投资评级 - 投资评级为增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入14644亿元同比增长2525%归母净利润1223亿元同比增长4582%基本每股收益221元同比增长4636% [7] - 2025年上半年毛利率2033%与去年同期持平净利率843%同比提升119pct [7] - 2025年二季度营业收入7852亿元同比增长2990%归母净利润640亿元同比增长4115% [7] - 2025年二季度销售费用率126%同比+035pct管理费用率147%同比-049pct研发费用率855%同比-011pct [7] 业务表现 - 智能座舱业务收入9459亿元同比增长1876%毛利率1975%同比+015pct [7] - 智能驾驶业务收入4147亿元同比增长5549%毛利率1974%同比+080pct [7] - 网联业务等收入1038亿元同比减少211%毛利率2792%同比-133pct [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为34604亿元42856亿元52517亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2676亿元3377亿元4190亿元 [7] - 2025-2027年对应PE估值分别为22x17x14x [7] 财务数据 - 2025E营业收入34604亿元同比增长253%归母净利润2676亿元同比增长335% [6] - 2026E营业收入42856亿元同比增长238%归母净利润3377亿元同比增长262% [6] - 2027E营业收入52517亿元同比增长225%归母净利润4190亿元同比增长241% [6] - 2025E EPS482元PE220xPB54x [6] - 2026E EPS609元PE174xPB45x [6] - 2027E EPS755元PE140xPB37x [6] 成长性指标 - 2025E营业收入增长率253%净利润增长率335% [6] - 2025E ROE244%同比+36pct [6] - 2025E毛利率205%同比+06pct营业利润率81%同比+05pct [6] 运营效率 - 2025E固定资产周转天数27天同比-3天 [8] - 2025E应收账款周转天数106天同比-3天 [8] - 2025E存货周转天数55天同比-2天 [8]