监管行动 - 荷兰博彩管理局对预测市场平台Polymarket的运营商Adventure One QSS Inc处以罚款令 因其在未获许可的情况下在该国提供非法赌博服务[1] - 监管机构命令Polymarket立即停止向荷兰用户提供服务 否则将面临每周高达420,000欧元（462,000美元）的罚款 最高累计罚款可达840,000欧元（924,000美元）[2] - 监管机构认为预测市场提供的是不被允许的投注 构成非法赌博 并特别指出其社会风险 例如可能影响选举[3] 行业概况与争议 - 全球预测市场人气急剧上升 Polymarket及其主要竞争对手Kalshi在过去两年增长迅猛 特别是在2024年美国总统大选等重大政治事件期间[4] - 根据Dune和Keyrock于2025年11月的报告 领先平台的月总交易量超过135亿美元 处理了超过4300万笔交易[4] - 行业核心争议在于 运营商坚称自己不是赌博平台 而多国监管机构则认为 允许用户对不确定的现实结果押注等同于赌博[5] 公司动态与战略 - 尽管面临监管阻力 Polymarket的商业雄心并未放缓 公司宣布与Substack合作 允许作者在其新闻通讯中整合Polymarket的实时市场数据[6] - Polymarket在一月底与美国职业足球大联盟建立了合作伙伴关系 而其竞争对手Kalshi则与CNBC和CNN达成了合作[6]

文章核心观点 - 全球预测市场交易量在2024年至2025年间从约158亿美元跃升至635亿美元，增幅高达4倍，已进入主流视野，但行业在基础设施安全、合规一致性与长期可持续性方面仍面临显著挑战 [1] 市场格局与竞争态势 - 预测市场已形成Kalshi、Polymarket和Opinion三方割据的局面，三者合计占据全球预测市场超过95%的交易量 [2] - Kalshi凭借美国大选及NFL赛事，在合规框架下稳守美国市场，并与Robinhood集成触达2400万散户 [2] - Polymarket尽管面临美国地理屏蔽，仍是全球加密原生用户的首选，其概率数据已成为主流媒体的重要引用源 [2] - Opinion作为增速最快的平台，依托BNB链生态激励，在短短数月内攫取了约30%的市场份额 [2] - 流动性正在发生“结构性轮换”：BNB链的活跃度在2026年初已显著超越传统主导者Polygon，吸纳了每周资金流的最大份额 [2] 行业风险与挑战 - 在空投激励的高峰期，部分平台的虚假成交量占比估算高达60%，严重扭曲了流动性指标 [4] - 2025年12月Polymarket身份验证供应商遭入侵事件表明，Web2接入层（如邮箱登录）正在成为预测市场中最薄弱的一环 [4] - 即便在去中心化框架下，不少平台仍保留着暂停市场或升级合约的管理员权限，一旦相关权限遭到滥用或入侵，可能形成系统性风险 [4] - 监管环境高度碎片化，是美国与欧盟地区面临的长期挑战 [4] - 在美国，虽有Kalshi诉CFTC案的胜诉确立了联邦层面的合法性，但纽约州、加州等州级限制政策可能导致合规环境陷入“碎片化” [4] - 在欧盟，葡萄牙和匈牙利已将部分平台列为未经授权的赌博行为予以封禁；欧盟《MiCA》法案的博彩豁免条款给了监管机构封禁预测市场的法律空间 [4] 监管趋势与区域发展 - 与中国香港、迪拜及新加坡正积极建立明确的预测市场监管框架 [5] - 报告预测，香港有望在近期明确相关规则，将预测市场纳入合规金融产品的范畴 [5] 未来发展方向与关键能力 - 未来能够长期存活的预测市场平台，必须同时满足三项条件：在多司法辖区下维持流动性、构建足以吸引机构资金的安全基础设施，以及摆脱对激励驱动型交易量的高度依赖，形成可持续的商业模式 [6] - 随着预测市场从散户投机平台演变为“不确定性定价基础设施”，其安全性与可信度正成为决定行业走向的关键因素 [6] - 行业面临的安全挑战已从单一的智能合约风险，扩展为涵盖预言机机制、管理员权限管理以及Web2与Web3混合架构的系统性问题 [6] 安全解决方案 - CertiK已推出涵盖智能合约审计、Skynet实时监控、预言机安全审查及Web2.5渗透测试在内的针对性方案，用于评估和缓解平台在合约、权限及基础设施层面的潜在安全隐患 [7] - 在机构资金与监管关注度同步提升的背景下，安全能力正逐步成为预测市场平台获得长期信任与持续发展的基础条件 [7]

交易事件概述 - 密尔沃基雄鹿队前锋扬尼斯·阿德托昆博收购了预测市场平台Kalshi低于1%的股权[2] - 该交易使其成为首位在提供篮球赛事合约的平台上持有财务股份的现役NBA球员[2] - 交易于2月8日（周五）在X平台宣布，协议签署于2月7日（周四），即NBA交易截止日（2月5日）之后[3] 交易细节与合规性 - 股权规模低于NBA 2023年集体谈判协议为球员被动投资体育博彩公司设定的1%门槛[3] - 基于Kalshi最近110亿美元的估值，1%的股权价值为1.1亿美元[3] - 发言人未透露阿德托昆博持股的确切规模或具体低于门槛的程度[3] 平台市场活动与时间点 - 交易正式达成时，Kalshi自身的市场正在积极对阿德托昆博是否会被交易出雄鹿进行定价[5] - 一个关于“扬尼斯下一支球队”的市场吸引了超过2300万美元的交易额[5] - 该市场关于他留队或退役的概率从12月的约30%升至1月13日的91%，随后在1月29日跌至38%以下，在2月3日（周二）清晨再次低于38%，之后稳步上升，在2月7日（周四）中午达到约85%[6] 潜在利益冲突与舆论反应 - 阿德托昆博的宣布在X平台上引发了广泛批评，许多用户推测其财务投资与公司成功之间存在潜在利益冲突[7] - 有观点指出，一名身处重大交易传闻的球员，持有一个人们可以押注他是否被交易的预测市场的股份，是巨大的利益冲突[7] - 此次合作在Kalshi本周早些时候运行关于阿德托昆博交易目的地的合约时尚未生效，当时平台上列出了金州勇士队、迈阿密热火队、纽约尼克斯队和明尼苏达森林狼队作为潜在下家，但阿德托昆博最终未被交易[4]

公司业务拓展 - 美国上市加密货币交易所Coinbase于周三正式向全美50个州的用户推出了预测市场产品 标志着其业务向加密货币交易之外的领域持续扩张 [1] - 该预测市场产品允许用户利用其现有交易所账户中的现金或Circle发行的美元稳定币USDC进行注资 对体育、文化、政治和加密货币等领域的事件进行预测 [2] - 用户可以通过Coinbase访问预测市场平台Kalshi提供的所有市场合约 公司预测市场负责人表示将密切关注用户反馈 [2] 产品战略与愿景 - Coinbase首席执行官认为预测市场是“寻求真理的终极形式” 因为有利益关联 其输出结果更为可靠 并视其为世界发现真相方式的一项突破 [2] - 公司衡量产品成功的指标包括交易总量和用户使用方式 认为这为交易者提供了以前无法获得的对冲风险的机会 并计划提供更广泛的合约种类 [3] - 公司于2023年12月首次宣布进入预测市场领域 当时Kalshi和Polymarket的交易量在秋季激增 每周交易额最终超过数十亿美元 [3] 行业动态与竞争格局 - 预测市场行业在2025年末几个月增长迅猛 Kalshi和Polymarket两家平台共筹集了超过23亿美元资金 使其估值分别超过110亿美元和90亿美元 [4] - Coinbase推出该产品使其成为提供预测市场服务的最大公司之一 与同样使用Kalshi合约的上市经纪商Robinhood并列 [4] - 随着预测市场热度飙升 监管审查也随之加强 特别是在被类比为体育博彩的体育合约方面 田纳西州本月早些时候已下令平台移除相关合约 [5] - 针对监管行动 Kalshi已在联邦法院起诉该州总检察长和体育博彩监管机构 辩称该州无权监管其产品 [5]

公司动态：Coinbase 推出新预测市场平台 - Coinbase 已向美国用户推出了其新的预测市场平台，使用户能够对包括选举、体育、收藏品和经济指标在内的现实世界事件结果进行交易 [1] - 该平台是与受美国监管的预测市场运营商 Kalshi 合作构建的，Kalshi 近期估值达 110 亿美元 [2] - 此次发布使预测市场首次触达 Coinbase 的美国用户群，恰逢年度最大体育赛事之一“超级碗” [3] - 此举是 Coinbase 向成为“万物交易所”目标迈进的最新举措，可能为该领域带来显著的能见度和流动性提升 [5] 平台与产品细节 - Kalshi 提供基于事件的合约，其功能类似于简化的衍生品——交易者就特定结果买入“是”或“否”的仓位，每份合约的价格反映了市场赋予的概率 [2] - 用户可通过 Coinbase 现有的受监管平台访问预测市场 [5] 行业趋势与市场背景 - 过去一年，随着许多新参与者进入市场竞争，预测市场重新获得关注 [4] - 随着更多用户寻求通过链上金融产品表达政治和经济观点，Polymarket 等平台的交易量激增 [4] - 这些市场通常被用来衡量实时公众情绪和概率，一些投资者将其视为另类数据来源 [4]

市场情绪与IPO环境转变 - 过去一年市场因特朗普“解放日”关税政策引发的政策动荡以及导致IPO活动基本冻结的政府停摆而备受考验 [1] - 进入2026年 预测市场数据显示市场情绪出现转变 部分原因是围绕人工智能的持续热情 [1] 预测市场关注的潜在IPO公司 - 加密货币交易所Kraken已秘密提交美国IPO申请 预测市场显示其在2027年前正式上市的概率为83% [3] - AI芯片制造商Cerebras Systems在2027年前宣布IPO的概率为77% 该公司曾于2024年提交秘密申请并于2025年10月撤回 据报道最早可能在2026年第二季度重新提交 [4] - 旧金山AI软件公司Databricks在2027前宣布上市计划的概率为70% 该公司上月以1340亿美元估值融资超40亿美元 其潜在IPO备受关注 [5] - 通讯平台Discord在2027年前宣布IPO的概率为70% 该平台已私有运营超十年 最近一轮估值约为150亿美元 [5] - 金融科技公司Plaid在2027年前上市的概率为49% [6] - 国防科技公司Anduril与服装品牌Skims在2027年前上市的概率均为46% [6] 市场关注点与趋势 - 尽管媒体焦点集中在SpaceX、OpenAI和Anthropic等巨头 但低调的IPO正悄然吸引投资者关注 [2] - 预测市场平台Kalshi的数据提供了哪些公司可能在2027年前上市的早期迹象 [2] - Kraken的申请为更广泛的数字资产公司在2026年中期选举前涌入美国股权市场的趋势增添了动力 [3]

文章核心观点 - 文章认为，由于传统财富积累路径失效、人工智能威胁白领工作以及社交媒体加剧焦虑，一代年轻人正陷入“马斯洛陷阱”：基本需求满足后，更高层次的自我实现需求（如房产、事业、财务安全）被阻塞 [3][10][13] - 这导致该群体在投资行为上发生“理性适应”：他们转向加密货币、预测市场、体育博彩等高风险、高收益的投机活动，并非因为缺乏金融知识，而是在“肯定失败”与“微小机会但可能成功”之间做出的选择，旨在寻求对生活的掌控感和实现突破的可能 [19][22][24] - 文章指出，驱动这种行为的深层社会经济条件（如财富分配不均、AI替代、高住房成本）是长期结构性的，因此服务于这种“绝望投机”需求的平台（如预测市场、加密货币交易所、体育博彩运营商）将持续增长并从中获利，这构成了潜在的投资主题 [25][27][28] 传统社会经济契约的瓦解 - 婴儿潮一代（占人口20%）拥有约50%的国民财富，而千禧一代（占人口20%）仅拥有约10%的财富，显示财富积累机制严重失衡 [3] - 传统职业路径失效：在同一家公司工作20年已成职业劣势，工资仅增长8%，而住房成本翻倍，年轻人债务负担增加约33% [5] - 当系统不再奖励耐心时，人们便不再愿意保持耐心，传统“努力工作-获得回报”的隐含契约已破裂 [4][6] 当代年轻人面临的“推拉”压力 - **“拉”力（高层次需求受阻）**：基本生存需求满足后，年轻人追求归属感、自尊和自我实现，但实现这些的传统途径（如购房、事业成就）已被阻塞 [9][10] - **“推”力（外部威胁与焦虑）**： - 人工智能正迅速取代知识型工作，例如ChatGPT文案、Midjourney设计、Cursor和Claude编码，使白领工作的存续时间线不断缩短 [11][12] - 社交媒体算法不断展示更优越的生活方式（如年收入7万美元者看到同龄人在巴厘岛赚200万美元），使“足够”的标准不断提高，让人永远感到不满足和落后 [13] - 综合效应：年轻人既负担不起传统大宗消费，又认为传统职业路径可能在目标达成前消失，因此在资金和机会尚存时采取行动被视为理性选择 [14][16] 高风险投机行为的兴起与逻辑 - **行为表现**：年轻人不愿研究传统职业或股市，却投入大量时间研究加密货币交易、预测市场和模因币，甚至将房租用于投机 [18] - **行为动机**： - 在这些领域，个人的研究和决策感觉拥有真正的自主权和影响力，与感觉被操纵的传统体系形成对比 [19] - 在“损失时的凸效用”经济理论下，当人们感觉已陷入困境（即使非生存层面），会更愿意为微小但能改变命运的机会承担高风险 [22] - 数学计算显示，若现状是“永远停滞不前”，那么即使只有5%成功机会但能摆脱困境的尝试，其预期价值也高于注定失败或缓慢恶化的路径 [23] - **这不是金融文盲**：参与者清楚胜算很小，但在“肯定会失败”和“可能会失败但也有微小成功机会”之间，后者是更明智的选择 [24] 相关市场数据与规模 - **预测市场**：仅2025年11月，Polymarket和Kalshi的交易量就超过100亿美元，年交易总量已接近400亿美元，而2020年几乎为零 [21] - **体育博彩**：合法体育博彩收入从2017年的2.48亿美元激增至2024年的137亿美元，Z世代和千禧一代占所有博彩活动的76%，其在线投注量年均增长7% [21] - **用户画像**：典型参与者是城市租户，频繁使用加密货币应用，是被排除在传统财富积累之外的年轻人 [21] 潜在的投资方向与标的 - **核心投资逻辑**：投资于那些无论用户盈亏都能从活动中收取费用、且交易量持续增长的平台 [25][27] - **具体领域**： - **预测市场平台**：如Polymarket（正以80亿至100亿美元估值融资），整个博彩市场规模据称超万亿美元 [26] - **加密货币基础设施**：如托管、交易、质押、借贷服务提供商，Coinbase、Robinhood加密货币部门等，它们从交易量中获益 [26] - **体育博彩运营商**：如DraftKings、FanDuel及其基础设施提供商，市场随合法化在各州推广而增长 [26] - **社交交易与社区**：Discord服务器、X/Twitter账号、Substack通讯等，吸引关注并实现付费 [26] - **创业/教育市场**：销售关于代发货、代理销售、“如何月入10万美元”等课程和指南的创业公司，满足“自己创业”这种具有“中奖机会”的需求 [25] 长期趋势判断 - 驱动年轻人进行高风险投机的根本经济条件（人工智能发展、住房成本、财富分配不均、代际经济差异）是长期结构性的，因此这种现象并非暂时，将持续存在 [27][28] - 这些“希望的卖家”（如Polymarket、Coinbase、DraftKings）将持续从人们的“绝望”中获取佣金，其商业模式具备持续性 [28]

公司动态：Coinbase推出预测市场服务 - 加密货币交易所Coinbase于12月17日宣布将开始在美国提供预测市场访问权限 这是其“Coinbase系统更新”活动中宣布的一系列新服务的一部分 [2] - 用户将能够对现实世界事件的结果进行交易 包括选举、体育、收藏品和经济指标 事件合约价格由市场参与者的集体交易活动决定 所有初始市场流量将来自预测市场平台Kalshi [3] - 用户可以在其Coinbase账户中管理预测市场头寸 与现有的加密货币、股票和现金余额并列 公司计划在未来几个月支持来自其他预测市场平台的合约 [3] - Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示 约1%的人将其视为交易的资产类别 而99%的人将其用作了解未来事件的途径 类似于传统媒体或娱乐的竞争者 [4] - 除了预测市场 Coinbase的其他新服务还包括扩展其去中心化交易所交易整合以支持Solana代币 以及推出期货和永续期货交易 [7] 行业趋势：预测市场快速发展 - 预测市场领域正经历繁荣 分析师认为其可能成为一个新的资产类别 其特征是基于事件的合约交易 具有衍生品级别的基础设施透明度与流动性 [4][6] - 交易平台Robinhood的预测市场业务是其有史以来增长最快的业务 其第三季度财报显示 用户在三个月内交易了23亿份事件合约 仅10月份的交易合约总数就达到25亿份 [5] - Robinhood在本周初扩展了其预测市场产品 允许用户对NFL比赛进行交易 [5] - 有观点指出 预测市场在最坏的情况下 可能成为绕过各州赌博法的潜在监管套利路径 其消费者保护薄弱且支付机制不透明 [6]

公司创始人背景与早期经历 - 创始人Shayne Coplan在2024年10月以27岁年龄短暂成为全球最年轻白手起家亿万富翁 但并非一夜成功 其本人表示所谓的“一夜成功”需要十年时间 [1] - 创始人早在2013年10月 14岁时 就通过电子邮件向美国证券交易委员会详细阐述了创建基于电子通信网络证券交易所的意图 [1] - 在邮件中 创始人自称是曼哈顿的高中二年级学生 计划创建一个注册的国家证券交易所 主要供新兴科技公司上市交易 并声称拥有使其区别于其他主要交易所的具体特点 [2] - 两年后 创始人在互联网初创公司Genius实习 他通过数次邮件未获回复后未经邀请直接出现在公司办公室而获得了该实习机会 [2] - 创始人曾短暂在纽约大学学习计算机科学 并于2017年辍学 投身于几个最终失败的加密货币相关项目 [3] 公司创立与业务发展 - 公司Polymarket由创始人于2020年创立 是一个基于区块链的预测市场平台 [4] - 项目在2024年取得主流成功 其美国总统大选预测市场吸引了数十亿美元的交易额 并准确预测了选举结果 表现优于传统民意调查 [4] - 平台将这一势头延续至2025年 最近几个月交易量创下纪录 并吸引了大型投资者 [4] 公司融资与估值 - 2024年10月 创始人宣布纽约证券交易所母公司洲际交易所将对Polymarket投资20亿美元 投资后平台估值达到90亿美元 [5] - 根据《福布斯》报道 此项投资使创始人的个人净资产达到10亿美元 [6]

融资与估值 - Kalshi完成10亿美元融资轮 公司估值达到110亿美元 [1] - 此轮融资由现有投资者红杉资本和CapitalG领投 并有Andreessen Horowitz、Paradigm、Anthos Capital和Neo参与 [1] - 新估值使Kalshi接近其竞争对手Polymarket据称寻求的120亿至150亿美元估值目标 [2] - 该里程碑发生在Kalshi宣布以50亿美元估值完成3亿美元融资仅一个月后 突显了投资者对增长中的预测市场领域的兴趣 [2] 公司业务与定位 - Kalshi作为受监管的预测市场平台 在美国商品期货交易委员会监督下运营 [3] - 公司提供从通胀率到政治结果等各种主题的事件合约 [3] - Kalshi将自身定位为离岸或去中心化平台的美国合规替代品 专注于需要法律确定性和法币入金渠道的机构和零售交易者 [3] 行业竞争格局 - Kalshi与其加密原生竞争对手Polymarket已成为该行业领先者 该行业融合了金融投机和新闻驱动的参与度 [5] - Polymarket基于区块链构建 作为去中心化信息市场运营 用户使用加密货币对是非结果进行投注 [4] - Kalshi强调监管合规和主流应用路径 而Polymarket的去中心化设计吸引寻求透明度和抗审查的加密原生用户 [5]