公司2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润120.8亿元，同比增长84.8% [1] - 2025年前三季度实现扣非净利润95.2亿元，同比增长42.5% [1] - 2025年前三季度经调整Non-IFRS归母净利润为105.4亿元，同比增长43.4% [1] - 持续经营业务前三季度收入为324.5亿元，同比增长22.51% [2] - 2025年第三季度单季持续经营业务收入为120.5亿元，同比增长19.7% [2] - 2025年第三季度单季经调整归母净利润为42.2亿元，同比增长42.0% [2] 业务分项表现 - TIDES业务前三季度收入78.4亿元，同比增长121.1% [3] - TIDES业务第三季度单季收入28.1亿元，同比增长91.9% [3] - 化学药D&M业务前三季度收入142.4亿元，同比增长14.1% [3] - 化学药D&M业务第三季度单季收入55.6亿元，同比增长9.2% [3] - 实验室分析与测试业务前三季度收入29.6亿元，同比增长2.7% [4] - 生物药业务前三季度收入19.5亿元，同比增长6.6% [4] - 实验室分析与测试业务第三季度单季收入10.7亿元，同比增长5.9% [4] - 生物药业务第三季度单季收入7.0亿元，同比增长5.9% [4] 运营指标与产能 - 截至2025年9月底，持续经营业务在手订单为598.8亿元，同比增长41.2% [2] - TIDES业务在手订单同比增长17.1% [3] - TIDES业务D&M服务客户数同比提升12% [3] - TIDES业务服务分子数量同比增长34% [3] - 公司多肽固相合成反应釜总体积已提升至超10万升 [3] - 化学药D&M业务前三季度新增管线621个分子，含7个III期项目和8个商业化项目 [3] - 预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超过400万升 [3] 公司战略与指引 - 公司上修2025年业绩指引，预计持续经营业务收入增速从13%-17%上修至17%-18% [2] - 预计2025年全年整体收入从425-435亿元提升到435-440亿元 [2] - 公司拟以合计28亿元转让康德弘翼和津石医药的100%股权 [1] - 调整后盈利预测为2025-2027年营收449.79亿元、524.16亿元、611.47亿元 [5] - 调整后2025-2027年EPS为5.26元、5.69元、6.73元 [5]

财务表现 - Q2单季度收入同比增速亮眼 [2] - Q2单季度利润同比增速亮眼 [2] 业务板块 - 小分子药物发现（DM）收入增速超预期 [2] - TIDES业务延续强劲增长态势 [2] - 实验室业务保持平稳发展 [2] - 临床CRO市场竞争因素继续消化 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入符合市场预期，未来业绩有望逐渐环比改善，核心业务毛利率和盈利能力呈现改善趋势，考虑订单增长、降本增效及收入指引，判断未来业绩将边际改善 [1][2] - 公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上，因收入确认节奏和行业弱复苏，调整25 - 27年盈利预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归母净利润3.06亿元，同比增长32.54%；扣非净利润2.92亿元，同比增长56.08%；经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润3.49亿元，同比增长3.14% [1] 分析判断 - 25Q1收入30.99亿元，同比增长16.0%，各业务收入均有增长，整体收入端呈改善趋势；经调整利润3.49亿元，同比增长3.1%，受宁波大分子产能运营和折旧、研发费用率及信用资产减值增加等因素影响 [2] - 实验室业务和CMC业务毛利率25Q1分别为45.54%和30.44%，同比提升140bp和254bp，核心业务毛利率和盈利能力呈改善趋势 [2] - 25Q1新签订单金额同比增长10%+，公司维持25年收入指引为10% - 15%，判断未来业绩将边际改善 [2] 投资建议 - 调整25 - 27年收入预测为140.77/164.73/195.28亿元，EPS预测为0.98/1.22/1.54元，对应2025年04月29日收盘价23.52元/股，PE分别为24/19/15倍，维持“增持”评级 [3] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,538|12,276|14,077|16,473|19,528| |YoY（%）|12.4%|6.4%|14.7%|17.0%|18.5%| |归母净利润(百万元)|1,601|1,793|1,747|2,163|2,738| |YoY（%）|16.5%|12.0%|-2.6%|23.8%|26.6%| |毛利率（%）|35.7%|34.2%|34.6%|35.3%|36.1%| |每股收益（元）|0.90|1.01|0.98|1.22|1.54| |ROE|12.8%|13.2%|11.5%|12.8%|14.4%| |市盈率|26.04|23.21|23.94|19.33|15.27| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、ROE、PE、PB等 [10]