公司表现 - 7月2日收盘价48.27元，下跌1.89%，总市值2409.97亿元 [1] - 滚动市盈率22.97倍，低于行业平均25.21倍和行业中值27.20倍 [1] - 主力资金7月2日净流出8851.87万元，近5日累计净流出4224.72万元 [1] - 2025年一季度营收698.50亿元，同比增长6.90%，净利润22.34亿元，同比增长16.87% [1] - 销售毛利率13.30%，保持稳定水平 [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率25.21倍，中值27.20倍 [1] - 公司PE在行业中排名第30位，低于东航物流(7.94倍)、物产中大(8.75倍)等同行 [2] - 市净率2.56倍，高于行业平均1.91倍和中值1.71倍 [1][2] 业务亮点 - 主营业务为综合性快递物流服务，产品涵盖时效快递、经济快递等8大板块 [1] - 2024年在物流科技领域获多项国际奖项与国家级案例认证 [1] - 入围2025年弗兰兹厄德曼奖全球总决赛，成为该年度唯一入围的中国代表 [1]

股价表现与估值 - 6月26日收盘价49.15元，下跌2.27%，总市值2453.91亿元 [1] - 滚动市盈率23.39倍，低于行业平均25.14倍和行业中值26.82倍 [1] - 市净率2.61倍，高于行业平均1.92倍和行业中值1.71倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数167725户，较上次减少11060户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务概况 - 主营业务为综合性快递物流服务，产品包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药等 [1] - 2024年在物流科技领域获多项国际奖项与国家级案例认证 [1] - 入围2025年弗兰兹厄德曼奖全球总决赛，是唯一入围的中国代表 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入698.50亿元，同比增长6.90% [1] - 净利润22.34亿元，同比增长16.87% [1] - 销售毛利率13.30% [1] 行业比较 - 在物流行业PE排名第31位 [1] - 东航物流PE最低为7.68倍，圆通速递总市值最高达445.32亿元 [2] - 行业平均总市值171.33亿元，中值54.51亿元 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司拟配售 H 股+发行可转债，预计募资净额合计约 58.33 亿港元，用于加强集团国际及跨境物流能力、研发先进技术及数字化解决方案、优化公司资本结构及一般企业用途 [2][3] - 此次募资可改善港股流动性，双渠道募资缓冲对现有股东稀释影响，公司现金流充裕，配售有助于扩大自由流通盘，提高交易活跃度，优化 H 股整体流通性，且配售新股结合零息低溢价可转债，可减少并缓冲稀释影响 [3] - 公司成功转型综合物流领跑者，多元拓展新兴业态，新业务达市场领先地位，通过多维精益运营助力盈利改善，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 119.11 亿元、142.57 亿元、168.45 亿元，同比分别增长 17.1%、19.7%、18.2%，对应 6 月 25 日市盈率分别 21.1 倍、17.6 倍、14.9 倍，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6 月 26 日公司发布公告，根据一般性授权配售新 H 股以及子公司拟发行 29.5 亿港元可转换为公司 H 股的公司债券 [2] 点评 募资情况 - 6 月 25 日公司签署配售协议，拟发行 7000 万股新 H 股，配售股份约占已发行 H 股的 41.2%，已发行股份总数的 1.4%，配售价格 42.15 港元/配售股，较 6 月 25 日港股收盘价折价约 8.8%，预计募资净额约 29.33 亿港元 [2] - 6 月 25 日公司签署认购协议，拟发行零息可转债 29.50 亿港元，转股约占已发行 H 股的 35.8%，已发行总股本的 1.2%，到期日 2026 年 7 月 8 日，初始转换价为 48.47 港元/H 股，较 6 月 25 日港股收盘价溢价约 5.3%，预计募资净额 29.01 亿港元 [3] 影响分析 - 公司现金流充裕，截至 25Q1 末现金类资产约 427.71 亿元，本次配售或旨在改善港股流动性，公司 2024 年港股上市，现有港股流通盘较小，H 股配售有助于扩大自由流通盘，提高交易活跃度，优化 H 股整体流通性 [3] - 公司结合配售新股和发行可转债的方式融资，丰富融资渠道，优化资本结构，提升资本实力和综合竞争力，最小化对现有股东的稀释影响 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 119.11 亿元、142.57 亿元、168.45 亿元，同比分别增长 17.1%、19.7%、18.2%，对应 6 月 25 日市盈率分别 21.1 倍、17.6 倍、14.9 倍 [4] - 公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级 [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|258,409|284,420|315,540|347,954|380,488| |增长率 YoY %|-3.4%|10.1%|10.9%|10.3%|9.4%| |归属母公司净利润(百万元)|8,234|10,170|11,911|14,257|16,845| |增长率 YoY%|33.4%|23.5%|17.1%|19.7%|18.2%| |毛利率%|12.8%|13.9%|14.0%|14.5%|14.8%| |净资产收益率 ROE%|8.9%|11.1%|12.1%|13.4%|14.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.65|2.04|2.39|2.86|3.37| |市盈率 P/E(倍)|30.49|24.69|21.08|17.61|14.91| |市净率 P/B(倍)|2.71|2.73|2.55|2.36|2.18| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含 2023A - 2027E 年的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [6]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 3、以上收入不含公司其他非物流业务收入。 公司2025年5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币251.13亿元，同比增长11.34%。其 中：（1）速运物流业务收入同比增长13.36%，业务量同比增长31.76%，保持良好增长态势，主要得益 于公司推进落实激活经营策略，加大对前线业务的授权与激励，助力业务实现较快增长；同时今年各大 电商平台618促销周期较去年提前，带动5月寄递需求增加。（2）国际货运代理业务的收入受到部分流 向的国际贸易关系波动影响，但公司依托全球网络优势与多元业务布局，灵活应对市场变化，积极挖掘 新需求，助力供应链及国际业务实现稳健增长。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号一一行业信息披露》的规定，顺丰控股股份有限公 司（以下简称"公司"）现披露2025年5月业务经营简报情况如下： ■ 注： 1、速运物流业务：主要包括公司的时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务板 块。 2、供应链及国际业务：主要包括公司 ...

以下文章来源于妙投APP ，作者Eastland 提起顺丰，自然联想到"时效"、"服务"等标签，是寄递重要文件、高价值物品的首选，一句"顺丰包邮"足可打消对方顾虑……但顺丰对用户心智的占 领已大不如前。 1）三驾马车 顺丰业务按三个板块披露：速运及大件、供应链及国际、同城即时配送。 速运及大件（简称"快递业务"） 妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 作者｜Eastland 头图｜视觉中国 2025年3月29日，顺丰控股（ SZ：002352 ）发布的《2024年度报告》可谓靓丽——营收2844亿、业务量132.6亿、同比增长11.4%；净利润102亿、同比 增长23.5%。3月31日，股价放量上涨2.57%，看来投资人比较满意。 按4月28日收盘价，顺丰控股市值2155亿、市盈率21.2倍。 B端收入权重增长 顺丰核心业务：2023年营收1869亿、占营收的72.3%；2024年营收2002亿、占营收的70.4%。 供应链及国际（简称"跨境业务"） 以强大的"干线运输"能力——空运、海运、铁运为基础，顺丰面向国内外制造企业、贸易企业、跨境电商提供国际 ...

2025年3月29日，顺丰控股（SZ：002352）发布的《2024年度报告》可谓靓丽——营收2844亿、业务量132.6亿、同比增长11.4%；净利润102亿、同比增长 23.5%。3月31日，股价放量上涨2.57%，看来投资人比较满意。 按4月28日收盘价，顺丰控股市值2155亿、市盈率21.2倍。 B端收入权重增长 提起顺丰，自然联想到"时效"、"服务"等标签，是寄递重要文件、高价值物品的首选，一句"顺丰包邮"足可打消对方顾虑……但顺丰对用户心智的占领已大 不如前。 1）三驾马车 顺丰业务按三个板块披露：速运及大件、供应链及国际、同城即时配送。 速运及大件（简称"快递业务"） 同城即时配送（简称"同城业务"） 向商家及个人提供市内点到点即时配送服务。 2023年营收73.7亿、占营收的2.85%；2024年营收90亿、占营收的3.2%。 2024年，顺丰营收较2023年增长260亿、增幅10%。其中，快件及大件增长133亿，贡献率为51%；供应链及国际增长111亿、贡献率为42.8%；同城即时配送 增长16.4亿、贡献率6.3%。 2）快递业务增长缓慢 快递业务（速运及大件分部）主要包含四项业务：时效快 ...

2025 一季报业绩： 投资要点 2025Q1 公司实现营业收入698.5 亿元，同比增加6.9%；归母净利润22.3 亿元，同比+16.87%；扣非归母 净利润19.7 亿元，同比+19.1%。 回购注销提振信心：截至2025 年4 月28 日，本次回购方案已实施完毕，回购期间内公司累计回购公司A 股股份2327 万股，回购总金额约为人民币8.59 亿元，回购股数占公司目前总股本0.47%，平均成交价为 人民币36.91 元/股。 REITs 上市盘活资产：南方顺丰物流REIT 已于2025 年3 月24 日完成基金募集，并自2025 年4 月21 日起 在深圳证券交易所上市。南方顺丰物流REIT 募资32.9 亿元，轻资产模式加速资金循环。 2025Q1 公司凭借丰富的产品矩阵和领先的综合物流服务能力，公司持续渗透生产制造和生活消费领域 的各类物流场景，有效满足客户多元化业务需求。公司2025Q1 完成总件量35.6 亿票（包含速运物流业 务件量和顺丰国际快递件量（不含海外本土快递），同比增长19.7%；实现营业收入698.5 亿元，同比 增长6.9%。 其中：速运物流业务（包含公司的时效快递、经济快递、 ...

事件: 2025 年4 月28 日，顺丰控股发布2025 年一季报： 2025Q1，顺丰控股实现营业收入698.5 亿元,同比+6.9%;实现归母净利润22.3 亿元，同比+16.9%; 实现扣 非归母净利润19.7 亿元，同比+19.1%。 其中2025Q1 公司速运物流业务（包括时效件+经济件+冷运及医药+快运+同城即时配）收入518.6 亿 元，同比+7.2%；供应链及国际板块收入同比+9.9%。 业务方面，公司2025Q1 总业务量35.6 亿票，其中速运物流业务量完成35.4 亿票，同比+19.7%；速运物 流单票收入14.6 元，同比-10.5%。 投资要点: 坚持高质量发展，2025Q1 收入实现稳健增长 2025Q1，公司实现业务的高质量发展，其中得益于公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力，不断渗 透各行各业客户的端到端物流场景，稳步扩大业务规模，公司速运物流业务量完成35.4 亿票，同比 +19.7%，速运物流单票收入14.6 元，同比-10.5%，最终实现该板块收入518.6 亿元，同比+7.2%；同时 公司持续加强国际网络能力建设，并深化业务融通，积极拓展供应链及国际市场，公司供应链及国 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2025Q1顺丰控股收入稳健增长、盈利改善，业绩增长有韧性，多网融通、营运模式变革、区域合并降本降费将持续兑现，利润率修复带来稳健业绩释放，且重视股东回报，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，顺丰控股相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为2.8%、9.9%、24.7%，而沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] 财务数据 - 2025Q1，顺丰控股实现营业收入698.5亿元，同比+6.9%；归母净利润22.3亿元，同比+16.9%；扣非归母净利润19.7亿元，同比+19.1% [5] - 2025Q1速运物流业务收入518.6亿元，同比+7.2%；供应链及国际板块收入同比+9.9% [5] - 2025Q1总业务量35.6亿票，速运物流业务量35.4亿票，同比+19.7%；速运物流单票收入14.6元，同比-10.5% [5] 投资要点 - 坚持高质量发展，2025Q1收入稳健增长，速运物流业务量增价降实现收入增长，供应链及国际板块收入提升 [6] - 降本降费持续推进，归母净利润率同比提升，2025Q1毛利率13.3%，同比+0.13pct，成本占收入比86.7%，同比-0.13pct，四费占收入比8.86%，同比-0.69pct [7] - 股东回报持续提升，重视价值投资机会，2024年资本开支下降、自由现金流提升，分红比例增加，推出2025年第1期A股回购股份方案 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，同比分别+12%、+11%、+10%；归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元与153.19亿元，同比分别+16%、+15%、+13%，对应PE分别为18.28倍、15.95倍与14.07倍 [10][11]

报告公司投资评级 - 对顺丰控股（6936 HK）和顺丰控股（002352 CH）均维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 顺丰控股一季度业绩小幅超预期，运营模式变革与网络优化节降成本成效显著，毛利率小幅超预期，归母净利增速大于收入增速 [1] - 看好公司时效快递贡献稳定利润、多元业务齐头并进，国际业务乘势拓展，有望实现从快递企业到综合物流服务商的价值重估 [1] 各部分总结 业绩表现 - 一季度收入698.5亿元，同比增长6.9%；归母净利润22.3亿元，同比增长16.9% [1] 件量与价格 - 一季度日均件量同比增长21.0%至35.6亿件，总件量同比增长19.7%至35.4亿件；件均价同比下降约11.0%至14.55元 [2] - 延续“以价换量”趋势，1Q24至1Q25件量同比增速加快，件均价降幅持续扩大，预计电商件占比提升拉低件均价 [2] 收入与成本 - 一季度速运物流业务收入同比增长7.2%，供应链与国际业务收入同比增长9.9% [2] - 成本端通过运营模式变革与网络优化实现结构性降本，一季度毛利率同比+0.1pct至13.3%、毛利润同比+8.0%至92.9亿元；四项费用率同比-0.7pct至8.9% [2] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利预测118.0亿/141.8亿/160.3亿元，对应25 - 27年EBITDA 349.0亿/385.3亿/413.1亿元 [3] - 上调A/H股估值，分别给予A股25E 8.0x EV/EBITDA、H股25E 7.7x EV/EBITDA，对应A/H目标价分别为51.1元/52.8港币 [3] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|258,409|284,420|316,576|354,589|397,166| |归属母公司净利润(人民币百万)|8,234|10,170|11,802|14,183|16,026| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.65|2.04|2.37|2.84|3.21| |ROE(%)|9.20|11.01|12.06|12.92|13.10| |PE(倍)|26.18|21.20|18.27|15.20|13.45| |PB(倍)|2.32|2.34|2.08|1.86|1.67| |EV EBITDA(倍)|7.46|6.56|5.85|5.07|4.40|[5] 基本数据 | |6936 HK|002352 CH| |----|----|----| |目标价|52.80|51.10| |收盘价(截至4月28日)|37.30|43.22| |市值(百万)|186,039|215,566| |6个月平均日成交额(百万)|101.84|886.46| |52周价格范围|32.10 - 41.20|33.23 - 46.09| |BVPS|18.45|18.87|[7] 季度业绩分拆 - 2025Q1营业收入69,850百万元，同比增长7%，营业成本60,562百万元，同比增长7%，总毛利9,288百万元，同比增长8%，归母净利润2,234百万元，同比增长16.9% [26] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [27]