核心财务表现 - 上半年收入13.38亿元人民币 同比增长27.9% [1] - 母公司拥有人应占利润2.965亿元 上年同期亏损2.58亿元实现扭亏 [1] - 经调整净利润3.2亿元 同比增长9.6% [1] 盈利增速分析 - 经调整净利润增速慢于收入增速 主要因模具相关成本增加及业务结构变化导致毛利率下降 [1] - 研发和销售费用率同比提升 因配合新品推广和区域开拓进行人员扩充 [1] 盈利预测调整 - 华泰证券下调25-27年经调整利润预测至7.52/10.31/13.63亿元 前值为11.81/18.14/25.82亿元 [1] - 对应经调整EPS预测为3.02/4.14/5.47元 [1] 估值与投资观点 - 切换至26年估值 可比公司媒体一致预期26年20倍PE均值 [1] - 公司获给予26年30倍目标PE 目标价136港元（前值188港元） [1] - 维持"买入"评级 因公司建立以创新为核心的布鲁可体系且竞争壁垒深厚 [1] - 全人群+全价位+全球化成长路径清晰 作为优质IP商业化平台的增长潜力和稀缺性突出 [1]