文章核心观点 - 洛克希德·马丁与Palantir第三季度财报均超预期并上调指引，但中期选举后民主党胜利引发五角大楼预算压力担忧，两只股票均大幅下跌 [2][7] - 两家公司代表截然不同的国防商业模式：洛克希德依靠长期合同结构抵御预算风险，Palantir则押注企业AI实现多元化增长 [1][5][6] - 洛克希德在预算争斗期更具防御性，Palantir增长更强但估值极高（市盈率近227倍），续约容错空间有限 [9] 洛克希德·马丁业绩与合同结构 - 每股收益7.97美元，超出预期7.52美元；营收207.1亿美元，同比增长11.3% [3] - 导弹与火控部门增长24%，主要受PAC-3、THAAD、GMLRS和PrSM增产推动 [3][11] - 获得525亿美元PAC-3 MSE合同，积压订单达创纪录的2920亿美元，保障多年工厂工作量 [3][11] - 弹药合同期限延长至七年，F-35合同期限为十年，并包含国会后续削减采购量时的补偿条款 [5][11] - 2027财年在持续决议下开启，延迟已开始显现，合同保护条款尚未在 contested 拨款争斗中经受检验 [5] - F-35第20批次成本超出授权额度，TCV增长仅6% [4] - 连续第24次增加股息，为预算收紧提供缓冲 [9] Palantir业绩与增长模式 - 营收同比增长95.9%至23.1亿美元，调整后每股收益0.44美元，超出预期0.41美元 [3] - 美国商业收入达9.84亿美元，同比增长148%，首次超过美国政府收入的9.53亿美元 [3][11] - 一家工业材料客户将近300万美元试点项目扩展为2900万美元年度合同价值协议，显示AIP平台部署可快速规模化 [3] - 通过Maven项目维持国防业务，用户超过10万 [6] - 商业需求日益决定增长率，使公司免受五角大楼预算紧缩影响 [6] - 管理层表示早期主权AI合同期限短于通常水平 [6][11] - 股权激励费用从1.723亿美元升至3.189亿美元，构成较大稀释成本 [6][11] 股价表现 - 选举后抛售中，Palantir过去一周下跌12.89%，洛克希德下跌10.97% [7] - 年初至今，洛克希德仍上涨19.38%，Palantir下跌9.77% [7] 后续关注要点 - 洛克希德：F-35第20批次是否获得资金、和解资金是否进入民主党控制的众议院 [8] - Palantir：短期主权AI合同是否如管理层预期以更大规模续约 [8] - 若Palantir的订单增长开始与营收增速匹配，两家公司的比较结论将发生变化 [9]