核心观点 - 地缘政治紧张局势（格陵兰危机）出现缓和，导致原油价格小幅上涨，黄金价格从历史高位回落，基本金属价格普遍走高 [1][6][8] 原油市场 - 油价小幅上涨，WTI原油上涨不到1%，收于每桶61美元下方，3月WTI原油合约结算价上涨0.4%至每桶60.62美元 [2][4] - 3月布伦特原油合约结算价上涨0.5%至每桶65.24美元 [5] - 价格上涨主要受地缘政治因素驱动：1) 格陵兰危机缓和，特朗普宣布不会对反对其获得格陵兰的欧洲国家加征关税 [2]；2) 市场对美国可能针对伊朗采取军事行动的担忧再度升温 [2] - 国际能源署上调了其对2026年全球石油需求增长的预测，略微削减了所预计的供应过剩规模，为市场提供支撑，但预测仍显示油市将面临显著的供应过剩 [2] - 美国严寒天气推动能源品整体走高，柴油期货收涨4% [3] - 市场分析认为油市反应相对温和，价格在区间内交易带有上行偏向，在伊朗局势更清晰前，投资者会趁回调买入 [2] 贵金属市场 - 格陵兰局势降温令黄金创纪录的涨势冷却，黄金回吐稍早涨幅 [6][7] - 现货黄金价格一度触及每盎司4888.42美元的历史新高，纽约时间下午3:23，现货黄金上涨0.6%至每盎司4790.13美元 [7] - 现货白银价格下跌3.3% [7] - 铂金价格一度首次突破每盎司2530美元，但之后回吐全部涨幅，转而下跌0.9% [7] - 美国最高法院大法官对特朗普罢免美联储理事的举动持谨慎态度，这帮助缓解了投资者对美联储利率决策的担忧 [7] 基本金属市场 - 伦敦市场铜价走高，LME期铜上涨0.4%，报12810美元/吨 [8][9] - 高盛集团预测，铜持续流入美国市场的趋势将会延续，这是铜价涨势的一个重要驱动力 [8] - 其他基本金属涨跌互现：LME期铝上涨0.2%，报3115美元/吨；LME期镍上涨2.2%，报17996美元/吨；LME期锌上涨0.1%，报3175.5美元/吨；LME期锡上涨4.1%，报51417美元/吨；LME期铅下跌0.3%，报2022美元/吨 [9][19]

原油市场行情动态 - 1月12日，WTI主力原油期货收于59.5美元/桶，上涨0.38美元，涨幅0.64% [7][23] - 布伦特主力原油期货收于63.87美元/桶，上涨0.53美元，涨幅0.84% [7][23] - 中国INE原油期货收于435.4元/桶，下跌0.07% [7][23] - 美国RBOB汽油期货收于1.7938美元/加仑，上涨0.74% [3][19] - 英国ICE柴油期货收于626.50美元/吨，下跌0.83% [3][19] 地缘政治主导短期油价波动 - 新年以来，特朗普政府的一系列措施引发市场不安，油价波动节奏完全聚焦于美国动作 [5][21] - 市场关注点从委内瑞拉转向伊朗国内动荡及美以外部干预，伊朗宣称已“完全控制”国内局势后市场担忧一度降温 [5][21] - 夜盘时段，因特朗普威胁干预及宣布对与伊朗有商业往来的国家加征25%关税，市场担忧升温，油价从回落中再次冲高 [5][9][21][25] - 地缘因素已成为年初市场关注焦点，主导油价短期波动，为市场注入了破坏性的政治风险 [6][22] 委内瑞拉石油控制权争夺新格局 - 在争夺委内瑞拉原油控制权的竞争中，全球大宗商品贸易商维多和托克已领先于持观望态度的美国石油巨头，成为早期赢家 [8][24] - 美国政府选择与大型贸易商合作，因其能更快恢复委内瑞拉石油出口流动，以便为美方支持的临时政府提供资金 [8][24] - 托克和维多已获得初步特殊许可，托克预计将于本周装载首批货物 [8][24] - 贸易商的关键优势在于全球销售网络、船队、物流能力以及更高的风险承受能力和业务敏捷性 [8][24] - 美国石油巨头（如埃克森美孚）因法律风险、合规及声誉问题却步，明确表示委内瑞拉目前“不具备投资价值” [8][9][24][25] - 美国政府通过控制销售银行账户及特朗普签署行政命令，为贸易公司提供保护，以应对债权人扣押风险 [8][24] - 实际操作面临挑战，如参与贸易的“影子舰队”油轮老旧且不合规，以及从该国破败港口运出原油存在困难 [8][13][24][29] 伊朗局势紧张加剧市场不确定性 - 伊朗外长指责美国与以色列参与了自2025年12月28日起逐步升级的国内骚乱 [9][25] - 白宫正在权衡伊朗的核谈判提议，特朗普倾向于对伊朗发动打击，但尚未作出最终决定 [9][25] - 特朗普宣布，任何与伊朗有商业往来的国家，需对所有与美国的商业活动支付25%的关税 [9][25] - 美国内政部长伯古姆称，正在见证一场历史性转变，欧佩克（OPEC）的影响力将被削弱 [6][11][22][27] 原油市场供需基本面分析 - 原油市场现实供应仍充足，中东实货市场表现较弱，现货迪拜对掉期的贴水扩大10美分至每桶-37美分，显示即期供应充裕 [6][12][22][28] - 印度炼油商HPCL购入200万桶卡夫吉和上扎库姆原油，表明实物需求依然存在 [11][27] - 高盛报告指出，尽管地缘风险驱动波动，但今年供应浪潮可能造成市场过剩，油价或趋于下行 [13][29] - 市场处于复杂平衡：地缘事件提供溢价支撑，而结构性供应增长与部分产油国出口恢复预期构成下行压力 [13][29]

油价市场表现 - 周四原油期货价格大幅反弹，结束二连跌，WTI主力合约收涨3.16%至57.76美元/桶，布伦特主力合约收涨3.39%至61.99美元/桶，INE原油期货收涨1.58%至424.6元/桶，盘中最高涨幅一度突破5% [5][9][21][25] - 美国RBOB汽油期货上涨3.88%至1.7603，英国ICE柴油期货上涨1.46%至609.25 [3][19] - 此次大涨发生在大宗商品普遍回调的背景下，表现抢眼，是对过去几天过度悲观情绪的修正性宣泄 [5][6][21][22] 地缘政治影响因素 - 美国能源部长宣称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，销售收入将存入美国政府控制的账户，并称将创造条件让美国大型油企进入委内瑞拉 [7][13][23][29] - 美国政府此前宣扬将控制委内瑞拉石油资源并大幅提产，甚至提出让委内瑞拉石油产量一年内提升50%的口号，但市场认为此目标难以实现，且在美国封锁下委内瑞拉产量已连续下滑 [6][22] - 伊朗地区风险连续第四天推动油价，中东地区风险正在进一步酝酿，多国已提醒在以色列和伊朗的公民注意风险 [7][23] - 美国近期一系列侵犯他国利益的操作引发全球不安，其外交政策增加了市场的不确定性 [7][23] 原油供需基本面 - 欧佩克12月原油日均产量略高于2900万桶，保持稳定，委内瑞拉日产量下降约14%至83万桶的两年低点，但被伊拉克日增产8万桶至437万桶/日所抵消 [10][26] - 全球石油库存再次增长，供应过剩压力仍是油价最核心的驱动因素 [8][24] - 八个主要欧佩克+成员国已同意在一季度冻结产量，暂停了去年实施的大规模供应复苏计划 [10][26] 委内瑞拉产能与投资分析 - 据睿咨得能源分析，仅为了将委内瑞拉原油产量维持在110万桶/日水平，未来15年就需要约530亿美元投资 [11][27] - 在新增投入有限的情况下，未来2-3年内委内瑞拉最多只能新增供应约30万桶/日 [11][27] - 若要将产量提升至140万桶/日以上，需在2026年至2040年间每年稳定投入80亿-90亿美元，到2032年产量有望恢复至200万桶/日，2040年达到300万桶/日 [11][27] - 为实现2040年产量300万桶/日的情景，未来2-3年内至少需要引入300亿-350亿美元国际资本，2026-2040年期间所需资本支出总额约1830亿美元 [12][28] 市场观点与展望 - 初步判断油价大涨是对前几天地缘定价的修正，情绪宣泄后反弹行情难言持续性 [8][24] - 除非伊朗地区风险激化，否则油价的反弹空间有限且难以持续 [8][24] - 油价面临的影响因素复杂，行情有明显的不确定性和高波动特征 [8][24] - 一季度重点建议维持对油价逢高沽空的思路 [8][24]

原油市场行情数据 - 2025年12月31日，WTI主力原油期货收于57.95美元/桶，跌幅0.22% [6][19] - 布伦特主力原油期货收于61.33美元/桶，跌幅0.26% [6][19] - 中国INE原油期货收于437元/桶，跌幅0.36% [6][19] - 美国RBOB汽油期货收于1.7330美元/加仑，涨幅0.31% [3][16] - 英国ICE柴油期货收于625.50美元/吨，涨幅1.01% [3][16] 市场核心观点与短期驱动 - 周二油价冲高回落，地缘政治扰动（俄乌、中东、委内瑞拉）提供短期支撑，但难以改变供应过剩的基本面格局 [4][17] - 12月是下半年供应过剩压力最小的窗口，因欧美假期消费旺季及中国等消费国加大采购 [4][17] - 进入2026年1月后，供应过剩压力预计将再次增加，给油价带来压力 [4][17] - 原油市场供应过剩压力是决定油价低点的最核心因素，当前位置不建议追涨 [5][18] 供需基本面数据 - 美国API数据显示，最新一期美国原油、汽油及柴油库存均呈现累库，数据利空油价 [4][17] - 美国EIA数据也显示，截至12月19日当周，因炼油活动放缓且进口下降，美国原油、汽油和馏分油库存均上升 [8][21] - 中国12月海运原油进口量将创历史新高，超过1250万桶/日，目前平均卸货量超过1220万桶/日 [7][20] - 中国陆上原油库存达到12亿桶的历史最高水平，进口激增正直接推动库存建设 [7][20] 地缘政治与供应中断事件 - 乌克兰12月至少发动24起针对俄罗斯炼油厂、海上设施及管道的袭击，创月度新高，加剧俄罗斯出口压力 [4][10][17][23] - 俄罗斯政府预计今年石油和天然气收入将降至预算收入的23%，创历史新低 [10][23] - 沙特要求阿联酋在24小时内从也门撤军，并停止一切军事支持，中东地缘紧张局势升温 [9][22] - 因恶劣天气，哈萨克斯坦原油出口通道——里海管道财团已暂停黑海终端石油出口 [8][21] - 受乌克兰袭击俄黑海终端影响，哈萨克斯坦12月石油产量下降约6%，主要因田吉兹油田减产 [8][21] 其他市场与价格动态 - 中东原油市场月末波动加剧，迪拜原油现货升水稳定，阿曼和穆尔班原油价格大幅下跌 [8][21] - 现金迪拜对掉期升水下降1美分至每桶72美分，现金迪拜价格为每桶61.75美元 [8][21] - 新加坡现货市场交易活跃，价格集中在每桶61.70至61.80美元区间 [8][21] - 美元指数报98.22，涨幅0.23%；道琼斯工业指数报48367.06，跌幅0.2% [6][19]

原油市场动态 - 油价在震荡交易中小幅走低，WTI原油跌至5月以来最低水平，收于每桶58美元下方[2][11] - 1月交割的WTI原油期货合约下跌0.28%，收于57.44美元[4][12]，2月布伦特原油下跌0.26%，收于每桶61.12美元[5][13] - 市场对明年供应将超过需求的共识增强，将油价推向自10月中以来区间的下沿，对布伦特原油的看空押注升至七周高位[3][11] - 柴油期货下跌约1.4%，对整个石油板块构成最大拖累[3][11] - 市场交投清淡，交易员因假期和盈利艰难在承担风险方面更加谨慎，共同促成了震荡走势[3][11] 基本金属市场动态 - 铜价周五创下两个月来最大单日跌幅，下跌3%，为10月10日以来最大跌幅[6][14] - 铜价从历史高位回落，收于伦敦金属交易所每吨11515美元，周跌幅为0.9%[7][15] - 铜价下跌主因美国科技股抛售重新引发对铜需求前景的担忧，部分交易员了结头寸以弥补股市亏损[6][14] - Marex分析师指出，铜是在人工智能领域最前端的金属，其价格受人工智能股票波动影响最大[6][14] - LME其他金属价格也悉数走低[7][15] 贵金属市场动态 - 黄金价格周五收窄盘中涨幅，现货黄金最终上涨0.4%，报4298.46美元/盎司[9][17] - 美联储官员的言论令交易员对押注明年货币政策进一步放松变得更加谨慎，金价一度下跌多达0.5%[8][9][16][17] - 克利夫兰联储行长倾向于通过更具限制性的利率来压制通胀，堪萨斯城联储行长因此反对本周的降息决定[8][16] - 美国股市下跌导致部分投资者了结金属头寸以弥补其他资产损失[8][16] - 白银现货价格下跌2.9%，报61.7153美元/盎司[9][17]