本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道 虽然与腾讯、网易等游戏巨头仍有差距，但在A股游戏公司中，终于拿出了具备全球竞争力的产品。这 也标志着，中国游戏厂商在全球竞争力越来越强。 而巨人网络的爆款游戏则是由95后团队打造的《超自然行动组》，该游戏于2025年1月23日正式上线， 作为组队题材游戏，其核心优势在于两大维度：一是多人协作机制带来的强社交裂变性；二是简单易上 手的玩法设计降低了用户进入门槛。 中信建投分析师杨艾莉表示，从中长期来看，《超自然行动组》潜力巨大。"目前该游戏仍在破圈期， 尤其是男性玩家、一、二线玩家占比正在逐步提升，看好今年万圣、圣诞等节点的更新，以及明年春节 的重要版本更新，游戏DAU与活跃度有望再上台阶，明后年关注出海与IP周边衍生的增量。" 10月30日晚间，A股游戏公司2025年Q3财报均披露完毕，根据Wind中信证券行业游戏统计数据，9家公 司实现了营收与净利润双增长，其中，世纪华通仍然保持断层领先，其前三季度在营收和净利润两大核 心财务指标上均位列A股游戏公司榜首，其Q3单季营收也是首次突破百亿元，游族网络则以净利润同比 增长13倍，成为前三季度净利润增 ...

世纪华通季度营收首超百亿，连续十季度同比增长。 针对经典IP的用户"唤醒"，《龙之谷世界》《盟重神兵》已验证了公司的研发能力，目前《彩虹岛：经 典》《大航海时代：起源》《传奇世界》重制版及另一款由经典端游IP孵化的手游产品正提升问世进 度，针对新的细分领域，《海滨美食乐》《饥困荒野》等新品也在筹备当中。 对于此次业绩的表现，世纪华通方面向智通财经记者表示，2025年上半年，公司互联网游戏业务中移动 游戏收入占比高达88.69%，出海收入逼近90亿元，规模远超A股同类公司；进入第三季度，移动游戏依 旧是驱动业绩高速增长的核心引擎。这些数据不仅意味着世纪华通的收入重心已逐步向移动端与海外市 场倾斜，也说明公司的业务结构已与传统端游厂商形成明显差异，更贴近全球化移动游戏企业的特征。 世纪华通表示，从长期发展来看，游戏行业正朝着全球化、移动端的方向持续演进，企业的核心竞争力 也越来越依赖于跨市场运营能力与移动端产品创新能力。 智通财经记者 范佳来 10月30日，据世纪华通（002602）披露三季度财报显示，三季度实现营收100.16亿元，同比增长 60.19%；净利润17.01亿元，同比增长163.78%；扣非后净利 ...

ST华通（维权）成立于2005年10月31日，于2011年7月28日在深圳证券交易所上市，注册地址为浙江省绍 兴市，办公地址为上海市。公司是一家在游戏出海领域表现出色的企业，以SLG和经典IP为主，在游戏研 发方面具有较强实力。 ST华通从事网络游戏开发和运营业务以及各类汽车零部件及相关模具的研发、制造和销售，所属申万行业 为传媒 - 游戏Ⅱ - 游戏Ⅲ，所属概念板块包括深ST板、电子竞技、人脑工程（脑机接口）、核聚变、超导 概念、核电等。 经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一 2025年三季度，ST华通营业收入达272.23亿元，在行业26家公司中排名第1，远超第二名三七互娱（维 权）的124.61亿元，行业平均数为32.62亿元，中位数为16.18亿元。主营业务构成中，移动端游戏收入 145.75亿元，占比84.70%；电脑端游戏16.94亿元，占比9.85%；汽车零部件7.07亿元，占比4.11%等。当期 净利润为44.42亿元，同样排名行业第1，第二名三七互娱为23.45亿元，行业平均数为5.31亿元，中位数为 1.49亿元。 截至2025年9月30日，ST华通A股股东户数为15.91万，较上期增加 ...

此外，今年全新上线的4X策略手游《Kingshot》成功复刻爆款路径，稳居全球多个地区iOS游戏免费榜 前列，并跻身数十个地区iOS游戏畅销榜前10名，与《Whiteout Survival》连续第三个月包揽中国手游出 海收入榜冠亚军。 世纪华通方面表示，其持续探索多元赛道，打磨《Tasty Travels: Merge Game》《Truck Star》《High Seas Hero》《Family Farm Adventure》等优势产品，以期形成未来新的增长点。目前，根据英国知名游 戏媒体Pocket Gamer评比，世纪华通旗下Century Games已成功跃升全球TOP50手游发行商第一位。 国内游戏市场方面，《无尽冬日》长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜TOP5；《龙之谷世界》上线 首日即登顶免费榜，目前仍然保持良好的月度营收；而于8月底上线的《奔奔王国》，已经成功跻身微 信小游戏畅销榜TOP20，并位居iOS游戏畅销榜前列。 （编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁） 中经记者 李哲 北京报道 10月30日，世纪华通（002602.SZ）公告披露，其在2025年前三季度实现营收272.2 ...

与此同时，公司持续探索多元赛道，打磨《Tasty Travels: Merge Game》《Truck Star》《High Seas Hero》《Family Farm Adventure》等优势产品，以期形成未来新的增长点。目前，根据英国知名游戏媒 体Pocket Gamer评比，公司旗下Century Games已成功跃升全球TOP50手游发行商第一位。 中证报中证网讯（王珞）10月30日晚间，世纪华通（002602）发布2025年三季报。第三季度，公司实现 营收100.16亿元，同比增长60.19%；实现净利润17.01亿元，同比增长163.78%；扣非后净利润17.07亿 元，同比增长171.27%。公司实现季度营收"十连升"，单季营收首次突破百亿元规模，展示出强劲增长 态势。 国内游戏方面，公司手游产品增长动能强劲，《无尽冬日》长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜 TOP5；《龙之谷世界》上线首日即登顶免费榜，目前仍然保持良好的月度营收；而刚刚于8月底上线的 《奔奔王国》，已经成功跻身微信小游戏畅销榜TOP20、iOS游戏畅销榜前列。 在长青端游上，《冒险岛》《永恒之塔》《传奇世界》《龙之谷》《 ...

凭借《杖剑传说》等诸多新品，吉比特打了一场漂亮的翻身仗。 10月28日晚，吉比特公布的业绩显示，三季度营收19.68亿元，同比增长129.19%；归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%。 在此背景之下，游戏概念今日表现活跃，吉比特封板涨停，三七互娱涨超7%，恺英网络、完美世界涨超3%，巨人网络、冰川网络、迅游科技、星辉娱乐、 神州泰岳等跟涨。 | 代码 | 名称 | 现价 . | 涨跌 | 涨幅+ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 603444 | 吉比特 | 503.95 | +45.81 | +10.00% | | 0052222 | 三七互娱 | 21.15 | +1.41 | +7.14% | | 002517 | 恺英网络 | 24.75 | +0.90 | +3.77% | | 002624 | 完美世界 | 17.49 | +0.55 | +3.25% | | 002558 巨人网络 | | 38.36 | +0.91 | +2.43% | | 002602 ST华诵 | | 18.18 | +0.35 | +1.96% | | 300533 冰川网 ...

产业活力与技术创新 - 出版行业引入AI智能审校系统和AI客服以提高效率，直播带货和短视频改变了图书销售渠道 [2] - AI技术颠覆游戏开发运营流程，提升效率，AI生成技术制作的影视剧成为内容市场重要补充 [2] - 微短剧市场快速发展，2024年市场规模攀升至500多亿元，首次超过全年电影票房，横店影视城2024年前9个月接待竖屏微短剧剧组数量超过2700个，同比再创新高 [2] - 文化消费市场活跃，2024年大型营业性演出票房达296.36亿元，同比增长66%，2025年预计进一步增长 [3] - 2024年各地共举办相关惠民活动21万场次，发放消费券等惠民补贴23亿元，带动消费超1400亿元 [3] - 2024年规模以上文化企业研发投入经费1625亿元，比上年增长1.7% [8] - 文化与科技融合促进新型文化业态发展，2024年文化新业态行业实现营业收入5.9万亿元，占文化产业比重超过40%，比2020年增长88%，年均复合增长率约17% [8] - 科技深度融入文化产业创作、传播、消费全链条，成为核心生产力，例如腾讯长三角人工智能先进计算中心及产业基地建成大规模GPU集群，世纪华通在深圳投建规划机柜规模达1.2万台的数据中心 [8] 文化出海与全球化 - 泡泡玛特海外收入表现亮眼，2024年营业收入从2020年的17.7亿元增长至130.4亿元，2024年上半年有近40%收入来自海外 [4] - 游戏产业出海已具规模，世纪华通子公司Century Games构建覆盖200多个国家和地区的发行网络，2024年上半年游戏出海收入达89.58亿元，占公司收入比例超过50% [4] - 2024年中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%，2024年上半年自研游戏海外市场实际销售收入突破95亿美元，创同期历史新高 [4][5] - 影视出海加速破圈，动画电影《哪吒之魔童闹海》登陆全球数十个国家和地区影院，2024年以来中国电影海外票房收入已达约10亿元 [6] - 微短剧、优质剧集等影视产品从单纯输出内容到输出模式，从“零星出海”迈向“批量输出” [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 持续看好游戏板块的新产品周期与IP潮玩，关注影视行业的底部反转机会以及AI应用带来的机遇 [3][38] - AI应用的“安卓时刻”有望到来，建议重点把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [38] - 从基本面角度推荐游戏、影视、媒体及IP产业相关标的，并关注高分红、低估值的出版板块 [3][38] 板块市场表现回顾 - 本周（10月13日-10月17日）传媒行业下跌6.28%，跑输沪深300指数（-2.22%）和创业板指（-5.71%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第28位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括ST返利（10%）、粤传媒（10%）、天威视讯（9%）[12] - 周跌幅靠前的公司包括利欧股份（-17%）、吉比特（-15%）、易点天下（-13%）[12] AI技术动态与行业重点事件 - OpenAI的Sora2更新，开放“故事板”功能，并将专业用户的视频生成时长提高至25秒 [1][15] - 字节跳动发布豆包大模型1.6版本，是国内首个可调思考深度的模型，低思考档位下token消耗量减少77.5%，推理耗时缩短84.6% [1][16] - 谷歌Gemini 3.0 Pro模型开始小范围推送，计划于10月底正式发布 [1][16] - 谷歌发布Veo 3.1视频生成模型，提升了音频输出和编辑控制能力 [33] - 阿里巴巴发布紧凑型Qwen3-VL视觉语言模型系列，包括4亿和8亿参数变体 [34] - 歌唱选拔节目《声鸣远扬2025》广东卫视赛区预选赛在广州举办，每场预选赛产生6名选手晋级总决赛 [1][17] 行业数据跟踪 电影市场 - 本周（10月13日-10月19日）电影总票房为2.41亿元 [2][17] - 票房前三名影片为：《浪浪人生》（0.44亿元，票房占比18.1%）、《志愿军：浴血和平》（0.44亿元，票房占比18.0%）、《刺杀小说家2》（0.27亿元，票房占比11.1%）[2][17][19] - 下周（10月24日-25日）将有3部新片上映，猫眼想看人数前三为《世界计划：无法歌唱的初音未来》（3.5万）、《偷天盗日》（1.1万）、《陪你到清晨》（0.2万）[19][20] 电视剧与综艺 - 网络剧播映指数前三名为《许我耀眼》（83.39）、《命悬一生》（82.07）、《沉默的荣耀》（81.3）[25] - 综艺节目播映指数前三名为《花儿与少年同心季》（83.42）、《喜人奇妙夜第二季》（78.86）、《王牌对王牌第九季》（78.19）[23][26] 游戏市场 - 2025年9月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[2][27][28] - 中国区iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》[31] - 安卓平台热玩榜排名前三为《心动小镇》、《王者荣耀》、《仗剑传说》[35] 数字藏品（NFT） - 截至2025年10月19日，最近7日成交额前三的NFT藏品为PudgyPenguins（4826.06 ETH）、Meebits（56.45 ETH）、CryptoDickbutts S3 [32][35] 重点公司动态与推荐 - 推荐游戏板块的恺英网络、吉比特等标的；IP潮玩重点推荐泡泡玛特 [3][38] - 影视内容推荐平台方（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容方（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影）[3][38] - 媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长，推荐分众传媒等 [3][38] - 泡泡玛特根据股份奖励计划向雇员授出3.8289万份奖励，每股授出价格为273.0港元 [36] - 三人行股东泰安市众行投资解除质押股份385.0万股，剩余质押股份占其持股数量的31.47% [37] 重点公司盈利预测 - 恺英网络：总市值589亿元，2025年预测EPS为1.01元，对应PE为27倍 [4][40] - 分众传媒：总市值1193亿元，2025年预测EPS为0.39元，对应PE为21倍 [4][40] - 芒果超媒：总市值662亿元，2025年预测EPS为0.81元，对应PE为44倍 [4][40] - 泡泡玛特：总市值3572亿元，2025年预测EPS为8.13元，对应PE为33倍 [40]

行业投资评级与核心观点 - 报告在避险情绪上升的背景下，指出“小确幸悦己消费”具备相对收益属性 [3] - 游戏板块虽因关税摩擦和市场风险偏好回落出现调整，但强调基本面未受影响，核心公司估值已具吸引力（例如主流公司2026年PE回到16-17倍）[3] - 对恒生科技板块持积极看法，认为10月2日以来14%的调整已逐步消化悲观预期，AI重估逻辑未结束 [3] 悦己消费与IP运营 - 泡泡玛特产能爬坡、扩品类及出海高速推进，内地外门店已达197家；新IP“星星人”有望在2026年接力，万圣节新品在抖音预约超50万人，天猫销量1万+快速售罄 [3] - 大麦娱乐旗下IP“Chiikawa”内地首店于9月27日落址上海外滩，引发排队抢购热潮，验证阿里鱼推高并长周期运营IP的能力 [3] - 网易云音乐被定位为稀缺的付费用户高增、年轻化（00后占比高）平台，格局向好且对上游内容议价力强 [3] 长视频与内容供给 - 芒果超媒受益于广电21条优化剧集审核政策，内容拐点已确立；新综艺《声鸣远扬》定档10月28日首播，但经营改善仍需时间 [3] - 政策环境改善有望加快内容周转，推动视频供给百花齐放，但当前仍依赖爆款剧拉动会员收入或宏观改善带动广告复苏 [3] 游戏板块动态与产品表现 - 腾讯控股《三角洲行动》9月DAU突破3000万，《和平精英》绿洲启元DAU达3300万；世纪华通旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽9月中国出海手游收入榜冠亚军 [3] - 巨人网络《超自然行动》国庆期间小红书粉丝数快速增长；A股游戏权重标的有望年底摘除ST，解除资金配置限制 [3] - 核心推荐包括腾讯控股、世纪华通、巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩等，同时关注神州泰岳、三七互娱、完美世界 [3] AI技术进展与应用标的 - OpenAI于9月30日发布Sora 2，AI视频从工具转向社区定位，有望拉动变现；报告强调IP数据积累是竞争核心要素 [3] - 重点标的包括哔哩哔哩（张迪加盟推动AI视频播客等应用）、快手（可灵2.5 Turbo降价30%）、美图公司（C端修图壁垒高）、阅文集团（小说IP储备丰富，布局AI短剧） [3] 重点公司财务与估值 - 泡泡玛特2025年预计营业收入310亿元（同比+138%），归母净利润103亿元（同比+223%），2026年PE为24倍 [5] - 腾讯控股2025年预计营业收入7464亿元（同比+13%），归母净利润2556亿元（同比+15%），2026年PE为17倍 [5] - 快手2025年预计营业收入1427亿元（同比+12%），归母净利润202亿元（同比+14%），2026年PE为13倍 [5]

行业投资评级 - 看好互联网传媒行业 [1] 核心观点 - 避险情绪上升背景下，小确幸悦己消费领域具备相对收益潜力 [2] - 芒果超媒面临长视频政策环境与产品拐点，经营拐点值得期待 [2] - 游戏板块经历调整，关税摩擦影响短期风险偏好但不改基本面，产品力是应对市场变化核心 [2] - Sora2发布推动AI视频发展，数据积累成为竞争关键要素 [2] - 恒生科技指数调整后，悲观盈利预期逐步消化，AI重估逻辑持续 [2] 细分领域与公司分析 小确幸悦己消费 - 泡泡玛特产能爬坡，扩品类与出海高速推进，爆款IP星星人有望接力Labubu [2] - 泡泡玛特内地外门店数量已达197家，持续扩充零售渠道 [2] - 泡泡玛特万圣节新品搪胶毛绒国内海外同步上线，抖音预约超50万人，天猫销量1万+快速售罄 [2] - 大麦娱乐核心IP Chiikawa内地首店9月27日落址上海外滩，引发抢购热潮 [2] - 大麦娱乐旗下三丽鸥中国地区增长验证阿里鱼运营IP能力 [2] - 国内演唱会市场需求强劲但供给受限，新品类与出海、内容投资驱动增长 [2] - 网易云音乐深度报告强调其付费用户高增长、年轻用户占比高、格局向好、对上游内容议价力强 [2] 长视频平台 - 芒果超媒受益于广电21条优化剧集审核，利于内容百花齐放并加快周转 [2] - 芒果超媒综艺《声鸣远扬》定档10月28日首播，首季重在影响力建设 [2] - 芒果超媒经营改善需时间，期待爆款剧拉动会员收入或宏观改善带动广告复苏 [2] 游戏板块 - 游戏行业不受中美关税摩擦及美限制关键软件出口影响，调整主因风险偏好回落 [2] - 经历国庆前后调整，游戏板块过高预期已消化，主流公司2026年PE回落至16-17倍 [2] - A股游戏权重标的华通有望年底摘除ST，资金配置限制解除 [2] - 核心推荐包括腾讯控股（《三角洲行动》9月DAU突破3000万，《和平精英》绿洲启元DAU达3300万）、世纪华通（点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽9月中国出海手游收入榜冠亚军）、巨人网络（《超自然行动》国庆小红书粉丝数快速增长）等 [2] AI视频与科技 - OpenAI于9月30日发布Sora2，AI视频定位从工具转向社区，推动变现 [2] - AI视频竞争核心要素除模型能力外，还包括IP数据积累 [2] - 重点标的包括哔哩哔哩（张迪加盟强化AI视频播客、广告推荐应用）、快手（可灵2.5 Turbo发布且降价30%）、美图公司（C端修图壁垒高）、阅文集团（小说IP储备丰富，布局AI短剧） [2] - 恒生科技指数自10月2日以来调整幅度达14%，关税摩擦与即时零售竞争影响悲观预期逐步消化 [2] - 港股科技AI重估逻辑未结束，国产模型与芯片进步提供支撑，关注腾讯控股、阿里巴巴、百度等 [2] 重点公司财务与估值 - 腾讯控股总市值50,823亿人民币，2025年预计营收7,464亿人民币（同比增长13%），2026年预计营收8,280亿人民币（同比增长11%），2025年预计归母净利润2,556亿人民币（同比增长15%），2026年预计2,980亿人民币（同比增长17%），2025年PE为20倍，2026年为17倍 [4] - 泡泡玛特总市值3,377亿人民币，2025年预计营收310亿人民币（同比增长138%），2026年预计424亿人民币（同比增长37%），2025年预计归母净利润103亿人民币（同比增长223%），2026年预计144亿人民币（同比增长39%），2025年PE为33倍，2026年为24倍 [4] - 芒果超媒总市值551亿人民币，2025年预计营收128亿人民币（同比下滑9%），2026年预计138亿人民币（同比增长8%），2025年预计归母净利润14亿人民币（同比增长4%），2026年预计19亿人民币（同比增长34%），2025年PE为39倍，2026年为29倍 [4] - 哔哩哔哩总市值786亿人民币，2025年预计营收300亿人民币（同比增长12%），2026年预计329亿人民币（同比增长10%），2025年预计归母净利润25亿人民币（扭亏为盈），2026年预计33亿人民币（同比增长34%），2026年PE为24倍 [4]