而这背后是情绪价值成为Z世代"心理刚需"。《2025 Z世代情绪消费报告》显示，超9成年轻人认可情绪 价值，超5成青年主要从社交中汲取情绪价值。 具体而言，46.8%的青年认为情绪价值"是缓解压力焦虑的良药"，43.1%的青年认为情绪价值"让我觉得 被需要、被看见"，32.8%的青年认为情绪价值"是生活动力、是续命工具" ，还有22.8%的青年表示"越 来越意识到情绪价值的意义"。 情绪价值与成为年轻人维系心理健康和生活动力的能量补给源，近6成青年愿意为情绪价值买单。从青 年目前的消费心态来看，选择"快乐消费，为情绪价值/兴趣买单"人群占比为56.3%，较2024年增长 16.2%，越来越多的年轻人选择"情价比消费"（追求情绪价值与价格的最大比值）。此外，44.8%青年 关注"品质升级"，说明年轻人并非"盲目悦己"，而是在情绪驱动下追求更好的体验感。 报告显示，近9成青年有过"为情绪价值买单"的经历，近4成青年为高频消费者。有20.3%的年轻人是情 绪消费的"日活型用户"，每天都会进行情绪消费，23.1%每周会有几次情绪消费行为，仅31.1%偶尔进 行情绪消费。整体来看，年轻人情绪消费月平均支出949元，近1 ...

作者丨易佳颖 编辑丨张伟贤 视频丨王学权 实习生余星惠 近年来，从jellycat到Labubu，一系列毛绒玩偶大火。 2025年第二季度，Soul APP数据显示，Labubu相关内容发帖数量同比增长3133.2%，搜索量 同比增长2643.7%。 而这背后是情绪价值成为Z世代"心理刚需"。《2025 Z世代情绪消费报告》显示，超9成年轻人 认可情绪价值，超5成青年主要从社交中汲取情绪价值。 具体而言，46.8%的青年认为情绪价值"是缓解压力焦虑的良药"，43.1%的青年认为情绪价 值"让我觉得被需要、被看见"，32.8%的青年认为情绪价值"是生活动力、是续命工具" ，还有 22.8%的青年表示"越来越意识到情绪价值的意义"。 情绪价值与成为年轻人维系心理健康和生活动力的能量补给源，近6成青年愿意为情绪价值买 单。从青年目前的消费心态来看，选择"快乐消费，为情绪价值/兴趣买单"人群占比为56.3%， 较2024年增长16.2%，越来越多的年轻人选择"情价比消费"（追求情绪价值与价格的最大比 值）。此外，44.8%青年关注"品质升级"，说明年轻人并非"盲目悦己"，而是在情绪驱动下追 求更好的体验感。 报告显示 ...

2025.09. 06 本文字数：1716，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 乐琰 这几天在上海出现了一家特殊的咖啡店，店内"蛋糕"、"马卡龙"、"拿铁咖啡"等一应俱全，还有"烤箱"和现场自选的"现烤糕点"。但这些"食物"都不能 吃，进入这家咖啡店还需要预约和排队半小时左右才能进入。 原来这是源自英国的玩具品牌店Jellycat。公开信息显示，该品牌的毛绒玩具一类是常见的动植物形象，如小狗、兔子、茄子、番茄等；另一类是日常 生活中常见的物品和食物，如云朵、运动器材、生日蛋糕等，根据形态分为不同的系列。 Jellycat的与众不同之处在于仪式感，比如上述这家Jellycat咖啡店，笔者在现场看到，其实店内都是毛绒玩具，但因为是咖啡店主题，因此店内所有 的玩具都是食物造型，包括各类糕点、咖啡与茶饮等，甚至还做了"烤箱"等设备，将部分糕点造型的玩具放置在"烤箱"内，营造"现烤食物"的氛围感。 最绝的是买单环节，当顾客买了咖啡店限定款茶壶、茶杯、蛋糕、拿铁等造型的毛绒玩具后，店员会在打造成咖啡店食品结账柜台的打包处开始表演， 把毛绒蛋糕玩具"点上蜡烛"，请顾客许愿，然后装入糕点盒，再拿出茶具玩具，给顾客"泡茶" ...

盒马业务调整 - 盒马邻里自提业务将于10月4日全面停止运营 该业务于2021年推出 高峰期曾达1500家自提点 [2] - 盒马近期门店调整频繁 8月底盒马X会员店全部关闭 [2] - 未来盒马发展重点为"鲜生+NB"业态 盒马鲜生计划财年内新开门店近100家 新增覆盖超过50个城市 届时门店总数将超过500家 [2] 泡泡玛特知识产权保护 - 2025年1月至8月中旬 国内海关拦截泡泡玛特侵权货品总数183万件 涉及237批次 拟运往61个国家和地区 [3] - 泡泡玛特已在27个国家和地区完成海关备案 开启境外海关拦截 截至目前拦截假货总数达791万件 涉及240多个批次 [3] - 荷兰海关查获26万多件假货 公司提供多语言防伪图鉴帮助执法人员辨别THE MONSTERS等热门IP假货 [3] 深圳房地产政策调整 - 深圳市分区优化调整居民购买商品住房政策 允许符合条件的居民在多个地区购买不限套数商品住房 [4] - 放宽盐田区和大鹏新区购房资格审核 企事业单位在特定区域购房需满足条件 其他地区不再审核资格 [4][5] - 个人住房贷款利率不再区分首套和二套房 由银行自主定价 新规将于2025年9月6日起实施 [5] 中国建筑房地产投资 - 中国建筑下属子公司以73.41亿元收购新东安公司50.5%股权及相关债权 以8.12亿元收购新百安公司30.5%股权 [6] - 交易总金额约154.78亿元 项目位于上海市徐汇区 总占地面积约13.41万平方米 总计容建筑面积约53.41万平方米 [6] - 项目规划用途包括商品住宅、商业、办公、科研设计等 有利于提升公司在上海区域市场影响力 [6] 牧原股份销售数据 - 2025年8月公司销售商品猪700.1万头 同比增长27.10% 其中向子公司牧原肉食品销售259.1万头 [7] - 商品猪销售均价13.51元/公斤 同比下降31.46% 商品猪销售收入118.5亿元 同比下降12.30% [7] 珠海冠宇电池技术进展 - 公司半固态电池已开始量产出货 并陆续获得更多客户认可 [8] - 公司正积极与客户对接全固态电池研发 推动未来量产与商业化应用 [8] - 在人形机器人领域已给多家头部厂商送样 软包电池凭借能量密度等优势获得多家厂商认可 [8] 腾讯减持中金公司 - 腾讯控股9月1日以平均每股21.4661港元价格出售约410万股中金公司H股 [9] - 减持后持股比例降至6.96% [9] 贵州茅台股东增持 - 控股股东茅台集团获农业银行27亿元贷款承诺 期限3年 用途仅限于增持公司股票 [10] - 茅台集团计划6个月内通过集中竞价方式增持公司股票 增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [10] 电影票房表现 - 影片《浪浪山小妖怪》票房突破15亿元 截至9月5日20时20分 [11] 天津汽车补贴政策 - 天津市调整汽车报废更新补贴政策 9月3日原补贴资金已使用完毕 [13] - 9月5日至12月31日期间每月安排2000万元预算额度 实行"总额控制、先报先得"原则 [13] 中国铀业IPO进展 - 中国铀业股份有限公司深主板IPO过会 深交所上市审核委员会2025年第16次会议审议通过 [14][15]

21世纪经济报道记者 易佳颖 报告显示，近9成青年有过"为情绪价值买单"的经历，近4成青年为高频消费者。有20.3%的年轻人是情 绪消费的"日活型用户"，每天都会进行情绪消费，23.1%每周会有几次情绪消费行为，仅31.1%偶尔进 行情绪消费。整体来看，年轻人情绪消费月平均支出949元，近1/5愿为快乐每月豪掷超2000元。 伴随着情绪消费的火热发展，超7成青年认为通过消费获得情绪价值的门槛在提升，35.7%的青年表 示"普通商品已经打动不了我"，15.7%表示"现在要更贵、更精致的商品，才感觉被满足"，19%表示"现 在会更挑剔"。不过，男女为情绪价值买单的核心动机不同，女性更倾向自我犒赏和越级消费，男性更 渴望被理解认可和身份感。 而这背后是情绪价值成为Z世代"心理刚需"。《2025 Z世代情绪消费报告》显示，超9成年轻人认可情绪 价值，超5成青年主要从社交中汲取情绪价值。 具体而言，46.8%的青年认为情绪价值"是缓解压力焦虑的良药"，43.1%的青年认为情绪价值"让我觉得 被需要、被看见"，32.8%的青年认为情绪价值"是生活动力、是续命工具" ，还有22.8%的青年表示"越 来越意识到情绪价值的意义 ...

行业投资评级 - 强于大市，维持评级 [1] 核心观点 - IP潮玩行业商业模式分为"造星"（IP平台化）和"追星"（IP商业化）两类，海外成熟公司（如乐高、迪士尼）已实现IP平台化，而国内行业处于早期阶段，两类模式均存在机会 [9][78] - 乐高通过产业链上游迁移（从依赖外部IP授权到自创IP生态）构建核心竞争力，其发展路径为国内企业提供参考：玩具起家（乐高、孩之宝）、渠道起家（三丽鸥）、内容起家（迪士尼） [6][9][78] - 乐高核心优势包括：精准客群定位（41个主题系列覆盖幼儿至成人）、产品"乐高化"（将IP转化为积木语言）、粉丝共创生态（LEGO Ideas平台推动创新） [7][8][17][65][71] 行业及公司分析 乐高公司概况 - 1932年成立于丹麦，全球玩具行业领军企业，以塑料积木为核心业务，覆盖玩具、教育、游戏领域 [5][16] - 股权由KIRKBI A/S（75%）和乐高基金会（25%）集中持有，家族四代继承人深度参与管理 [19][20] - 截至2025年8月，拥有22个授权IP系列（如星球大战、哈利·波特）和19个自有主题系列（含4个自有IP和15个经典无IP系列） [5][17] - 2024年最畅销系列：乐高城市组（自有）、机械组（自有）、Icons（自有）、星球大战（授权）、哈利·波特（授权） [17][18] 财务表现 - 2020-2024年营收复合增速14.22%，2024年营收创历史新高至743亿丹麦克朗（约106亿美元，按汇率0.143换算） [5][22][23] - 美洲为主要市场，收入占比从2020年37.78%增长至2024年48.20% [23] - 毛利率稳定在70%左右，净利率维持在20%左右，强品牌力支撑溢价空间 [5][25] 发展历程与产业链迁移 1. **1932-1997年**：中下游筑基阶段，从木质玩具工坊转型标准化积木制造商，依赖外部IP授权 [6][27][36] 2. **1998-2010年**：上游探索起点，通过《星球大战》《哈利·波特》IP授权自救，但过度依赖导致成本压力 [6][37][45] 3. **2011-2020年**：上游纵深拓展，推出自创IP（如《乐高大电影》），拓展客群与授权版图 [6][46][51] 4. **2021年至今**：构建IP全产业链生态，上游开发运营IP（影视、文化符号、用户共创），中游全球布局5家工厂，下游通过零售店+主题乐园（全球12家）触达消费者 [6][52][55][56] 竞争优势 1. **精准客群定位**：41个主题系列覆盖全年龄段，线下分区陈列+线上差异化营销 [7][59][64] 2. **产品乐高化**：用积木语言解构IP（如Q版风暴兵、霍格沃茨城堡积木化），结合标准化体系（1958年专利技术）形成文化符号 [7][65][68] 3. **创新与粉丝共创**：通过LEGO Ideas平台将用户设计量产（如打字机套装），粉丝从消费者变为参与者 [7][71][72] 投资建议与标的 - 国内IP潮玩行业处于发展早期，建议关注： - 泡泡玛特（9992.HK）：2025E市盈率56.13倍，2026E市盈率35.59倍 [11] - 布鲁可（300590.SZ）：2025E市盈率20.46倍，2026E市盈率12.57倍 [11] - 名创优品（9896.HK）：2025E市盈率17.93倍，2026E市盈率13.94倍 [11]

格隆汇9月5日｜摩根士丹利报告称，8月外国投资者继续向中国股市投入资金，但速度较上个月有所放 缓，净流入金额为9亿美元，少于7月的27亿美元，买盘大多由被动管理基金驱动。大摩指出，被动基金 资金流入总额为14亿美元，低于7月的39亿美元，其中美国的被动基金仍然是主力。相比之下，主动型 外国基金资金流出5亿美元，为2023年年中以来最大。 大摩表示，截至8月底，今年流入中国股市的外 国被动资金总和达到130亿美元，已超过2024年全年总额70亿美元。今年以来外国主动资金共计流出110 亿美元，较2024年流出240亿美元的步伐放缓。外国纯多头基金的累计流入进一步升至10亿美元，逆转 2024年流出170亿美元的局面。 报告称，宁德时代、泡泡玛特和紫金矿业是本季度迄今被加仓最多的个 股。美团、中国石油和建设银行是被减仓最多的个股。 摩根士丹利还观察到高净值投资者参与中国A股 的程度加大，以及资金从货币市场基金转入股票基金的早期迹象。 ...

全球市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道琼斯指数涨0.77%至45621.29点 标普500指数涨0.83%至6502.08点 纳斯达克综合指数涨0.98%至21707.69点[3][25] - 芯片股表现强劲 西部数据涨超5% 美光科技涨超4%[3] - 大型科技股走强 亚马逊涨超4%创5月以来最大涨幅 特斯拉涨超1%[3] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌1.11%至7851.36点 阿里巴巴跌超4% 蔚来跌超3% 小鹏汽车跌超2%[3][26] - 欧洲股市涨跌不一 德国DAX指数涨0.74%至23770.33点 法国CAC40指数跌0.27%至7698.92点 英国富时100指数涨0.42%至9216.87点[5] 大宗商品市场 - 贵金属期货普遍收跌 COMEX黄金期货跌0.91%至3602.40美元/盎司 COMEX白银期货跌1.77%至41.32美元/盎司[4] - 国际油价集体下跌 美油主力合约跌0.98%至63.34美元/桶 布伦特原油主力合约跌1.11%至66.85美元/桶[4] 宏观经济与政策 - 央行宣布9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作 期限3个月[6] - 欧元区二季度GDP同比终值公布 美国8月失业率数据公布[2] - 美国8月29日当周EIA汽油库存变动数据公布[2] 科技与制造业发展 - 工信部印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 目标规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速7%左右 全行业年均营收增速5%以上[7] - 到2026年预期实现服务器产业规模超过4000亿元 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率超过40%[7] - 阿里云Al Agent开发者大会将于9月5日举办[2] - 2025世界智博会在重庆开幕 聚焦人工智能+和智能网联新能源汽车主题[9] 企业动态与行业发展 - 华为发布新款折叠屏手机Mate XTs非凡大师 搭载麒麟9020芯片性能提升36% 256GB版本售价17999元[14] - 博通第四财季AI芯片收入展望超预期 预计AI半导体收入62亿美元 高于分析师预估的58.2亿美元[23] - 智元机器人预中标湖北人形机器人创新中心项目 投标报价3101.61万元[16] - 字节跳动二季度辞退100名违规员工 其中8人涉嫌刑事犯罪移交司法机关[13] 金融行业动态 - 农业银行总市值达2.55万亿元 首次超越工商银行成为A股市值第一[20] - 农业银行A股年内涨幅超47.1% 港股涨幅超29.3%[20] - 中国银联终止花旗中国的成员资格[17] 消费与零售行业 - 泡泡玛特迷你版Labubu二手价格普降 部分款式价格较发售前期下降10%-60%[19] - 国务院办公厅发布推进体育产业高质量发展意见 目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元[8] 国际贸易与关系 - 商务部回应中国首起反规避调查 决定对原产于美国的进口相关光纤产品实施反规避措施[7] - 特朗普签署行政命令正式实施美日贸易协议 调整日本进口商品关税[10]

今年4月，乐高集团在越南开设了一家新工厂，未来将为亚太地区供应积 木玩具，这是集团在全球的第六家工厂。与此同时，美国弗吉尼亚州的工厂和 配送中心联合项目正在建设中，预计将于2027年开业。今年，乐高还开设了24 家新店，使专卖店总数达到54个国家的1079家。 乐高今年投入了大量资金以满足需求。乐高植物园（即可以用乐高积木搭 建花草的乐园）在情人节和母亲节期间取得了巨大成功，与一级方程式赛车运 动组织的新合作也带来了收入增长。 （原标题：乐高集团上半年再次创下销售纪录） 《贝林时报》8月27日报道，数据显示，丹麦玩具集团乐高再次成功创下 销售纪录，今年上半年玩具销量达346亿克朗，比去年同期增加36亿丹麦克 朗，增幅达12%，税后利润65亿丹麦克朗，比2024年上半年增加5亿丹麦克 朗。这一增长得益于乐高推出的314个新套装。 ...

韩国AI陪伴玩偶案例 - 韩国政府与初创企业Hyodol合作向数万名独居老人发放AI陪伴玩偶以应对老龄化社会问题[1][2] - 韩国65岁以上老人占比达20% 2024年底正式进入超老龄化社会 护工缺口达99万人 养老基金预计2056年见底[2] - AI玩偶成本仅为护工年收入一小部分 内置ChatGPT技术 支持24小时陪聊 用药提醒 红外异常检测并自动通知护工[3][5] - Hyodol项目已在韩国部署1.2万台AI玩偶 成为老人情感陪伴与基础看护的科技解决方案[6] 全球AI玩具市场现状 - 2024年全球AI玩具市场规模达110亿美元 2030年预计增至580亿美元 年均增速超20%[9] - 中国AI玩具市场规模2030年将突破百亿元 年复合增长率超70%[9] - AI玩具通过多模态交互 情感识别 上下文记忆和自适应学习技术实现拟人化互动 消费群体覆盖儿童 年轻人及老年人[10] 中国AI玩具竞争格局 - 传统玩具巨头如实丰文化推出AI魔法星等产品 通过对大模型二次训练优化儿童对话交互 2025年上半年营收同比增长22%[13] - 科技新锐企业跃然创新推出AI挂件BubblePal 累计销量突破20万台 支持多语言对话及AI故事共创 采用模拟人类记忆的遗忘逻辑算法[16] - 科大讯飞推出7911儿童交互开发套件 搭载童言识别引擎和童语理解模型 可识别70多种情绪 具备低算力低功耗特性[20] - 行业形成传统巨头 科技新锐与互联网大厂三方竞逐格局 各方凭借技术 IP资源及渠道优势加速布局[12] 代表性企业动态 - 美泰与OpenAI合作 将为芭比等经典IP注入AI技术 2024年推出首款AI娃娃[7] - 跃然创新获得奥特曼 小猪佩奇等知名IP授权 完成2亿元A轮融资用于新品研发[18] - 京东发布JoyInside技术方案 联合火火兔等品牌推出AI版Labubu产品[7]