财务表现 - FY26收入3.12亿美元，同比增长37%，略低于美银预期；EBITDA为7700万美元，超美银预期，核心网络业务持续加强[1] - FY27指引显示，集团收入6.2 - 7.3亿美元，EBITDA为2.36 - 2.92亿美元，中点远超市场预期[1] - 预计到FY28E，EBITDA达5.54亿美元，超80%来自计算业务，而FY26该比例为30%[14] 业务进展 - 宣布5.06亿澳元新合同，使总合同价值升至13亿澳元[1] - 确定支持当前宣布合同所需的所有设备、电力和数据中心容量，6月合同重组使总合同价值增加1.23亿澳元[3] 资金状况 - 预计FY27资本支出为12.8 - 13.8亿澳元，宣布8.25亿澳元新债务融资工具，流动性充足[2] - FY27只需提取4亿美元债务支持13亿澳元资本支出，债务/EBITDA为1倍[2] 投资建议 - 重申买入评级，目标价26澳元，当前股价19.31澳元[1] - 当前股价下，计算业务估值为FY28E EBITDA的7倍，低估其盈利增长潜力[4] 风险提示 - 下行风险为再投资超预期限制利润率扩张、执行和建设风险[16] - 上行风险为计算业务收入进一步加速、Latitude交易协同效应超预期[16]