投资评级与核心观点 - 报告对布鲁可（00325.HK）维持“买入”评级，并给出6个月目标价93.2港元，以2026年1月19日收盘价68.35港元计算，潜在上涨空间约为36.4% [3][4] - 报告核心观点认为，2026年公司将转向产品聚焦与运营体系优化，以提升发展确定性，同时大力拓展积木车品类，并预计海外市场将成为业绩增长的重要驱动力 [1][3] - 报告预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.41元、3.20元、4.42元，对应市盈率（PE）分别为25倍、19倍、14倍 [3][8] 战略与运营优化 - 2026年公司将集中资源发展已验证成功的品类和产品线，SKU数量将与2025年相近，但通过控制人员规模、强化研发流程管理及AI辅助来减少低效投入并杜绝延期问题 [1] - 公司6大产品线中有5个延续原有积木人体系，并单独设立积木车产品线，计划在2026年重点打造该品类，推出10弹以上产品系列，涵盖奥特曼、变形金刚、蝙蝠侠等外部授权IP及公司原创IP [1] - 积木车品类在渠道与用户画像上与公司现有产品高度重合，在材质和玩法上具有市场创新性，且相关技术已申请专利 [1] 产品与IP策略 - 2026年奥特曼IP产品推新数量将同比增加，将推出二创风格和更多价位段的产品，同时变形金刚和假面骑士等IP的占比将持续提升 [2] - 针对2026年上映的复仇者联盟、蜘蛛侠等多部电影，公司相关产品已布局完善，有望受益于IP热度，对于生命周期较短的电影衍生IP，公司将简化业务流程，利用现有部件组合快速推出产品以抓住短期热度 [2] - 公司现有核心IP将通过创新风格和丰富价格带进行深化，多个IP有望受益于电影上映带来的市场热度 [2] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外收入达1.1亿元人民币，增速显著，当前海外主要覆盖东南亚、北美、欧洲三大区域 [3] - 公司采用本地化运营模式，在印尼、马来西亚、美国、欧洲等地组建本地团队并派驻高管，以提升响应效率 [3] - 东南亚市场已基本实现主流IP全覆盖（包括奥特曼、变形金刚、宝可梦等超20个IP），自有IP“英雄无限”也在同步推广 [3] - 北美市场自2025年下半年起取得突破，新增星球大战、漫威等重量级IP授权，预计相关产品将从2026年3月起陆续上市，将成为收入增长重要驱动力 [3] - 日本市场通过漫威、新世纪福音战士等产品实现初步突破，后续计划拓展更多本地化IP授权 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司营业收入将从2025年的29.80亿元增长至2027年的48.99亿元，2025-2027年同比增速分别为32.98%、29.39%、27.05% [8] - 报告预测归属母公司净利润将从2025年的5.999亿元增长至2027年的11.014亿元，2025年预计实现扭亏为盈，同比增长249.58%，2026-2027年同比增速分别为33.04%、38.01% [8] - 报告预测公司毛利率将保持在较高水平，2025-2027年分别为49.5%、50.6%、51.4%，净利率将显著改善，分别为20.1%、20.7%、22.5% [11] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将维持在23%以上，2025-2027年分别为23.07%、23.55%、24.58% [8] - 基于2026年1月19日收盘价，报告计算的公司市净率（P/B）在2025-2027年预测分别为5.85倍、4.49倍、3.39倍 [8]

智通财经APP获悉，港股恒生指数跌0.04%，跌11点，报26552点；恒生科技指数跌0.66%。港股早盘成 交1298亿港元。 泡泡玛特（09992）涨超8%领涨蓝筹，公司斥资2.51亿港元回购。 三大航继续上涨，航空量价向好预期较强，机构看好行业景气上行。南方航空(01055)涨3.72%；东方航 空(00670)涨4.56%；中国国航(00753)涨2.5%。 中烟香港(06055)涨超4%，雪茄出海平台初步建立，机构称关注潜在国际化收并购。 威胜控股(03393)涨近9%继续创新高，国家电网投资规模提升，智能电表投资将进入景气阶段。 健康之路(02587)涨超4%，此前获控股股东进一步延长禁售期，公司近日回购32.7万股份。 大麦娱乐(01060)盘中涨超4%，近日宣布进军博物馆领域，公司有望充分受益消费结构升级。 商业航天概念跌幅居前。亚太卫星(01045)跌6.9%，金风科技(02208)跌超3%。 药捷安康-B(02617)再跌超9%，拟配股净筹1.9亿港元，主要用于核心产品研发。 布鲁可(00325)逆市涨3.95%,，我国潮玩行业持续扩容，公司IP体系及产品矩阵不断丰富。 沪上阿姨(0258 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 内险股盘中拉升， 中国人寿(02628)涨3.81%，中国太平(00966)涨3.07%，中国太保(02601)涨 2.31%，中国平安(02318)涨1.17% 。 消息面上，据报道，2026年开年第一周，上市险企在银保渠道的 保费收入表现亮眼。截至1月8日，中国人寿、平安人寿、人保寿险同比增长均实现翻倍。 2 . 药捷安康-B(02617)再跌超10%，截至发稿，跌8.97% 。消息面上，药捷安康此前宣布，拟配售2100 万股新股份，每股配售价92.85港元，较1月13日H股收市价113.2港元折让17.98%，所得款项净额1.9亿 港元。 3 . 商业航天概念跌幅居前， 钧达股份(02865)跌7.19%，亚太卫星(01045)跌5.94%，金风科技(02208)跌 3.18%，中航科工(02357)跌2.97% 。 消息面上，商业航天概念板块近期剧烈调整。一批相关上市公司 集中发布澄清及风险提示公告。这是该板块自去年12月启动新一轮上涨以来，风险警示最密集的一 次。 4. 布鲁可(00325)逆市涨超5%，截至发稿，涨3.66% 。消息面上，国盛证券研报指出， ...

市场表现 - 泡泡玛特近两年来首次回购股份 刺激其股价大涨超8% 领涨港股新消费板块[1] - 港股新消费股集体走强 沪上阿姨涨超7% 布鲁可涨超4% 锅圈涨近4% 蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗均涨超2%[1] - 泡泡玛特最新股价为196.300港元 总市值达2633.45亿港元 年初至今涨幅为4.58%[2] 公司行动 - 泡泡玛特于公开市场回购140万股 每股作价区间为177.7港元至181.2港元 涉资逾2.5亿港元[2] - 泡泡玛特与荣耀合作推出“潮玩手机” 荣耀500 Pro Molly 20周年限定版售价为4499元人民币 补贴后到手价为3999元人民币 将于1月25日开售[2] 机构观点 - 摩根士丹利认为 泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份 预计能吸引更多等待股价催化剂的投资者关注[3] - 摩根士丹利指出 泡泡玛特目前增长强劲且驱动因素清晰 长期逻辑明确[3] - 摩根士丹利预测泡泡玛特2025年净利润将达126亿元人民币 并指出公司在去年末拥有200亿元人民币的净现金 表明其财务资源充足 有能力为股东带来更多回报[3]

泡泡玛特近两年来首次回购，刺激泡泡玛特股价大涨，进一步带动港股市场新消费股集体走强。截至目 前，泡泡玛特涨超8%领涨，沪上阿姨涨超7%，布鲁可涨超4%，锅圈涨近4%，蜜雪集团、上美股份、 毛龙平、茶百道、古茗涨超2%。 本文源自：金融界AI电报 ...

公司动态与市场表现 - 泡泡玛特于1月20日进行了近两年来的首次股份回购，在公开市场回购140万股，每股作价在177.7港元至181.2港元之间，涉及资金超过2.5亿港元 [1] - 此次回购刺激公司股价当日大涨超过8%，领涨港股新消费板块 [1] - 摩根士丹利指出，此次回购是公司自2024年初以来的首次，预计能吸引更多投资者关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者 [1] 业务发展与合作 - 泡泡玛特与荣耀合作推出“潮玩手机”，具体产品为荣耀500 Pro Molly 20周年限定版，售价为4499元人民币，国补后到手价为3999元人民币，计划于1月25日上午10时08分正式开售 [1] 财务与盈利前景 - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达到126亿元人民币 [1] - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1] - 摩根士丹利认为公司当前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1] 行业板块表现 - 在泡泡玛特带动下，港股新消费股于1月20日集体走强 [1] - 沪上阿姨股价上涨超过7%，布鲁可上涨超过4%，锅圈上涨近4% [1] - 蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗等公司股价均上涨超过2% [1] 个股市场数据 - 泡泡玛特股价最新报196.300港元，单日涨幅为8.57%，总市值为2633.45亿港元，年初至今上涨4.58% [2] - 沪上阿姨股价最新报96.050港元，单日涨幅为7.74%，总市值为101.05亿港元，年初至今上涨12.21% [2] - 布鲁可股价最新报71.650港元，单日涨幅为4.83%，总市值为178.08亿港元，年初至今上涨7.02% [2] - 锅圈股价最新报4.190港元，单日涨幅为3.97%，总市值为110.21亿港元，年初至今上涨17.04% [2] - 蜜雪集团股价最新报440.600港元，单日涨幅为2.80%，总市值为1672.6亿港元，年初至今上涨7.52% [2] - 古茗股价最新报28.160港元，单日涨幅为2.25%，总市值为669.7亿港元，年初至今上涨13.64% [2]

布鲁可(00325)逆市涨超5%，截至发稿，涨5.41%，报72.05港元，成交额6196.27万港元。 消息面上，国盛证券（002670）研报指出，我国的IP类精神消费处于成长快车道上，国产IP供给不断增 加，受众群体仍在扩充中，人均消费与发达国家相比也还有较大增长潜力。国金证券表示，潮玩行业持 续扩容，海外提速明显，26年该行认为行业主要围绕三个主线：做厚IP价值&品类创新与效率&全球 化，优选注重IP内容&情感共鸣，渠道端积极拓展海外、提升效率的头部企业。 华泰证券发布研报称，复盘看，25年在传统玩具消费整体景气偏弱的背景下，预计布鲁可传统主业25年 经营弱于市场预期，但9.9元星辰版产品、成人向、出海等新业务线表现突出，有望带动25H2收入环比 提速，26年有望延续快速增长趋势；此外为配合新品推广和区域开拓，公司在25年加大模具/人力等成 本投入，阶段性扰动盈利能力，26年亦有望迎来修复。 ...

消息面上，国盛证券研报指出，我国的IP类精神消费处于成长快车道上，国产IP供给不断增加，受众群 体仍在扩充中，人均消费与发达国家相比也还有较大增长潜力。国金证券表示，潮玩行业持续扩容，海 外提速明显，26年该行认为行业主要围绕三个主线：做厚IP价值&品类创新与效率&全球化，优选注重 IP内容&情感共鸣，渠道端积极拓展海外、提升效率的头部企业。 智通财经APP获悉，布鲁可(00325)逆市涨超5%，截至发稿，涨5.41%，报72.05港元，成交额6196.27万 港元。 华泰证券发布研报称，复盘看，25年在传统玩具消费整体景气偏弱的背景下，预计布鲁可传统主业25年 经营弱于市场预期，但9.9元星辰版产品、成人向、出海等新业务线表现突出，有望带动25H2收入环比 提速，26年有望延续快速增长趋势；此外为配合新品推广和区域开拓，公司在25年加大模具/人力等成 本投入，阶段性扰动盈利能力，26年亦有望迎来修复。 ...

公司动态与市场反应 - 泡泡玛特于公开市场回购140万股，每股作价177.7港元至181.2港元，涉资逾2.5亿港元，为该公司近两年来首次回购 [1] - 公司联合荣耀推出“潮玩手机”荣耀500 Pro Molly 20周年限定版，售价4499元人民币，国补到手价3999元人民币，将于周日(25日)正式开售 [1] - 摩根士丹利指出，此次回购是公司自2024年初以来首次，预计能吸引更多等待股价催化剂的投资者关注 [1] 财务表现与机构观点 - 摩根士丹利预计泡泡玛特2025年净利润将达126亿元人民币 [1] - 截至去年末，公司拥有200亿元人民币的净现金，表明其财务资源充足，有能力为股东带来更多回报 [1] - 机构认为公司目前增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确 [1] 股价表现与市场联动 - 受回购消息刺激，泡泡玛特股价大涨超8%，领涨港股新消费板块 [1] - 截至报道时，泡泡玛特股价涨8.57%，报196.300港元，总市值2633.45亿港元，年初至今上涨4.58% [2] - 公司回购行为带动港股新消费股集体走强，沪上阿姨涨超7%，布鲁可涨超4%，锅圈涨近4%，蜜雪集团、上美股份、毛戈平、茶百道、古茗均涨超2% [1][2]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股整体呈现回暖态势，多只股票出现显著上涨 [1] - 沪上阿姨(02589.HK)盘中股价一度上涨超过10% [1] - 泡泡玛特(09992.HK)股价上涨10.2% [1] - 布鲁可(00325.HK)股价上涨超过7% [1] - 古茗(01364.HK)与锅圈(02517.HK)股价均上涨接近5% [1] - 蜜雪集团(02097.HK)股价上涨超过4% [1]