业绩总结 - 2024年公司预计收入为29亿美元，较上年增长6%[14] - 2024年调整后EBITDA为6.56亿美元，调整后EBITDA利润率为8.7%[16] - 2024年调整后净收入为3.61亿美元，调整后净收入率为12.6%[42] - 2024年有机增长率为8.7%[40] - 2011年至2024年总收入年复合增长率为6.9%[42] 用户数据 - 2024年客户保留率为99%，涵盖自2019年以来的500大客户[40] 部门收入 - 2024年工业部门收入为12.54亿美元，占总收入的44%[30] - 2024年消费者部门收入为12.38亿美元，占总收入的43%[32] - 2024年软件和咨询部门收入为3.78亿美元，占总收入的13%[34] - 工业部门的收入为12.54亿美元，较2023年的11.46亿美元增长了9.5%[77] - 消费部门的收入为12.38亿美元，较2023年的11.72亿美元增长了5.6%[77] - 软件和咨询部门的收入为3.78亿美元，较2023年的3.60亿美元增长了5.0%[77] EBITDA表现 - 2024年调整后EBITDA的工业部门利润率为31.4%[30] - 2024年消费者部门的调整后EBITDA利润率为16.4%[32] - 工业部门的调整后EBITDA为3.94亿美元，较2023年的3.47亿美元增长了13.5%[77] - 消费部门的调整后EBITDA为2.03亿美元，较2023年的1.59亿美元增长了27.7%[77] - 2025年第一季度调整后EBITDA增长22.9%，调整后EBITDA率为22.8%[65] 自由现金流 - 2022年至2024年平均自由现金流为2.49亿美元，自由现金流率为9.2%[42] - 2024年第一季度自由现金流为1.03亿美元，较2023年第一季度的8400万美元增长了22.6%[80] - 2025年第一季度自由现金流为3.06亿美元，比2024年同期增长28.6%[68] - 2024年第一季度的自由现金流率为14.6%，较2023年第一季度的12.5%提高了1.6个百分点[80] 市场地位与前景 - 全球测试、检验和认证市场规模约为1420亿美元，预计外包产品TIC市场在2022-2026年间年均增长率为5-6%[22][26] - 公司在全球TIC市场中占据第一的市场份额[21] - 公司在30个国家拥有650多个技术认证，确保其技术能力和诚信[23] 收购与投资 - 2010年至2024年公司在56项收购上投入超过13亿美元[55] 未来展望 - 2025年第一季度收入增长5.2%，有机增长为7.6%[60] - 2024年第一季度的净收入为7100万美元，较2023年第一季度的6000万美元增长了18.3%[79] - 2024年第一季度的调整后净收入为8000万美元，较2023年第一季度的6100万美元增长了31.1%[79] - 2024年第一季度的运营活动提供的净现金为1.54亿美元，较2023年第一季度的1.41亿美元增长了9.2%[80]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：测试、检验和认证行业 [7][17] - 公司：UL Solutions (ULS) [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 核心观点：UL Solutions是一家使命驱动的成长型公司，在测试、检验和认证行业处于领先地位，具备多种优势且财务状况良好 [6][11] - 论据： - 使命为打造更安全的世界，在规模大、碎片化且增长的行业中运营 [6][7] - 专注安全科学，帮助客户将创新产品安全推向市场 [7] - 客户关系长久，成立130年，超80000个客户分布于超35个行业，通过纪律化账户管理和全球业务模式及UL标志巩固关系 [8] - 具有全球规模优势，自2010年投资超13亿美元用于收购，同等金额用于拓展业务，实现有机和无机增长 [9] - 财务状况健康，资产负债表良好，有纪律化的资本分配方法，能灵活配置资本以推动增长和实现股东回报 [9][10] 业务结构与营收 - 核心观点：公司运营两个业务，分三个细分领域，通过综合服务组合实现营收 [12][13] - 论据： - 2024年营收29亿美元，41%来自美国，25%来自大中华区，其余来自欧洲、中东和其他亚洲地区 [12] - 第一个业务是测试、检验和认证业务，包括工业和消费两个细分领域；第二个业务是软件和咨询服务，利用测试数据帮助客户满足监管、供应链透明度和可持续性报告要求 [13] - 服务组合包括产品测试、持续认证服务、非认证测试和软件服务，其中测试和持续认证服务带来33%的经常性收入，软件服务占营收10% [14][15][16] 市场与趋势 - 核心观点：公司所处行业规模大且增长，业务受多个大趋势驱动实现高有机增长 [17][19] - 论据： - 产品和组件测试、检验和认证行业规模超2400亿美元，约380亿美元为产品测试、检验和认证的潜在市场，公司是该领域全球领导者 [17][18] - 驱动业务增长的大趋势包括能源转型、新出行方式、可持续性、新技术和数字化、供应链风险以及全球监管合规等，这些趋势不仅推动过去十年增长，近年来增速加快 [19][20][21][22] 能源转型机遇 - 核心观点：能源转型对公司工业和消费业务均有推动作用 [24] - 论据： - 工业方面，未来20年需增加电力生产，发电、输电、储能方式改变带来新产品开发和测试需求 [24][25] - 消费方面，消费技术发展增加电力需求，如AI嵌入式产品和数据中心建设带来电气安全和消防安全测试需求 [26] 关税影响 - 核心观点：关税对公司业务短期有影响，但长期基于产品创新和技术进步 [29][31] - 论据： - 短期来看，制造商应对关税时更换组件、原材料或转移工厂位置，产品需重新测试和认证；2024年第四季度因制造商提前生产和发货，部分服务需求增加，持续认证服务增速从前三季度的8%提升至12%，第一季度为5%；消费业务在部分受关税影响国家有适度收入增长 [29][30][31] - 长期来看，公司收入基于产品创新、技术进步和新产品设计投资 [31] 利润率与业务盈利能力 - 核心观点：公司盈利能力不断提升，各业务板块有利润率扩张机会，工业板块盈利能力强 [38][39][40] - 论据： - 2023年调整后EBITDA利润率约21%，上市目标至少24%，2024年为22.9%，2025年预计约24% [38] - 工业板块盈利能力强的原因是帮助客户降低风险、及时推向市场，产品复杂、工程化程度高、服务时间长、受监管多，UL标志重要 [41][42] 资本分配 - 核心观点：公司现金流充裕，主要将资金投入业务实现有机增长和为股东创造高回报 [46][48] - 论据： - 2024年经营现金流约占营收18%，有机资本支出约占营收8%，2025年预计占比7% - 8%，用于增加测试服务产能、客户软件和技术支持，带来高投资回报率 [46][47] - 通过增值收购补充业务，用多余现金流减少债务，每年支付约1.04亿美元现金股息，未来考虑股票回购 [47][48] 并购战略 - 核心观点：并购聚焦产品测试、检验和认证领域，寻找有独特技术、服务和符合趋势的目标 [49][50] - 论据：公司关注能提升产品测试、检验和认证业务的公司，评估目标公司的技术技能、现有服务和未来需求，确保投资有良好回报 [49][50] 软件和咨询业务 - 核心观点：软件和咨询业务源于多次收购，有增长潜力 [52][53] - 论据：该业务由2010年以来约20次收购整合而来，创建了统一平台Ultris，有助于扩大客户份额和业务范围，公司对其增长前景乐观 [52][53] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2024年4月上市，此次是参加会议的第二年 [4][59] - 会议结束后将进行分组讨论，地点在二楼北侧的Maher [54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度综合收入7.05亿美元，同比增长5.2%，有机收入增长7.6%，增长在三个业务板块中分布均衡，但受外汇逆风及并购剥离影响有所抵消 [15] - 本季度收入成本同比增长3.7%，主要因折旧摊销、服务材料及员工薪酬增加 [15] - SG&A费用占收入的百分比从去年同期的34%降至32.9%，下降110个基点，主要得益于服务材料减少和谨慎的人员管理 [15] - 调整后EBITDA为1.61亿美元，同比增长22.9%，调整后EBITDA利润率为22.8%，较去年同期提高320个基点 [16] - 第一季度调整后净利润为8000万美元，较2024年第一季度的6100万美元增长31.1%，调整后摊薄每股收益从2024年第一季度的0.28美元增至0.37美元 [16] - 2025年第一季度经营活动产生的现金为1.54亿美元，高于上年同期的1.41亿美元，资本支出为5100万美元，上年同期为5700万美元 [21] - 第一季度自由现金流为1.03亿美元，高于上年同期的8400万美元，本季度支付股息2600万美元，还偿还了9000万美元的债务，截至3月31日，公司有2.67亿美元的现金及现金等价物 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 收入增长4.4%至3.08亿美元，有机增长8.1%，增长得益于持续认证服务和认证测试的增长，以及新实验室产能的增加，但受外汇和支付测试业务剥离影响 [17] - 调整后EBITDA增至1亿美元，增长16.3%，调整后EBITDA利润率提高330个基点至32.5%，显示出良好的经营杠杆 [18] 消费板块 - 收入为3.04亿美元，较2024年第一季度增长6.3%，有机增长7.7%，得益于所有服务产品的需求增长，尤其是消费科技和零售产品，预计第二季度有机收入增长会有所放缓 [18][19] - 调整后EBITDA为4800万美元，较去年第一季度增长37.1%，调整后EBITDA利润率为15%，同比增加360个基点，主要得益于有机增长和运营效率提升 [19] 软件与咨询板块 - 收入为9300万美元，总体同比增长4.5%，有机增长5.6%，软件服务线有机增长9.3%，得益于Altra软件组合的强劲需求 [20] - 调整后EBITDA为1300万美元，较去年第一季度增长30%，调整后EBITDA利润率为14%，较2024年第一季度提高280个基点，得益于收入增加和经营杠杆改善 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域来看，北美尤其是美国的工业业务因新能源和数据中心需求增加而表现强劲，消费业务在北美和包括大中华区在内的亚洲地区也表现出色 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划扩大HVAC测试设施、开发全球火灾科学卓越中心和先进汽车电磁兼容性实验室，以应对关键终端市场的增长机会和大趋势 [8][9][10] - 公司将继续追求关键市场的战略并购机会，以提高利润率和收益，同时定期评估投资组合优化 [26] - 公司认为自身在全球安全科学领域处于领先地位，凭借全球布局、客户关系、经常性收入和健康的资产负债表等优势，能够应对行业竞争和不确定性 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球能源转型、万物电气化和数字化等大趋势持续推动对其行业领先服务的强劲需求，但近期宏观经济和地缘政治环境的不确定性带来潜在风险和机遇 [5][24] - 尽管存在不确定性，基于第一季度的强劲表现，公司重申2025年展望，预计综合有机收入增长处于中个位数范围，调整后EBITDA利润率有望提高至约24% [24][25] - 公司相信自身业务具有韧性，能够支持客户应对不确定性，客户信任公司，历史证明公司业务在动态经济时期具有韧性 [12][13] 其他重要信息 - 公司宣布扩大得克萨斯州普莱诺和意大利卡鲁加特的HVAC测试设施，以满足对可持续HVAC系统的需求 [8] - 公司计划在伊利诺伊州诺斯布鲁克校区开发新的全球火灾科学卓越中心，提升在消防安全、安保和建筑施工市场的领先地位 [9] - 公司计划在日本丰田市开发新的先进汽车电磁兼容性实验室，以满足不断增长的汽车EMC测试市场需求 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到客户因关税重新设计产品或转移制造地点，从而带来增量重新认证测试，以及关税对业务的其他影响 - 工业客户过去几年已在调整制造地点和资本决策，消费领域的B2C客户对短期宏观经济趋势反应更快，目前公司未看到重大影响 [33][34] 问题2: 不确定的宏观背景是否改变公司的并购策略 - 公司继续在全球各业务板块积极进行并购对话，将通过收购推动业务增长 [36] 问题3: 公司指引是否纳入了关税的预期影响 - 公司确认了指引，在制定指引时已考虑到不确定性，基于当前业务情况，对确认展望有信心 [41] 问题4: 宏观不确定时期，公司客户新产品推出的放缓程度 - 公司与客户保持密切联系，尚未看到有意义的影响，认为创新对客户至关重要，且创新离不开安全 [42][43] 问题5: 如何解释第一季度工业板块的利润率扩张 - 业务在增长时会产生经营杠杆，尤其是第一季度收入相对较低时，收入增长会带来不成比例的经营杠杆；调整后EBITDA中股票薪酬和折旧有所增加，但核心经营收入中大部分增量收入转化为增量经营收入 [47][48] 问题6: 不确定环境下公司业务可能受到的影响 - 不同服务线有不同情况，新产品测试有可见性，消费者业务第二季度可能会有适度放缓，但长期来看业务具有韧性，客户转移制造地点时，公司的持续认证服务也较易调整 [50][51] 问题7: 持续认证服务是否继续受关税拉动需求的影响 - 与2024年第四季度相比，持续认证服务有所正常化，这影响了工业板块的增长，第四季度该服务线增长12%，第一季度增长5% [55] 问题8: 软件业务需求增长的驱动因素 - 销售转型推动软件销售扩张，第四季度的强劲订单推动了第一季度的收入；续约和扩大ARR很重要；供应链透明度、零售产品合规、ESG等方面的服务受到客户欢迎 [56][57] 问题9: 各地区的增长情况及哪些地区表现突出 - 北美尤其是美国的工业业务因新能源和数据中心需求增加而强劲，消费业务在北美和包括大中华区在内的亚洲地区表现出色 [62] 问题10: 软件与咨询板块中咨询业务的特点及在当前环境下的表现 - 咨询业务收入不稳定，受销售转型影响较小，受美国可持续性监管变化、可再生能源融资需求和商业房地产市场等因素影响，公司认为其对技术客户有重要意义，将继续关注 [64][65] 问题11: 第一季度需求提前拉动的影响程度、定价在有机增长中的占比以及中国实验室的表现 - 持续认证服务在第四季度增长12%，第一季度增长5%，实现了正常化；消费业务第一季度有机增长7.7%，高于以往趋势，部分可能在第二季度有所缓和；定价和销量对有机收入增长的贡献较为均衡；中国实验室表现出色，新实验室的开设改善了零售服务的成本状况 [71][73][76] 问题12: 客户供应链转移对实验室利用率、增量利润率和经营杠杆的影响 - 约三分之一的收入来自持续认证服务，可根据贸易变化调整员工数量；公司会根据全球贸易模式和客户需求调整实验室产能，目前实验室利用率良好，带来高经营杠杆，但会持续监控 [81][82] 问题13: 第一季度自由现金流强劲，全年该指标的预期变化 - 自由现金流强劲得益于核心盈利能力、净收入增长、营运资金管理改善、全球现金管理优化和向上市公司的转变；公司将继续投资业务增长，预计全年资本支出占比相似，对现金流增长感到满意 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司综合收入为7.05亿美元，同比增长5.2%，有机收入增长7.6% [7][16] - 本季度收入成本同比增长3.7%，SG&A费用占收入的百分比从去年同期的34%降至32.9% [16] - 调整后EBITDA为1.61亿美元，同比增长22.9%，调整后EBITDA利润率为22.8%，同比提高320个基点 [17] - 第一季度调整后净收入为8000万美元，同比增长31.1%，调整后摊薄每股收益为0.37美元，高于2024年第一季度的0.28美元 [17] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金为1.54亿美元，高于去年同期的1.41亿美元，资本支出为5100万美元，去年同期为5700万美元 [23] - 第一季度自由现金流为1.03亿美元，高于去年同期的8400万美元，本季度支付股息2600万美元，还偿还了9000万美元债务 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 工业部门 - 收入增长4.4%，达到3.08亿美元，有机收入增长8.1%，主要得益于持续认证服务和认证测试的增长，以及实验室产能的增加 [18] - 调整后EBITDA为1亿美元，增长16.3%，调整后EBITDA利润率提高330个基点至32.5% [19] 消费部门 - 收入为3.04亿美元，同比增长6.3%，有机收入增长7.7%，各服务产品需求强劲，尤其是消费科技和零售产品 [19] - 调整后EBITDA为4800万美元，同比增长37.1%，调整后EBITDA利润率为15%，同比提高360个基点 [20] 软件和咨询部门 - 收入为9300万美元，同比增长4.5%，有机收入增长5.6%，软件服务线有机增长9.3%，主要受Altra软件组合需求推动 [21][22] - 调整后EBITDA为1300万美元，增长30%，调整后EBITDA利润率为14%，同比提高280个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务在所有地理区域均实现增长，北美地区尤其是美国工业部门表现强劲，消费部门在北美和亚洲地区也有增长 [61] - 中国市场表现出色，新建实验室提升了零售服务的成本优势 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在关键领域进行产能扩张，包括扩大HVAC测试设施、建设全球火灾科学卓越中心和先进汽车电磁兼容性实验室 [9][10][11] - 持续追求战略并购机会，加强在关键市场的地位，同时定期评估投资组合优化 [27] - 公司作为全球安全科学领导者，凭借客户关系、经常性收入、全球规模、健康资产负债表和战略资本配置能力，在行业中具有竞争优势 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球能源转型、万物电气化和数字化等大趋势将继续推动行业对其服务的强劲需求 [6] - 关税或关税威胁可能导致客户重新设计产品或转移生产地点，从而为公司带来增量业务，但全球宏观经济担忧可能影响新产品需求和创新速度 [12][13] - 基于第一季度的强劲表现，公司重申2025年全年展望，预计综合有机收入实现中个位数增长，调整后EBITDA利润率进一步提高至约24% [14][26] 其他重要信息 - 公司庆祝首次公开募股一周年，其历史可追溯到1893年 [5] - 公司首席执行官前往亚洲参加活动，包括日本和韩国新设施的奠基仪式，并在中国发展论坛上与中国总理会面 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对公司业务的影响 - 公司表示客户多年来一直在应对关税问题，工业客户已进行了生产地点和资本决策的调整，目前尚未看到重大影响，但消费者可能会因关税预期调整产品设计和生产地点，公司有望从中获得增量再认证测试业务 [34][35] 问题: 宏观不确定性下公司的业务预期 - 公司认为各服务线有不同影响，新产品测试业务有可见性，消费者业务可能在第二季度有所放缓，但长期趋势具有韧性，客户转移生产地点时，公司的持续认证服务也能灵活调整 [50][51] 问题: 第一季度利润率扩张的原因 - 公司称各业务部门运营执行良好，尤其是工业部门，收入增长带来了经营杠杆效应，调整后EBITDA中股票薪酬和折旧增加，但核心经营收入中大部分增量收入转化为了增量经营收入 [47][48] 问题: 持续认证服务增长的动态 - 公司表示与2024年第四季度相比，持续认证服务在第一季度有所正常化，第四季度增长12%，第一季度增长5%，预计消费者业务的部分增长可能在第二季度有所缓和 [55] 问题: 软件业务增长的驱动因素 - 公司称销售转型推动了软件销售扩张，第四季度的强劲预订推动了第一季度收入，客户对供应链透明度、零售产品合规性等服务需求强劲，ESG领域也有持续增长 [56] 问题: 各地区的增长情况 - 公司表示北美尤其是美国工业部门因新能源和数据中心需求而表现强劲，消费部门在北美和亚洲地区也有增长 [61] 问题: 咨询业务的特点和前景 - 公司称咨询业务收入不稳定，受销售流程和市场需求变化影响，如美国可持续性法规和商业房地产市场的变化，但对科技客户仍有重要意义 [63][64] 问题: 第一季度需求提前拉动的情况 - 公司表示持续认证服务在第四季度增长12%，第一季度正常化至5%，消费者业务第一季度有机增长7.7%，高于以往季度，部分可能受关税影响，预计第二季度会有所缓和 [72][73] 问题: 有机增长中定价的影响 - 公司称有机收入增长中价格和销量贡献较为均衡，定价举措取得进展，同时公司注重客户价值和净推荐值 [73][75] 问题: 中国实验室的表现 - 公司称中国实验室表现出色，新建实验室提升了零售服务的成本优势，未受华盛顿方面影响 [76] 问题: 关税对实验室利用率和利润率的影响 - 公司称约三分之一的收入来自持续认证服务，不受实验室限制，可根据贸易变化调整劳动力，公司会根据全球贸易模式和客户需求调整实验室产能，目前实验室利用率高，运营杠杆和经济转化率良好 [81][82] 问题: 全年自由现金流的预期 - 公司表示现金流表现良好，得益于核心盈利能力、营运资金管理和全球现金管理的改善，预计全年资本支出占收入的7% - 8%，将继续投资于业务增长 [85][86]