报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期美伊紧张局势料延续，避险资金或支撑金银价格走高，金价有望挑战历史新高，但后续若冲突强度不及预期或有回调压力；中长期地缘裂痕加深与美元信用弱化逻辑未变，黄金吸引力仍存；操作建议逢低布局多单为主并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价49.3元/克，环比上涨；沪银主力合约收盘价24431元/千克，环比上涨 [2] - 沪金主力合约持仓量增加4447手，沪银主力合约持仓量减少883手 [2] - 沪金主力合约成交量增加125220手，沪银主力合约成交量增加136309手 [2] - 沪金仓单数量为0，无环比变化；沪银仓单数量为309436千克，环比增加2840千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1199.45元/克，环比上涨；华通一号白银现货价23490元/千克，环比上涨 [2] - 沪金主力合约基差7.16元/克，环比上涨；沪银主力合约基差337元/克，环比上涨 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1101.33吨，环比增加3.43吨；SLV白银ETF持仓15992.40吨，环比减少104.25吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159177张，环比减少738张；白银CFTC非商业净持仓环比减少1743张 [2] - 黄金季度总供应量1302.80吨，环比下降0.19吨；白银年度总供应量32056吨，环比增加482吨 [2] - 黄金季度总需求量1345.32吨，环比增加79.57吨；白银年度总需求量35716吨，环比减少491吨 [2] - 美元指数97.64，环比下降0.15；10年美债实际收益率1.72，环比下降0.02 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数19.86，环比上涨1.23；CBOE黄金波动率指标33.23，环比上涨0.16 [2] - 标普500/黄金价格比1.32，环比下降0.02；金银比58.04，环比下降1.74 [2] 行业消息 - 当地时间2月28日，美国和以色列对伊朗发动空袭，目标是推翻伊朗政权 [2] - 美联储理事米兰主张尽早且大幅度降息，重申2026年需降息100个基点 [2] - 美国1月PPI同比上涨2.9%，预期2.6%，前值3%；环比上涨0.5%，预期0.3% [2] - 美联储到3月降息25个基点概率为6.4%，维持利率不变概率为93.6%；到4月累计降息25个基点概率22.6%，维持利率不变概率为76.2%，累计降息50个基点概率为1.2%；到6月累计降息25个基点概率为43.9% [2] 重点关注 - 3月2日23:00美国ISM制造业PMI [2] - 3月3日00:30亚特兰大联储GDPNow经济增长预测 [2] - 3月3日18:00欧元区CPI同比增速 [2] - 3月4日21:15美国ADP私营就业报告 [2] - 3月5日20:30美国1月贸易帐数据 [2]

股指市场表现与政策环境 - 周四A股主要指数收涨，沪指涨0.47%录得7连阳，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3%，沪深京三市超3700只个股上涨，成交额1.94万亿元 [2] - 股指期货市场围绕10月以来的中枢下沿持续震荡，大小盘指数分化有限，板块轮动频繁，市场情绪相对温和 [2] - 12月政治局会议与中央经济工作会议相继召开，短期内政策对市场影响有望增强，会议提及“实现‘十五五’良好开局”，预计明年5%的GDP增长目标不变 [2] - 政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展”，强调“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，提振居民收入和消费能力是宏观通胀预期回升的重要条件 [2] - 会议强调“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”，表明明年财政与货币政策组合发力不会改变，规模可能较今年小幅提升 [2] - 海外方面，美联储如期降息25bp并重启扩表，但点阵图显示2026年降息预期存在分化，美股科技股出现震荡，日本央行近期将召开议息会议，需关注其加息对套息交易资金的影响 [2][7] 国债与货币政策 - 周四国债期货主力合约普遍下跌，30年期跌0.24%，10年期跌0.02%，5年期跌0.03%，2年期跌0.02% [3] - 中国央行12月25日开展1771亿元7天期逆回购，利率1.4%，并预告开展4000亿元MLF操作，当日公开市场有883亿元逆回购和3000亿元MLF到期，实现净投放1888亿元 [3] - 资金面方面，DR001下行0.3BP至1.26%，DR007上行10BP至1.48% [3] - 中央经济工作会议定调明年继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，但同时强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，预计2026年大方向稳中偏松但降息操作偏谨慎 [3] - 短期来看，央行时隔近三月重启14天期逆回购，显现维稳资金面态度，资金面持续宽松，但经济保持韧性、物价回暖，央行降息偏谨慎，债市震荡格局难改 [4][8] 贵金属市场动态 - 隔夜外盘休市，沪金沪银震荡走高，沪银主力涨幅达5.5%至18131元/千克，价格再创历史新高 [5] - 日本政府计划于2026财年推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元，较2025财年增长6.3%，预算增速远超当前通胀水平 [5] - 地缘政治方面，乌总统表示讨论加快实现“真正和平”的时间安排 [5] - 近期贵金属市场再现过热情绪，金银表现坚挺，也支撑了铂钯价格，但昨日铂钯期货巨震显示出市场分歧和风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五晚特朗普发出贸易谈判软化信号，避险情绪缓和，贵金属多日连涨后回落 [8] - 后市关注美国政府停摆、地区性银行信贷爆雷、中美谈判等风险事件进展，即便回调也是健康表现，中长期上涨基础未变 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天窄幅波动，伦敦金交投于4260美元附近，伦敦银交投于52.1美元附近；受外盘驱动，沪金收跌1.63%报970.32元/克，沪银主力合约收跌3.99%报11742元/千克 [3] - 美元指数：高开低走，交投于98.5附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率低位盘整，交投于4.024%附近 [5] - 人民币汇率：兑美元窄幅波动，交投于7.1229附近 [6] 重要资讯 - 关税动向：何立峰与美国财政部长、贸易代表视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商；特朗普签署行政令，对进口中型和重型卡车征收25%关税 [7] - 美联储观察：10月降息25个基点概率为99%，降息50个基点概率为1%；12月累计降息50个基点概率为94%，累计降息75个基点概率为6% [7] - 地缘冲突：特朗普称美或不向乌提供“战斧”，与普京会面是“双边会晤” [7] 逻辑分析 - 上周五晚特朗普贸易谈判软化信号致避险情绪缓和，贵金属回落，后市关注风险事件进展，中长期上涨基础未变 [8][10] 交易策略 - 单边：沪金背靠5日均线轻仓试多，沪银背靠10日均线附近支撑轻仓试多 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势：展示美元与伦敦金、伦敦银走势图表 [16][17] - 实际收益率与贵金属走势：展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [19][25] - 内外盘期货走势：展示内外盘黄金、白银走势图表 [20] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势及黄金td - 交割月期货合约、白银td - 交割月期货合约走势图表 [27][29] - 内外价差：展示内盘黄金期货溢价、内外盘白银期货价差图表 [31] - 金银比：展示上期所金银比、Comex金银比图表 [37][39] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF持仓、SLV白银ETF持仓图表 [41][43] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [45][46] - 期货库存：展示沪金、沪银库存图表 [47][49] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [48][50] - TD数据：展示黄金td递延费、白银td递延费及黄金td交收量、白银td交收量图表 [52][59] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率及美债收益率图表 [57]