市场表现 - A股三大指数走势分化 上证指数盘中下跌0.42% [1] - 通信 电子 计算机板块涨幅靠前 钢铁 煤炭跌幅居前 [1] - 机床ETF（159663 SZ）上涨0.42% 成分股鼎泰高科涨3.35% 英威腾涨1.96% 华工科技涨1.73% 伟创电气涨1.64% 绿的谐波涨1.46% [1] 五轴机床行业 - 2024年中国五轴机床市场规模达103.5亿元 同比增长13.4% [1] - 五轴机床市场规模5年复合增长率超10% [1] - 五轴数控系统在航空航天 新能源汽车领域需求旺盛 [1] 产业发展前景 - 国产五轴数控系统行业存在巨大发展空间 [1] - 国内高端五轴数控系统实现应用突破 [1] - 中长期受益于国产替代逻辑 [1] 指数产品定位 - 机床ETF紧密跟踪中证机床指数 [1] - 指数覆盖高端装备制造领域 包括激光设备 机床工具 机器人 工控设备等行业 [1] - 指数成分体现新质生产力创新驱动与产业升级实践 [1]

公司业务与战略 - 中坚科技园林机械海外销售业务欧洲区域占比超过90% 美国关税政策调整直接影响有限且可控 [1] - 中坚科技子公司上海高氪研发的割草机器人具有无边界部署免干预高智能化等特点 已获得小批量订单 [1] - 中坚科技2024年投资设立泰国子公司 总部智能制造中心建设稳步推进 [1] - 中科蓝讯产品线扩展到包含蓝牙耳机芯片蓝牙音箱芯片等十大产品线 2024年度扣非净利润同比增长40.44% [2] - 中科蓝讯2025年将在现有TWS耳机芯片基础上开发适用于智能音箱智能手表R/VR设备等领域的音频芯片 推出Wi-Fi和视频产品线 [2] - 科德数控核心技术及零部件采购未涉及美国原产地商品 受关税影响甚微 [3] - 科德数控致力于关键功能部件自主研发 实现五轴数控系统伺服驱动电机等关键零部件自主可控 [3] - 许继电气2024年实现营业收入170.89亿元 净利润11.17亿元 同比增长11.09% [4] - 许继电气2025年一季度实现营业收入23.48亿元 净利润2.08亿元 [4] 技术研发与创新 - 中坚科技与1X公司洽谈交流合作进一步推进中 与H公司合作有序推进争取尽快完成产品方案定型并推出样机 [1] - 中科蓝讯与字节跳动旗下火山引擎合作推出适配豆包大模型的软硬件解决方案 [2] - 中科蓝讯全线产品均支持蓝牙6.0规范 已通过蓝牙技术联盟认证 [2] - 科德数控五轴卧式加工中心和五轴卧式铣车复合加工中心产品规格丰富 部分产品集成车铣钻镗攻丝等功能于一体 [3] - 科德数控叶尖磨产品有助于提升航空发动机国产化率 推动航空产业核心技术自主可控 [3] - 许继电气研发投入8.80亿元 主要投向海上风电直流送出系统等关键技术 [4] - 许继电气首次采用6.5千伏/4000安IGCT器件的柔直换流阀在云南成功应用 中标南网220千伏天河棠下柔直背靠背工程 [4] 市场拓展与客户合作 - 中科蓝讯产品进入小米realme真我百度等品牌供应体系 讯龙三代芯片已应用于FIIL GS Links I耳机 [2] - 中科蓝讯智能穿戴类产品营收有较大幅度提升 B568xB569x系列迅速起量 [2] - 科德数控订单来源为老机型复购与新产品拓展双驱动 传统五轴立式加工中心订单增长13% 机床产品复购率达40% [3] - 许继电气中标多个国网直流输电项目 南网市场订单增长 [4] - 许继电气2024年确认收入的特高压项目有陇东-山东等 未确认收入项目包括哈密-重庆等 [4] - 许继电气设立新型配网公司强化从需求信息到项目全流程协同 布局配调一体化系统配微协同等技术 [4] - 许继电气落实一带一路战略拓展南美中东东南亚非洲欧洲市场 推进产品国际化改造和认证 [4] 财务表现与运营效率 - 中科蓝讯2024年度扣非净利润增长主要因产品种类丰富出货量及营业收入增长 政府补助减少 [2] - 许继电气收入结构优化 低毛利的新能源及系统集成板块收入下降 高毛利的直流输电板块收入增长 [4] - 许继电气毛利率提升源于产品结构优化和降本增效 期间费用率上升因销售和研发投入增加 [4] - 许继电气直流输电板块毛利率下降因产品结构变化 [4] 公司发展与投资布局 - 中科蓝讯积极探索以外延方式吸收具有技术及研发能力的企业或团队 [2] - 科德数控供应链本土化布局有效规避国际贸易摩擦风险 [3]

公司调研概况 - 知名私募相聚资本于4月11日对科德数控和诺唯赞两家上市公司进行调研 [1][2] 科德数控业务与供应链 - 核心技术及零部件采购未涉及美国原产地商品 受关税影响甚微 [1] - 关键功能部件实现自主研发 包括五轴数控系统、伺服驱动、电机等 供应链本土化有效规避国际贸易摩擦风险 [1] - 订单来源为老机型复购与新产品拓展双驱动 传统五轴立式加工中心订单增长13% 机床产品复购率达40% [1] - 五轴卧式加工中心和五轴卧式铣车复合加工中心产品规格丰富 适用于多种复杂结构零件加工 部分产品集成车、铣、钻、镗、攻丝等功能 [1] - 叶尖磨产品有助于提升航空发动机国产化率 推动航空产业核心技术自主可控 [1] 诺唯赞财务与市场表现 - 2024年海外常规业务收入首次过亿元 占总营收7.4% [2] - 国内客户供应链进口替代机会很大 业务增长会高于海外市场不确定性 [2] - 进口企业在科研、诊断客户市场份额超50% 制药企业份额更高 客户存在国产替代动力 [2] - 赛默飞世尔中国本土工厂主要生产耗材和培养皿 核心原材料酶和抗体生产较少 [2] - 与华大基因在基因测序和D检测方面全面合作 未来可能在阿尔茨海默病检测方向深入合作 [2] - 国内毛利率下降因竞争加剧和产品结构调整 新品类销售占比提升 部分产品毛利率较好 [2]