贵州省“十五五”酒业规划 - 巩固提升酱香白酒产业集群，壮大优强企业舰队，深化“赤水河谷 中国酱香”产区品牌建设，打造具有全球影响力的历史经典产业集群 [2] - 优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展“卖酒向卖生活方式转变”路径，实施“黔酒出海”专项行动支持企业开拓国际市场 [2] - 2024年贵州全省白酒产业完成产值1600亿元，2025年上半年贵州白酒规上工业增加值同比增长3.8% [2] 茅台公司战略与展望 - 新任一把手陈华表示白酒行业已进入存量竞争的深度调整期，但茅台机遇大于挑战，信心源于中国内需市场空间大、产业底蕴深及公司韧性足 [5] - 茅台将坚持“四个服从”，不唯指标论，全力推进营销市场转型，以市场需求为导向推动渠道融合与数字化转型 [5] - “十五五”期间茅台酒板块坚持“稳与进并重”，系列酒板块聚焦“生态的韧性与健康”推动差异化发展 [6][7] 其他酒企动态与战略 - 五粮液再次与央视合作签约，深化2026年春晚、秋晚及美加墨世界杯转播报道合作，并成为2026年FIFA世界杯官方联名产品 [8] - 今世缘董事长预计明年白酒市场会逐步复苏，但对上半年持谨慎乐观态度 [7] - 老白干酒为应对市场需求疲软，将推出面向年轻及银发群体的低度果味柠檬酒、陈皮酒等产品 [13] - 山西汾酒销售公司人事调整，张永踊升任党委书记、董事长，其曾强调四大系列产品要全面突破百亿规模 [16] 行业活动与市场建设 - 第八届国家级啤酒评酒委员换届选拔在重庆举行，384名品评员参与，每位选手至少品评150杯啤酒 [3] - 重庆啤酒派出76名品评员参与选拔创历届之最，公司已连续三年与中国酒业协会合作培养两百余位品评员 [3][4] - 2026年成都春糖会规划总展览面积32.5万平方米，规模将再创历史新高，采用“一城双馆”模式设置12大展区 [17] 新产品与渠道拓展 - 五粮液丙午马年生肖酒定价2999元，特殊编号产品拍卖成交价远超发行价，编号8888以29128元落槌 [18] - 茅台王子酒（酱色）与（黑金）焕新上市，被定位为核心产品以布局大众酱香市场 [19][20] - 歪马送酒全国门店总数突破2100家，其中加盟店数量占超一半，10月新开门店60+家并新增天津、贵州服务区域 [7] 低度酒与跨界合作 - 低度果汁酒品牌“果立方”连续26个月保持双位数增长，2025年1-7月销售同比增长80% [9] - 酒鬼酒与深圳航空达成战略合作，将在客户权益、品牌联动、场景共创等方面展开合作 [11] 资本运作与特殊事件 - 青岛啤酒拟使用不超过100亿元自有资金进行理财投资业务，单日最高余额不超过100亿元 [10] - 五家国企合资5亿元成立成都蓉酒酒业有限公司，经营范围包括酒制品生产等 [15] - 山东扳倒井股份有限公司560吨原酒被拍卖，变卖价896万元，公司今年被执行总金额已达约8.54亿元 [12]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持） [1] 核心观点 - 白酒行业处于深度调整期，但贵州茅台凭借品牌、品质壁垒和产能稀缺性，展现出较强的抗周期能力，是优质长期配置标的 [4][12] - 报告期内（11月24日-11月28日）食品饮料指数涨幅0.1%，跑输沪深300约1.6个百分点，子行业中预加工食品（+5.6%）、零食（+2.9%）、烘焙食品（+2.7%）表现领先 [4][12][13] - 茅台在行业调整期通过多存基酒提升存销比来熨平周期波动，其“十五五”规划强调积极、科学、理性的发展原则，并通过数字化、绿色化转型增强长期动能 [4][12] 每周观点 - 当前白酒行业面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题，但茅台三季度后动销环比向好，茅台1935表现亮眼 [4][12] - 茅台产能释放受生态承载（新车间微生物需3年培养成熟）与工匠培养（优秀酒师需10年培育）双重约束，产能投放有明确周期 [4][12] - 短期需关注茅台批价变化及春节动销情况，长期其抗周期能力与可持续价值创造能力显著 [4][12] 市场表现 - 食品饮料板块一级子行业排名第25（共28个子行业），个股方面海欣食品、佳隆股份、燕塘乳业涨幅领先，南侨食品、华统股份、百润股份跌幅居前 [12][13] 上游数据 - 奶价方面：11月18日全脂奶粉中标价3452美元/吨，同比下跌9.8%；11月20日国内生鲜乳价格3.03元/公斤，同比下跌3.2% [16] - 猪肉价格：11月29日生猪出栏价11.3元/公斤，同比下跌31.3%；猪肉价格17.9元/公斤，同比下跌23.7% [22] - 禽类价格：11月22日白条鸡价格17.6元/公斤，同比下跌1.4% [22] - 粮食原料：10月进口大麦价格257.9美元/吨，同比上涨3.2%；进口量115.0万吨，同比上涨22.3%；11月28日大豆现货价4014.7元/吨，同比上涨0.6%；11月20日豆粕均价3.3元/公斤，同比下跌1.8% [31][36] - 糖价：11月28日柳糖价格5615.0元/吨，同比下跌8.4%；11月21日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比上涨0.2% [39] 酒业数据新闻 - 1-10月吕梁市规上工业白酒产量25.9万千升，同比增长2.6%；限额以上烟酒类零售额同比下降0.8% [45] - 11月中旬全国白酒环比价格总指数上涨0.03%，其中名酒环比上涨0.02%，地方酒环比上涨0.08% [46] - 五粮液丙午马年生肖酒（500ml）预售价格为2999元/瓶 [45] 推荐组合 - 重点推荐贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份五家公司 [5] - 贵州茅台：分红率提升，周期后可持续发展潜力大；山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快；西麦食品：燕麦主业稳健，原材料成本改善；卫龙美味：新品缓解面制品下滑，魔芋单品高增长；百润股份：预调酒改善，威士忌铺货良好 [5]

产品发布与市场表现 - 五粮液丙午马年生肖酒于11月27日晚间在京东直播间正式首发，定位为“高端文化酒、稀缺价值典范” [1] - 线上拍卖中特殊编号产品成交价亮眼，编号8888以29128元成交，编号6666和编号9999分别以10185元和9971元成交，显示收藏市场高热度 [1] - 产品创新采用双版本发行策略，“丹曦瑞福”电商版为红色礼盒，“紫耀天禄”线下版为紫色包装，以适应不同消费场景与审美需求 [2] 产品设计与文化内涵 - 产品以唐太宗昭陵六骏之首“飒露紫”为创作灵感，融合盛唐气象与龙马精神 [1] - 瓶身设计运用唐代皇室专属的“五花”马鬃造型及首次在生肖酒中使用的双色渐变玻璃工艺，经1600度高温淬炼而成 [1] - 酒盒设计采用数值正反相同的“循环中的平衡”巧思，每瓶酒配备唯一收藏编号及证书，彰显独特艺术收藏价值 [1] - 产品聚焦马年出生人群、文化收藏爱好者及礼赠市场，承载品牌文化积淀并与新时代奋斗者精神共鸣 [2] 产品品质与工艺 - 酒体由中国白酒大师领衔打造，保留五粮液典型风格的同时创新呈现“香气馥郁、醇厚绵柔、圆润丰满”的独特风味 [2] - 品质基石为不间断酿造七百余年的五粮液元明古窖池群与国家级非物质文化遗产酿造技艺 [2] - 产品融合工艺美学与勾调艺术，兼具限量发售的稀缺属性，集饮用、礼赠、收藏价值于一体 [2] 公司战略与行业意义 - 五粮液近三十年来持续深耕生肖酒赛道，本次马年生肖酒是品牌文化积淀的体现 [2] - 公司着力构建多层次、立体化产品矩阵，涵盖高、中、低度白酒及果酒、露酒、鸡尾酒、文化酒等多品类，以满足多元化需求并夯实品牌护城河 [3] - 业内专家认为该产品丰富了生肖文化的当代表达，是白酒行业深化文化赋能、提升产品价值的重要实践，为行业参与中华优秀传统文化创新性发展提供了有效范式 [2]

五粮液生肖酒拍卖表现 - 三款特殊编号（8888、6666、9999）五粮液丙午马年生肖酒在京东拍卖成交价分别为29128元、10185元、9971元，经过352次竞价 [1] - 拍卖结果以实打实的数据印证了五粮液生肖酒的收藏地位 [1] 产品核心价值与工艺 - 产品以唐太宗李世民传奇战马“飒露紫”为设计原型，瓶身由工龄近20年工匠纯手工打造，历经100次以上反复锻造和1600度高温淬炼，采用水晶玻璃材质 [3] - 酒体传承五粮液700年元明古窖底蕴和国家级非物质文化遗产酿造技艺，每瓶对应唯一收藏编号，兼具艺术典藏与品饮价值 [3] 京东拍卖平台能力 - 平台将稀缺典藏级产品引入拍卖并实现10倍溢价成交，背后依托强大的供应链能力，通过汇聚全球稀缺珍品和创新特色玩法，构建覆盖收藏投资与生活消费的全场景拍卖体验 [3] - 2025年京东11.11期间，京东拍卖吸引超4000万人次参与，核心拍品围观用户数环比增长超13倍，预约出价用户数环比增长超17倍，呈现爆发式增长 [3] 平台多元化拍卖案例 - 近期成功运营案例包括：市场价超26万元的万特佳限量款钢笔以不到4万元成交，宿迁霸王蟹“蟹王蟹后”组合以7192元落槌，皇家马德里全队亲签足球以2.5万元成交 [4] - 业务范围从名酒珍藏扩展到文化臻品、稀缺生鲜及体育藏品，为消费者开辟通过专业竞拍实现收藏心愿的新路径 [4] 生肖酒市场趋势 - 距农历马年还有两个多月，“一马当先”“马到成功”的美好寓意使生肖酒市场持续升温 [6] - 消费者可通过京东APP进入“京东拍卖”频道探索限量珍品 [6]

市场表现 - 11月26日食品饮料板块涨幅为0.2%，跑输沪深300指数约0.4个百分点，在申万31个子行业中排名第10 [1] - 子板块中零食（+0.8%）、软饮料（+0.7%）、预加工食品（+0.4%）表现相对靠前 [3] - 欢乐家、海欣食品、有友食品涨幅领先 [3] 重要公告 - 百润股份公告百润转债回售期已于2025年11月25日收盘后结束 [6] - 盐津铺子完成回购注销5名激励对象合计70,000股限制性股票，占注销前总股本2.72亿股的0.026% [6] - 泉阳泉公告已收回于2025年10月24日使用8,400.00万元闲置募集资金购买的现金管理产品 [9] - 一鸣食品将召开2025年第三季度业绩说明会，公司已于2025年10月31日发布三季报 [9] - 紫燕食品将召开2025年第三季度业绩说明会，公司已于2025年10月25日发布三季报 [9] 行业新闻 - 海特真露公司宣布旗下小飞象（FiLite）发泡酒品牌销量突破26亿罐（以350毫升罐装计，截至11月4日） [9] - 金沙酒业官方商城即将上线摘要酒丙午马年生肖酒新品，规格为1500ml/瓶 [8] - 单瓶礼盒装五粮液丙午马年生肖酒（500ml）于11月25日10:00在京东超市开启预售，售价为2999元/瓶 [9] 公司日程备忘录 - 华统股份于2025/11/24解禁1.67亿股 [8] - 连花控股、一致履宇于2025/11/26分别解禁181万股和114万股 [8] - 洋河股份、ST加加、舍得酒业等公司将于2025/11/26至2025/11/28召开股东大会 [8]