公司股份回购动态 - 公司于2026年4月13日执行股份回购计划，斥资超过2720万元人民币回购了608,328股普通股 [1] - 截至2026年当年，公司已累计动用超过8.35亿元人民币用于股份回购 [1] - 此举彰显了公司持续致力于股东回报的承诺 [1]

交易事件概述 - 根据2026年2月17日的SEC文件，RWC Asset Advisors (US) LLC在2025年第四季度减持了看准有限公司834，689股[1][2] - 此次交易基于季度平均收盘价估算，价值约为1803万美元[1][2] - 交易导致看准有限公司持仓的季度末价值减少了2400万美元，该数字包含了股份出售和市场价格变动的共同影响[2] 公司财务与市场表现 - 截至周五，公司股价为13.63美元，过去一年下跌了34%，同期表现远逊于上涨15%的标普500指数[4][7] - 公司市值为60亿美元，过去十二个月营收为11.6亿美元，过去十二个月净利润为3.6059亿美元[4] - 从基本面看，公司全年营收达到约11.8亿美元，净利润攀升至约3.85亿美元，同比增长高达72%，显示出明显的经营杠杆效应[9] 投资机构持仓变动 - 此次出售使看准有限公司在RWC Asset Advisors (US) LLC 13F报告所管理的资产中的占比从上一季度的8.96%降至5.83%[7] - 提交文件后，该机构的前五大持仓为：SQM（1.0064亿美元，占资产19.1%）、VALE（8500万美元，占16.1%）、EMBJ（7976万美元，占15.1%）、GFI（7557万美元，占14.3%）、BABA（6601万美元，占12.5%）[7] - 该投资组合通过SQM和Vale等公司，大量集中于大宗商品和新兴市场敞口，持仓集中度较高[11] 公司业务与行业背景 - 看准有限公司是中国领先的在线招聘解决方案提供商，运营BOSS直聘平台，直接连接求职者与企业[5] - 公司主要通过向企业收取获取候选人和招聘工具的服务费来盈利，采用数字化平台模式，目标客户涵盖中国劳动力市场中各种规模的企业及个人求职者[8] - 公司身处更严峻的宏观和地缘政治环境之中，这是过去一年许多中国公司面临的共同情况[10] 交易解读与市场观点 - 此次减持行动迫使市场将业务表现与股票表现分开看待[9] - 尽管公司盈利且保持增长，但股价疲软促使投资机构从该标的撤退[10] - 在投资组合背景下，将一家中国平台公司的持仓削减至约占管理资产的6%，看起来更像是风险管理，而非对基本面的否定判决[11] - 在中国科技股情绪稳定之前，看准有限公司的估值可能持续与其业绩表现脱节[11]

业绩总结 - KANZHUN LIMITED在2025财年的平均月活跃用户（MAU）为6070万，同比增长14.5%[12] - 2025财年公司总收入为82.68亿人民币，同比增长12.4%[30] - 2025财年调整后的净收入为36.02亿人民币，同比增长32.9%[12] - 2025财年调整后的净利润率为43.6%[14] - 2025财年运营现金流为45.52亿人民币，同比增长28.5%[39] - 2025财年调整后的营业收入为33.76亿人民币，同比增长45.7%[36] - 2025财年调整后的毛利率为85.3%[45] - 2025财年销售和营销费用为16.93亿人民币，同比下降18.4%[45] - 2025财年研发费用为16.54亿人民币，同比下降9.0%[45] 资产与负债 - 2024年总资产为19,310,672千人民币，2025年增长至24,568,014千人民币，增长幅度为27.5%[47] - 2024年总流动资产为15,100,383千人民币，2025年增加至20,355,297千人民币，增长幅度为34.5%[47] - 2024年现金及现金等价物为2,553,090千人民币，2025年增加至4,104,917千人民币，增长幅度为60.8%[47] - 2024年短期投资为6,639,389千人民币，2025年增加至9,450,244千人民币，增长幅度为42.4%[47] - 2024年总负债为4,347,852千人民币，2025年小幅增加至4,486,976千人民币，增长幅度为3.2%[47] - 2024年总股东权益为14,962,820千人民币，2025年增加至20,081,038千人民币，增长幅度为34.1%[47] - 2024年流动负债为4,192,056千人民币，2025年增加至4,371,260千人民币，增长幅度为4.3%[47] - 2024年非流动负债为155,796千人民币，2025年减少至115,716千人民币，下降幅度为26.0%[47] - 2024年其他流动资产为419,273千人民币，2025年略微减少至409,978千人民币，下降幅度为2.9%[47] - 2024年长期存款和投资为1,914,530千人民币，2025年增加至2,680,638千人民币，增长幅度为39.9%[47]

公司股东回报计划更新 - 董事会于2026年3月18日批准修订现有股份回购计划，将回购授权总额提高至4亿美元，计划有效期延长至2027年8月28日，此举彰显了管理层对公司未来持续增长的信心 [1][2] - 公司于2025年8月批准了一项年度股息政策，董事会计划根据公司章程及适用法律法规，每年酌情宣派及派发股息 [3] 未来三年资本回报目标 - 根据股息政策，在董事会最终决定及市场条件允许下，公司目前预计自2026年起未来三年，每年将动用不少于前一个财政年度经调整净利润（非公认会计准则财务指标）的50%用于派发股息及股份回购 [4] - 董事会可基于财务表现、资本需求、市场状况及其他相关因素，酌情调整其股份回购及股息计划，并会根据适用法律法规适时向股东提供最新信息 [4] 管理层观点与公司业务 - 管理层认为，上述举措彰显了其对长期增长的信心，体现了与股东分享增长成果、创造可持续价值及强化股东回报承诺的决心 [5] - 公司运营着中国领先的在线招聘平台BOSS直聘，通过其高度互动的移动应用高效连接求职者与企业用户，该平台注重双向沟通与智能推荐，并创造了在线招聘新场景，凭借庞大且多元的用户基础，平台已形成强大的网络效应以提升招聘效率并推动快速扩张 [7]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，实现高质量增长，营收和盈利能力均显著提升，全年利润率创历史新高[2][4][6] - 公司管理层认为招聘市场出现结构性复苏，蓝领市场渗透加深，AI等新兴技术驱动白领技术行业招聘需求增长，公司自身在AI技术探索和产品部署方面取得积极成果[3] - 公司宣布新的股东回报政策，计划自2026年起未来三年每年将不低于上年调整后净利润的50%用于股份回购及派息，并将回购授权额度提高至4亿美元，彰显对公司长期增长的信心[4][31][33] 运营与用户指标 - **用户增长**：2025年全年平均月活跃用户达6070万，同比增长14.5%[2]；第四季度平均月活跃用户为5800万，同比增长10.1%[5] - **客户增长**：截至2025年12月31日止十二个月的付费企业客户总数达680万，同比增长11.5%[5] - **市场地位**：公司是中国最大的在线招聘平台，通过持续的用户渗透和服务创新增强变现能力，巩固了行业领先地位[4][6] 2025年第四季度财务业绩 - **营收**：第四季度营收为人民币20.785亿元（2.972亿美元），同比增长14.0%[2][7] - **收入构成**：来自企业客户的在线招聘服务收入为人民币20.669亿元（2.956亿美元），同比增长14.6%，主要由付费企业客户增长驱动[10]；来自其他服务（主要为面向求职者的付费增值服务）收入为人民币1160万元（170万美元），同比下降，系公司优化了部分增值功能以提升对求职者的价值主张[10] - **成本费用**：总运营成本和费用为人民币13.597亿元（1.944亿美元），同比下降6.6%，其中股权激励费用下降23.0%至人民币2.141亿元（3060万美元）[8]；各项费用（销售与市场、研发、一般行政）均同比下降，主要受员工相关费用减少驱动[11] - **盈利能力**：运营利润为人民币6.860亿元（9810万美元），同比大幅增长80.2%；调整后运营利润为人民币9.001亿元（1.287亿美元），同比增长36.6%[2][9][12] - **净利润**：净利润为人民币6.918亿元（9890万美元），同比增长55.7%；调整后净利润为人民币9.059亿元（1.295亿美元），同比增长25.4%[2][14] - **每股收益**：基本和摊薄后每ADS净收益分别为人民币1.49元（0.21美元）和人民币1.45元（0.21美元）[15]；调整后基本和摊薄后每ADS净收益分别为人民币1.96元（0.28美元）和人民币1.90元（0.27美元）[16] - **现金流**：经营活动产生的净现金流为人民币13.236亿元（1.893亿美元），同比增长38.4%[17] 2025年全年财务业绩 - **营收**：全年营收为人民币82.675亿元（11.822亿美元），同比增长12.4%[2][19] - **收入构成**：来自企业客户的在线招聘服务收入为人民币81.927亿元（11.715亿美元），同比增长12.7%[21]；来自其他服务的收入为人民币7480万元（1070万美元），同比下降[21] - **成本费用**：总运营成本和费用为人民币57.814亿元（8.267亿美元），同比下降7.1%，其中股权激励费用下降20.3%至人民币9.120亿元（1.304亿美元）[20]；销售与市场费用同比下降18.3%，研发费用同比下降8.9%，主要得益于员工相关费用及广告营销等费用减少[29]；一般行政费用同比增长9.6%，主要由于无形资产减值[29] - **盈利能力**：运营利润为人民币24.641亿元（3.524亿美元），同比大幅增长110.1%；调整后运营利润为人民币33.761亿元（4.828亿美元），同比增长45.7%[2][22] - **净利润**：净利润为人民币26.905亿元（3.847亿美元），同比增长71.7%；调整后净利润为人民币36.025亿元（5.151亿美元），同比增长32.9%[2][24] - **每股收益**：基本和摊薄后每ADS净收益分别为人民币6.07元（0.87美元）和人民币5.90元（0.84美元）[25]；调整后基本和摊薄后每ADS净收益分别为人民币8.10元（1.16美元）和人民币7.87元（1.13美元）[26] - **现金流**：经营活动产生的净现金流为人民币45.524亿元（6.510亿美元），同比增长28.5%[27] - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物、短期定期存款和短期投资总额为人民币199.453亿元（28.521亿美元）[18] 股东回报与展望 - **股东回报政策**：董事会批准年度股息政策，计划自2026年起未来三年，每年将不低于上年调整后净利润的50%用于派息和股份回购[31] - **股份回购计划**：董事会批准修订现有股份回购计划，将回购授权总额提高至4亿美元，有效期延长至2027年8月28日[33] - **业绩展望**：公司预计2026年第一季度总收入将在人民币20.5亿元至20.85亿元之间，同比增长6.6%至8.4%[34]

公司财务信息发布时间 - 公司将于2026年3月18日美国市场开市前，公布2025年第四季度及全年未经审计的合并财务业绩 [1] 业绩发布会议安排 - 公司将于2026年3月18日北京时间晚上8点（美国东部时间上午8点）举行电话会议，讨论业绩 [1] - 参会者需通过指定链接预先注册会议，注册后将收到包含拨入号码和个人专属PIN码的邮件 [2] - 会议提供实时及存档的网络直播，可在公司投资者关系网站观看 [3] 公司业务概况 - 公司是中国领先的在线招聘平台BOSS直聘的运营商 [4] - 公司通过其高度互动的移动应用程序，以高效、无缝的方式连接求职者和企业用户 [4] - 该平台产品具有变革性，促进双向沟通、聚焦智能推荐，并在在线招聘流程中创造新场景 [4] - 凭借庞大且多元化的用户基础，BOSS直聘已形成强大的网络效应，以提供更高的招聘效率并推动快速扩张 [4] 投资者与媒体联系信息 - 公司投资者关系邮箱为 ir@kanzhun.com [6] - 公司合作的财经通讯公司（PIACENTE FINANCIAL COMMUNICATIONS）邮箱为 kanzhun@tpg-ir.com [6] 其他信息渠道 - 更多信息可访问公司投资者关系网站 https://ir.zhipin.com [5]

公司近期交易与机构持仓 - CoreView Capital Management Ltd 于2025年11月13日提交的文件显示，其增持了看准有限公司298,584股股份，增持后总持仓达9,447,889股 [2] - 截至2025年9月30日，CoreView Capital所持看准股份价值2.207亿美元，占其需披露的美国股票资产的24.27% [2] - 此次增持使看准成为该基金最大的持仓之一，尽管该股在过去一年已上涨51.4%，此举表明基金将其视为核心持仓而非短期获利了结对象 [3][9] 公司财务与市场表现 - 截至2025年6月30日的过去十二个月，公司营收为10.9亿美元，净利润为3.0408亿美元 [3] - 截至2025年11月13日，公司股价为20.88美元，过去一年上涨51.4%，跑赢标普500指数39.93个百分点 [3] - 公司市值为97.3亿美元，过去十二个月营收为80.1亿美元，净利润为29.4亿美元 [4] 业务模式与运营 - 看准有限公司运营着中国最大的在线招聘平台BOSS直聘，连接求职者与企业 [1][5] - 公司主要通过向企业客户收取招聘列表、高级访问权限及平台增值服务费用来获得收入 [5] - 平台模式更接近于实时招聘市场，其价值随着平台活跃度和参与度的提升而增长，但公司需在招聘放缓时仍保持招聘方的投资回报率以维持其付费意愿 [10] 行业地位与客户基础 - 公司服务于广泛的客户群体，包括寻求中国劳动力市场人才解决方案的中小企业及大型组织 [6] - 公司已证明其能将此模式扩展并实现可观盈利，截至2025年6月30日的过去十二个月净利润约3.04亿美元 [10] 未来展望与投资逻辑 - 公司下一阶段的关键在于，当招聘市场波动时其盈利能力能否保持稳定，企业支出行为和利润率稳定性将比整体就业增长数据更为重要 [11] - 如果公司能在无需依赖招聘热潮的情况下持续实现稳健盈利，其股票将更有理由被视作一个可持续的平台业务，而非短周期的中国经济反弹交易 [11]

投资动态 - 新加坡Serenity资本管理公司于第三季度增持了看准有限公司100万股股票 增持金额约为4560万美元[2][6] - 截至9月30日 该基金共持有看准有限公司500万股股票 总价值为1.176亿美元 占其报告美股资产3.94亿美元的29.9% 成为其最大持仓[3][4][6] - 该基金的投资组合集中于中国与消费、物流、教育和就业相关的平台公司 显示其押注于国内需求稳定而非一次性交易[10] 公司财务与运营 - 公司最新季度营收同比增长13% 达到约3.04亿美元 主要受付费企业客户和月活跃用户双位数增长驱动[10] - 最新季度营业利润增长超过一倍 净利润增长超过65%[10] - 公司拥有强劲的现金储备 利润率正在改善 企业采用率正在扩大[10] - 公司市值98亿美元 过去十二个月营收80亿美元 过去十二个月净利润25亿美元[5] 公司业务与市场 - 看准有限公司运营BOSS直聘在线招聘平台 连接求职者与雇主 主要通过招聘相关服务产生收入[5] - 公司利用技术优化中国竞争激烈的劳动力市场中的招聘流程 其可扩展的平台和数据驱动方法能高效匹配雇主与合格候选人[8] - 公司业务遍及中国 专注于为不同规模的企业提供数字化招聘服务 拥有超过5000名员工 总部位于北京[11] 股价表现与估值 - 截至新闻发布当周五 公司股价为21.09美元 过去一年上涨54% 显著跑赢同期标普500指数16%的涨幅[4] - 尽管股价较IPO后的高点仍有较大差距 但基本面改善显示复苏并非纯粹由情绪驱动[10]

核心观点 - 公司2025年第三季度实现高质量增长，营收同比增长13.2%，净利润同比增长67.2%，用户数和付费企业客户数均实现双位数增长，行业领先地位进一步巩固 [1][3] - 增长驱动力主要来自企业招聘需求的复苏、用户规模的扩大以及商业化能力的提升，同时AI技术的应用逐步成为提升用户体验和运营效率的新动力 [3] - 公司盈利能力显著增强，运营利润率同比提升11.5个百分点，创下历史新高，并完成了年度股息分派，积极回报股东 [3][15] 财务业绩摘要 - 第三季度总收入为人民币21.633亿元（约合3.039亿美元），同比增长13.2% [4][5] - 运营利润为人民币6.871亿元（约合9650万美元），同比增长108.1%；调整后运营利润为人民币9.035亿元（约合1.269亿美元），同比增长49.3% [5][8] - 净利润为人民币7.754亿元（约合1.089亿美元），同比增长67.2%；调整后净利润为人民币9.918亿元（约合1.393亿美元），同比增长34.2% [5][9] - 每股美国存托凭证（ADS）基本和摊薄净利润分别为人民币1.75元（约合0.25美元）和人民币1.70元（约合0.24美元） [10] 运营指标与用户增长 - 截至2025年9月30日止十二个月的付费企业客户数达到680万，同比增长13.3% [3][5] - 2025年第三季度平均月活跃用户达到6380万，同比增长10.0% [5] - 来自企业客户的在线招聘服务收入为人民币21.468亿元（约合3.016亿美元），同比增长13.6%，增长主要由付费企业客户增加所驱动 [4] 成本费用与运营效率 - 总运营成本和费用为人民币14.762亿元（约合2.074亿美元），同比下降7.0% [7] - 股权激励费用为人民币2.164亿元（约合3040万美元），同比下降21.3% [7] - 销售和营销费用为人民币3.936亿元（约合5530万美元），同比下降24.6%，主要由于广告营销、员工相关费用及租赁费用减少 [13] - 研发费用为人民币4.080亿元（约合5730万美元），同比下降12.1%，主要由于员工相关费用减少 [13] 现金流与资产负债表 - 经营活动产生的净现金为人民币11.738亿元（约合1.649亿美元），同比增长44.5% [12] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、短期定期存款和短期投资余额为人民币192.144亿元（约合26.990亿美元） [14] - 公司董事会批准修订股份回购计划，将计划延长12个月至2026年8月28日，并授权在延长期内回购最多2.5亿美元的公司股份 [15] 业绩展望 - 公司预计2025年第四季度总收入将在人民币20.5亿元至20.7亿元之间，同比增长12.4%至13.5% [16]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月18日美股开盘前公布2025年第三季度未经审计的合并业绩 [1] - 公司将于北京时间2025年11月18日晚上8点（美东时间上午7点）举行电话会议讨论业绩 [1] 投资者参与方式 - 参会者需通过指定链接预先注册会议，注册后将收到包含拨入号码和个人PIN码的邮件 [2] - 会议实况及存档网络直播将在公司投资者关系网站提供 [3] 公司业务概览 - 公司运营中国领先的在线招聘平台BOSS直聘，通过其高互动性的移动应用高效连接求职者和企业用户 [4] - 平台产品具有变革性，促进双向沟通、聚焦智能推荐并创造在线招聘新场景 [4] - 受益于庞大且多元的用户基础，平台已形成强大的网络效应，以提供更高的招聘效率并推动快速扩张 [4]