黄金投资观点更新 - 分析师将第四季度黄金目标价从5000美元上调至6500美元 [1] - 核心投资逻辑在于黄金是当前最佳的地缘政治对冲工具 [2][3] - 尽管市场可能进入盘整期 但供需动态将继续推动金价上涨 [4] 黄金需求驱动因素 - 央行购金需求在2025年非常强劲 预计2026年将维持相同水平 [3][4] - 机构投资者正从构建投资组合韧性的角度增加配置 [4] - 新兴市场央行（如波兰、巴西）的黄金配置仍有很大增长空间 而发达国家央行可能获利了结 [6] - 目前黄金在资产管理规模中占比仅略高于3% 远低于其他资产类别 有较大提升空间 [6] - 从战略资产配置角度看 黄金及大宗商品多年来未被重视 但现在具备配置价值 投资组合中5%至10%的配置比例是可能达到的目标 [7] 黄金作为避险资产的辨析 - 黄金与股票的相关性在增加 但当地缘政治风险源自美国而非全球时 黄金的避险作用凸显 使其与国债和美元区分开来 [8][9] - 尽管黄金和白银在周五出现自1980年以来最严重的单日下跌 引发对避险属性的质疑 但分析师认为这是市场正常波动 [7][8] 宏观经济与政策环境 - 货币政策向财政政策主导的转变仍将是市场主题 美联储独立性减弱 [10] - 美联储资产负债表收缩可能给长期利率带来上行压力 导致收益率曲线陡峭化 这是投资者需要警惕的风险 [10][11] - 市场目前对通胀有些自满 通胀仍是需要关注的领域 [22] - 若长期利率大幅上升 可能扰乱股市 尤其影响科技等长久期板块 这是除AI交易之外市场的最大风险因素 [11] 股市与估值观点 - 近期市场抛售主要是情绪驱动 从过去40年看 股市波动完全正常 平均每年会出现14%的回调 但78%的时间市场最终上涨 [13][14] - 健康的回调幅度在10%至15% 可清理卖方并重置市场 但20%至30%的回调会导致财富受损和恐慌 目前未见此迹象 [19] - 美国市场去年的上涨主要由盈利驱动而非估值扩张 这与欧洲市场不同 [14] - 当前问题在于估值并不便宜 大部分指标显示其远未进入历史廉价区间 [15] - 尽管存在对AI、私募市场、黄金等资产的重新评估 且估值已失衡 但标准普尔指数距历史高点仅差0.9% 分析师认为不会出现因其他市场波动导致的重大抛售 [16][17][18] 其他市场与资产配置 - 韩国市场去年上涨75% 但今日下跌超过5%并出现交易异常 这可能与杠杆交易和获利了结有关 而非基本面恶化 [20][21] - 投资重点仍在美国和欧洲等发达经济体 [21] - 投资组合韧性的主题强调多元化配置 包括地域多元化和资产类别多元化 [21] - 基础设施是另一个值得关注的资产类别 能提供良好收益并具备通胀保护功能 [7][22] - 投资应聚焦于具有强劲基本面支撑的领域进行多元化 [22]

Neils ChristensenNeils Christensen has a diploma in journalism from Lethbridge College and has more than a decade of reporting experience working for news organizations throughout Canada. His experiences include covering territorial and federal politics in Nunavut, Canada. He has worked exclusively within the financial sector since 2007, when he started with the Canadian Economic Press. Neils can be contacted at: 1 866 925 4826 ext. 1526 nchristensen at kitco.com @Neils_cShareDisclaimer: The views expressed ...

市场动态与投资者行为 - Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，当前推动投资者转向黄金和白银的动态，与疫情期间加密货币牛市期间投资者涌向NFT和小市值代币的情况类似[1] - 投资者正在以一种类似于先前加密货币市场资金外溢的方式，将利润从一个资产轮动到另一个资产，即了结盈利头寸以寻求更高的收益[1] - 白银市场正在上演经典的“另类投资品”轮动周期，投资者在黄金中获利后，正沿着投资曲线寻找下一个目标[2] 贵金属市场表现 - 黄金市场估值约34万亿美元，过去一年价格飙升80%，正向每盎司5000美元迈进，创造了巨额财富[2] - 白银价格过去一年上涨228%，周五首次突破每盎司100美元[2] - 白银市值不久前还低于2万亿美元，但根据Companies Market Cap数据，周五估值已达到约5.6万亿美元[4] - 钴和钯等其他贵金属在过去一年价值也翻了一番[4] 加密货币市场对比 - 以太坊、Solana和XRP的总市值为4530亿美元[5] - 这些加密货币比其市值达1.8万亿美元的对手比特币更容易受到价格波动的影响，比特币目前占整个加密货币市场58%的份额[5] - 自2022年主要交易所FTX倒闭导致市场触底以来，比特币在加密货币市场中的份额已从36%稳步上升[6] - 这一时期的特点是追踪比特币及其他数字资产现货价格的交易所交易基金(ETF)问世，使金融机构得以进入此前无法涉足的领域[6] “财富效应”理论 - 行为经济学认为，当投资者感觉更富有时，会通过“财富效应”增加支出，这种现象同样适用于市场，尤其是在投资者涉足比比特币和黄金更小的数字资产时[3] - 在任何牛市中，当创造如此巨量财富时，资金必然会外溢，如果15万亿美元的财富事件外溢到一个2万亿美元的市场，价格将呈抛物线式上涨，然后继续外溢到下一个目标[4] - 在牛市中，投资者首先在主资产上赚钱，然后财富效应产生连锁反应，最终可能推动资金流向如EtherRocks或更疯狂的NFT等资产[5] 历史参照与极端案例 - 四年前，有人曾在OpenSea上支付了价值84.3万美元的以太坊购买一张岩石的JPEG图片，尽管该收藏品仅有100个，但与其他数字资产乃至贵金属相比，它显然缺乏实用性[5]

全球股市动态 - 全球股市周二因美欧紧张言论升级而持续抛售 美国三大股指期货全线下跌 其中纳斯达克指数三月期货下跌560点或2.2% 标普500指数三月期货下跌125点或1.8% 道琼斯工业平均指数近期期货下跌837点或1.7% [1] - 亚洲股市普遍走低 日经225指数下跌1.1% 欧洲市场抛售更为剧烈 法国CAC 40指数早盘下跌1.4% [1] - 技术分析显示标普500指数周线图呈现看跌形态 表明其已进入中期下跌趋势 市场关注焦点转向周二开盘及周五收盘的实际指数表现 [1] 地缘政治与市场情绪 - 达沃斯世界经济论坛期间 美国总统与欧洲盟友的言辞交锋加剧 美国总统威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [2] - 欧洲方面对此的回应主题是“卖出美国” 但分析指出这主要针对美国 而非整个美洲地区 世界其他地区仍会与南美、中美洲的墨西哥及北美的加拿大进行贸易 [2] - 市场波动反映了不断升级的混乱局面 美元指数持续走弱 欧元走强 [2] 贵金属市场 - 全球白银市场持续攀升 上海银价首次突破每盎司100美元的历史纪录 白银现货指数在隔夜至周二早间触及95.50美元的高点 三月期货合约创下95.41美元的历史新高 [3] - 白银市场同时显示出供应短缺驱动的飙升和需求驱动的价格持续走高的双重特征 这种现象较为罕见 [3] - 黄金现货指数上涨66.32美元或1.4% 至4,737.21美元的新高 主要受全球各国央行的买盘推动 自2023年12月指数月线图看涨突破以来 金价已上涨超过一倍 [3] 能源市场 - 天然气市场表现突出 现货月合约较上周五结算价上涨67.1美分或21.6% [4] - 价格上涨主要受美国天气预报驱动 预计冬季风暴将南至德克萨斯州北部 可能对该州能源基础设施造成影响 [4] - 受天气预报和季节性趋势影响 现货月馏分油合约本周也大幅上涨 原油和汽油价格跟随上涨但涨幅相对落后 [4]

贵金属价格动态 - 黄金期货价格上涨2% 突破每金衡盎司4600美元 创下盘中历史新高 [1][2] - 白银价格突破每盎司84美元 同样创下盘中历史新高 [2] - 铂金(PL=F)和钯金(PA=F)等其他金属价格也因美元和股市走低而上涨 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告 来自特朗普政府的“威胁和持续压力”正在危及央行独立性 此言论是价格上涨的直接催化剂 [1][2][8] - 分析师指出 对美联储的冲击是推动人们在历史高位买入贵金属的提醒 这一深度破坏性事件助长了避险需求 [3][4] - 地缘政治紧张局势升级 包括美国扣押委内瑞拉领导人、对格陵兰岛的威胁以及与伊朗的紧张关系 支撑了价格 [4] - 黄金的驱动因素已不仅限于对冲通胀或美元疲软 越来越多地作为对冲地缘政治失序和全球权力动态重塑的保护手段 [5] 市场背景与趋势 - 黄金和白银在2026年初延续涨势 建立在去年历史性上涨的基础上 [6] - 近年来 外国央行一直以创纪录的速度购买黄金 其持有的黄金储备自1996年以来首次超过美国国债 [6] - 白银在去年和进入2026年后表现优于黄金 年初中国限制白银出口 且分析师指出在人工智能和产业回流热潮中 其工业用途导致供应短缺 [6] 市场观点与评论 - 布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯表示 对美联储的冲击是推动人们在历史高位买入贵金属的提醒 [3] - XS.com高级市场分析师拉尼亚·古勒指出 黄金正越来越多地作为对冲地缘政治失序的保护手段 [5] - Trade Nation高级市场分析师大卫·莫里森提醒 如果在价格创下新高时追高需谨慎 因为大幅回调的风险只会随着白银创新高而增加 [7]

商品指数年度再平衡引发抛售 - 黄金和白银价格连续第二日下跌，因投资者为商品指数年度再平衡调整头寸，未来几天将有价值数十亿美元的期货合约被卖出 [1] - 现货黄金跌破每盎司4,450美元，前一交易日下跌近1% [2] - 白银在周四下跌超过3%，尤其容易受到大幅抛售的影响 [3] 再平衡规模与影响 - 花旗集团估计，为满足再平衡要求，可能卖出约68亿美元的白银期货，相当于Comex交易所未平仓合约的约12% [3] - 根据花旗基于跟踪彭博商品指数和标普高盛商品指数的基金所做的估计，黄金期货的资金流出总额大致相同 [4] - 再平衡的必要性源于贵金属在商品基准指数中的权重急剧上升 [4] - 摩根大通指出，尽管去年两种金属也面临类似的指数抛售，但并未对市场造成明显拖累，不过该行表示今年白银所需的抛售规模更为巨大 [5] - 花旗策略师表示，多年运作此流程，从未见过如此大规模的资金流动 [6] 指数再平衡操作细节 - 彭博商品指数的展期期从年度第六个工作日持续到第十个工作日，但为再平衡指数而进行的交易通常滞后一天，并均匀分布在第五至第九个工作日 [5] 长期看涨观点与驱动因素 - 尽管价格可能面临短期压力，但分析师普遍对黄金持看涨观点，此前黄金录得自1979年以来最佳年度表现 [7] - 去年黄金创下一系列纪录，受到央行购买量增加和流入黄金支持交易所交易基金的资金支撑，美元走软进一步推高了价格 [7] - 汇丰首席贵金属分析师认为，黄金涨势受到避险和风险规避买盘的共同推动，部分原因是美元疲软和政策不确定性，预计到2026年上半年金价将达到每盎司5,000美元，地缘政治风险和财政债务上升将提供支撑 [8]

贵金属市场年度表现 - 黄金和白银在2025年最后一个交易日下跌，但两者均有望实现四十年来最大的年度涨幅[1] - 黄金在过去12个月上涨约64%，白银年内涨幅接近150%[4][5] - 黄金在9月突破了45年前经通胀调整后的峰值，并于10月初首次突破每盎司4000美元[4] - 白银价格在本周早些时候一度飙升至每盎司80美元以上[6] 价格驱动因素 - 强劲的避险需求、不断升级的地缘政治风险以及美联储的连续降息支撑了贵金属的涨势[2] - 所谓的“货币贬值交易”也助推了涨势，这源于对发达经济体通胀和债务负担加剧的担忧[2] - 在黄金市场，这些因素刺激了散户投资者和机构资金经理涌入实物黄金支持的交易所交易基金，同时各国央行延续了长达数年的购买热潮[3] - 白银的上涨由投机性买盘和工业需求共同驱动，因其广泛应用于电子、太阳能电池板和电动汽车[5] 市场动态与波动性 - 在假期后交投清淡的市场中，黄金和白银经历了异常波动，周一暴跌，周二反弹，周三再次下跌[1] - 巨大的价格波动促使交易所运营商芝商所集团两次提高保证金要求[1][7] - 周一市场收盘下跌9%后，随后两天出现震荡[7] - 芝商所集团再次提高贵金属期货保证金，意味着交易者需投入更多现金以维持头寸，这可能迫使部分投机者减仓或平仓，从而对价格构成压力[7] 关键事件与评论 - 10月份，由于关税担忧推动白银进口至美国，导致伦敦市场供应紧张并引发历史性的轧空，白银价格飙升至创纪录水平[5] - 11月，美国降息和投机热潮推动白银价格再创新高[6] - 世界黄金理事会首席策略师约翰·里德评论称，黄金创下新高的次数及其表现远超如此多人的预期，这在其职业生涯中是前所未有的[5]

比特币作为价值储存手段的核心论点 - 比特币被视为“数字黄金”，因其与黄金共有的特性而成为一种优越的价值储存手段 [1][2] 价值储存物的关键品质 - 必须能够被储存，因此元素周期表中的惰性气体不符合条件 [8] - 不能过于稀有，因此锇、砹、钫等元素被排除 [8] - 不能具有太强的反应性或腐蚀性，因此包括锂、钠、钾在内的碱金属不符合条件 [8] - 黄金虽然长期占据主导地位，但在所有三项标准上都有改进空间 [3] 比特币相对于黄金的优势 - **已知数量与固定供应**：比特币总量固定为2100万枚，而黄金供应持续增加，去年至少开采了3300吨，且未来小行星开采可能极大增加黄金供应 [5][6] - **更好的可互换性**：比特币比黄金更具可互换性，因为无需担心任何单位的纯度问题 [7] - **不可伪造性**：黄金难以伪造，但比特币完全不可能伪造，其开源代码被认为是不可黑客攻击的 [10] - **更好的便携性**：比特币比黄金便携性无限高，可以在几秒钟内发送到数千英里外的接收者，并且可以分割至0.00000001比特币（称为“聪”）进行转移 [12] 比特币的市场数据与价格表现 - 比特币当前价格为90123美元，当日上涨2.81% [11] - 比特币市值为1.8万亿美元 [11] - 比特币当日交易区间为87419美元至90230美元 [11] - 比特币52周价格区间为74604.47美元至126079.89美元 [11] - 比特币价格波动性远高于黄金，例如在2022年曾一日下跌14%，历史上也曾有过单日价值腰斩的情况 [12]

贵金属市场表现与驱动因素 - 黄金和白银在年初以来表现强劲，被描述为“巨大的买盘”[1][2] - 黄金和黄金股在当年被预期将迎来“伟大的一年”，且市场走势符合该预期[2] - 资金从普遍货币中逃离，由于美元不再提供安全避风港，投资者转向黄金寻求避险[3] - 资金流向商品和股票被视为对抗通胀、保护现金价值的一种方式，而非将现金留在银行账户中贬值[4] 通胀预期与市场信号 - 市场对通胀的担忧信号（如5年期远期利率）并不明显，与分析师观点存在分歧[5] - 根据世界大型企业联合会（Conference Board）的计算，5年期远期通胀率预计将保持在高位，介于3.5%至4%之间[6] - 该通胀预期是一个平均值，表明部分市场参与者预期通胀不会更高[6] 美联储政策与利率展望 - 市场已定价美联储将在1月暂停加息，并可能持续至3月，预计在4月或6月（新任美联储主席上任时）开始降息[7] - 预计2026年在利率方面将是“非常动荡的一年”，主要源于政治压力[8] - 美国总统可能对暂停加息不满，并寻求“大幅降息”，从而向美联储主席施压[9] - 美联储主席职位的潜在候选人都倾向于降低利率，以争取获得提名，这可能削弱美联储的独立性[9][10] - 美联储主席的提名和连任过程本身可能影响其政策立场，有建议认为应实行单一的7年任期以增强独立性[11] 美联储内部决策动态 - 市场存在两个核心疑问：美联储是否应该降息，以及美联储是否会不顾经济背景而降息[12] - 尽管存在观点认为联邦公开市场委员会（FOMC）将制约主席的决策，但分析师认为主席将能够主导委员会，且委员会将由支持降息的成员主导[13] - FOMC内部可能出现三方分歧，导致未来数月市场困惑，但最终结果预计将是利率下降以及2年至10年期国债收益率曲线变陡[14] - 10年期国债收益率由市场决定，并不完全响应美联储的意图[14]

黄金价格动态 - 黄金价格在周一出现下跌 [1] - 价格下跌的主要原因是美元对一篮子主要货币走强 [1] 白银价格动态 - 白银价格在周一也出现小幅下跌 [1] - 价格下跌同样受到美元走强和市场情绪承压的影响 [1]