公司战略与资本运作 - 公司董事会授权管理层启动H股上市前期筹备工作，授权期限为12个月 [1] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略、增强境外融资能力、提升公司治理水平和核心竞争力 [1] 业务概况与市场地位 - 公司深耕出海服务，提供出海整合营销、数字营销、广告变现及AI数字创意、BI决策、CI智能化多云管理等数字化服务 [1] - 已成功帮助上万家中国企业出海，覆盖华为、阿里巴巴、腾讯、网易、字节跳动、滴滴等知名客户 [1] - 累计实现商业效果转化超过8亿次，覆盖独立设备超过70亿台，业务遍及全球220多个国家和地区，单日最高有效转化达百万量级 [1] - 拥有Cyberklick、Yeahmobi、zMaticoo三大核心业务子品牌 [1] 媒体合作与客户结构 - 2025年1月，旗下品牌Cyberklick成为AppLovin大中华区首家电商一级代理商 [2] - 2025年7月，Cyberklick成为Snapchat官方广告服务商，深化在DTC品牌营销领域的合作 [2] - 2025年上半年，电商客户贡献收入5.44亿元，同比增长102.22%，占总营收比重从24.79%提升至31.34% [2] - 2025年上半年，应用、娱乐代理及其他客户贡献收入11.84亿元，同比增长45.6%，占总营收68.17% [2] 财务表现与增长动力 - 2025年前三季度，公司实现营收27.17亿元，同比增长54.94% [2] - 2025年前三季度，公司实现净利润2.04亿元，同比增长4.41% [2] - 营收增长主要得益于程序化广告板块的强劲表现以及AI赋能业务的快速发展 [2] 人工智能(AI)战略与布局 - 公司自GPT-3时代起布局AI领域，核心聚焦于营销场景的实际应用 [3] - 构建“AI+BI+CI”全链路解决方案，推出KreadoAI、AdsGo.ai、CyberGrow、SEOPage.ai等AI产品矩阵，并成功落地AI Drive2.0数智营销方案 [3] - 行业正从“模型展示”迈向“场景价值创造”的Agentic AI阶段，为垂直领域带来效率革命 [3] - 公司未来将长期聚焦于AI在营销和内容等领域的商业化应用 [3]

公司战略与资本运作 - 公司董事会授权管理层启动H股上市前期筹备工作，授权期限为12个月 [1] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略、增强境外融资能力、提升公司治理水平和核心竞争力 [1] 业务概况与市场地位 - 公司深耕出海服务，提供出海整合营销、数字营销、广告变现及AI数字创意、BI决策、CI智能化多云管理等数字化服务 [1] - 已帮助上万家企业实现全球商业增长，覆盖跨境电商、游戏娱乐、工具应用、文旅出行、新能源与高端制造等产业 [1] - 客户覆盖华为、阿里巴巴、腾讯、网易、米哈游、字节跳动、百度、快手、CGTN、SHEIN、传音、携程、滴滴等知名企业 [1] - 累计实现商业效果转化超过8亿次，覆盖独立设备超过70亿台，遍及全球220多个国家和地区，单日最高有效转化达百万量级 [2] - 拥有三大核心业务子品牌：商业智能化数字营销平台Cyberklick、智能化数字广告平台Yeahmobi、以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo [2] 媒体资源与合作进展 - 2025年1月，旗下品牌Cyberklick成为全球最大独立移动广告平台之一AppLovin的大中华区首家电商一级代理商 [2] - 2025年7月，Cyberklick荣获Snapchat官方认证，成为其官方广告服务商，深化在DTC品牌营销领域的合作 [2] 财务表现与客户结构 - 2024年前三季度实现营收27.17亿元，同比增长54.94%；净利润2.04亿元，同比增长4.41% [3] - 营收增长主要得益于程序化广告板块的强劲表现以及AI赋能业务的快速发展 [3] - 2024年上半年电商客户收入为5.44亿元，同比大幅增长102.22%，占总营收比重由去年同期的24.79%提升至31.34% [2] - 2024年上半年应用、娱乐代理及其他客户收入为11.84亿元，同比增长45.6%，占总营收的68.17% [2] AI技术布局与产品发展 - 公司自GPT-3时代起布局AI领域，核心聚焦于营销场景的实际应用 [3] - 构建“AI+BI+CI”全链路解决方案，推出了包括KreadoAI、AdsGo.ai、CyberGrow、SEOPage.ai在内的AI产品矩阵 [3] - 已成功落地AI Drive2.0数智营销方案 [3] - 当前Agentic AI正引领AI从“模型展示”迈向“场景价值创造”阶段，公司未来将长期聚焦于AI在营销和内容等领域的商业化应用 [3]

公司与智谱AI的战略合作 - 公司与智谱AI建立了深厚的战略合作伙伴关系，共同致力于技术协同创新与生态系统共建 [1] - 公司产品KreadoAI和AdsGo.ai全面集成了智谱ChatGLM系列模型 [1] 技术应用与能力提升 - 通过集成ChatGLM模型，公司提升了多语言内容生成和本地化适配的能力 [1] - 相关技术已被广泛应用于各种实际场景 [1] 未来发展规划 - 公司将持续深化模型的优化工作 [1] - 公司将加强与Agent生态系统的合作，力求为用户提供更优质的服务 [1]

行业趋势 - 全球科技巨头正纷纷加大对AI应用的投入，这被视为技术实际应用的体现和产业升级的必然路径[1] - Agentic AI正引领AI从“模型展示”阶段迈向“场景价值创造”阶段，为各垂直领域带来效率上的革命性提升[1] 公司战略与布局 - 公司自GPT-3时代起便前瞻性地布局AI领域，核心聚焦于营销场景的实际应用[1] - 公司构建了“AI+BI+CI”的全链路解决方案，并推出了包括KreadoAI、AdsGo.ai、CyberGrow、SEOPage.ai在内的AI产品矩阵[1] - 公司已成功落地AI Drive 2.0数智营销方案，实现了从“洞察-创作-投放-归因”的自动化闭环[1] 合作生态 - 公司与多家大模型公司进行了深度合作，合作方包括Google、阿里云、MiniMax等主流大模型厂商[1] - 公司持续通过“模型+数据+场景”的协同方式为出海企业赋能[1]

行业趋势转变 - 全球AI产业正跨过关键分水岭，市场焦点从“谁的模型更强”及AI硬件层转向AI应用层 [1] - 随着Google Gemini 3.0和阿里通义大模型等技术的突破，市场共识正在形成：AI模型的商业价值拐点已至，AI应用的商业价值将优先于模型本身被市场兑现 [1] - 技术底座供给迭代临近拐点，AI算力成本下降和模型能力跃升正推动进入新的“内容物种大爆发”时代，AI内容呈指数级增长 [2] AI营销成为风向标 - 广告行业作为AI应用代表，是最先兑现业绩、完成变现闭环的领域之一，因其算法、素材、投放等全流程皆可被AI重塑 [3] - 数据密集的广告行业完全踩准AI变现核心节点，能迅速带来爆发增长或降本增效，成为全球观察AI应用的风向标 [3] - 全球范围内，AppLovin凭借AI推荐引擎实现股价十倍增长，Meta、Google利用AI重构广告系统后业绩再上高峰 [3] 资本市场表现与逻辑 - 11月资本市场聚光灯打向AI应用层，以易点天下、蓝色光标为代表的“AI营销”概念股异动频频，易点天下在11月21日走出20%涨停行情 [1][4] - 资本市场逻辑是寻找能够承载AI技术溢出、打通商业变现“最后一公里”的“大船” [4] - 蓝色光标通过“All in AI”在全链路嵌入AI重构作业模式，前三季度归母净利润同比增长58.90%，验证净利率修复逻辑 [4] 公司案例分析：易点天下 - 易点天下11月16日宣布与阿里云达成AI漫剧出海框架合作协议，共同打造首个AI漫剧出海加速增长引擎，覆盖从算力支持到商业化变现的全链路 [5] - 公司作为ReelShort、Dreame等头部平台合作伙伴，长期受益于短剧、AI漫剧等行业爆发 [5] - 公司加快与Google等全球头部公司生态协同，作为GCPP合作伙伴，其AIGC平台KreadoAI第一时间完成Gemini3.0 Pro等模型接入 [5] - 公司前三季度营收27.17亿元，同比增长54.94%，剔除汇兑损益等后的利润总额2.95亿元，同比增长43.37% [6] - 公司前三季度研发投入达1.09亿元，同比激增64.52%，主要投入向zMaticoo算法重构与SDK/DSP 2.0升级 [6] 估值逻辑迁移 - 随着AI内容生态繁荣，易点天下估值逻辑正从看重服务能力的“毛利差和返点”向“平台化”科技企业迁移 [7] - 公司作为出海赛道唯一能打通“云端算力—AIGC内容制作—营销变现”全流程闭环的稀缺标的，估值迎来重估 [7] - 公司发布AdsGo.ai、CyberGrow、SEOPage.ai等AI产品矩阵，以多个AI Agent组合形式重塑业务，向科技平台型企业延伸 [7] 程序化广告与变现闭环 - 程序化广告的“变现闭环”是易点天下区别于A股同类公司的核心壁垒，其zMaticoo平台率先覆盖AI漫剧等内容制作者 [8] - 2024年全球AI视频大模型相关市场规模达1260亿元，同比激增187%，预计2025年突破2180亿元，中国市场占比高达42% [8] - 程序化广告是数据驱动的博弈，AI内容生产边际成本被击穿后，海量素材与数据爆发为诞生平台级巨头提供土壤 [8] 平台化战略与飞轮模型 - 易点天下凭借KreadoAI、AdsGo.ai等生产工具与zMaticoo变现平台深度协同，有望构建以AI内容创作者为核心的“飞轮模型” [9] - 飞轮模型形成“数据反哺算法→算法优化投放→客户预算增长→积累更多数据”的正向闭环，具备自我强化和多领域复用的潜力 [9] - 公司通过率先卡位AI内容生产源头，掌握构建数据飞轮的先发优势，跳出传统范式以平台化视角构建商业化变现闭环 [9][10]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收27.17亿元，同比增长54.94% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为2.04亿元，同比增长4.41% [1] - 2025年第三季度单季实现营收9.80亿元，同比增长46.80% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为0.60亿元，同比下降4.80% [1] - 前三季度归母扣非净利润为1.12亿元，同比下降39.16%，其中Q3单季为-359万元 [1] - 若剔除汇兑损益和股份支付影响，前三季度归母净利润为2.52亿元，同比增长15.98% [1] 收入增长驱动力与利润压力 - 收入强劲增长得益于程序化广告业务持续发力以及短剧、游戏、电商等行业旺盛的出海营销需求 [1] - 利润下滑主要系公司处于程序化广告业务的战略投入期，流量采买成本（前三季度营业成本同比+65.64%）和研发投入（前三季度研发费用同比+64.52%）大幅增加所致 [1] AI技术赋能与产品升级 - 公司通过AI技术深度赋能广告业务，程序化广告推理效率提升7倍，任务执行总耗时降低30%，计算资源成本降低25% [2] - 2025年7月发布AIDrive 2.0智能营销方案，整合KreadoAI、AdsGo.ai、FunsData、Cycor等核心产品，打通“智能洞察→创意生成→自动投放→数据归因”的营销全链路闭环 [2] - AdsGo.ai平台内测阶段实现投放效果提升5倍，创意素材测试效率提升10倍，旨在将服务头部客户的营销能力普惠至中小企业主 [2] 媒体资源与市场地位 - 自研程序化广告平台zMaticoo凭借37%的开放式程序化广告销售份额，在2024年Q3登顶Pixalate全球移动应用广告亚太地区销售TOP1 [3] - 持续深化全球媒体合作，2025年成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，并于7月获得Snapchat官方认证 [3] - SDK产品入驻Google Play SDK Index，并通过IABTech Lab OM SDK合规认证，标志广告监测体系全面接轨国际标准 [3] 客户基础与行业趋势 - 持续服务阿里巴巴、腾讯、Temu、SHEIN等知名客户，同时为短剧、AI应用等新兴出海领域的客户提供营销服务 [3] - 公司业务持续受益于中国企业出海红利 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润2.04亿元人民币，同比增长4.41% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润6006.19万元人民币，同比下滑4.80% [1] - 剔除汇兑损益和股份支付影响后，前三季度归母净利润为8972.01万元人民币，同比增长16.95% [1] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为2.53亿元、2.93亿元、3.21亿元人民币 [1] 业务发展 - 程序化广告平台实现高增长 [1] - Agentic AI营销智能体生态加速成型 [1] - 预发布AIDrive2.0数智营销解决方案 [1] - 应用Sora2、GPT-5等前沿多模态大模型构建AIDrive2.0解决方案 [1] 产品与技术 - AIDrive2.0架构下形成AI产品矩阵，包括AdsGo.ai、SEOPage.ai、CyberGrow、Sectionly.ai等 [1] - 通过AIAgent将服务头部客户的核心能力产品化 [1] - 业务版图向广阔中长尾市场加速渗透 [1] 客户与媒体资源 - 积极拓展新业态客户 [1] - 媒体资源多维度扩充 [1]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营业收入为9.80亿元，同比增长46.80% [1] - 2025年1-9月累计实现营业收入27.17亿元，同比增长54.94% [1] - 2025年前三季度公司研发投入达1.09亿元，同比大幅增长64.52% [6] 业务驱动因素与客户结构 - 公司业绩增长得益于电商市场份额持续扩大，服务阿里巴巴、SHEIN、Temu等头部电商平台 [3] - 智能家居、AI产品、金融科技、短剧等新兴出海赛道头部客户渗透率提升，贡献显著业绩增长 [3] - 公司通过深化核心客户服务能力与产品化布局拓展中长尾市场，优化客户收入结构 [1][3] 技术核心与产品矩阵 - 公司以AI技术为核心，推进“服务+产品”协同发展模式 [1] - AI Drive2.0数智营销解决方案及AdsGo.ai、CyberGrow等产品矩阵以AI Agent形式实现商业化落地 [5] - AI算法升级带动技术红利，高效转化为zMaticoo程序化广告平台的技术升级与生态构建 [6] 行业前景与市场定位 - “出海”被视为中国企业下一阶段的重要增长路径 [2] - 全球程序化广告市场规模预计到2030年将达到27530.3亿美元，2024-2030年复合年增长率为22.8%，亚太地区增长最快 [5] - 全球跨境B2C电商市场规模预计到2034年将达到13.28万亿美元，2025-2034年复合年增长率为25.5% [7] - 中国企业出海营销服务商正积极转型，探索规模与盈利的新平衡点 [1] 核心竞争优势 - 公司zMaticoo程序化广告平台拥有超过12000款合作APP，覆盖独立设备逾20亿，独立用户逾13.3亿，日均广告请求量高达2200亿次 [7] - 在长期服务头部电商平台与出海品牌过程中，公司沉淀了海量、独家的全链路营销数据资产，通过AI技术赋能转化为算法护城河 [7]

投资评级与核心观点 - 报告对易点天下维持"买入"投资评级 [1][5][7] - 目标价为人民币38.00元 [5][7] - 核心观点：尽管Q3单季度毛利率下滑导致短期利润承压，但中长期仍看好公司营销出海发展前景，AI技术赋能与程序化广告业务增长潜力是主要驱动力 [1][5] 财务表现摘要 - 25年前三季度总营业收入27.17亿元，同比增长54.94% [1] - 25年前三季度归母净利润2.04亿元，同比增长4.41%；扣非后归母净利润1.12亿元，同比下降39.16% [1] - Q3单季度营收9.80亿元，同比增长46.8%；Q3单季度归母净利润0.60亿元，同比下降4.80%，环比下降31.42% [1] - 剔除信用减值和投资收益变动影响后，25年前三季度同口径内生利润增速约为0.3% [1] 盈利能力分析 - 25年前三季度公司毛利率16.05%，同比下降5.42个百分点；Q3单季度毛利率13.06%，同比下降8.99个百分点，环比下降6.53个百分点 [2] - 毛利率下滑主因大客户媒体业务毛利率承压及中长尾程序化广告业务处于投入拓展阶段 [2] - 25年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.73%/4.40%/4.00%/-1.21%，总体保持稳定 [2] AI技术赋能与产品进展 - 公司发布新一代数智营销解决方案AI Drive 2.0，整合多模态能力，实现智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因的全链路营销AI自动化闭环 [3] - 全托管AI广告投放专家AdsGo.ai在内测阶段实现营销策略到广告发布仅需5分钟，创意生产测试效率提升268%，客户平均ROAS提升190% [3] - zMaticoo程序化广告平台完成升级，通过OM SDK合规认证，截至25年10月底直连超12,000款APP，日均广告请求量达2,200亿次，覆盖独立用户超13.3亿、独立设备20亿台 [4] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利润预测为2.74/3.47/4.29亿元 [5] - 基于26年可比公司Wind一致预期PE均值49.3X，给予公司26年51.7X PE估值 [5] - 预测25-27年营业收入分别为35.13/43.10/50.17亿元，同比增长37.92%/22.69%/16.41% [12]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为9.80亿元，同比增长46.80% [1] - 2025年第三季度剔除特定项目后的利润总额为1.06亿元，同比增长25.31% [1] - 2025年第三季度剔除特定项目后的归母净利润为8972.01万元，同比增长16.95% [1] - 2025年1-9月累计营业收入为27.17亿元，同比增长54.94% [1] - 2025年前三季度剔除特定项目后的利润总额为2.95亿元，同比增长43.37% [1] 研发投入与成果 - 2025年前三季度研发费用为1.09亿元，同比显著增长64.52%，并已超过去年全年水平 [1] - 公司自GPT-3时代起便前瞻性布局AI应用 [1] - 2025年9月公司发布全新一代数智营销解决方案AI Drive 2.0 [1] 产品战略与展望 - 公司构建了包括AdsGo.ai、CyberGrow、SEOPage.ai、Sectionly.ai等在内的AI产品矩阵 [1] - 公司正逐步构建"以增长为目标的AI智能体生态系统" [1] - 未来公司将以持续技术投入驱动AI应用释放商业价值，为出海中国品牌提供普惠、高效且覆盖全球的增长解决方案 [1]