宏观与策略 - 3月PMI回升至50.4，1-2月国内GDP同比增速约5.2%，较去年12月回升0.5%，2月CPI为1.3%，PPI为-0.9%，通缩风险继续缓解 [8][9] - 中东地缘冲突升级导致原油暴涨，国内通胀风险上升，叠加2026年GDP目标定为【4.5%，5%】区间，经济增速较好，货币政策大幅放松必要性下降，近期债市回调概率更大 [9] - 截至4月3日，30年国债和10年国债利差为51BP，处于近五年高位，预计短期利差高位震荡为主，20年国开债和20年国债利差为14BP，处于历史较低位置，预计品种利差继续窄幅波动 [9][10] - 上周转债市场，中证转债指数全周下跌1.58%，价格中位数下跌0.62%，算术平均平价全周下跌2.99%，全市场转股溢价率较前周上升3.71% [11] - 转债市场震荡上行仍是基准假设，估值剧烈压缩或告段落，小盘逆风叠加地缘事件冲击可能带来较好的建仓机会 [12] - 3月第5周，资金入市合计净流出572亿元，前一周流出369亿元，其中融资余额减少281亿元，公募基金发行增加32亿元，ETF净赎回116亿元，北上资金估算净流出42亿元 [13] - 短期情绪指标处于05年以来中高位，最近一周换手率（年化）为421%，处在历史上由低到高75%的分位，融资交易占比为9.07%，处在历史上由低到高59%的分位 [14] - 长期情绪指标处于05年以来中低位，最近一周A股风险溢价为2.65%，处在历史上由高到低41%的分位，300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.25，处在历史上由高到低5%的分位 [14] - 从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3个行业分别是通信99%、电力设备99%、半导体96%，最低的分别是房地产0%、商业贸易1%、纺织服装2% [14] 行业与公司：电新行业 - 固态电池产业化加速推进，欣旺达牵头组建航空动力电池广东省工程研究中心，因湃发布587Ah固液混合储能大电芯，太蓝新能源携手雅迪发布量产级固液混合电池电摩，中创新航400Wh/kg固液混合电池搭载奇瑞商用车量产上市 [16] - 3月份国内新能源乘用车批发量约112万辆，同比持平，环比增长55%，市场开启季节性回暖 [16] - 电池企业加码大电芯与AIDC电芯布局，鹏辉能源发布新一代587Ah风鹏电芯与6.25MWh储能系统，楚能发布588Ah电芯与6.25MWh储能系统，海辰储能发布1175Ah储能电芯，远景储能发布790Ah卷绕电芯与12.5MWh储能系统方案 [16] - 2026年2月欧洲九国新能源车销量22.11万辆，同比增长27%，环比增长8%，新能源车渗透率为29.9%，同比提升5.8个百分点，1-2月累计销量42.63万辆，同比增长23% [17] - 2026年2月美国新能源车销量7.78万辆，同比下降27%，新能源车渗透率6.5%，同比下降2.3个百分点，1-2月累计销量15.54万辆，同比下降29% [17] - 截至4月3日，碳酸锂价格15.85万元/吨，较两周前上涨0.95万元/吨，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价分别为0.591/0.381/0.403/0.349元/Wh，较两周前分别增加0.004/0.008/0.004/0.003元/Wh [18] 行业与公司：农业 - 2026年3月28日，南非1型（SAT1）口蹄疫新病毒由境外传入我国，并在新疆、甘肃等地引发疫情，该病毒传播能力极强，幼畜死亡率可达50%以上，目前国内对该新病毒处于免疫真空状态 [19][20] - 2025年南非SAT型口蹄疫情全面暴发，病例扩散至商业化肉牛、奶牛及猪场，2025年12月南非牛排、羊肉、猪肉价格同比涨幅分别达29%、15%及12% [21] - 国内牛肉产能及价格拐点已现，预计2023下半年至今的能繁母牛淘汰影响将从2026年起至2028年持续传导至育肥牛供给大幅收缩，未来国内缺口将持续拉大 [22] - 2026年3月全球牛肉均价8.21美元/kg，较2023年低点已累计上涨近77%，未来海内外肉牛周期预计协同共振反转 [22] - 新病毒有望催化牛猪大周期反转，利好肉牛、奶牛及生猪头部企业，核心推荐华统股份、优然牧业、现代牧业、牧原股份、德康农牧、温氏股份等 [23] 行业与公司：化工（油气） - 2026年3月布伦特原油期货均价为99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶，WTI原油期货均价91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶，月末收于101.4美元/桶 [23] - 受美以伊冲突影响，3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，海湾国家已将石油总产量削减超过1100万桶/天，同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产 [24] - OPEC+于2026年5月继续恢复增产20.6万桶/天，将2027年美国原油产量由1332万桶/天上调至1383万桶/天 [25] - 根据OPEC、IEA、EIA最新3月月报，2026年原油需求预计较2025年增加85-138万桶/天，2027年需求预计较2026年增加134-143万桶/天 [25] - 受美以伊战争影响，2026年Brent、WTI油价中枢预计在80-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展 [25] 行业与公司：互联网 - 3月恒生科技指数单月下降6.4%，纳斯达克互联网指数单月下降7.6%，恒生科技指数PE-TTM为22.03x，处于指数成立以来24.41%分位点，纳斯达克指数PE-TTM为35.93x，处于近10年39.73%分位点 [26] - 3月国产游戏版号下发130款，腾讯《粒粒的小人国》等获批，网络游戏首入"十五五"规划 [27] - 国内互联网巨头预计2026年EPS端增长将呈现压力，美伊冲突或导致全球数据中心供给紧缺，叠加Openclaw爆火后Tokens消耗快速攀升，前沿大模型厂商和云厂商有望率先受益 [28] 公司研究：福瑞达 - 2025年全年实现营业收入36.51亿元，同比下降8.33%，归母净利润1.88亿元，同比下降22.90% [28] - 化妆品业务2025年实现营收22.46亿元，同比下降9.27%，毛利率62.55%，其中颐莲品牌实现营收10.43亿元，同比增长8.26%，瑷尔博士实现营收9.47亿元，同比下降27.17%，但Q4降幅已收窄至23.2% [28][29] - 新锐品牌珂谧全年销售额达到1.55亿元，同比增长258% [29] - 原料及添加剂板块2025年实现营收3.79亿元，同比增长10.67%，毛利率40.62%，同比提升4.70个百分点 [29] 公司研究：龙湖集团 - 2025年实现营业收入973.1亿元，同比下降23.7%，归母净利润10.2亿元，同比下降90.2% [31] - 地产开发业务收入705.4亿元，同比下降30.0%，运营及服务业务收入分别为141.9亿元、125.9亿元，分别同比变动+1.6%、-1.3% [31] - 2025年实现销售金额631.6亿元，同比下降37.5%，一二线城市销售占比约90%，全年新增收购土地储备权益面积26.5万平方米，平均权益收购成本为每平方米9272元 [32] - 截至2025年末，剔除预收款后的资产负债率为54.7%，净负债率为52.2%，现金短债比达1.14倍，平均融资成本降至年利率3.51% [32] - 商业投资方面，全年实现租金收入112.1亿元，同比增长4.0%，整体出租率达96.8% [33] 公司研究：中国海外发展 - 2025年实现营业收入1680.9亿元，同比下降9.2%，归母净利润126.9亿元，同比下降18.9%，整体毛利率降至15.5% [34] - 2025年实现合约销售金额2512.3亿元，同比下降19%，权益销售额继续稳居行业第一 [34] - 2025年新增土地投资35宗，权益购地金额924.2亿元，其中香港及北上广深五个城市权益购地金额占比约73.9% [34] - 2025年商业物业收入72亿元，其中写字楼收入34.7亿元，购物中心收入23.9亿元 [35] - 截至2025年末，资产负债率为54.1%，净借贷比率低至34.2%，平均融资成本进一步下降至2.8% [35] 公司研究：南网储能 - 2025年实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%，归母净利润16.89亿元，同比增长49.89% [36] - 收入构成中，抽水蓄能收入45.33亿元，占比61.4%，调峰水电收入23.24亿元，占比31.5%，新型储能收入3.57亿元，占比4.8% [36] - 截至2025年，抽水蓄能投产总装机1268万千瓦，在建抽水蓄能电站8座，总装机容量960万千瓦 [36] - 截至2025年末，新型储能电站累计装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时，报告期内新投产云南文山丘北储能项目（200MW/400MWh）等三座电化学储能电站 [37][38] - 公司拟派发2025年现金红利0.11707元/股，股利支付率32% [39] 公司研究：兴发集团 - 2025年实现营业收入293.00亿元，同比增长3.18%，归母净利润14.92亿元，同比下降6.83% [40] - 25年第四季度实现营收55.19亿元，同比下降13.04%，环比下降39.76%，实现归母净利润1.74亿元，同比下降39.50%，环比下降70.64% [40] - 截至2026年4月3日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1080元/吨，公司规划在"十五五"末实现磷矿权益产能达到1000万吨以上 [41] - 2026年一季度草甘膦价格持续上涨，有机硅DMC价格在2026年4月3日上涨至1.45万元/吨，业务盈利水平逐步修复 [42] - 新能源材料销量同比增长280.5%，带动营收增长541%至16.1亿元，公司与比亚迪签订8万吨/年磷酸铁锂委托加工协议，并切入宁德时代供应链 [43] 金融工程 - 2026年2月，美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为1.19%、3.25%、1.08%、1.67% [44] - 2026年2月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1036亿美元、501亿美元，主动管理型基金整体净流入521亿美元，被动基金整体净流入1164亿美元 [45] - 美国ETF规模Top10资管机构中，Vanguard、iShares净流入最多，分别为583亿美元和398亿美元 [45] - 截至2026年2月底，公募基金整体规模已达38.61万亿元，环比微增2.36% [48] - 易方达财富个人客户基金代销保有规模达到近百亿元 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募 EB 项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款和发行过程可能更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询 [1] 相关目录总结 本周新增项目 - 楚昌投资集团有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模 15 亿元，正股为九州通（600998.SH），主承销商为申港证券，交易所更新日期为 2026 年 3 月 31 日 [1] 私募 EB 项目情况 |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |华邦生命健康股份有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|通过|2026/3/3| |福达控股集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |奥瑞金科技股份有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|3.5|永新股份|通过|2025/12/5| |新希望集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中金公司|45|新希望|通过|2025/11/27| |广东省广新控股集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|30|生益科技|通过|2025/10/30| |福建省国有资产管理有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国新证券|2|福光股份|通过|2025/10/29| |北京和谐恒源科技有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|红塔证券|6|四川双马|通过|2025/7/18| |蜀道投资集团有限责任公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券、宏信证券|50|四川路桥|通过|2025/4/30| |中国平煤神马控股集团有限公司 2024 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|平安证券|10|神马股份/平煤股份|通过|2025/4/29| |万安集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|6|万安科技|通过|2025/4/25| |内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司 2024 年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色可交换公司债券|平安证券|5.4|电投能源|通过|2025/4/25| |浙江中贝九洲集团有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|8|九洲药业|已反馈|2026/4/3（之前进度已是“已反馈”）| |湖北安琪生物集团有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|10|安琪酵母|已反馈|2026/4/2（之前进度已是“已反馈”）| |辽宁成大股份有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|40|广发证券|已反馈|2026/3/17| |上海其辰企业管理有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东吴证券|5|协鑫能科|已反馈|2026/2/9| |深圳华强集团有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|24|深圳华强|已反馈|2026/2/4| |海南省农垦投资控股集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|21|海南橡胶|已反馈|2025/12/8| |海峡创新互联网股份有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东莞证券|3|蜂助手|已反馈|2025/11/13| |广州智能装备产业集团有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中金公司|10|广日股份|已反馈|2025/9/26| |江苏国泰国际集团股份有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|13|瑞泰新材|已受理|2026/3/26| |广西柳州钢铁集团有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国信证券|20|柳钢股份|已受理|2026/3/25| |楚昌投资集团有限公司 2026 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|申港证券|15|九州通|已受理|2026/3/31| [2] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20260323 - 20260327）》——2026 - 03 - 29 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20260316 - 20260320）》——2026 - 03 - 23 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20260309 - 20260313）》——2026 - 03 - 15 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20260302 - 20260306）》——2026 - 03 - 08 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20260224 - 20260227）》——2026 - 03 - 01 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募 EB 项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未列示），私募发行条款发行过程可能更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询 [1] 根据相关目录总结（私募 EB 项目情况） 已通过项目 - 华邦生命健康股份有限公司 2026 年科技创新可交换公司债券，主承销商为华泰联合、西南证券，规模 10，标的股票凯盛新材，更新日期 2026/3/3 [2] - 福达控股集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商中德证券，规模 12，标的股票福达股份，更新日期 2026/1/5 [2] - 南山集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商金圆统一证券，规模 30，标的股票南山铝业，更新日期 2025/12/25 [2] - 奥瑞金科技股份有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商中信建投证券，规模 3.5，标的股票永新股份，更新日期 2025/12/5 [2] - 新希望集团有限公司 2025 年科技创新可交换公司债券，主承销商中金公司，规模 45，标的股票新希望，更新日期 2025/11/27 [2] - 杭州钢铁集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商浙商证券，规模 10，标的股票杭钢股份，更新日期 2025/11/7 [2] - 广东省广新控股集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商中信证券，规模 30，标的股票生益科技，更新日期 2025/10/30 [2] - 福建省国有资产管理有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商国新证券，规模 2，标的股票福光股份，更新日期 2025/10/29 [2] - 北京和谐恒源科技有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商红塔证券，规模 6，标的股票四川双马，更新日期 2025/7/18 [2] - 蜀道投资集团有限责任公司 2025 年可交换公司债券，主承销商中信证券、宏信证券，规模 50，标的股票四川路桥，更新日期 2025/4/30 [2] - 中国平煤神马控股集团有限公司 2024 年可交换公司债券，主承销商平安证券，规模 10，标的股票神马股份/平煤股份，更新日期 2025/4/29 [2] - 万安集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商浙商证券，规模 6，标的股票万安科技，更新日期 2025/4/25 [2] - 内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司 2024 年碳中和绿色可交换公司债券，主承销商平安证券，规模 5.4，标的股票电投能源，更新日期 2025/4/25 [2] 已反馈项目 - 湖北安琪生物集团有限公司 2026 年可交换公司债券，主承销商华泰联合证券，规模 10，标的股票安琪酵母，更新日期 2026/2/27 [2] - 上海其辰企业管理有限公司 2026 年可交换公司债券，主承销商东吴证券，规模 5，标的股票协鑫能科，更新日期 2026/2/9 [2] - 深圳华强集团有限公司 2026 年可交换公司债券，主承销商金圆统一证券，规模 24，标的股票深圳华强，更新日期 2026/2/4 [2] - 海南省农垦投资控股集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商中信证券，规模 21，标的股票海南橡胶，更新日期 2025/12/8 [2] - 海峡创新互联网股份有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商东莞证券，规模 3，标的股票蜂助手，更新日期 2025/11/13 [2] - 广州智能装备产业集团有限公司 2025 年可交换公司债券，主承销商中金公司，规模 10，标的股票广日股份，更新日期 2025/9/26 [2] 已受理项目 - 辽宁成大股份有限公司 2026 年可交换公司债券，主承销商中信建投证券，规模 40，标的股票广发证券，更新日期 2026/3/4 [2] - 浙江中贝九洲集团有限公司 2026 年可交换公司债券，主承销商华泰联合证券，规模 8，标的股票九洲药业，更新日期 2026/2/13 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新可交换私募债（私募EB）项目情况并对其做基本要素跟踪，发行条款和进度以最终说明书和主承销商咨询结果为准 [1] 相关目录总结 本周新增项目信息 - 华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模10亿元，正股为凯盛新材，主承销商为华泰联合、西南证券，更新日期为2026年3月3日 [1] - 辽宁成大股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模40亿元，正股为广发证券，主承销商为中信建投证券，更新日期为2026年3月4日 [1] 私募EB项目列表（部分展示） |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|通过|2026/3/3| |福达控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |……|……|……|……|……|……| |辽宁成大股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|40|广发证券|已受理|2026/3/4| |浙江中贝九洲集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|8|九洲药业|已受理|2026/2/13| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募可交换债（私募EB）项目情况并做基本要素跟踪，私募发行条款和发行过程可能更改，以最终募集说明书为准，发行进度咨询相关主承销商 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周新增项目信息 - 湖北安琪生物集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模10亿元，正股为安琪酵母（600298.SH），主承销商为华泰联合证券，交易所更新日期为2026年2月27日 [1] 私募EB项目情况 |公司名称|债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |福达控股集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |四川九洲投资控股集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中信证券|10|四川九洲|通过|2025/12/5| |奥瑞金科技股份有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|3.5|永新股份|通过|2025/12/5| |新希望集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中金公司|45|新希望|通过|2025/11/27| |杭州钢铁集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|10|杭钢股份|通过|2025/11/7| |广东省广新控股集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|30|生益科技|通过|2025/10/30| |福建省国有资产管理有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国新证券|2|福光股份|通过|2025/10/29| |北京和谐恒源科技有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|红塔证券|6|四川双马|通过|2025/7/18| |蜀道投资集团有限责任公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券、宏信证券|50|四川路桥|通过|2025/4/30| |中国平煤神马控股集团有限公司|2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|平安证券|10|神马股份/平煤股份|通过|2025/4/29| |万安集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|6|万安科技|通过|2025/4/25| |内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司|2024年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色可交换公司债券|平安证券|5.4|电投能源|通过|2025/4/25| |湖北安琪生物集团有限公司|2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|10|安琪酵母|已反馈|2026/2/27| |上海其辰企业管理有限公司|2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东吴证券|5|协鑫能科|已反馈|2026/2/9| |深圳华强集团有限公司|2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|24|深圳华强|已反馈|2026/2/4| |华邦生命健康股份有限公司|2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|已反馈|2026/1/23| |海南省农垦投资控股集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|21|海南橡胶|已反馈|2025/12/8| |海峡创新互联网股份有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东莞证券|3|蜂助手|已反馈|2025/11/13| |广州智能装备产业集团有限公司|2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中金公司|10|广日股份|已反馈|2025/9/26| |浙江中贝九洲集团有限公司|2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|8|九洲药业|已受理|2026/2/13| [2] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260209 - 20260213）》——2026 - 02 - 23 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260202 - 20260206）》——2026 - 02 - 08 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260126 - 20260130）》——2026 - 02 - 01 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260119 - 20260123）》——2026 - 01 - 25 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260112 - 20260116）》——2026 - 01 - 18 [3]

宏观与策略 - 固定收益快评：本周新增两项可交换私募债项目，上海其辰企业管理有限公司拟发行规模5亿元，正股为协鑫能科，浙江中贝九洲集团有限公司拟发行规模8亿元，正股为九洲药业 [7] - 固定收益周报：节前一周（2月9日-2月13日）中证转债指数全周上涨1.08%，算术平均平价全周上涨1.43%，全市场转股溢价率较前周上升1.02% [8] - 固定收益周报：节前一周债市震荡偏强，10年期国债利率收于1.79%，较前周下行1.86个基点 [8] - 固定收益周报：节后（2月24日-2月27日）预计春季躁动行情延续，可转债市场向上概率较大，建议关注电池板块及算力租赁、半导体设备与材料、功率半导体/封测/硅片等环节 [9] - 策略周报：2月第2周，资金入市合计净流出723亿元，前一周流出522亿元，其中融资余额减少747亿元，公募基金发行增加436亿元，ETF净赎回231亿元 [10] - 策略周报：短期情绪指标处于2005年以来中高位，最近一周年化换手率为430%，处在历史76%分位；融资交易占比为9.74%，处在历史72%分位 [10] - 策略周报：长期情绪指标处于2005年以来中低位，最近一周A股风险溢价为2.52%，处在历史45%分位；300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.23，处在历史5%分位 [11] - 策略周报：从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的行业是通信（99%）、半导体（98%）、电力设备（97%） [11] 行业与公司 - 非银行业快评：截至2025年四季度末，我国保险资金运用余额达38.5万亿元，同比增长15.7% [11] - 非银行业快评：2025年四季度，保险资金权益类资产配置占比创近四年新高，达9.7%（不含公募基金），债券配置占比为48.6% [12] - 非银行业快评：2025年四季度行业整体资金转化率（增量配置资金占增量保费收入比例）为112% [12] - 非银行业快评：截至2025年末，保险行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率约114% [13] - 遇见小面深度报告：公司2024年营收11.54亿元，同比增长44.2%，经调整净利润0.64亿元，同比增长36.0% [14] - 遇见小面深度报告：公司发布盈喜公告，预计2025年经调整净利润约1.25-1.4亿元，同比增长95.6%-119.1%，门店达到503家，同比增长39.7% [14] - 遇见小面深度报告：2025年中式面馆市场规模预计达3260亿元，2025-2029年复合年增长率约11.0%，其中川渝风味面馆赛道同期复合年增长率约13.2% [15] - 遇见小面深度报告：2024年前五大中式面馆品牌GMV份额占比约2.9%，遇见小面暂居行业第四名 [15] - 遇见小面深度报告：公司预计2025-2027年门店分别净增140家、190家、216家（加盟店占比约15%），预计2028年门店规模有望突破1000家 [16] - 遇见小面深度报告：预计公司2025-2027年经调整归母净利润分别为1.35亿元、2.35亿元、3.51亿元，同比增长111%、74%、49% [16] 市场数据 - 主要指数：2026年2月24日，上证综指收盘4117.40点，上涨0.86%；深证成指收盘14291.56点，上涨1.35%；沪深300指数收盘4707.54点，上涨1.01%；创业板综指收盘4174.84点，上涨0.96%；科创50指数收盘1465.36点，下跌0.33% [2] - 全球市场：2026年2月25日，道琼斯指数收盘49174.5点，上涨0.75%；纳斯达克指数收盘22863.68点，上涨1.04%；S&P500指数收盘6890.07点，上涨0.76%；恒生指数收盘26590.32点，下跌1.81% [4] - 基金指数：2026年2月25日，股票基金指数收盘13341.27点，下跌1.17%；混合基金指数收盘12125.55点，下跌1.13%；债券基金指数收盘3305.74点，微跌0.03% [4] - 汇率：2026年2月25日，美元兑人民币收盘6.88，下跌0.38% [4] - 商品期货：黄金收盘1136.62美元/盎司，上涨3.07%；白银收盘23272.00美元/盎司，上涨15.95%；ICE布伦特原油收盘71.49美元/桶，下跌0.37% [19] - 近期解禁：西部证券于2026年1月19日解禁36038.70万股，流通股增加100%；郑州银行于2025年11月27日解禁27150.00万股，流通股增加73.69% [5][21]

宏观与策略 - 2026年1月经济呈现结构性分化，战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）环比升幅与2024年同期基本持平，势头稳健，而制造业PMI环比回落，走势弱于2024年同期，呈现“新兴产业强于整体制造业”的格局 [9] - 2月首周经济活动出现广泛改善，生产端景气度回升，消费端受节前备货、出行增加拉动，市内客流与物流投递量同比显著增长，服务消费持续回暖，外贸展现出强劲韧性，港口吞吐量同比大幅提升 [10] - 房地产市场释放企稳信号，1月中旬以来新房成交自低位回升，2月以来二手房市场出现“惜售”迹象，挂牌量下降、市场抛压减轻 [10] - 预计2026年一季度经济增速将较去年四季度有所反弹，有望再次实现“开门红” [10] - 全球大类资产相关性在2023年以来再度冲高，背后是人工智能浪潮带来的“科技股+贵金属”双重组合，以及商品和股票的相关性同时新高，债券背后的中美货币周期由背离走向同步 [21] - 春节前、后一周A股上涨概率均超七成，节前市场缩量、大盘占优，节后量能放大、小盘占优，杠杆资金节前流出、节后流入，ETF资金节前流入、节后流出或流入放缓是造成此现象的原因 [26][27] - 当前宏观政策基调积极，海外风险相对可控，持股过节或为上策，结构上建议均衡配置，科技中重视AI应用，并关注周期和白酒地产等传统价值板块 [26][28] 固定收益市场 - 上周（2月2日-2月6日）债市总体震荡，10年期国债利率收于1.81%，较前周下行0.1bp [12] - 上周转债市场估值先压缩后快速修复，中证转债指数全周+0.05%，价格中位数+0.69%，全市场转股溢价率较上周+0.92% [13] - 近期机构对转债配置需求强烈，交易所持仓数据显示1月主被动基金均大幅加仓转债，建议关注电池、汽车/机器人/智能驾驶、端侧AI、创新药/CDMO等板块相关个券 [13][14] - 上周中证REITs指数全周下跌0.9%，年初至今涨跌幅为+3.0%，各板块普跌，交通、水利、生态环保REITs跌幅较小 [14][15][16] - 商业不动产REITs试点继续扩容，光大保德信及华泰紫金相关项目已递交材料或获深交所受理 [17] - 上周超长债收益率创近期新低，30年国债收益率创今年新低，30年国债和10年国债利差为44BP，处于历史偏低水平 [18][20] - 近期债市回调概率更大，因经济托底力度减弱，且A股春季躁动量价齐升，预计股债跷跷板效应强化 [18][19] 海外市场 - 近期恒生科技走弱背后存在资金扰动，最近一周（1/28-2/3）稳定型外资流入港股市场120亿港元，灵活型外资流出66亿港元，港股通流入60亿港元 [23][25] - 港股策略与风格指数工具属性凸显，中证香港300稳定指数防御性突出，中证香港200动量指数进攻性强，为投资者提供风格恒定、风险收益特征明确的配置选择 [29][30] - 本周美股标普500跌0.1%，纳斯达克跌1.8%，小盘价值风格占优，软件与服务（-7.4%）、半导体产品与设备（-1.8%）等行业下跌并带动资金显著流出，标普500成分股估算资金流为-195.0亿美元 [31][32] - 本周港股市场整体回撤，恒生指数-3.0%，消费与工业板块表现较优，恒生消费指数上涨4.3%，而恒生互联网指数下跌7.5% [33][34] - 港股多数行业业绩预期上修，21个行业EPS上修，基础化工（+3.6%）、钢铁（+3.0%）等行业上修幅度居前 [35] 化工行业 - 2026年1月氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行，氟化工指数当月上涨6.77% [36] - 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨，R32长协价格环比2025年四季度上涨1.66%至6.12万元/吨，R410A长协价格上涨3.57%至5.51万元/吨 [37] - 2026年2月空调排产受春节错期影响较大，总排产同比下滑31.6%，内销排产同比-38.1%，出口排产同比-26.5% [37][39] - 在成本支撑和供需改善背景下，PTFE等含氟聚合物价格持续上行，截至2月5日，悬浮中粒售价4.2-4.5万元/吨 [40] - 氟化工龙头企业2025年业绩预告显示高速增长，巨化股份归母净利润预计同比增长80%-101%，永和股份预计增长111%-151%，三美股份预计增长156%-176% [40] - 受地缘政治博弈影响，2026年1月国际油价大幅上涨，布伦特原油期货月末收于70.7美元/桶，当月均价环比上涨3.1美元/桶 [42] - OPEC+决定2026年3月继续暂停石油增产，国际主要能源机构预计2026年原油需求增长93-138万桶/天 [42][43] - 预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [44] 互联网与科技 - 2026年1月恒生科技指数单月上涨3.7%，纳斯达克互联网指数单月下跌4.7% [45] - 国内大厂正争夺AI Agent流量入口，阿里巴巴、百度、腾讯等公司持续加大AI方向支出，春节期间将迎来C端AI Agent产品在流量侧的激烈争夺 [47] - 谷歌2026年资本开支预计将达到1750亿至1850亿美元，同比增长91%-102%，云收入强劲增长 [3][49] - 亚马逊2026年资本开支目标约2000亿美元，同比增长超过50%，云收入继续加速 [3][49] - Meta预计2026年资本开支将达到1150-1350亿美元，同比增长59%-87% [49] 电力设备与新能源 - 太空光伏前景广阔，马斯克宣布未来3年实现SpaceX与特斯拉各100GW/年光伏产能，其中100GW专供太空，国内多家光伏企业已宣布积极布局 [48] - 全球科技巨头持续扩大AI资本开支，带动AIDC（人工智能数据中心）电力设备需求爆发式增长 [49] - 固态电池产业化快速推进，材料、设备、应用端均有新进展，中国一汽自研的红旗全固态电池首台样车成功下线，吉利宣布2026年完成首个电池包下线 [50][52] - 全球储能需求稳步增长，预计2026年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长40% [50] - 宁德时代钠电池加速乘用车应用，与长安汽车发布全球首款钠电量产乘用车，预计2026年年中上市，可实现400公里以上续航 [54] - 锂电产业链2026年2月排产同比快速增长，6家电池企业预计排产119.6GWh，同比+29% [53] - 风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长，2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长 [51] 低空经济 - 低空经济是依托低空航空活动带动相关产业创新和场景应用形成的综合性经济形态，产业链包含低空制造业、运营业、基建与信息服务业、配套业等4大领域 [62] - 低空制造业在全产业链中价值量占比近60%，碳纤维、电推进系统、固态电池等是关键材料与部件，整机领域电动垂直起降飞行器正处于“试点示范向规模化过渡”的关键阶段 [63] - 低空运营业的核心催化是电动垂直起降飞行器适航取证，国内大部分载人机型预计在2028年前后获批适航并初步实现量产，低空物流运营商业化进度较快 [64] 银行理财 - 2026年1月银行理财存量规模环比基本持平略有少增，因银行重点抓贷款“开门红”，预计节后将迎来显著增量 [58] - 理财行业在多资产产品布局上呈现“整体占比低、个体差异大、发展刚初期”的特征，混合类产品规模（6383.7亿元）及占比（2.32%）显著高于权益类产品，是转型主战场 [58] - 面对2026年预期波动加大的市场环境，投资策略应从侧重收益弹性转向注重收益确定性，加大结构化产品及市场中性、可转债套利等策略的研发与应用 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募可交换债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪 [1] 根据相关目录分别总结 本周新增项目情况 - 北方凌云工业集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模5亿元，正股为凌云股份，主承销商为中信建投证券，交易所更新日期为2026年1月30日 [1] - 深圳华强集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模24亿元，正股为深圳华强，主承销商为金圆统一证券，交易所更新日期为2026年2月4日 [1] - 湖北安琪生物集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模10亿元，正股为安琪酵母，主承销商为华泰联合证券，交易所更新日期为2026年2月5日 [1] 私募EB项目列表情况 - 涉及北方凌云工业集团、福达控股集团等多家公司的私募EB项目，展示了各项目债券名称、主承销商、规模、标的股票、项目状态及更新日期等信息 [3] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260126 - 20260130）》（2026 - 02 - 01） - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260119 - 20260123）》（2026 - 01 - 25） - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260112 - 20260116）》（2026 - 01 - 18） - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20260105 - 20260109）》（2026 - 01 - 11） - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20251229 - 20251231）》（2026 - 01 - 04） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募可交换债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询[1] 根据相关目录分别进行总结 本周新增项目信息 - 上海其辰企业管理有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模5亿元，正股为协鑫能科（002015.SZ），主承销商为东吴证券，交易所更新日期为2026年1月28日[1] 私募EB项目情况 |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |福达控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中信证券|10|四川九洲|通过|2025/12/5| |奥瑞金科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|3.5|永新股份|通过|2025/12/5| |新希望集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中金公司|45|新希望|通过|2025/11/27| |杭州钢铁集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|10|杭钢股份|通过|2025/11/7| |广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|30|生益科技|通过|2025/10/30| |福建省国有资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国新证券|2|福光股份|通过|2025/10/29| |北京和谐恒源科技有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|红塔证券|6|四川双马|通过|2025/7/18| |蜀道投资集团有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券、宏信证券|50|四川路桥|通过|2025/4/30| |中国平煤神马控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|平安证券|10|神马股份/平煤股份|通过|2025/4/29| |万安集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|6|万安科技|通过|2025/4/25| |内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色可交换公司债券|平安证券|5.4|电投能源|通过|2025/4/25| |华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|已反馈|2026/1/23| |海南省农垦投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|21|海南橡胶|已反馈|2025/12/8| |海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东莞证券|3|蜂助手|已反馈|2025/11/13| |广州智能装备产业集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中金公司|10|广日股份|已反馈|2025/9/26| |上海其辰企业管理有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东吴证券|5|协鑫能科|已受理|2026/1/28| |北方凌云工业集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|5|凌云股份|已受理（上次更新已是已受理）|2026/1/28| |深圳华强集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|24|深圳华强|已受理|2026/1/22|[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新私募可交换债（私募EB）项目情况，对项目做基本要素跟踪，私募发行条款和发行过程可能更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询[1] 相关目录总结 本周新增项目信息 - 华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模10亿元，正股为凯盛新材，主承销商为华泰联合、西南证券，更新日期2026年1月23日[1] - 深圳华强集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模24亿元，正股为深圳华强，主承销商为金圆统一证券，更新日期2026年1月22日[1] 私募EB项目情况（截至2026-1-23） |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |山西省交通开发投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|2|华翔股份|通过|2026/1/9| |福达控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中信证券|10|四川九洲|通过|2025/12/5| |奥瑞金科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|3.5|永新股份|通过|2025/12/5| |新希望集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|中金公司|45|新希望|通过|2025/11/27| |广东生益科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|20|生益电子|通过|2025/11/17| |杭州钢铁集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|10|杭钢股份|通过|2025/11/7| |广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|30|生益科技|通过|2025/10/30| |福建省国有资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|国新证券|2|福光股份|通过|2025/10/29| |北京和谐恒源科技有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|红塔证券|6|四川双马|通过|2025/7/18| |蜀道投资集团有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券、宏信证券|50|四川路桥|通过|2025/4/30| |中国平煤神马控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|平安证券|10|神马股份/平煤股份|通过|2025/4/29| |广东顺德控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|广发证券|20|顺控发展|通过|2025/4/25| |万安集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|浙商证券|6|万安科技|通过|2025/4/25| |内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行碳中和绿色可交换公司债券|平安证券|5.4|电投能源|通过|2025/4/25| |华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|已反馈|2026/1/23| |海南省农垦投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信证券|21|海南橡胶|已反馈|2025/12/8| |海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|东莞证券|3|蜂助手|已反馈|2025/11/13| |广州智能装备产业集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中金公司|10|广日股份|已反馈|2025/9/26| |北方凌云工业集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|5|凌云股份|已受理|2026/1/15| |深圳华强集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|24|深圳华强|已受理|2026/1/22|[3]