Key Takeaways Oklo Inc.'s (OKLO) first commercial Aurora Powerhouse at Idaho National Laboratory is advancing toward its targeted launch between late 2027 and early 2028. Designed as a liquid metal-cooled, metal-fueled fast reactor, Aurora is engineered to produce up to 75 MW of power and run for 10 years without refueling, delivering both electricity and usable heat. Recent milestones include site characterization work with the U.S. Department of Energy and early-stage design progress. Construction plannin ...

公司股价表现 - Oklo股价周一上涨11.4%至11.62美元 涨幅跑赢当日微涨的标普500和纳斯达克指数 [1] - 英国与捷克合作开发小型模块化反应堆(SMR)的消息提振了Oklo等SMR开发商的股价 [1][2] 行业动态 - 英国政府上月承诺投资25亿美元发展SMR技术 本次合作计划向捷克出口6台罗尔斯·罗伊斯制造的SMR [2] - SMR技术获得市场认可 该消息虽未直接涉及Oklo 但强化了SMR作为可行技术的行业共识 [2] 公司业务进展 - 正与美国空军合作 计划在阿拉斯加空军基地部署Aurora Powerhouse SMR装置 该项目将使基地实现电网独立 [4] - 合同尚未最终敲定 需以公司按时开发出合格反应堆为前提条件 [4] 技术优势 - SMR相比传统核反应堆具有独特优势 特别适合需要电网独立的军事基地和AI数据中心等关键基础设施 [5] - OpenAI创始人Sam Altman早期入股Oklo 目前仍是其主要股东之一 [5] 发展前景 - 若能成功开发安全可用的反应堆模型 公司有望取得重大商业成功 [6]

公司股价表现 - Oklo股价今日上涨57%至658美元，跑赢标普500和纳斯达克综合指数[1] - 近期上涨动力源于上周重要公告及核能行业整体趋势[1] 重大合作进展 - 公司开发的先进小型核反应堆(Aurora Powerhouse)被"有条件"选为阿拉斯加空军基地供电方案，合同细节尚待最终敲定[2] - 该SMR技术可实现基地电网独立供电，解决偏远地区能源需求[3] 行业政策利好 - 美国前总统特朗普签署行政命令加速新反应堆审批及铀生产，明确支持核能发展[5] - 政策推动源于AI数据中心激增的能源需求，带动整个核能板块持续数周上涨[5] 技术竞争优势 - SMR相比传统核反应堆具有定制化优势，可适配军事基地及AI数据中心等特定场景[6] - 若能成功实现安全商用化，公司将获得巨大市场空间[6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度运营亏损1790万美元，包含230万美元的非现金股票薪酬费用 [34] - 公司第一季度税前亏损1420万美元，反映了运营亏损经360万美元净利息收入调整后的情况 [34] - 加回非现金股票薪酬费用并考虑本季度记录的非现金所得税收益后，公司第一季度经营活动使用现金1220万美元，预计全年经营活动使用现金在6500万至8000万美元之间 [34] - 本季度末，公司现金及有价证券为2.607亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 核电业务 - 公司客户管道总量超过14吉瓦，涵盖数据中心和国防等领域 [36] 放射性同位素业务 - 原子炼金术公司已取得关键工程和监管里程碑，并与爱达荷国家实验室密切合作推进部署，早期客户兴趣浓厚 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于通过成熟的快堆技术，以紧凑可扩展的形式部署，降低成本、复杂性和上市时间，围绕长期电力销售构建商业模式，通过可重复部署通用设计资产并结合回收燃料，实现卓越经济效应和具有竞争力的平准化能源成本 [35] - 公司计划通过提交主题报告等方式，为更快的许可途径奠定监管基础，支持更广泛的商业化目标 [22] - 公司将继续围绕项目执行、许可进展、燃料回收和原料供应、客户管道开发、战略合作伙伴关系以及财务更新等六个关键领域进行业务推进 [13] 行业竞争 - 公司的竞争优势在于其业务模式、规模理念和技术的结合，通过“建设 - 拥有 - 运营”的商业模式、小型现代设计以及经过验证的技术，成为领先的下一代核电供应商 [9] - 公司能够直接进入商业部署阶段，与许多仍在建设示范项目的先进核电公司形成差异化 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业和政治环境对核能的支持势头强劲且在2025年加速，当前政府将核能列为战略优先事项，一系列行政命令凸显了政府对核能的承诺，包括监管改革、简化许可和成立联邦特别工作组等 [4][5] - 公司预计将在2027年末至2028年初使首个商业机组投入运营，随着战略的执行，公司将继续向市场提供清晰一致的进展更新 [12] - 公司认为原子炼金术公司为公司带来了近期收入增长和长期市场领导地位的机会，其垂直整合的供应链模式将成为重要的竞争差异化因素 [26] 其他重要信息 - 公司欢迎Pat Schwager担任首席技术官，他将助力公司商业推广和下一阶段的增长 [29] - 公司宣布Sam Altman从董事会辞职，首席执行官Jake DeWitt担任董事会主席，为公司进入下一阶段增长提供连续性和明确领导 [30][33] - 公司已提交代理声明，并将于2025年6月4日举行年度股东大会 [35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 国防部对核电的监管权力以及加速反应堆部署的能力 - 国防部有权监管核电站，有兴趣确保自身需求不受监管许可问题的阻碍，其基础设施和能力虽未在这类用例中充分发挥，但有机会提供替代途径，加速反应堆部署，同时也有助于提高监管效率 [40][41] 问题2: 供应链其他部分的情况以及对近期开始建设的信心 - 公司在设计时充分考虑了供应链能力，除燃料外，尽可能利用现有供应链，包括使用常见不锈钢材料和与西门子合作等，大部分限制集中在燃料方面，其他长周期项目的时间窗口约为18个月，公司的订单和积压量有助于推动供应链合作 [43][47] 问题3: 与Centrus的燃料谅解备忘录相关问题，包括开始接收燃料的时间和确定协议的日期 - 公司首个工厂的燃料由爱达荷国家实验室和能源部通过竞争性程序授予，商业采购的燃料用于第二个及以后的工厂，公司正在与不同合作伙伴探讨合适的供应结构和增长规模，希望尽快接收燃料，但需考虑客户需求和供应方的情况 [53][54] 问题4: 后续COLAs的时间安排是否适用于不同规模的反应堆 - 后续COLAs的时间安排将与INL工厂并行且交错进行，预计会有一些加速效益，公司正在与NRC合作开展后续高容量许可工作，有望成为早期受益者，预计一年后会有更多COLAs处于审查中 [59][60] 问题5: 公司的资金需求以及是否需要额外融资和融资时间 - 公司首个工厂的燃料已分配和授予，有助于管理燃料价格，目前资产负债表上有足够的资金用于INL的部署，但随着订单增长和反应堆规模增大，公司将确保在合适的时间和情况下进行战略融资，以支持增长计划 [65][67] 问题6: Viper设施的NRC审批流程与Aurora Powerhouse的区别、强度和额外成本 - Viper设施的许可流程围绕第50部分许可证申请，与电力生产反应堆的第52部分不同，它是一个非电力生产反应堆，采用两步流程，先获得建设许可证，再获得运营许可证，预计建设许可证审查先进行，建设完成后再申请运营许可证，该流程相对简单直接，公司有望从两种流程的经验中获得效率提升 [69][72] 问题7: 接近提交COLA时，对进入商业设施的信心以及看法的变化 - 公司正在建设的是一个全商业工厂，基于成熟的钠冷快堆技术，有成功的先例可供借鉴，公司自2016年开始与NRC进行长期合作，有600多次会议交流，通过准备评估来解决潜在差距，预计会从Therapower的经验中获得类似的好处，虽然监管过程仍有挑战，但当前的政策环境和与NRC的合作情况较为有利 [77][88] 问题8: COLA提交的时间安排 - 公司预计在准备评估反馈后几个月提交第一阶段申请，然后进行第二阶段准备，预计在第四季度提交完整申请，但行政命令等活动可能会使进度加快 [91] 问题9: 橡树谷燃料铸造厂的许可工作与Aurora的区别、主要障碍和时间安排 - 燃料铸造厂的许可遵循不同的监管路径，因为它主要是材料处理，而非反应堆，预计全面申请审查时间为24至30个月，可能长达36个月，具体取决于基础设施安装情况，当前监管环境可能会缩短时间，公司正在评估不同的选址机会 [96][97] 问题10: 燃料铸造厂是否旨在为不同地点的铸造厂创建蓝图以及可扩展性 - 公司目前主要考虑建设一个大型燃料铸造厂以满足需求，但也会考虑未来在不同地点建设的可能性，不过其基础设施和法规结构的可重复性不如反应堆，会有一些经验教训可供应用 [100][101] 问题11: 钻孔活动对详细工程设计的影响 - 钻孔活动的数据主要用于确保根据场地特征进行正确的结构和机械设计，同时也有助于监管过程 [106][107] 问题12: 第一阶段预申请准备评估是否包括反应堆的具体规模 - 公司主要围绕75兆瓦的规模进行设计，若因客户需求调整规模，也会基于相同的分析和方法，爱达荷工厂受燃料限制可能运行功率低于75兆瓦，但公司正在寻求更多燃料以提高功率 [110][112] 问题13: 奥克洛燃料铸造厂是否能处理回收燃料 - 燃料铸造厂主要用于新鲜燃料制造，而回收燃料的处理和制造有单独的监管流程和设施，相关工作自2021年开始进行预申请准备，虽然处理回收燃料的技术和方法与新鲜燃料有相似之处，但需要在不同的环境和约束条件下进行 [115][118] 问题14: 商业规模燃料铸造厂与回收设施的资本支出差异以及建设时间 - 燃料铸造厂可能会先于回收设施投入运营，回收设施建设时间更长、资本支出更多，但能带来更多潜在收入机会，如放射性副产品销售、铀销售等，还能节省新鲜燃料成本 [122][130] 问题15: 新行政命令和国防部参与对美国核电在燃料方面的影响以及期望的联邦措施 - 政策环境和政府资源的利用为核电部署带来了大量机会，国防部和能源部的监管权力和活动可能提供加速效益和竞争动态，公司在爱达荷的项目有先发优势，与Centrus的合作也有相关机会，政府拥有的燃料资源也有望加速利用 [133][139] 问题16: 与数据中心运营商或超大规模客户的当前讨论阶段、协议情况以及对部署时间表和反应堆选址策略的影响 - 公司与数据中心客户保持积极讨论，正在交换条款清单并讨论商业条款，试图优化商业合作，包括电力购买价格、客户投资和风险管理等方面，公司需要确定选址才能提交许可证申请，业务发展团队进展顺利 [142][144]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度运营亏损1790万美元，包含230万美元的非现金股票薪酬费用 [35] - 公司税前亏损1420万美元，反映了运营亏损经360万美元净利息收入调整后的结果 [35] - 加回非现金股票薪酬费用并考虑本季度记录的非现金所得税收益后，公司经营活动使用的现金为1220万美元，预计全年经营活动使用的现金在6500万至8000万美元之间 [35] - 季度末，公司现金及有价证券为2.607亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 核电业务 - 公司客户管道总量超过14吉瓦，涵盖数据中心和国防等领域 [37] 放射性同位素业务 - 原子炼金术公司已取得关键工程和监管里程碑，并与爱达荷国家实验室密切合作推进部署，早期客户兴趣浓厚 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于通过可重复部署通用设计资产，并结合回收燃料，以实现卓越的经济效益，推动资本效率和具有竞争力的平准化能源成本 [36] - 公司计划建立一个集成发电、燃料回收和放射性同位素生产的平台，以开拓多个高价值市场 [37] 行业竞争 - 公司的竞争优势在于其业务模式、规模理念和技术的结合，包括“建设 - 拥有 - 运营”的商业模式、小型现代设计以及经过验证的液态金属冷却快堆技术 [8][9] - 公司能够直接进入商业化部署阶段，无需建设示范工厂，这使其在行业中具有明显优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业和政治环境对核能的支持势头强劲，且在2025年加速发展，当前政府将核能列为战略优先事项 [4] - 一系列行政命令凸显了政府对核能的承诺，包括监管改革、简化许可程序以及成立专门的联邦工作组等 [5] - 公司预计将在2027年末至2028年初使首个商业机组投入运营 [11] - 公司对未来发展充满信心，认为其技术和战略能够使其在先进核能领域取得领先地位 [10] 其他重要信息 - 公司欢迎Pat Schwager担任首席技术官，他在先进反应堆设计、工厂系统和监管战略方面拥有深厚的技术专长 [29] - 公司宣布Sam Altman已从董事会辞职，首席执行官Jake DeWitt兼任董事会主席 [30][34] - 公司已提交代理声明，并将于2025年6月4日举行年度股东大会 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 国防部对核电的监管权力以及其加速反应堆部署的能力 - 国防部有权监管核电站，且有兴趣确保自身需求不受监管许可问题的阻碍，其有能力提供替代途径以加速反应堆部署 [41][42] 问题2: 供应链其他部分的情况以及公司对近期开始建设的信心 - 公司在设计时充分考虑了供应链能力，除燃料外，其他部分尽量利用现有供应链，多数限制集中在燃料方面，其他长周期项目的时间窗口约为18个月 [44][47] 问题3: 与Centrus的燃料谅解备忘录相关问题，包括开始接收燃料的时间和确定协议的日期 - 公司首个工厂的燃料由爱达荷国家实验室和能源部通过竞争性程序授予，商业采购的燃料用于第二个及以后的工厂，公司正在与Centrus等合作伙伴探讨合适的供应结构和增长规模 [53][54] 问题4: 后续COLAs的时间安排以及不同规模反应堆的适用情况 - 后续COLAs的时间安排将与INL工厂并行且错开，预计一年后除INL项目外，还会有其他COLAs处于审核中 [57][58] 问题5: 公司的资金需求以及是否需要额外融资 - 公司资产负债表上有足够的资金用于INL项目的部署，若有需要，公司将在合适的时间和情况下进行战略融资 [64][65] 问题6: Viper设施的NRC审批流程以及与Aurora Powerhouse的差异 - Viper设施的许可流程围绕第50部分许可证申请，是一个两步过程，先获得建设许可证，再获得运营许可证，与电力反应堆的第52部分许可流程不同，该流程相对简单直接 [67][68][69] 问题7: 随着接近提交COLA，公司对商业设施运营的信心是否增强 - 公司对商业设施运营充满信心，其技术基于成熟的钠冷快堆技术，且与NRC有长期的合作经验，预计能从Therapower的成功经验中受益 [76][77][82] 问题8: COLA提交的时间安排 - 公司预计在收到准备评估反馈后的几个月内提交第一阶段申请，并在第四季度提交完整申请，但行政命令等因素可能会使进度加快 [91] 问题9: 橡树谷燃料铸造厂的许可工作与Aurora的差异、主要障碍和时间安排 - 燃料铸造厂的许可遵循不同的监管路径，因为它主要涉及材料处理而非反应堆，预计全面申请审核时间为24至30个月，可能长达36个月，具体取决于基础设施安装情况 [97][98] 问题10: 燃料铸造厂是否已在考虑可扩展性 - 公司正在考虑燃料铸造厂的可扩展性，但由于其基础设施和法规结构的原因，与反应堆的可重复性不同，不过从中获得的经验教训将有助于未来的发展 [102][103] 问题11: 钻孔活动对详细工程设计的影响 - 钻孔活动的数据将用于确保场地特征与详细设计相匹配，并为监管过程提供支持 [109][110] 问题12: 第一阶段预申请准备评估是否包括反应堆的具体尺寸 - 公司的设计主要围绕75兆瓦的规模，若有客户需求，可进行适当调整，但仍基于相同的分析和设计基础 [113][114] 问题13: 奥克洛燃料铸造厂是否能够处理回收燃料 - 燃料铸造厂主要用于新鲜燃料的制造，而回收燃料的处理将在单独的回收设施中进行，该设施的监管工作自2021年开始进行 [118] 问题14: 商业规模燃料铸造厂与回收设施的资本支出差异以及建设时间 - 回收设施的建设时间和资本支出通常会比燃料铸造厂更长、更多，但它将带来更多的潜在收入机会和成本节约 [132][133] 问题15: 新行政命令和国防部参与对美国核能的影响以及期望看到的联邦措施 - 政策环境和政府资源的利用为核能部署提供了巨大的机会，国防部和能源部的参与可能会提供加速发展的好处，同时政府拥有的燃料资源也为公司提供了更多的发展机遇 [135][138][141] 问题16: 与数据中心运营商或超大规模客户的当前讨论或协议情况以及对公司部署时间表和反应堆选址策略的影响 - 公司与数据中心客户保持积极沟通，正在交换条款清单并讨论商业条款，公司希望通过优化商业策略，包括电价、投资结构和风险管理，来推动业务发展，同时，确定反应堆选址是申请许可证的重要步骤 [143][144][145]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年全年运营亏损528亿美元，包含与员工股权相关的一次性公允价值费用780万美元和非现金股票薪酬费用470万美元，调整后为4.03亿美元，处于预测范围4000万 - 5000万美元的低端 [51] - 公司对与AltC业务合并相关的会计处理进行两项调整，使全年净亏损从5.63亿美元改善至7360万美元 [51] - 公司全年经营活动现金使用量为3840万美元，源于净亏损7360万美元，部分被4040万美元的非现金影响抵消，年末现金及有价证券为2.753亿美元，主要来自业务合并所得净收益2.76亿美元，2024年产生约770万美元利息收入 [52] - 公司预计2025年经营活动现金使用量在6500万 - 8000万美元之间，增长源于员工数量增加、采购活动启动、许可证申请费用、燃料回收活动推进以及原子炼金术业务的小幅增加 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 公司50兆瓦的设计现可灵活提供高达75兆瓦的电力，预计建设周期少于18个月，成本导向的设计和工程为客户提供有竞争力的价格 [16][33] - 公司客户管道从与AltC业务合并时的700兆瓦增长至目前的14吉瓦，需求向75兆瓦的发电站产品转移 [40] 放射性同位素业务 - 公司完成对Atomic Alchemy的2500万美元收购，预计最早于2026年第一季度通过销售放射性同位素加速公司收入增长 [43][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计到2030年增长超过160%，数据中心约占增长的31% [8] - 放射性同位素市场预计到2026年超过550亿美元，但供应有限 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司战略基于三个核心支柱，即简化客户购买清洁电力流程的商业模式、可实现更高效率并满足客户需求的小型可扩展反应堆，以及具有经济和运营优势的液态钠冷却技术 [8][9] - 公司更新围绕六个关键领域进行，包括项目执行、反应堆许可进展、燃料制造和回收、客户管道开发、战略合作伙伴关系以及财务更新 [15] 行业竞争 - 公司是唯一确保首批部署使用高浓低富集铀（HALU）燃料的先进核能公司，这是重要的竞争优势，可避免燃料供应链延迟 [14] - 公司采用直接获取综合许可证（COL）的方式，与行业内先进行设计认证或获取建设许可证的传统方式相比，更快速、高效且符合部署需求，首个COL将作为参考许可证，减少后续审批时间 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 核能发展势头强劲，新政府将核能作为美国能源未来的基石，通过政策行动和公开支持推动其扩张，政府和行业关键人物强调先进核能部署的必要性 [5] - 电力需求增长空前，AI驱动的数据中心是主要贡献者，但住宅、交通、商业和工业等其他领域也推动了能源需求的持续增长 [7] 未来前景 - 公司认为自身独特的商业模式和技术适合满足多个领域不断增长的能源需求，有望利用市场的巨大增长潜力 [8] - 公司在商业、监管和技术方面取得重大进展，进入2025年势头良好，加速向部署迈进，巩固了在先进核能领域的领先地位 [18] 其他重要信息 - 2024年公司与Equinix达成500兆瓦合作，获2500万美元预付款；与Diamondback Energy签署50兆瓦意向书；与Prometheus Hyperscale签署100兆瓦意向书；与Switch签署12吉瓦的主电力协议 [10][11] - 2024年5月公司在纽约证券交易所上市，股票代码为OKLO [13] - 公司爱达荷国家实验室（INL）发电站项目按计划推进，有望成为美国首个商业小型核反应堆，已获得关键能源部（DOE）批准和环境合规许可证 [13] - 公司Aurora燃料制造设施取得进展，获得DOE对其安全设计策略的批准，成功展示了端到端的燃料回收过程 [14] - 公司与Our Power合作，分三个阶段为数据中心提供电力，满足当前需求并向清洁、可扩展的能源未来过渡 [41][42] - 公司董事会新增Daniel Poneman和Michael Thompson两位成员，增强了公司在核能、国家安全、资本市场和技术投资方面的专业知识 [48] 问答环节所有提问和回答 问题1: 从50兆瓦提升到75兆瓦的决策是基于现有客户还是潜在客户，以及对经济效益是否有明显好处 - 决策基于市场和客户兴趣，数据中心架构的发展表明50 - 75兆瓦，特别是60 - 72兆瓦之间存在最佳范围，该决策能提供灵活性，满足客户需求 [57][59] - 从经济效益看，若为客户提供150兆瓦电力，75兆瓦的发电站可从三个减少到两个，具有规模经济效应 [61] 问题2: 拥有14吉瓦的客户管道后，是否会让潜在客户认为公司已饱和，从而转向其他供应商，以及讨论进展是否受影响 - 总体而言，这在一定程度上会加速部分客户的合作意愿，因为他们不想错过机会，公司与客户的互动是迭代的，会根据情况调整合作方式，预计稀缺效应将增加，对公司有利 [62] 问题3: 发电站功率从50兆瓦提升到70兆瓦是否需要改变许可方式，以及对许可工作有何影响 - 公司尽量使该改变对许可工作的影响最小化，现有基础设施、设计和分析工作能很好地适应这一变化，不同功率大小都在许可工作的适用范围内，且75兆瓦在燃料效率上有一定优势 [65][67] 问题4: 准备评估包括哪些内容，是否能降低综合许可证申请（COLA）的风险并缩短审批时间 - 准备评估是与NRC进行的预审查，有助于使公司和NRC在同一页面上，提高审查效率，降低内容和时间方面的风险，为后续申请做好准备 [70][71] 问题5: 与NRC就预申请准备评估的讨论有哪些反馈，以及COLA预计何时提交 - 公司与NRC的互动频繁，自2016年开始合作以来，会议和报告提交次数超过600次，工作旨在开发符合监管要求的申请内容，准备评估有助于NRC进行独立安全分析和审查 [75][76] - 公司目标是在年底前提交完整的COLA申请，时间可能受准备评估反馈影响，考虑到《先进法案》于10月1日生效，预计在第四季度提交 [77] 问题6: 2025年运营支出（OpEx）的主要驱动因素是什么，NRC降低的小时费率是否已纳入展望 - 2025年OpEx预计在6500万 - 8000万美元之间，增长源于员工数量增加、INL项目准备工作、燃料回收活动推进以及原子炼金术业务的影响，NRC降低的小时费率10月生效，对今年影响较小 [79][80] 问题7: 客户管道饱和的稀缺价值如何影响预付款讨论，如Equinix的预付款情况 - 每个客户的需求和可用工具不同，预付款或类似结构会有多种形式，包括直接预付款、战略投资、表外合资企业、供应链和采购合作、土地租赁等，公司会根据情况选择最适合的合作方式 [84][85] 问题8: 关于Atomic Alchemy，能否列出一些标志，以跟踪2026年第一季度实现收入的进展情况，以及可能推迟的因素 - 关注Atomic Alchemy设施建设、材料采购能力、利用成熟技术的反应堆设计、监管进展和里程碑，以及与公司回收业务的协同效应等方面，这些都是影响收入实现时间的因素 [91][94] 问题9: 75兆瓦发电站的非燃料资本支出（CapEx）是否与50兆瓦设计相似，扩大规模是否需要前端客户付款或项目股权参与，以及如何应对HALU燃料供应加速需求 - 75兆瓦发电站的CapEx会有所增加，但在该规模范围内，每千克燃料可产生更多电力，具有一定优势，且能避免供应链和制造成本的大幅增加 [101][102] - 扩大规模会增加前端CapEx，但每兆瓦的成本会改善，燃料效率更高 [110] 问题10: 公司未来HALU燃料采购情况如何，是否仅依赖Centrus，还是可选择其他供应商或直接向DOE采购 - 公司与Centrus合作，对其生产HALU的能力和发展路径感到兴奋，将继续探索合作方式，加速燃料供应 [113][114] - 燃料采购是一个动态过程，合作协议有助于建立订单和框架，以加速燃料供应，公司认为市场正在向解决燃料供应问题的方向发展，回收利用有助于降低对燃料供应的依赖，政策方面也有机会开放政府储备燃料 [115][119][120] 问题11: 能否详细介绍与Switch的交易，是确定的还是有条件的，以及这意味着什么 - 与Switch的12吉瓦交易是有条件的，并非确定的购电协议（PPA），公司认为采用主电力协议的方式更合适，可逐步确定合作方式，避免直接签订PPA可能带来的目标偏差和重新谈判问题，该协议为双方在多个领域的合作奠定基础，有助于实现长期能源供应目标 [126][129][130] 问题12: 公司之前在NRC的许可申请受挫，现在有哪些具体变化或进展，使公司有信心获得核项目批准 - 之前的挫折是学习机会，公司最初提交的1.5兆瓦工厂申请因市场变化和疫情等因素未获批准，但在此过程中，公司与NRC进行了多年的预申请合作，尝试了新的许可申请框架和方法 [135][137][142] - 之后公司更新设计，通过多次会议和提交技术报告，解决了NRC关注的问题，使双方对公司的方法更加熟悉和认可，同时行业监管环境也在向更现代化的方向发展，为公司申请提供了有利条件 [144][145][149]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年全年运营亏损为52.8亿美元，其中包括与SPAC交易结束时应付给员工的780万美元一次性公允价值费用，以及470万美元的非现金股票薪酬费用 [52] - 调整上述非现金金额后，运营亏损为4.03亿美元，处于4 - 5亿美元的预测范围低端 [52] - 公司对2024年与AltC业务合并相关的会计列报进行两项更改，一是将安全票据公允价值减少210万美元，使全年净亏损改善至7360万美元；二是认为季度损益表中对或有股份和创始人股份的股息列报不再必要 [52] - 公司2024年全年经营活动现金使用量为3.84亿美元，主要源于7360万美元的净亏损，部分被4040万美元的非现金影响所抵消，包括2790万美元与安全票据转换相关的公允价值费用和1250万美元的非现金股票薪酬费用 [53] - 2024年底，公司现金及有价证券为2.753亿美元，主要来自业务合并结束时扣除费用后的2.76亿美元收益，该现金余额在2024年产生约770万美元的利息收入 [53] - 展望2025年，公司预计经营活动现金使用量在6500 - 8000万美元之间，增长源于员工数量增加、爱达荷国家实验室首个发电站采购活动启动、许可证申请费用、燃料回收活动推进以及原子炼金术业务的少量增长 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 公司客户管道从与AltC业务合并时宣布的700兆瓦增长至如今的超14吉瓦，主要受数据中心需求增长推动，需求正转向75兆瓦发电站产品以满足大规模人工智能电力需求 [41] - 公司与Equinix达成500兆瓦合作，并获得2500万美元预付款投资；与Diamondback Energy签署50兆瓦意向书；与Prometheus Hyperscale签署100兆瓦意向书；与Switch签署12吉瓦主电力协议 [11][12] 放射性同位素业务 - 公司完成对Atomic Alchemy的2500万美元收购，预计该收购不会在短期内大幅增加运营成本，且有潜力通过放射性同位素销售加速公司收入增长 [44] - 放射性同位素市场预计到2026年将超过550亿美元，但供应有限，公司已在放射性药物和半导体制造先进硅掺杂领域探索合资机会 [46] - 公司放射性同位素示范项目已启动，最早可能在2026年第一季度实现创收 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计到2030年增长超160%，数据中心约占增长的31%，住宅、交通、商业和工业等其他领域也推动能源需求持续增长 [9] - 放射性同位素市场预计到2026年将超过550亿美元，应用广泛，但现有设施老化难以满足需求，存在供应缺口 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司战略基于三个核心支柱，一是业务模型，简化客户大规模购买清洁能源的流程；二是反应堆规模，小型可扩展反应堆提高效率并满足客户增量需求；三是技术，采用液态钠冷却剂技术，具有经济和运营优势 [9][10][11] - 公司通过扩大发电站产品功率、推进监管战略、加强核技术平台建设、发展客户管道、建立战略合作伙伴关系等方式推动商业化进程 [17] 行业竞争 - 公司是唯一确保首批部署使用高浓缩低富集铀（HALEU）燃料的先进核能公司，具有显著竞争优势，可避免燃料供应链延迟 [15] - 公司采用直接获得组合许可证（COL）的方式，与行业传统的设计认证或分别申请建设和运营许可证的方式相比，更快速高效，可加速部署并降低成本 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核能发展势头强劲，美国新政府将核能作为能源未来的基石，通过政策行动和公开支持推动其扩张，关键政府和行业人士强调先进核能部署的必要性 [6] - 电力需求以空前速度增长，人工智能驱动的数据中心是主要贡献者，但非唯一来源，公司独特的商业模式和小型可扩展发电站设计适合多领域应用，能够满足不断增长的能源需求 [7][8][9] - 公司在2024年取得商业、监管和技术方面的重大里程碑，进入2025年势头良好，有望加速部署并巩固在先进核能领域的领先地位 [19] 其他重要信息 - 公司在2024年5月于纽约证券交易所上市，股票代码为OKLO [14] - 公司爱达荷国家实验室（INL）发电站项目按计划推进，有望成为美国首个商业小型核反应堆，已获得关键能源部批准和环境合规许可证 [14] - 公司Aurora燃料制造设施取得进展，其安全设计策略获得能源部批准，强化了国内生产先进反应堆燃料的能力 [15] - 公司成功展示端到端燃料回收过程，证明其闭合核燃料循环并利用新鲜和回收燃料实现长期可持续发展和增长的能力 [16] - 公司与Our Power合作，通过三阶段模式满足数据中心当前电力需求，并向先进核能过渡，增强电网稳定性 [42][43] - 公司董事会新增Daniel Poneman和Michael Thompson两位成员，前者在核能和国家安全领域经验丰富，后者在资本市场和技术投资方面经验丰富 [49][50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从50兆瓦提升到75兆瓦的决策是基于现有客户还是潜在客户？更大输出对经济有何明显益处？ - 决策基于市场客户兴趣，数据中心架构发展表明50 - 75兆瓦，尤其是60 - 75兆瓦是合适范围，能匹配数据中心建筑需求，且在非燃料相关的资本支出较低情况下，有更大灵活性 [58][59][60] - 从经济角度看，若客户需要150兆瓦电力，使用75兆瓦发电站可从三个减少到两个，具有规模经济优势 [62] 问题2：拥有14吉瓦客户管道后，是否会让潜在客户认为公司业务已满而转向其他供应商？后续讨论进展是否受Switch协议影响？ - 总体而言，这在一定程度上会加速部分客户与公司合作的意愿，因为他们不想错过机会，但也可能有部分客户认为公司业务已满 [63] - 公司与客户的合作是迭代的，会根据情况调整合作方式，预计整体情况积极，更多客户希望与公司合作并帮助扩大产能 [65] 问题3：发电站功率从50兆瓦提升到70兆瓦，是否需要改变整体许可方式？有何影响？ - 公司尽量使该改变对许可方式的影响最小化，现有基础设施、设计和分析工作能较好适应这一变化 [67] - 该功率范围使公司在许可方面具有灵活性，且能利用液态钠冷却剂和设计方法的优势，根据燃料调整功率，同时保持在现有许可工作范围内，避免超出监管范围 [68][69][70] 问题4：预申请准备评估包括什么内容？能否将COL申请风险降低至十周？ - 公司对申请采用分阶段结构化提交方式，在提交前进行预申请准备评估，这是与美国核管理委员会（NRC）的可选预审查步骤，旨在使双方在同一页面上，提高审查效率和降低风险 [73][74] - 该评估有助于提前收敛审查内容和时间，为后续审查成功和高效奠定基础 [74] 问题5：与NRC就预申请准备评估的讨论有何初步反馈？预计何时提交COL申请？ - 与NRC的沟通持续进行，自2016年开始合作以来，会议和报告提交次数超600次且数量不断增加 [78] - 这些工作是为了满足联邦法规中的监管要求，并让NRC进行独立安全分析和审查，预申请准备评估有助于NRC提前了解审查内容和方式，提高效率 [79] - 公司目标是在今年提交完整COL申请，预计在第四季度，因为10月1日《先进法案》部分内容生效后提交有重要好处 [80][81] 问题6：今年运营支出（OpEx）展望的主要驱动因素是什么？NRC降低的小时费率是否已纳入OpEx展望？ - 今年运营支出预计在6500 - 8000万美元之间，NRC降低的小时费率10月才生效，对今年影响较小，主要影响明年 [82] - 支出增加主要用于招聘更多员工、推进爱达荷国家实验室项目、发展燃料回收业务以及Atomic Alchemy业务带来的少量增加 [83] 问题7：随着客户管道填满，稀缺价值如何影响预付款讨论？ - 每个客户情况不同，对预付款或类似结构的需求和方式也不同，可能包括预付款、战略投资、表外合资企业、供应链采购、土地租赁等多种形式 [87][88] - 公司通过构建主合作伙伴协议，探索不同合作方式，以实现各方价值最大化，并根据与客户的合作深入了解，选择更有效的合作杠杆 [87][92] 问题8：Atomic Alchemy业务预计在2026年第一季度实现创收，有哪些关键指标可跟踪进展？哪些因素可能导致时间推迟？ - 可关注其设施建设、能力发展、材料采购、监管许可里程碑等方面进展，公司会在季度更新中提供相关信息 [101][102] - 该业务利用成熟技术，避免高成本的复杂设计，同时可利用公司燃料回收过程中的副产品，部分工厂也有生产放射性同位素的额外灵活性 [97][99][100] 问题9：75兆瓦发电站的非燃料资本支出是否与50兆瓦设计相似？扩大规模增加的燃料需求和资本支出，是否需要前端客户付款或项目股权参与来实现更快部署？如何解决扩大规模后加速的HALEU需求？ - 75兆瓦发电站的资本支出会有所增加，但在该规模范围内，每千克燃料能产生更多电力，具有经济性，且能避免供应链复杂化和高额前期制造资本支出 [105][106][107] - 公司会根据不同客户情况和合作方式，探索多种资金解决方案，包括预付款、战略投资等 [87][88] - 公司与Centrus合作确保燃料供应，且随着市场发展，政府项目和商业合作将促进燃料供应链发展，同时公司的燃料回收技术可降低燃料成本并增加灵活性，政策层面也可能开放政府燃料储备以解决供应问题 [119][124][125] 问题10：公司董事会新增Centrus的Daniel Poneman，未来HALEU采购情况如何？是否仅依赖Centrus或可向其他供应商或能源部采购？ - 公司很高兴拥有首个工厂的燃料，这有助于为后续工厂寻找燃料供应，与Centrus的合作令人兴奋，其正在生产HALEU并计划扩大产量 [118][119] - 燃料采购是动态过程，公司会与各方合作构建长期可持续的燃料生产框架，以支持项目发展，同时市场上政府项目和商业合作正促进燃料供应链发展 [120][122] - 行业面临燃料供应紧张问题，但需求信号明确，政府项目和商业合作将推动燃料生产增长，公司的燃料回收技术和政策层面开放政府燃料储备的可能性也有助于解决供应问题 [121][124][125] 问题11：能否详细介绍Switch交易？是确定交易还是有条件交易？对业务有何影响？ - Switch交易规模达12吉瓦，是有条件交易，并非确定的电力购买协议（PPA） [132] - 公司认为现阶段签订主电力协议更合适，可通过该协议与Switch在多个领域合作，如场地研究、设计、工程采购建设等，逐步明确合作细节，避免直接签订PPA可能带来的目标偏差和重新谈判问题 [136][137] - 该合作跨度长，需数十年才能实现12吉瓦规模，但为双方未来合作奠定良好基础，且双方在工程和设计理念上有很多相似之处，有助于合作推进 [138][139] 问题12：公司此前NRC申请被拒，现在有哪些具体变化或进展让公司有信心获得核项目批准？ - 2020年公司提交申请时采用创新、轻量化方式，但受新冠疫情影响，审查方式改变，导致申请被拒 [147][149][151] - 之后公司更新设计，与NRC重新进行预申请，并通过多次会议和报告解决遗留问题，使双方对申请内容和方式的理解更加趋同 [151][152][154] - 公司吸取经验教训，团队发展壮大，且行业和监管环境也在向更现代化、高效的方向发展，NRC对其他先进反应堆类型的许可经验也为公司申请提供参考 [158][159]