涉及的公司与行业 * 公司：思特威（SmartSens，股票代码688213.SS），一家专注于汽车、智能手机、安防监控和机器人市场的本土CMOS图像传感器供应商 [1] * 行业：中国CMOS图像传感器行业 [2] 核心观点与论据 **智能手机CIS业务** * 管理层观察到智能手机品牌正专注于产品的AI成像和视频能力以进行差异化并吸引消费者 [4] * 公司与主要品牌客户共同设计，每年升级CIS产品以满足客户持续的规格升级需求 [4] * 公司高效的研发和制造能力使其能快速响应客户需求并更好地捕捉终端需求 [4] * 原材料价格上涨促使手机品牌更关注改善产品成本结构，这有利于提供高性价比产品（如思特威）的CIS供应商 [4][7] * 2025年上半年，公司智能手机CIS业务同比增长40%至18亿元人民币，占总收入的46% [3] * 该业务的强劲增长得益于5000万像素CIS的上量以及向高端智能手机型号的产品组合升级 [3] **汽车CIS业务** * 管理层注意到其汽车CIS业务在2025年增长强劲，并基于在手项目和即将到来的产品部署周期，预计2026年将保持强劲增长势头 [8] * 公司为本土电动汽车领导者提供CIS [8] * 公司与本土晶圆厂（如Nexchip）合作，以提升新产品发布效率并更好地满足客户需求 [8] * 2026年，公司正致力于为ADAS解决方案开发面向800万像素CIS的高端产品，这将推动产品组合升级 [8] * 2025年上半年，汽车CIS业务贡献了总收入的13% [3] **海外扩张计划** * 公司计划拓展海外业务，专注于智能手机、汽车和创新产品（如AI眼镜）的CIS [9] * 在智能手机CIS方面，公司计划先与一到两家客户启动海外业务以积累经验，再逐步扩展到更多品牌的供应链中 [9] * 在海外市场，公司将专注于服务顶级汽车品牌 [9] * 公司强调其在AI眼镜CIS领域的强大竞争力，这得益于快速的产品迭代和定制化解决方案支持 [9] **行业观点** * 管理层对CIS的积极态度与报告方对中国本土CIS供应商的积极看法相呼应 [2] * 预计本土CIS供应商将受益于终端产品规格升级以及中国市场中CIS的国产化趋势，从而推动产品组合向高端CIS升级以及出货量增长 [2] * CIS的新兴应用（如AI眼镜和机器人）也将支持本土CIS供应商的收入增长 [2] 其他重要信息 **公司概况与客户** * 关键客户包括华为、比亚迪、海康威视和大华 [3] * 2025年上半年，安防监控业务贡献了总收入的41% [3] **投行关系与持股披露** * 高盛集团在最近一个月月末时点，受益拥有思特威1%或以上的普通股权益 [18] * 高盛集团预计在未来3个月内将寻求或获得思特威的投资银行服务报酬 [18] * 高盛集团在过去12个月内与思特威存在投资银行服务客户关系 [18]