文章核心观点 - CarMax公布了2027财年第一季度业绩，并提出了以客户为中心、旨在驱动可持续增长和强劲运营表现的四支柱增长战略 [1][2][3] - 尽管净营收实现增长，但单位销售增长平缓，且因公司为改善销售趋势而采取的持续定价行动，导致零售单车毛利和总净利润同比下滑 [2][4][8][33] - 公司通过严格的成本控制措施，实现了销售及管理费用（SG&A）的显著下降，并计划在2027财年末实现2亿美元的SG&A削减目标 [2][11] 财务业绩总结 - **营收表现**：第一季度净营收增长6.2%至80.0亿美元，其中零售二手车营收增长4.7%至63.9亿美元，批发车辆营收增长14.0%至14.3亿美元 [2][4][19] - **销量数据**：零售与批发总销量为392,357辆，同比增长3.3%；零售二手车销量微增至230,293辆，可比门店销量下降0.8%；批发车辆销量增长8.4%至162,064辆 [2][4][5][6][20] - **盈利能力**：总毛利润下降4.4%至8.544亿美元；零售二手车单车毛利润为2,177美元，较去年创纪录水平下降230美元；批发车辆单车毛利润为1,046美元，与去年持平 [2][8][9][27][28] - **每股收益**：摊薄后每股净收益为1.31美元，低于去年同期的1.38美元 [2][33] 运营与成本控制 - **成本削减**：销售及管理费用（SG&A）下降3.7%或2,450万美元，至6.352亿美元；每总单位SG&A成本改善118美元（6.8%）至1,619美元 [2][11][30] - **采购活动**：从消费者和经销商处共购买322,000辆汽车，同比下降4.4%，其中来自消费者的购买量下降2.5%，来自经销商的购买量下降15.4% [2][7] - **数字化渗透**：数字化能力支持了84%的零售销量，其中全渠道销售占70%，在线零售销售占14% [7] 汽车金融（CAF）业务 - **收入与渗透率**：CAF收入为1.402亿美元，同比微降1.0%；CAF在当季销量中的净渗透率（考虑3天清偿期后）提升150个基点至43.3% [2][12][14][32] - **贷款损失拨备**：当季贷款损失拨备为9,560万美元，低于去年同期的1.017亿美元，部分原因是释放了2,510万美元针对被归类为持有待售贷款的拨备 [12] - **贷款质量**：截至2026年5月31日，贷款损失拨备为4.75亿美元，占持有投资类汽车贷款的2.95%，高于2026年2月28日的2.78% [13] 增长战略框架 - **四大战略支柱**：1) **优质供给**：通过有竞争力的定价、增加可售库存和加快车辆交付，让客户有充分理由选择CarMax；2) **便捷体验**：通过无缝连接线上与店内体验，提升转化率和客户满意度；3) **提升单笔交易价值**：通过CAF和延长保修计划（EPP）业务增长长期盈利能力；4) **精益运营**：通过技术和运营效率降低整备成本，优化物流网络并持续降低SG&A [3][10] - **战略更新**：公司计划在秋季晚些时候举办战略更新会，分享增长战略下关键举措和里程碑的更多细节 [3] 资本配置与股东回报 - **股票回购**：本季度未根据股票回购计划回购任何普通股；截至2026年5月31日，剩余授权回购额度为13.1亿美元；公司计划在适当时机恢复回购 [15] - **门店网络**：本季度在佐治亚州Locust Grove新开了一家独立的整备/拍卖中心 [16]