证科创创业50指数 该指数从创业板和科创板选取50只市值最大、科技属性纯正的龙头公司 集合两板优势 包含高科技属性科创板标的和成长性盈利性好的创业板标的 [2]

市场表现 - A股三大指数全线走高 沪指盘中突破3731.69点 创近10年新高 深成指和创业板指创近两年新高 北证50指数创历史新高 [1] - 大多数机构认为短期市场波动不改本轮大行情趋势 中长期资金持续流入 海外流动性边际改善 A股中期慢牛格局有望延续 [1] 机构观点 - 东吴证券策略团队指出短期流动性驱动下市场有望维持强势 指数高位运行可能经历波动放大和震荡整固阶段 中期政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 市场趋势向上具备确定性 [1] - 中信建投证券表示后市或将延续中期慢牛格局 外部条件无显著利空 国内经济数据有所改善 市场情绪局部过热但未全面过热 保持"进三退二"特点 [1] - 申万宏源证券认为短期牛市氛围继续主导市场 9月初之前有望维持强势 9月初之后市场休整幅度有限 2025年四季度好于三季度 2026年A股会更好 [2] 投资主线 - 东吴证券建议关注科技成长方向 包括消费电子、智驾、国产算力、AI软件 新消费和反内卷相关品种 主题投资如商业航天、脑机接口 [2] - 申万宏源证券建议9月前重点关注券商、保险、军工、稀土 医药和海外算力等稀缺景气资产、反内卷题材亦可跟踪 [2] - 中信建投证券建议重点关注红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等板块 红利板块因高股息特点可在低利率环境作为底仓 [2]

A股市场表现 - A股三大指数集体高开高走，上证指数涨1.18%至3740.50点，刷新2015年8月20日以来盘中最高记录，创业板指飙涨3.63%，深证成指涨2.25% [2] - 全市场近4500只个股上涨，111只个股涨停，A股公司市值总和突破100万亿元，为历史上首次跨越百万亿大关 [2] - 通信设备、软件、文化传媒、电子元器件、互联网指数领涨各行业板块，涨幅均超3% [3] 券商板块表现 - 券商板块涨幅靠前，长城证券走出4连板，华林证券盘中触及涨停，湘财股份大涨9%，西部证券、天风证券分别涨逾6% [4] - 8月15日券商ETF收涨4.75%，全天成交额达52.39亿元，量价均刷新年内新高 [4] - 首批公布上半年经营数据的4家券商净利润同比增幅均超25%，国泰海通非银团队预计券商2025年上半年归母净利润有望同比增长61.23% [5][6] 券商行业动态 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人，西部证券将受让国融证券64.5961%股份 [7] - 今年以来券业并购加速推进，国信证券购买万和证券96.08%股份获深交所审核通过，国泰海通于4月11日完成重组更名 [7] 机构观点与后市展望 - 方正证券指出券商行业业绩高增与涨幅形成背离，SW券商指数今年以来仅上涨10.0%，历史数据显示2019年、2020年、2024年券商板块区间最大涨幅分别达69%、62%、90% [8] - 国联民生证券认为当前券商行业PB估值处于历史底部区域，市场交投活跃度提升将推动估值修复 [8] - 东吴证券策略团队建议关注科技方向低位消费电子、智驾、国产算力、AI软件，以及新消费、反内卷相关品种和商业航天、脑机接口等主题投资 [10] - 招商证券资产配置研究团队指出微盘、金融风格估值偏高，质量成长、大盘除银行板块估值仍偏低，中小盘风格或仍将占优 [10]

美股市场表现 - 标普500和纳斯达克连续两天创历史新高 [1][2] - 科技七巨头总市值超18万亿美元 超过除美国和中国外所有国家GDP总和 [3] - 英伟达年内上涨33.5% Meta上涨32.5% 微软上涨22.8% [2] - 罗素2000指数本周累计上涨近5% 中小盘股出现补涨行情 [4] - 7月美国CPI同比上升2.7% 核心通胀同比上升3.1% 通胀数据低于预期 [3] 科技巨头业务分析 - 亚马逊预期2025年在线销售业务收入2680亿美元 AWS收入1270亿美元 广告收入660亿美元 [2] - 微软预期2025年核心业务收入1290亿美元 Azure收入860亿美元 个人计算收入550亿美元 [2] - 苹果预期2025年产品收入3130亿美元 服务收入1110亿美元 [2] - 标普成份股2024年预期收入中位数仅为140亿美元 [2] A股市场表现 - A股过去8个交易日上涨6天 逼近3700点大关 [1] - 8月13日A股成交额达2.1万亿元 为2月以来最高 [6] - 沪深300指数有望实现连续四个月上涨 为2020年以来最长连续涨势 [6] - 散户保证金贷款水平突破十年高位 显示市场人气提升 [6] 中国市场资金流动 - 高盛现金交易台显示A股为8月13日资金流入第二大市场 [1][6] - 6月外国长期投资者净流入中国股票12亿美元 7月净流入增至27亿美元 [8] - 买入力度集中在医疗保健和汽车板块 硬件和能源出现较小卖盘 [6] 中美市场比较 - 恒生指数过去12个月绝对回报率54% MSCI中国指数回报率48% [6] - 上证综指过去12个月回报率约30% 沪深300指数回报率约27% [6] - 自6月下旬以来 上证综指跑赢恒生指数2.6个百分点 沪深300跑赢1.5个百分点 [7] 反内卷政策影响 - 反内卷行动推动盈利提升预期 改善企业盈利增长和净资产收益率 [8] - 光伏和黑色产业链成为反内卷主题投资领域 [8] - 行业集中度高国企占比高品种表现优于行业集中度低民企占比高品种 [8] 市场结构变化 - 中国股票市场出现长期结构性改善 净资产收益率呈上升趋势 [8] - 市场结构更多转向高质量大型科技互联网和金融公司 [8] - 万得微盘股指数从4月初低点涨幅超50% 小市值股票估值过高 [9] - 红利股分红收益率大幅高于存款利率 仍是长期资金配置品种 [9]