公司战略与执行进展 - 公司战略核心是“投标和承建正确的项目”、投资材料板块、并通过针对性收购扩大业务版图 强调在主场市场对最佳价值和高质量投标建设项目的高度选择性 [4] - 2025年施工执行强劲 尽管部分项目延误且第四季度后期天气潮湿 仍助力年度“强劲收官” 已签约和授标项目储备在季度内环比增加6.32亿美元 达到70亿美元 加州和内华达州在投标和授标方面“引领方向” [1] - 最佳价值采购模式增长显著 季度末占项目储备的48% 该模式能发挥公司主场优势 减少纠纷并改善风险管理 公司预计该模式将成为可持续利润率扩张的关键驱动力 目前视最佳价值与投标建设各占一半的组合为“健康”状态 并支持对2026年及2027年有机增长的信心 [8] 收购活动与整合成效 - 2025年完成了三笔收购：Warren Paving（拓展东南部平台）、Papich Construction和Cinderlite（巩固加州和内华达州主场市场） 这些收购被描述为增厚利润率的 并预计在2026年仍是增长的“主要组成部分” [2] - 通过收购 公司骨料储量和资源同比增长34%至21亿吨 为材料板块利润率持续扩张奠定基础 材料业务现金毛利率提升至26% [6][10] - 管理层表示所有三笔2025年收购均表现“非常好”并“超出”内部预期 其中Warren Paving自收购以来表现良好 2026年战略材料资本支出将更侧重于原有业务 包括储量扩张和自动化项目 以及对先前收购的持续投资 [11] 财务业绩与未来指引 - 2025年全年营收为44亿美元（同比增长10%） 调整后息税折旧摊销前利润为5.27亿美元（利润率11.9%） 2026年营收指引为49亿至51亿美元 调整后息税折旧摊销前利润目标为12%至13% 营运现金流目标为营收的10% [6] - 第四季度建筑板块营收同比增长14%至9.4亿美元 毛利润增长1500万美元至1.43亿美元 毛利率为15% 材料板块营收同比增长6900万美元至2.25亿美元 季度现金毛利润为4700万美元（占营收21%） 全年材料现金毛利率改善490个基点至26% [13][14] - 2025年资本配置包括1.38亿美元资本支出、7.78亿美元收购、2300万美元股息 以及回购30万股以抵消股权激励稀释 年末持有6.5亿美元现金及有价证券 债务13亿美元 循环信贷额度可用资金5.83亿美元 [16] 各业务板块表现与前景 - 建筑板块毛利率从2020年的8.8%提升至2025年的15.7% 实现多年连续进步 [3][7] - 2025年是材料业务的“转型之年” 通过收购（尤其是Warren Paving）实现了有机增长并扩大了可及市场 第四季度是包含Warren Paving的首个完整季度 管理层看到通过分销扩张、改善物流及利用其水路运输能力来发展东南部平台的机会 [9] - 管理层预计2026年骨料价格将有中个位数提升 沥青价格将有低个位数提升 同时继续寻找各市场的额外机会 原有材料业务通过自动化和标准化努力 在过去两年控制了成本 保持成本持平 [12] 市场环境与政策背景 - 关于联邦《基础设施投资和就业法案》 其将于9月到期 但截至11月仅支出约50% 为未来几年留下了“良好的跑道” 行业讨论显示两党持续支持 且讨论中的投资金额“显著高于”该法案 若草案出台 可能在3月或4月左右有潜在更新 [16][19] - 在直接联邦机会方面 公司继续在关岛与联邦政府合作并预计持续获得项目 同时讨论了一个规模略低于400亿美元的大型边境基础设施项目 公司目前在德克萨斯州东南部有一个始于去年11月、价值略低于2亿美元的合同 但鉴于风险状况变化 指引中未包含额外的边境项目 [20] - 并购渠道保持强劲 公司预计在2026年完成多项战略收购 目标净债务杠杆率为2.5倍 但为抓住更大机会可能暂时超过该水平 并有计划回归目标 [21]

股价表现 - 北美建设集团股价在2026年1月16日至1月23日期间下跌2.95%，位列本周能源股跌幅榜前列 [1] 公司业务与近期交易 - 公司为澳大利亚、加拿大和美国的资源开发和工业建设领域客户提供采矿和重型土木工程建设服务 [2] - 业务包括为一座热煤矿提供矿山管理服务，以及在加拿大油砂地区提供建设和运营支持服务 [2] - 公司于上月签署了一项价值1.15亿加元的协议，收购西澳大利亚的Iron Mine Contracting，以加强其在澳大利亚蓬勃发展的矿业市场的影响力 [4] - 尽管发生领导层变动，但该交易的收尾工作仍按计划进行，目标是在本季度完成 [4] 领导层变动 - 2026年1月21日，公司宣布总裁兼首席执行官Joe Lambert辞职以“寻求其他机会” [3] - 公司首席运营官Barry Palmer已立即接任总裁兼首席执行官职务 [3] - 公司正在评估内部和外部候选人，以永久担任领导职务 [3] - 董事会主席Martin Ferron对Joe Lambert的贡献表示感谢，并肯定其带领公司实现了地域和商品多元化的新水平，使公司成为北美和澳大利亚土木工程、采矿和土方工程市场的有力竞争者 [4]

文章核心观点 北美建筑集团宣布以约1.15亿加元收购澳大利亚私营采矿服务承包商Iron Mine Contracting，此次收购具有战略转型意义，将显著提升公司在西澳大利亚关键及稀土矿产领域的业务占比，并立即增厚每股收益[1][6] 同时，公司更新了其基础设施项目进展、车队优化举措以及2026年财务展望，展现出强劲的增长势头和清晰的战略执行路径[1][10][15] 收购交易详情 - **交易概述**：公司签署最终协议，收购总部位于西澳大利亚的多元化采矿服务承包商Iron Mine Contracting，交易价值约为1.15亿加元[1] - **目标公司业务**：IMC是一家提供全方位服务的承包商，业务包括合同采矿、破碎、土木工程和尾矿服务，客户基础优质，业务覆盖黄金、铁矿石和锂等关键商品领域[2][21] - **订单储备**：IMC拥有强劲的订单储备，目前超过10亿加元，其中包括一份新授予的为期三年的锂矿开采合同[3] 战略与财务亮点 - **战略协同与市场地位**：收购使公司业务自然延伸至西澳市场，结合MacKellar Group，使公司成为澳大利亚全国性的一级承包商，能够执行澳大利亚全境的复杂项目[4][13] 西澳大利亚地区对公司总收益的贡献预计将从5%立即提升至15%[6] - **财务影响与估值**：交易对价约为IMC在2026年预期息税折旧摊销前利润的2.5倍（未计入协同效应）[7] 预计交易将在2026年使公司增量每股收益增加约20%[7] - **融资结构**：交易资金将全部通过高级担保银行融资（占购买价的65%）和卖方提供的债务融资（占购买价的35%）解决[7] 预计约4000万加元的首付款将动用公司现有的循环信贷额度，此外公司计划承担3500万加元的担保设备融资，剩余的4000万加元对价将通过结构化的盈利支付和递延付款机制在未来四年内向卖方支付[7] 基础设施与车队优化更新 - **基础设施目标**：公司基础设施项目进展良好，重申了到2028年使该部门收入占总合并收入25%的目标[10] - **车队优化举措**：为优化加拿大油砂车队规模，公司在2025年第四季度执行了一项有约束力的买卖协议，以账面价值出售了26辆卡特彼勒400吨自卸卡车，并购买了8辆位于澳大利亚昆士兰州的Komatsu 240吨自卸卡车[11] 这些同时进行的抵消性买卖预计将使年末资产负债表上的物业、厂房及设备以及净债务各减少2000万加元[12] 2026年财务展望 - **合并收入**：2026年全年指引为15亿至17亿加元[16] - **调整后息税折旧摊销前利润**：2026年全年指引为3.8亿至4.2亿加元[16] - **调整后每股收益**：2026年全年指引为2.85至3.15加元[16] - **自由现金流**：2026年全年指引为1.1亿至1.3亿加元[16] - **增长资本支出**：2026年全年指引为7000万至9000万加元，其中约2500万加元与IMC在2027年的预期增长相关[16][20] 未来增长动力与项目管线 - **项目管线**：公司在加拿大北部与美国拥有多个重要项目机会，包括与Nuna合作推进的加拿大北部国家建设项目、在美国作为分包商参与的两个大型土方工程机会，以及加拿大关键矿产基础设施项目，多个投标预计在2026年初进行[14] - **2027年展望**：基于战略进展，公司对2027年调整后每股收益超过4.00加元有清晰的预见性，支撑因素包括：澳大利亚和加拿大基础业务的稳定运营、IMC在西澳的独立增长、预计在2026年获得并将在2027年开始工作的重大基础设施项目，以及在加拿大北部获得至少一个大型资源类项目[18][20]

公司荣誉与安全成就 - HEI Civil科罗拉多分部荣获美国国家公用事业承包商协会颁发的2024年William H Feather安全奖 [1] - 获奖原因为团队实现了超过1,000,000工时的无记录事故作业的卓越安全记录 [1] - 该奖项是国家级荣誉 旨在表彰为团队成员创造和维护安全工作环境方面做出最高承诺的公司 [2] 安全文化与公司价值观 - 公司认为安全是其首要的关键成功因素 此次获奖验证了其在建立和维持行业领先安全文化方面的集体努力 [1][3] - 公司的核心价值观包括成长 提高标准 创新和团队合作 并通过每日安全简报 全面培训计划和开放沟通来强化这些价值观 [3] - 超过一百万工时无事故的成就体现了团队在每个项目上付出的巨大努力和关怀 [3] 公司背景与业务范围 - HEI Civil成立于1973年 是一家领先的重型土木建筑总承包商 业务遍布科罗拉多州 德克萨斯州和北卡罗来纳州 [4] - 公司使命是吸引和培养最佳人才 团队和项目 通过其GRIT核心价值观提供卓越成果 [4] - 公司始终专注于安全 人员 质量 客户服务 设备和生产 持续执行对社区发展至关重要的复杂重型土木项目 [4]