财务表现 - 2026年上半年营收6200万元，同比增长21.5%，净亏损6700万元，亏损同比收窄11.5%，均低于此前预期[2] - 毛利率同比提升10.2个百分点至67.9%，研发费用同比增加2%至1.32亿元，销售费用占营收比例从2025年上半年的2%升至20%，管理费用同比下降12%[2] 产品进展 - CT041于2026年6月获批，预计下半年开始贡献收入，中国峰值销售额有望达20亿元，预计到2026年获约200个新订单[3] - CT053在2026年上半年获华东医药110个订单（2025年为218个），于2025年底被纳入商业保险药品清单[3] 研发管线 - 异基因CAR-T领域，CT1190B和CT0596已公布初步研究者发起试验数据，预计2026年进入一期临床试验[4] - 体内CAR-T项目，KL - C2529的研究者发起试验正在进行，预计2026年底公布初步数据[4] 估值与评级 - 目标价从25.70港元下调至22.80港元，基于10.8%的加权平均资本成本和3%的终端增长率，重申买入评级[5] 风险因素 - 核心产品获批失败或延迟、其他管线药物研发失败或延迟、竞争对手带来的压力、产品患者渗透率低、保险覆盖和报销不足[12]