文章核心观点 - 日本首相发表涉台错误言论后，中国政府采取了一系列外交与经贸反制措施，这些措施已对日本旅游业、零售业及关键制造业造成直接冲击，并可能对日本经济产生更广泛和深远的影响 [1][4][5] 对日本旅游业的影响 - 中国发布赴日旅游警告后，赴日中国游客数量出现断崖式下跌：2025年12月，中国大陆访日游客仅为33.04万人次，较2024年同期锐减45.3% [1] - 中国大陆是日本最大外国游客来源：2025年全年，访日外国游客总数达4268.36万人次，其中中国大陆游客为909.63万人次，占总数的21.3% [1] - 航班取消率极高：截至2026年1月26日，中国大陆赴日本航班取消率达47.2% [1] - 机构预测影响深远：瑞银证券分析认为，2026年中国访日游客人数可能减少一半，导致全年访日外国游客总数下降约4%；高盛估计，若2025财年中国旅客减半，可能拉低日本GDP增速约0.2个百分点 [2] - 旅游业展望下调：日本最大旅行社JTB预计2026年访日外国游客将减少2.8%至4140万人次，并将“中国游客数量恢复缓慢”列为关键原因 [4] 对日本零售业的影响 - 中国游客消费能力巨大：2025年1月至9月，中国游客在日消费额约为1.64万亿日元，按此趋势推算，2025年全年消费总额预计超过1.85万亿日元 [4] - 免税销售额显著下滑：2025年12月，日本全国百货商店的免税销售额同比下降了17.1%，连续两个月下滑，分析认为与中国游客锐减直接相关 [4] 对日本制造业与供应链的影响（出口管制） - 中国对日本实施全面两用物项出口管制：2026年1月6日，中国商务部宣布对超过900种物项实施出口管制，覆盖材料、软件、技术、设备部件等，清单包括稀土、半导体设备和先进材料 [5] - 市场即时反应：禁令发布后不到24小时，日经225指数下跌超过1% [5] - 日本对中国稀土依赖度高：日本对中国稀土的依赖度约为70%，在电动汽车驱动电机必需的重稀土元素（如镝、铽）上几乎完全依赖中国 [6] - 历史教训与潜在损失：2010年中国曾实施约3个月的稀土出口限制，导致日本供应链紧张，部分车企停产；野村综合研究所估算，若中国稀土管制持续3个月，日本将面临约6600亿日元（约289亿人民币）的直接生产损失，全年GDP下降0.11%；若持续一年，损失将达2.6万亿日元（约1140亿人民币），全年GDP下降0.43% [6] - 管制范围扩大至全球：中国商务部公告称，任何国家或地区的组织或个人，如将来自中国的两用物项转移或提供给日本，将被追究法律责任 [6] 对日本半导体产业的潜在影响 - 中国对日本进口二氯二氢硅发起反倾销调查：2026年1月7日，中国商务部宣布对原产于日本的进口二氯二氢硅进行反倾销立案调查，该材料是半导体芯片制造的关键电子特气 [7] - 中国国产化率低：中国高端电子级二氯二氢硅的国产化率仅约15%-20%，严重依赖进口，日本信越、大阳日酸等企业占据市场主要份额 [7] 日本国内的反应与压力 - 民间与产业界施压：日本民间出现抗议集会，日本经济团体联合会等产业组织公开表达不满，向首相官邸施压，要求在外交姿态与经济现实之间寻求平衡 [7] - 在野党批评政府政策：在野党批评政府政策损害民生经济，未能充分平衡外交姿态与现实利益，并反对政府大幅增加防卫预算的计划，认为其挤压了医疗、养老、教育等社会保障投入 [7][8]

市场表现 - 1月16日上午A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.49% [1] - 电力设备、有色金属、电子等板块涨幅靠前 传媒、社会服务板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股走强 截至9:45芯片ETF（159995.SZ）上涨1.61% [1] - 芯片ETF成分股中微公司上涨5.19% 晶盛机电上涨4.20% 长电科技上涨4.18% 华海清科上涨4.04% 北方华创上涨3.60% [1] 行业动态与政策 - 商务部近日对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查 [3] - 二氯二氢硅主要用于芯片制造过程中的薄膜沉积 用于生产逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片等 [3] 投资观点 - 华福证券表示 在中日关系持续紧张的背景下 日本供应链可靠性下降 设备材料的国产替代需求迫切 建议关注设备材料板块相关公司机会 [3] 产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 其30只成分股集合A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业 [3] - 成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [3] - 其场外联接基金为A类：008887 C类：008888 [3]

公司产品澄清 - 联泓新科在投资者互动平台明确表示，公司无二氯二氢硅产品 [1]

公司业务与产品进展 - 公司聚焦电子半导体领域特种气体的国产化攻关与产业化布局 [1] - 公司通过自主研发已实现超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列关键材料的进口替代 [1] - 公司产品一氟甲烷、八氟环丁烷及六氟丁二烯即将投产 [1] - 公司产品二氯二氢硅、六氯乙硅烷目前处于试生产过程中 [1] 产品应用与行业意义 - 上述即将投产和试生产的产品可广泛应用于半导体芯片制造等战略新兴领域 [1] - 公司产品为国内相关产业供应链自主可控提供有力支撑 [1]

公司业务与产品进展 - 公司始终聚焦电子半导体领域特种气体的国产化攻关与产业化布局 [1] - 公司通过自主研发突破多项核心技术瓶颈 [1] - 目前已顺利实现超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列关键材料的进口替代 [1] 新产品与产能规划 - 一氟甲烷、八氟环丁烷及六氟丁二烯即将投产 [1] - 二氯二氢硅、六氯乙硅烷目前处于试生产过程中 [1] - 上述产品投产后可广泛应用于半导体芯片制造等战略新兴领域 [1] 行业影响与战略意义 - 公司产品为国内相关产业供应链自主可控提供有力支撑 [1]

宏观与策略 - 美国2025年12月整体CPI同比录得2.7%，核心CPI同比录得2.6%，均与上月持平，环比增速分别为0.3%和0.2%，通胀扰动缓和，降息窗口待启 [7] - 中国2025年12月出口（以美元计价）同比增长6.6%，进口增长5.7%，贸易顺差1141.4亿美元，全年出口同比增长5.5%，进口同比录得0.0%，贸易顺差11899.87亿美元，外贸力撑“三驾马车” [7] - 2025年12月制造业PMI指数为50.10%，环比上升0.9个百分点，4月份以来首次升至扩张区间，高技术制造业PMI为52.50% [25] 电子行业 - 半导体景气超预期，多环节陆续提价，AI眼镜放量在即，过去一周电子行业上涨7.74%，子行业中电子化学品上涨15.95% [7] - 商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，在当前政策环境下，涂胶显影、光刻胶等各细分领域国产设备材料有望加速导入 [8] - CES2026上多款AR眼镜亮相并迎来全面升级，采用全彩显示技术，AR眼镜正成为独立的智能终端，建议关注光学及整机产业链 [9] - 英伟达发布全新存储架构，通过DPU管理内存池，为每颗GPU额外分配NAND Flash存储，使NAND Flash角色转变为直接参与推理的大容量内存扩展层，其需求量大幅提升 [9][10] - Microchip发布其截至2025年12月31日的3QFY26业绩预期，预计净销售额将达到约11.85亿美元，高于此前指引上限11.49亿美元，显示多个终端市场实现广泛复苏 [10] - 英伟达首次完整披露Rubin架构细节，相比Blackwell平台，可将推理阶段的token成本最高降低10倍，并将训练混合专家模型（MoE）所需的GPU数量减少至原来的1/4 [11] - 1月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/122/169美金，各尺寸价格环比12月下旬分别上涨2.9%/1.6%/0.8%/0.6% [12] 化工行业 - 财政部、税务总局公告自2026年4月1日起，取消草铵膦、精草铵膦等多款农药原药的出口退税 [14] - 取消出口退税短期将挤压相关企业利润，中长期将倒逼落后产能出清，并促使企业向精草铵膦转型升级及向下游制剂端延伸 [15] - 2020-2025年中国草铵膦产量从1.83万吨增长至12.04万吨，增幅达658.38%，年均复合增速达45.78%，目前行业开工率已连续8个月保持在80%以上，工厂总库存降至2024年以来低位 [15][16] - 2024年中国农药制剂出口金额613.6亿元，首次超过原药出口金额，占比提升至54.12%，预计取消部分原药出口退税后，制剂出口数量和占比将进一步提升 [16] 传媒行业 - 2025年12月传媒板块下跌1.60%，跑输沪深300指数3.88个百分点，当前申万传媒指数对应TTM-PE 45.8x，处于过去5年69.7%分位数 [16] - 2025年累计发放游戏版号1772个，同比增长25.1%，12月发放数量创新高，2025年中国游戏市场收入3507.9亿元，同比增长7.7% [17] - 2025年12月总票房达37.12亿元人民币，同比增长58.0%，剧集市场《大生意人》以7.54亿播放量问鼎榜首 [18] - 预计2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，国内有望达到111亿元，GEO将重构流量与内容服务生态，压缩中介价值，放大内容源头价值 [19] - 重点看好AI营销板块，把握AI漫剧、语料方向投资机会，AI营销方向关注浙文互联、汇量科技等，语料方向关注浙数文化、中文在线等 [20] - 本周（1.5-1.9）传媒行业上涨13.55%，跑赢沪深300（2.79%），智谱上市首日涨13.17%、Minimax上市首日收盘涨超109% [21][22] - 2025年12月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和点点互动《Kingshot》 [23] 机械行业 - 2025年12月机械行业指数上涨8.59%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%，其中国内销量10331台，同比增长10.9%，出口量12764台，同比增长26.9% [24][25] - 持续看好AI基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向，燃气轮机作为AI数据中心主用与备用电源将深度受益 [26][33] - 人形机器人正在逐步走向商业化，目前多家厂商获得了大批量订单，建议从价值量和卡位上把握投资机会 [28] - 持续看好商业航天的长期投资机会，中国2025年12月向国际电信联盟（ITU）申请了超20万颗卫星的频轨资源 [31][32] - Meta为满足AI数据中心用电需求，签署多项核能采购协议，总电量高达6吉瓦（GW） [31][33] 纺织服装行业 - 2025年12月越南纺织品出口当月同比+8.4%，鞋类出口当月同比+4.3%，增速转正，羊毛价格12月环比/同比分别+4.4%/+39.9% [38] - 2026年世界杯赛事临近显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度多已延伸至2026年上半年 [38] - 品牌服饰建议把握运动户外赛道，看好安踏体育、李宁、特步国际等，纺织制造建议关注订单回暖的新澳股份、伟星股份、申洲国际、华利集团等 [39][40] 公司研究：海底捞 - 海底捞创始人张勇时隔近4年重新出任首席执行官，旨在优化火锅主业单店模型并提高“红石榴计划”新品牌孵化效率 [41][42] - 火锅行业整体门店数量从2025年1月的569712家减少至2026年1月的491278家，同比降幅约为13.7%，而海底捞门店总数稳中有增至1381家，估算2025年第四季度翻台率已呈现企稳同比增长 [42] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为42.2/47.5/54.2亿元，在客单温和复苏及主业开店审慎的假设下，给予2026年PE目标18-20x [43][44] 金融工程与市场数据 - 截至2026年1月14日，IH及IF主力合约年化升水，IC及IM主力合约年化贴水，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的剩余股息率分别为2.38%、1.84%、1.08%、0.87% [44][45] - 2026年1月14日，两市成交额逼近4万亿元，科创50指数上涨2.13%，表现较好，市场情绪较为高涨，收盘时有108只股票涨停 [2][45][46] - 截至2026年1月13日，两融余额为26830亿元，占流通市值比重为2.6% [47] - 2026年1月13日，大宗交易成交金额为25亿元，当日折价率为8.39% [48] - 近一周内调研机构较多的股票是壹网壹创、千方科技等，壹网壹创被94家机构调研 [49]

公司产品进展 - 和远气体已规划产品二氯二氢硅目前处于建成试生产阶段 [2] - 由于安全与技术原因 该产品尚未达到稳产和量产 [2] - 产品距离获得客户认证和销售还需要一个比较长的时间 [2] 产品产能与效益预期 - 二氯二氢硅产能较小 [2] - 该产品对公司未来效益影响也会很小 [2]

公司产品进展 - 二氯二氢硅是公司已规划的产品之一，目前处于建成试生产阶段 [1] - 由于安全与技术方面的原因，该产品还没有达到稳产和量产 [1] - 产品距离到客户认证和销售还需要一个比较长的时间 [1] 产品产能与效益预期 - 该产品产能较小 [1] - 该产品对公司未来效益影响也会很小 [1]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 核心观点 - 2026年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [6] - 合成生物学奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期，未来有望盈利估值与业绩的双重提升 [7] - 配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期，未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大 [8] - 电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环，国产替代机遇较大 [9] - 轻烃化工成全球性趋势，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势 [10] - COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期，市场主要瓶颈仍在供给侧 [11] - 国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期 [12] - MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品 [13] 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周（2026/01/05-2026/01/09）化工板块整体涨跌幅为5.03%，在申万一级行业中排名第12位，跑赢上证综指1.21个百分点，跑赢创业板指1.14个百分点 [5] - 本周上涨板块前三名分别为综合（14.55%）、国防军工（13.63%）、传媒（13.10%），涨幅后三名分别为银行（-1.90%）、交通运输（0.23%）、石油石化（0.29%） [22] - 化工细分板块中，上涨个数为30个，下跌个数为1个，本周上涨排名前三分别为无机盐（10.92%）、改性塑料（9.94%）、油气及炼化工程（8.67%） [25] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为普利特（42.59%）、大位科技（35.34%）、三孚股份（32.29%） [29] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为杭州高新（-11.24%）、雅化集团（-6.59%）、风神股份（-5.48%） [31] 行业重要动态 - 商务部决定自2026年1月7日起对原产于日本的进口二氯二氢硅进行反倾销立案调查，调查通常应在2027年1月7日前结束 [38] - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [38] - 贝克休斯与卡克特斯公司完成合资企业组建，整合并运营贝克休斯旗下的地面压力控制产品线，卡克特斯持有合资企业65%的股权 [39] - PBF能源公司披露加利福尼亚州马丁内斯炼厂重建最新进展，预计3月初达成计划运营产能，修复相关费用主要由保险覆盖 [39] - 恒逸石化决定全面启动文莱炼化二期项目建设，设计产能优化调整为1200万吨/年，力争于2028年年底建成 [40] - 龙蟠科技控股子公司拟投资建设年产24万吨高压实磷酸铁锂生产基地，计划总投资不超过20亿元 [40] - 天赐材料调整福建年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目，建设规模调整为25万吨电解液，变更后总投资不超过6亿元 [41] - 利安隆拟在马来西亚投资建设研发生产基地，用于研发生产高分子材料抗老化添加剂、润滑油功能添加剂等产品 [41] 行业产品涨跌情况 - 本周（2026/01/03-2026/01/09）重点化工产品上涨39个，下跌23个，持平37个 [42] - 价格涨幅前五：丁苯橡胶（1502，华东）（5.15%）、BOPET12μ印刷膜（浙江天普）（4.05%）、石脑油（新加坡）（3.92%）、尿素（小颗粒华鲁恒升）（3.57%）、磷酸一铵 MAP（贵州瓮福）（3.46%） [42] - 价格跌幅前五：NYMEX天然气(期货)（-12.41%）、硝酸（安徽）98%（-8.57%）、甘氨酸（山东）（-4.55%）、丙烯腈（华东 AN）（-3.97%）、乙烯（东南亚 CFR）（-2.07%） [42] - 周价差涨幅前五：磷肥 DAP（588.16%）、己二酸（40.60%）、磷肥 MAP（27.04%）、联碱法纯碱（23.71%）、电石法 PVC（19.68%） [44] - 周价差跌幅前五：PTA（-35.82%）、热法磷酸（-23.30%）、顺酐法 BDO（-15.37%）、PVA（-6.91%）、硬泡聚醚（-2.88%） [44] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有166家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修7家，重启2家 [15] - 新增检修的7家企业分别是：生产丁二烯共1家（茂名石化2），生产己二酸共1家（唐山中浩化工），生产合成氨共5家（美青、日月、天华、洪达家鑫、太化） [46] - 重启2家企业是：生产丙烯共1家（辽宁金发），生产乙二醇共1家（新疆天业） [46]

公司产品规划与进展 - 二氯二氢硅是公司已规划的产品之一 [2] - 该产品目前处于建成试生产阶段 [2] - 由于安全与技术方面的原因 产品尚未达到稳产和量产 [2] 产品商业化与市场状态 - 距离到客户认证和销售还需要一个比较长的时间 [2] - 其产能较小 对公司未来效益影响也会很小 [2]