文章核心观点 - Sanmina计划于11月9日公布2026财年第四季度业绩 市场普遍预期销售额为34.8亿美元 每股收益为3.27美元 [1] - 2026年每股收益预期在过去60天内有所上升 2027年预期同样上移 [1] - 公司业绩受益于传统合同制造服务增长与AI基础设施扩张 垂直整合运营模式 深度超大规模合作伙伴关系及纪律性执行使其具备捕捉长期增长机会的能力 上调的盈利预期反映投资者信心增强 当前被视为良好投资选择 [19] 盈利预期与修正趋势 - 当前季度（Q1）每股收益预期为3.27美元 7天前为3.27美元 30天前为3.25美元 60天前为3.25美元 修正幅度为+0.62% [2] - 第二季度每股收益预期当前为3.09美元 30天前为3.18美元 修正幅度为-2.83% [2] - EJ期每股收益预期当前为12.12美元 30天前为12.11美元 修正幅度为+0.08% [2] - F2期每股收益预期当前为14.14美元 30天前为13.94美元 修正幅度为+1.43% [2] 盈利超预期历史 - 公司在过去四个季度均超出盈利预期 四季度平均盈利超预期幅度为16.68% [2] - 截至2026年6月的季度 实际每股收益3.31美元 预期2.78美元 差异0.53美元 超预期19.06% [3] - 截至2026年3月的季度 实际每股收益3.16美元 预期2.42美元 差异0.74美元 超预期30.58% [3] - 截至2025年12月的季度 实际每股收益2.38美元 预期2.15美元 差异0.23美元 超预期10.70% [3] - 截至2025年9月的季度 实际每股收益1.67美元 预期1.57美元 差异0.10美元 超预期6.37% [3] - 四季度平均差异为0.40美元 [3] 盈利预期模型信号 - 公司当前ESP为-0.46% 扎克斯评级为第2级（买入） 正ESP与第1至第3级评级的组合未同时具备 模型未得出四季度盈利超预期的结论 [4][5] 业绩驱动因素 - AI数据中心快速扩张持续作为公司增长的主要引擎 高性能网络 存储和加速计算项目推动核心业务及新整合的ZT Systems业务订单量强劲 [8] - ZT Systems收购扩大了公司在加速计算领域的布局 并创造更多机会将内部组件 电源 液冷和制造能力应用于更广泛客户群 管理层持续投资自动化 电力基础设施 液冷和测试单元产能 同时推进垂直整合协同效应 [9] - 预生产验证工作的积极合作及企业选择的强劲非经常性工程服务推动公司盈利能力提升 公司通过使工程投资与客户不断变化的制造需求对齐来强化竞争地位 42Q互联制造平台提升工厂和供应商的可见性 实现更高效的生产管理和更快的运营决策 这些因素预计对财务业绩产生有利影响 [10] 股价表现 - 过去一年公司股价下跌19.2% 行业跌幅为3.3% 公司表现不及同业Flex Ltd.（上涨18.3%） 但优于Celestica Inc.（下跌33%） [11] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为9.98倍 低于行业的13.66倍及均值17.31倍 相对行业处于折价交易状态 [12] 运营模式与终端市场 - 公司一体化运营模式涵盖产品设计 工程 组件制造 系统组装 测试 物流和售后市场服务 使客户能够在整个产品生命周期内与单一合作伙伴整合制造 随着需求转向需要更高系统集成水平的复杂云和AI基础设施平台 该模式价值日益凸显 [16] - 公司服务于工业与能源 医疗 国防与航空航天 汽车与运输 通信网络 云与AI基础设施等多个终端市场 降低对单一终端市场的依赖 通信网络和云与AI基础设施持续推动增长 多行业广泛参与有助于平抑周期性波动 [17] 现金流指标 - 公司过去十二个月现金流转换率为292.5% 中位数为389.9% 自由现金流转换率为192.9% 中位数为236.6% 两者虽低于公司历史水平但仍保持强劲 近期现金生成受益于营运资金变动 同时公司在产能 自动化 液冷和电力基础设施方面支出较大 [18]