转自：中国质量报 本报讯 （记者岳 倩）近日，长城汽车股份有限公司（以下简称"长城汽车"）发布业绩快报。快报显 示，长城汽车在今年二季度的销量、营收及净利润同环比均实现增长。其中，销量和营收为历年同期最 佳，净利润为历年来单季度最佳。 具体来看，长城汽车二季度累计销量31.30万辆，同比增长10.07%，环比增长21.87%。营收523.48亿 元，同比增长7.78%，环比增长30.81%；净利润45.86亿元，同比增长19.46%，环比增长161.91%。 据悉，2025年，长城汽车秉持长期主义理念，形成全场景、全动力的产品矩阵，并完成智能化跃升，纵 深全球化视野布局，以ONE GWM品牌战略为引领，通过"生态出海"战略实现高质量发展，追求有质量 的市场占有率。 凭借历经考验的产品品质和全场景、全动力布局，长城汽车在越野、智能化和全球化领域持续取得亮眼 进展。5月，哈弗、坦克、长城炮三大品牌组成"长城战队"出征环塔拉力赛，从林海雪原到荒漠戈壁， 长城汽车以技术实力兑现全场景出行。 在智能化领域，长城汽车建立端到端智驾大模型SEE、新一代AI数据智能体系和九州超算中心，在算 法、数据和算力三大核心技术领域达到 ...

业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入923.67亿元，同比+1.03%，归母净利润63.37亿元，同比-10.22% [2] - 2025Q2营业收入523.48亿元，同环比+7.8%/+30.8%，归母净利润45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9% [2] - 2025~2027年营业收入预期分别为2195/2376/2538亿元，同比+8.6%/+8.3%/+6.8% [6] - 2025~2027年归母净利润预期分别为123/139/144亿元，同比-3.3%/+12.9%/+3.7% [6] 销量与产品结构 - Q2批发销量31.3万辆，同环比+10.07%/+21.87%，其中魏品牌销量2.1万辆，同比+106.4% [3] - Q2新能源销量9.8万辆，同环比+33.7%/+56.4%，新能源渗透率达31.3% [3] - Q2出口10.7万辆，同环比-1.8%/+17.5%，出口占比34.1% [3] 战略布局 - 智能化：全新蓝山高山搭载Coffee Pilot智能辅助驾驶系统，实现城市NOA，Coffee OS 3系统持续迭代 [4] - 越野：坦克300 Hi4-T获2025环塔拉力赛T2.E组冠军，二代哈弗H9获T2.1量产燃油组总冠军 [4] - 生态出海：推进One GWM品牌战略，入选2025中国全球化品牌50强TOP20，越野皮卡在海外市场关注度高 [4] 财务数据 - 2025E毛利率19.50%，2026E/2027E提升至20.00% [8] - 2025E归母净利率5.83%，2026E/2027E分别为5.83%/5.66% [8] - 2025E ROE 13.74%，2026E/2027E分别为14.00%/13.18% [8] 估值与预测 - 2025~2027年EPS分别为1.43/1.62/1.68元，对应PE估值15/14/13倍 [6] - 2025~2027年每股净资产10.40/11.52/12.69元，P/B 2.11/1.90/1.73倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 维持公司2025/2026/2027年营业收入预期分别为2195/2376/2538亿元，同比+8.6%/+8.3%/+6.8%；维持2025/2026/2027年归母净利润预期分别为123/139/144亿元，同比-3.3%/+12.9%/+3.7%；2025 - 2027年对应EPS分别为1.43/1.62/1.68元，对应PE估值分别为15/14/13倍；公司智能化与全球化持续加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1公司实现营业收入923.67亿元，同比+1.03%，归母净利润63.37亿元，同比-10.22%；2025Q2实现营业收入523.48亿元，同环比+7.8%/+30.8%，归母净利润45.86亿元，同环比+19.1%/+161.9%，扣非归母净利润21.13亿元，同环比-41.7%/+43.8% [10] 产品结构与销售情况 - Q2批发销量31.3万辆，同环比分别+10.07%/+21.87%；哈弗/魏牌/坦克/欧拉/皮卡销量分别为17.7/2.1/4.6/0.7/6.2万辆，同比+24.7%/+106.4%/-4.5%/-57.9%/-7.6%；Q2新能源销量9.8万辆，同环比分别+33.7%/+56.4%，新能源渗透率达31.3%；Q2出口10.7万辆，同环比分别-1.8%/+17.5%，出口占比达34.1% [10] 公司发展方向 - 智能化方面推进安全智能化，全新蓝山高山搭载Coffee Pilot智能辅助驾驶系统，车机维度Coffee OS 3智慧空间系统不断迭代；越野方面强化越野优势，坦克300 Hi4 - T和二代哈弗H9在赛事获奖；生态出海方面推进One GWM品牌战略，入选2025中国全球化品牌50强TOP20，越野皮卡车型在多地关注度高 [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|202,195|219,515|237,623|253,828| |同比（%）|16.73|8.57|8.25|6.82| |归母净利润（百万元）|12,692|12,270|13,854|14,366| |同比（%）|80.76|-3.33|12.91|3.70| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.48|1.43|1.62|1.68| |毛利率(%)|19.51|19.50|20.00|20.00| |归母净利率(%)|6.28|5.59|5.83|5.66| |ROE - 摊薄(%)|16.07|13.74|14.00|13.18| |资产负债率(%)|63.64|63.00|63.05|63.02| |PE（现价&最新摊薄）|14.79|15.30|13.55|13.07| [1][3][11]

新款欧拉好猫/好猫GT木兰版上市 - 新款欧拉好猫/好猫GT木兰版于6月27日上市，限时焕新价7.98-10.28万元 [1][2][6] - 车身尺寸为4242×1825×1632mm，轴距2650mm，与现款车型基本一致 [4] - 提供点翠蓝、璀璨绿、粉珊瑚等多种配色，车尾欧拉尾标更换为长城汽车GWM英文标识 [5] - 内饰采用简洁风格，仪表屏升级为10.25英寸，配备14.6英寸悬浮式大屏，提供檀韵棕、青罗碧等配色 [8] - 搭载Coffee OS 3车机系统，支持动态可见即可说、连续对话、方言识别等功能，配备L2级别辅助驾驶 [9] - 欧拉好猫搭载105/126kW电机，匹配45.9kWh磷酸铁锂电池包，CLTC续航401/430km；好猫GT木兰版搭载126kW电机，CLTC续航430km [11] - 定价和配置较有诚意，有望凭借颜值和女性友好设计与比亚迪海豚、吉利星愿等车型竞争 [12] 理想汽车整合成立智能汽车群组 - 理想汽车于6月27日将原"研发与供应群组"和"销售与服务群组"整合并入新成立的"智能汽车群组" [13] - 总裁马东辉担任智能汽车群组负责人，向董事长兼CEO李想汇报 [13] - 马东辉曾担任三一重工车身有限公司研究院院长，2023年元旦接替沈亚楠担任理想汽车总裁，管理研发与供应群组，负责全系产品研发及交付 [15] - 此次整合可实现从战略到业务的经营闭环，让公司更加专注于未来发展 [15] 特斯拉Model Y在美实现全自动驾驶交付 - 6月28日，马斯克宣称一台特斯拉Model Y借助FSD功能实现从工厂到用户家中的全自动交付，全程无人且没有远程操控 [16][17] - 特斯拉已为得州奥斯汀超级工厂生产的新款Model Y和Cybertruck配备"自动行驶至出厂区"功能，可降低人力成本并展示FSD能力 [18] - 此次车辆直接开到用户家中，显示特斯拉对FSD的自信，也体现马斯克的营销能力 [18] - 目前特斯拉全球销量压力较大，中国市场被小米YU7阻击，今年可能面临较大挑战 [18]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长城汽车以长期主义为基打造高价值车型生态出海，深耕多动力平台化，推动“一车多动力”战略，智能化方面位居行业前列，全球化聚焦“生态出海”，2025年将发布多款热点车型巩固竞争优势 [2][7][8] - 魏牌是长城高端跃迁关键抓手，销量增速高，加大研发和营销投入，推出新车型夯实优势，将与兄弟品牌协同联动实现高端化突围 [3][9][10] 事件总结 - 6月18日长城汽车在河北保定总部召开2024年股东大会，近百名投资者参会创近年新高，董事长魏建军围绕多议题与投资者交流并回应行业竞争及未来布局 [1][6] 公司战略总结 - 坚持长期主义战略，以高质量市场占有率为目标，未来五年深耕多动力平台化，推动“一车多动力”战略 [2][7] - 全球化战略聚焦“生态出海”，已建立1400余家海外渠道、累计销售突破190万辆，2025年巴西工厂投产，力争2030年实现百万辆级海外销量 [2][8] 公司业绩总结 - 2024年销量达123.45万辆，同比增长0.4%；营业收入2022亿元，同比增16.7%；净利润126.9亿元，增80.8% [2][7] 公司智能化进展总结 - 先后推出Coffee Pilot Ultra和Coffee OS 3，依托“森林生态”体系及紫荆M100车规级芯片，构建端到端智驾大模型，在算法、数据和算力三大领域位居行业前列 [2][7] 魏牌情况总结 - 曾因战略调整和定位摇摆陷入瓶颈，如今在董事长推动下迅速回暖，5月销量6161辆，同比增长115.3%；前五个月累计交付24297辆，涨幅44%，成为五大品牌中增速最高者 [3][9] - 加大研发和营销投入，提拔资深高管出任CEO，扩建直营网络并强化线上直连，凸显战略地位 [3][9] - 5月高山家族与蓝山焕新款先后上市，夯实技术与设计优势，智能辅助驾驶与家用场景双轮驱动，打造差异化竞争壁垒 [3][10] - 将与坦克、哈弗等兄弟品牌协同联动，实现资源互补与高端化突围 [3][10]

东方美学与汽车设计融合 - 长城汽车与清华大学美术学院联合探讨东方美学在汽车工业设计中的应用，以魏牌全新高山车型为案例[1] - 东方美学核心为"内外兼修、天人合一"，"大气"理念体现为形式恢宏与精神包容，魏牌高山设计融入"飞瀑流水"前脸、"气脉贯通"腰线及"茂林修竹"尾灯等元素[3] - 设计通过刚劲线条与留白平衡，实现从具象到意境的升华，传递东方哲学时空纵深[3] 技术驱动的人车关系变革 - 新能源与人工智能技术推动用户情感需求增长，长城汽车通过"屋檐避雨"设计理念体现细节关怀，如动态氛围灯和语音助手语调[5] - 未来汽车设计需超越功能需求，构建"人车新生态"，魏牌高山搭载Coffee OS 3.2智慧系统，实现四音区语音交互、多屏联动及AR-HUD技术[5][6] - AI架构在空间重构、交互升维、价值重塑三大维度打造生态闭环，推动人车关系从工具属性向伙伴共生转变[6] 家庭出行场景创新 - 长城汽车提出"空间平权"理念，魏牌高山采用二三排超长共轨设计，创造MPV大座舱空间，实现六座"移动会客厅"体验[8] - 灵活座椅系统满足多孩家庭空间弹性需求，兼顾银发群体适老化舒适要求，突破参数竞争以情感共鸣诠释出行价值[8]

公司战略与产品定位 - 长城汽车董事长魏建军指出MPV市场存在"重商用、轻家用"现象亟待改变 全新高山定位为首款为家庭设计的豪华MPV [2] - 公司基于三孩政策、多代同堂现状及生活方式升级判断 提出MPV需满足多代家庭幸福出行需求 [2] - 全新高山聚焦"有品位的家、舒适的家、安全的家、智能的家、健康的家"五大价值场景 目标重新界定家庭MPV行业标准 [3] 产品研发与市场调研 - 公司历时4年投入5亿元研发新能源专属平台 调研超3000个家庭后捕捉到用户对"全员舒适、全场景安全、健康品质"的核心诉求 [3] - 全新高山基于行业首创新能源MPV专属平台打造 实现灵活空间布局与平顺操控性 [5] - 悬架系统采用全铝材质降低簧下质量 车身应用81.96%高强度钢 热成型钢强度达2000MPa 配备3387毫米侧气帘 [5] 产品性能与配置 - 全新高山8车长5米28轴距超3米1（7座） 高山9车长5米4轴距近3米3（6座） [3] - 搭载Coffee OS 3.2系统启动速度2.6秒 配备3块护眼大屏、智能音响及12.5L双开门冰箱 [5] - 对标丰田埃尔法等竞品 强调艺术与功能结合的设计语言 [3] 市场表现与行业背景 - 预售启动后订单突破1.8万辆 全国327辆试驾车累计试驾3.4万人次 总里程超58万公里 [3][5] - 行业数据显示MPV年销量从200万辆腰斩至100万辆 市场份额从8%降至5% [6] - 分析师指出MPV新品需通过差异化竞争在市场中脱颖而出 [6] 定价与上市信息 - 全新高山8官方指导价30.98万元 高山9指导价35.38万元 [2]

产品发布与定价 - 魏牌全新蓝山焕新款上市，售价29 98-32 68万元，共推出Max、Ultra、Ultra黑武士三个版本 [1] - 车型定位为全场景NOA智慧旗舰SUV，全系标配Coffee Pilot Ultra辅助驾驶和Coffee OS 3 2智能系统 [12] 智能化技术表现 - 辅助驾驶系统特点为"稳中求快，安全第一"，在复杂路况（山路、乡道、城市道路）测试中表现稳定，能处理连续避让、标线缺失U型弯等极端场景 [13][14][17][19][20][22] - 提供生手模式，针对新手用户调整辅助驾驶行为保守度，全系标配激光雷达提升安全冗余 [25][27] - 搭载超8项主动安全功能，注重实际用车场景而非配置表堆砌，体现"克制"理念 [28][36][37][38] 智能座舱创新 - 语音助手"小魏同学"支持手机端交互，可通过截图或图片触发远程车控及AI分析 [39][41][42][44] - OTA升级策略强调"常用常新"，功能将同步推送给老车主 [46][47] 企业战略与研发 - 长城集团智能化布局超前，2009年启动辅助驾驶研究，2015年展示L3技术，累计5年研发投入超500亿元，团队规模5000人（70%为软件开发人员） [52][54][55] - 魏牌坚持"安全优先"原则，以5 1亿碰撞实验室、单假人成本1000万的高标准验证产品 [56][58][62] - 采用长期主义策略，自建上百家数字化交付中心，强调"慢就是快"的产品迭代逻辑 [59][62][63] 行业趋势洞察 - 智能化成为90后家庭购车核心需求，汽车属性从代步工具向"四轮机器人"及AI伴侣演进 [8][9][10] - 2025年辅助驾驶技术普及度与安全性成为行业焦点，但车企应避免盲目追求速度而牺牲产品可靠性 [6][61]

产品技术亮点 - 二代哈弗枭龙MAX搭载第二代Hi4智能四驱电混技术，实现"两驱能耗，四驱性能"，WLTC综合油耗0.97L/100km，CLTC馈电油耗4.2L/100km，媒体实测馈电油耗低至3.73L/100km [5] - 新增全球首次量产车型应用的智能耦合系统，高速油耗降低0.4-0.7L/100km，保养周期较燃油动力延长1倍，轮胎磨损量较两驱混动降低1.7倍 [5] - 整车综合功率238kW，综合扭矩595N·m，百公里加速6秒级，具备50:50黄金轴荷分配和五种驾驶模式 [7] 安全性能 - 四驱系统使事故率相比两驱降低50%，冰雪算法提升低附路面防打滑能力 [9][10] - 配备"惯导立体双目视觉+CPP视觉感知模型"架构，800万像素前视摄像头障碍物感知精度达0.05米 [16] - 电池安全技术实现不起火不自燃，四驱系统可化解极端失控风险 [10] 智能驾驶 - Coffee Pilot Plus系统支持城市通勤NOA和高速NOA，立交桥匝道车道级导航精度达百米外弯道曲率识别 [18] - 跨层记忆泊车功能30秒完成自动泊车，红绿灯控车行驶功能缓解堵车压力 [13][18] - 第三代Coffee OS 3智能座舱搭载8155芯片，12.3+14.6英寸双屏+HUD抬头显示，语音交互支持离线使用 [13][15] 空间与舒适性 - 车身尺寸4780*1895*1725mm，轴距2810mm，可容纳5名1.9米乘员，百变空间布局优化收纳 [13] - 纯电续航165km（媒体实测209.5km），综合续航超1000km，每公里电费4分钱 [5] - 提供沉浸/小憩/露营三种智慧舒享模式，覆盖亲子/健康等生活场景 [15] 市场定位 - 通过"四驱平权"策略将四驱技术下放至家庭市场，综合价值对标20万元以上中型SUV [3][18] - 试驾会验证全场景性能，包括城市/山区/低附路面等复杂路况操控稳定性 [1][7]

产品发布与定价 - 魏牌全新高山MPV正式上市，推出高山8与高山9两个尺寸产品，售价分别为30.98万元和35.38万元 [1] - 高山系列共拥有三种不同尺寸版本，高山7稍晚上市，高山7长宽高5050/1960/1900mm，轴距3085mm，高山8长宽高5280/1960/1900mm，轴距3145mm，高山9长宽高5410/1960/1890mm，轴距3275mm [10] 市场定位与竞争 - MPV已进入家庭时代，公司目标打造满足一家人出行需求的全面、均衡、无死角好车 [3] - 高山竞争对手包括腾势D9 DM-i、岚图梦想家PHEV、别克GL8 PHEV等，但高山在智驾辅助功能等领域存在短板 [5] - 基于三孩政策带来的人口结构变化和多代同堂现状，家用MPV仍是中国市场所需 [5] 产品研发与设计 - 公司通过调研3000多个家庭，历时4年投入5亿元研发新能源专属平台，打造为家庭设计的MPV [5] - 高山7与高山8为7座，高山9为6座布局，二三排拥有1845mm超长共轨设计，支持4:6比例放倒 [12] - 采用三重高强度笼式车身结构，高强度钢应用比例达81.96%，热成型钢最高强度2000MPa，3387mm侧气帘 [12] 产品配置与性能 - 全系标配Coffee Pilot Ultra智能驾驶辅助系统，实现全场景连接 [14] - 车内配置3块超级高清护眼大屏、12.5L冷暖一体双开门智能冰箱、零甲醛座舱技术 [14] - 采用第三代智慧空间Coffee OS 3.2系统，启动速度缩短至2.6秒 [16] - 搭载Hi4-T插混技术，系统最大功率337kW，峰值扭矩644N·m，零百加速5.7秒 [16] 市场反馈与表现 - 4月21日预售以来订单突破1.8万辆 [7] - 部分质疑认为新款高山在产品上可能换汤不换药 [7] - 在家用MPV成为主流话题背景下，高山销量提振是昙花一现还是热销开始仍需观察 [7]