文章核心观点 - 金融服务公司虽然复杂但并非完全无法分析 拆解其关键驱动因素是良好的第一步 [1] - 存款是银行股真正护城河所在 体现在资产负债表的负债端 [1] - 存款对银行竞争优势至关重要 是评估银行股时需要重点关注的核心要素 [14] 存款是低成本资本来源 - 银行可通过多种方式筹集资本 例如通过无担保和证券化融资渠道进入债务市场 但这些方式的借款利率更高 [3] - 存款是任何商业银行的生命线 相对于其他融资机制 存款是低成本资本来源 且在行业内被视为极具粘性 倾向于留在原地 [3] - 美国银行表示 第二季度其92%的支票账户客户将其作为主要账户 这意味着该账户很可能是一个人整个金融生活围绕的基础 一旦建立 消费者很难转向竞争对手的产品 [4] - 规模也是重要因素 货币中心银行都拥有巨额存款余额 累计以万亿美元计 [6] - 由于这些银行被视为比行业其他机构安全得多 可能因为其作为全球系统重要性银行享有政府干预保护的地位 客户感到将钱留在这里很安全 其知名品牌和悠久历史也有帮助 [6] 存款为贷款增长提供资金 - 银行与制造商类似 但明显区别在于资本是金融机构成功运营所需的原材料 拥有低成本存款为贷款增长提供燃料 [7] - 监管要求商业银行将一小部分存款留作准备金 其余可贷给客户 包括个人 小企业和公司 [7] - 贷款产品形式多样 从信用卡和抵押贷款到商业房地产贷款和循环信贷额度 由于拥有可观的存款基础 银行还可以以优惠条件提供这些贷款产品 从而推动借款人需求 [9] - SoFi Technologies是一个很好的例子 该公司于2022年初获得全国银行牌照 从2022年中期到2026年6月30日 存款飙升1585%至455亿美元 这一激增成为推动贷款账簿的顺风 [10] - SoFi在2026年第二季度末总贷款达到479亿美元 同比增长49% [10] 存款支撑更高盈利能力 - 存款是低成本资金来源 且有助于推动贷款增长 综合这两个因素 银行能够支撑更高的盈利能力 [11] - 具体而言 这归结为净息差 该指标衡量贷款和其他资产赚取的利息收入与存款和其他借款支付的利息费用之间的差额 总额除以银行平均生息资产 [11] - 较高的数字更好 这表明金融服务机构从贷款活动中赚取更多资金 同时将融资成本控制在合理水平 [12] - 银行也不必以与向借款人收取的利率同步的速度提高向存款人支付的利率 这提供了一定的灵活性 [13] - 随着美联储可能继续提高基准联邦基金利率以对抗通胀 这一点很重要 由于大型金融机构的存款极具粘性 银行可以在对新贷款收取更高利率的同时保持存款利率相对稳定 这可以在一定时期内提升净息差 [13] - 如果高利率持续 银行最终不得不开始提高存款利率以防止客户将资金转移到其他地方 [13]