报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][13] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比大幅增长，2025年一季度延续增长态势；多项扩产工作同步进行，集团资产有进一步注入预期，核心产品产销规模有望持续提升；作为国内以锡矿和锑矿为主的企业，有望享受锡价和锑价上涨带来的利润弹性 [1][3][8][13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年营收46.31亿元，同比+44.68%，归母净利润6.58亿元，同比+87.72%；24Q4营收12.15亿元，环比+4.65%，归母净利润1.17亿元，环比-38.76%；2025年一季报营收12.45亿元，同比+20.16%，归母净利润1.53亿元，同比+12.07% [1][6] - 预计2025 - 2027年营收为54.69/59.75/64.99亿元，同比增速18.1%/9.3%/8.8%；归母净利润为11.74/12.85/14.00亿元，同比增速78.5%/9.4%/8.9% [3][13] 核心产品产销 - 2024年锡精矿产量6965吨，同比+7.15%，锡锭产量1.13万吨，同比+57.05%，锡锭销量1.08万吨，同比+58.22%；锌精矿产量5.41万吨，同比+17.87%，锌精矿销量1.67万吨，同比-13.74%，锌锭产量3.39万吨，同比+27.74%，锌锭销量3.42万吨，同比+30.33%；铅锑精矿产量1.54万吨，同比+9.17%，铅锑精矿销量1.39万吨，同比-1.60% [8] - 2025年生产计划矿山锡、锌、铅锑金属矿产量合计8.52万吨，委托加工锡锭、锌锭产品产量合计3.54万吨 [1][8] 业务利润结构 - 2024年锡锭业务毛利7.38亿元，占毛利总额39.43%，铅锑精矿业务毛利5.51亿元，占毛利总额29.46%，锌锭和锌精矿业务毛利3.40亿元，占毛利总额18.17% [2][8] 财务数据 - 截至2025年一季度末，资产负债率37.36%，在手货币资金10.44亿元，同比+24.56%，在手存货8.75亿元，同比+89.83% [9] - 2024年销售费用约1140万元，同比+38.90%，管理费用约2.76亿元，同比+9.25%，研发费用约1.06亿元，同比+88.20%，财务费用约3073万元，同比-58.65%；计提资产减值准备减少利润总额约4861万元 [9] - 2024年拟不进行利润分配，不进行资本公积金转增股本和送股 [9] 资源增储与项目推进 - 2024年末铜坑矿、高峰矿、佛子矿保有矿石资源量约6279万吨，保有锡、锑等资源金属量约326万吨 [2][12] - 推进项目扩产扩能，包括铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目、高峰矿100 + 105号矿体深部开采工程项目；2024年佛子矿注入上市公司，华锡集团承诺2024 - 2026年累计净利润不低于1.18亿元，2024年佛子公司实现净利润6617.68万元，完成总业绩承诺的56.06% [2][12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][13] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比大幅增长，2025年一季报也实现同比增长，但24Q4利润环比下降，主要因研发费用提升和计提资产减值损失 [1][6] - 多项扩产工作同步进行，集团资产有进一步注入预期，核心产品产销规模有望持续提升，有望充分享受锡价和锑价上涨带来的利润弹性 [1][8][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收46.31亿元，同比+44.68%；归母净利润6.58亿元，同比+87.72%；扣非净利润6.33亿元，同比+97.63%；经营活动现金流量净额12.37亿元，同比+35.17% [1][6] - 24Q4营收12.15亿元，环比+4.65%；归母净利润1.17亿元，环比-38.76%；扣非净利润1.12亿元，环比-40.92% [1][6] - 2025年一季报营收12.45亿元，同比+20.16%；归母净利润1.53亿元，同比+12.07%；扣非净利润1.49亿元，同比+18.92%；经营活动现金流量净额-617万元，同比-104.97% [6] - 预计2025 - 2027年营收为54.69/59.75/64.99亿元，同比增速18.1%/9.3%/8.8%；归母净利润为11.74/12.85/14.00亿元，同比增速78.5%/9.4%/8.9%；摊薄EPS为1.86/2.03/2.21元，当前股价对应PE为10.4/9.5/8.7倍 [3][13] - 截至2025年一季度末，资产负债率为37.36%；在手货币资金10.44亿元，同比+24.56%，在手存货8.75亿元，同比+89.83% [9] - 2024年销售费用约1140万元，同比+38.90%，管理费用约2.76亿元，同比+9.25%，研发费用约1.06亿元，同比+88.20%，财务费用约3073万元，同比-58.65%；计提资产减值准备减少利润总额约4861万元 [9] - 2024年拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本和送股 [9] 核心产品产销 - 2024年锡精矿产量6965吨，同比+7.15%，锡锭产量1.13万吨，同比+57.05%，锡锭销量1.08万吨，同比+58.22% [8] - 2024年锌精矿产量5.41万吨，同比+17.87%，锌精矿销量1.67万吨，同比-13.74%，锌锭产量3.39万吨，同比+27.74%，锌锭销量3.42万吨，同比+30.33% [8] - 2024年铅锑精矿产量1.54万吨，同比+9.17%，铅锑精矿销量1.39万吨，同比-1.60% [8] - 2025年生产计划矿山锡、锌、铅锑金属矿产量合计8.52万吨，委托加工锡锭、锌锭产品产量合计3.54万吨 [1][8] 业务利润结构 - 2024年锡锭业务毛利7.38亿元，占毛利总额39.43%，铅锑精矿业务毛利5.51亿元，占毛利总额29.46%，锌锭和锌精矿业务毛利3.40亿元，占毛利总额18.17% [2][8] 资源增储与项目推进 - 2024年推进矿山生产探矿和矿区深边部地质找矿勘查工作，截至年末，铜坑矿、高峰矿、佛子矿保有矿石资源量约6279万吨，保有资源金属量约326万吨 [2][12] - 推进项目扩产扩能，包括铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目、高峰矿100 + 105号矿体深部开采工程项目；2024年佛子矿注入上市公司，华锡集团承诺其2024 - 2026年累计净利润不低于1.18亿元，2024年实现净利润6617.68万元，完成总业绩承诺的56.06% [2][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现收入 46.31 亿元，同比+58.40%；归母净利润 6.58 亿元，同比+109.79%。4Q24 收入为 12.15 亿元，环比+4.65%，同比+26.96%；归母净利润为 1.17 亿元，环比-38.76%，同比+43.34%。1Q25 收入为 12.45 亿元，环比+2.40%，同比+29.17%；归母净利润为 1.53 亿元，环比+30.75%、同比+22.46% [2] - 4Q24 年底计提大额减值和费用影响业绩表现，主营产品价格有跌有涨，销量和单位毛利也有不同变化，毛利和毛利率环比下降，期间费用增加并计提资产减值 [3] - 1Q25 自产锡、锑销量下滑，2Q25 业绩表现值得期待，主营产品价格有涨有跌，毛利和毛利率环比下降，继续看好锑、锡价格上行 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 59/68/73 亿元，归母净利润分别为 12.3/15.6/17.5 亿元，EPS 分别为 1.94/2.46/2.76 元，对应 PE 分别为 10/8/7 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,924|4,631|5,974|6,772|7,320| |营业收入增长率|396.33|58.40%|29.01%|13.36%|8.09%| |归母净利润(百万元)|314|658|1,225|1,558|1,745| |归母净利润增长率|1629.78|109.79%|86.25%|27.18%|11.99%| |摊薄每股收益(元)|0.496|1.040|1.937|2.463|2.758| |每股经营性现金流净额|1.42|1.96|4.32|4.39|4.94| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.95%|16.45%|26.03%|27.78%|26.35%| |P/E|25.38|16.36|10.46|8.23|7.34| |P/B|2.27|2.69|2.72|2.28|1.94|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表：主营业务收入、毛利等指标呈现增长趋势，成本、费用等占比有不同变化 [11] - 资产负债表：货币资金、应收款项等项目金额有变动，资产和负债结构也有相应变化 [11] - 现金流量表：经营活动、投资活动和筹资活动现金净流有不同表现，净利润等指标也有增长 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|0|0|0|8| |增持|0|0|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|2.00|2.00|1.00|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现收入 46.31 亿元，同比+58.40%；归母净利润 6.58 亿元，同比+109.79%。4Q24 收入为 12.15 亿元，环比+4.65%，同比+26.96%；归母净利润为 1.17 亿元，环比-38.76%，同比+43.34%。1Q25 收入为 12.45 亿元，环比+2.40%，同比+29.17%；归母净利润为 1.53 亿元，环比+30.75%、同比+22.46% [2] - 4Q24 年底计提大额减值和费用影响业绩表现，主营产品价格有跌有涨，销量和单位毛利也有不同变化，毛利和毛利率环比下降，期间费用增加并计提资产减值 [3] - 1Q25 自产锡、锑销量下滑，2Q25 业绩表现值得期待，主营产品价格多数上涨，销量有增有减，毛利和毛利率环比下降，继续看好锑、锡价格上行 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 59/68/73 亿元，归母净利润分别为 12.3/15.6/17.5 亿元，EPS 分别为 1.94/2.46/2.76 元，对应 PE 分别为 10/8/7 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,924|4,631|5,974|6,772|7,320| |营业收入增长率|396.33|58.40%|29.01%|13.36%|8.09%| |归母净利润(百万元)|314|658|1,225|1,558|1,745| |归母净利润增长率|1629.78|109.79%|86.25%|27.18%|11.99%| |摊薄每股收益(元)|0.496|1.040|1.937|2.463|2.758| |每股经营性现金流净额|1.42|1.96|4.32|4.39|4.94| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.95%|16.45%|26.03%|27.78%|26.35%| |P/E|25.38|16.36|10.46|8.23|7.34| |P/B|2.27|2.69|2.72|2.28|1.94|[10] 三张报表预测摘要 - **损益表**：主营业务收入、毛利等指标呈增长趋势，成本、费用等占比有不同变化，净利润逐年增加 [11] - **资产负债表**：货币资金、流动资产等逐年增加，负债和股东权益结构也有相应变化 [11] - **现金流量表**：经营活动现金净流、投资活动现金净流和筹资活动现金净流有不同表现，净利润逐年增长 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|8| |增持|0|0|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|2.00|2.00|1.00|[12]

证券代码：600301 证券简称：华锡有色 编号：2025-022 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所关于行业经营性信息披露的相关要求，广西华锡有色金 属股份有限公司（以下简称"公司"）现就 2024 年度主要经营数据披露如下： | | | 主营业务分行业情况 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 分行业 | 2024 年 1-12 月 2024 年 营业收入（元） | 1-12 月 营业成本（元） | 毛利 率（%） | 营业收入 比上年同 | 营业成本 比上年同 | 毛利率比上 年同期增减 | | | | | | 期增减（%） | 期增减（%） | （%） | | 有色金属采 选业 | 4,374,892,456.20 | 2,573,397,748.68 | 41.18 | 46.60 | 41.46 | 增加 2.14 个 百分点 | | 有色金属深 加工业 | 114,191,782.74 | 80,422,68 ...

证券代码：600301 证券简称：华锡有色 公告编号：2025-027 | 锌精矿 | 81,344,453.31 | 41,376,003.26 | 49.13 | 25.62 | 5.83 | 增加 9.51 个 百分点 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 其他矿产及 相关产品 | 113,253,122.66 | 72,938,555.63 | 35.60 | 22.67 | 14.62 | 增加 4.52 个 百分点 | | 有色金属深 加工产品 | 41,183,347.11 | 29,014,625.98 | 29.55 | 25.22 | 36.94 | 减少 6.03 个 百分点 | | 监理及相关 业务 | 24,635,795.43 | 19,606,971.77 | 20.41 | -31.27 | -16.55 | 减少 14.04 个百分点 | | | | 主营业务分地区情况 | | | | | | 分地区 | 2025 年 1-3 月 营业收入 | 2025 年 1-3 月 营业成本 | 毛利率 （%） | 营业收入 比上 ...

证券代码：601020 证券简称：华钰矿业 公告编号：临 2025-022 号 西藏华钰矿业股份有限公司 2024 年度生产经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》、 《上市公司行业信息披露指引第十六号——有色金属》要求，现将西藏华钰矿 业股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年度（1-12 月）主要有色金属品种 产销量及盈利情况披露如下（财务数据已经审计）： 币种：人民币 | 主要产品 | | | 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 生产量 | 销售量 | （万元） | （万元） | （%） | | 锌精矿（金属吨） | 19,600.93 | 20,169.87 | 24,002.20 | 11,468.06 | 52.22 | | 铅锑精矿含银（金属吨） | 16,597.92 | 16,953.14 | 53,848.48 | 26,260 ...

业绩总结 - 公司披露2025年第一季度主要有色金属产销量及盈利情况[1] - 各产品营业收入合计25,376.15万元，营业成本合计14,304.08万元[3] 产品数据 - 锌精矿生产量1,001.83金属吨，销售量2,941.61金属吨，毛利率49.55%[3] - 铅锑精矿含银生产量766.54金属吨，销售量2,830.97金属吨，毛利率41.83%[3] - 金精矿生产量134.48kg，销售量199.82kg，毛利率43.06%[3] - 锑精矿生产量1,802.39金属吨，销售量64.29金属吨，毛利率45.60%[3]