文章核心观点 - 嘉年华、皇家加勒比和挪威邮轮三家头部邮轮公司在最近一个季度均录得强劲业绩，但面对油价飙升采取了截然不同的应对策略：皇家加勒比与挪威邮轮采用衍生品对冲策略，而嘉年华则坚持通过削减燃油消耗来控制成本 [1][3] - 自2月28日美国-以色列与伊朗战争爆发以来油价暴涨，布伦特原油周五触及六个月高点，收于每桶116.72美元，中东冲突无明显结束迹象，燃油成本压力预计将延续至假日旅游季及以后 [2] 嘉年华：以削减油耗为核心策略 - 嘉年华CEO表示燃油是公司的投入成本，控制该成本的最佳方式就是少用燃油 [3] - 嘉年华自2019年以来将单位燃油消耗率削减了26%，公司称对此采取了"近乎偏执"的态度 [6] - 公司估算基于2019年以来的油耗下降，2026年将节省约7亿美元 [7] - 嘉年华第三季度净利润创历史新高，达19亿美元，营收和利润均超出分析师预期 [6] - 第三季度燃油支出为6.15亿美元，约占营收的7.3%，高于2025年第四季度油价飙升前的4.25亿美元（占营收6.7%）[7] - 公司预计第四季度燃油成本将升至6.4亿美元 [8] - 尽管对冲策略具有潜在优势，嘉年华自2019年以来一直维持削减油耗优于对冲的立场 [4] 皇家加勒比：对冲策略与强劲需求 - 皇家加勒比第三季度每股收益超出分析师预期，但营收略低于预期 [9] - CEO将业绩超预期部分归因于对冲策略，公司2026年对冲比例略高于60%，有助于隔离燃油成本上涨的部分冲击 [10] - CEO表示高油价侵蚀了第三季度盈利超预期中对全年指引的相当一部分，但公司将继续对冲并保持观察 [10] - 第三季度燃油支出约3.47亿美元，约占营收6.2%，高于2025年第四季度（截至12月31日）的2.93亿美元（占营收6.8%）[10] - 公司预计第四季度燃油成本将继续升至3.79亿美元 [11] - 高油价并未抑制消费者的度假需求，即使在挑战时期消费者也强势回归 [11] - 第三季度预订强劲，2027年预订量已实现高 teens 百分比增长 [11] 挪威邮轮：持续对冲与转型推进 - 挪威邮轮第三季度营收和利润均超预期，营收29亿美元，调整后每股收益1.12美元 [12] - 公司已对2026年约48%的燃油消耗进行对冲 [12] - 第三季度燃油支出约1.96亿美元，约占营收6.6%，低于2025年第四季度（截至12月31日）的1.67亿美元（占营收7.4%）[13] - 公司预计第四季度燃油消耗量将小幅上升至25.5万公吨，第三季度为23.9万公吨 [13] - 公司正处于转型过程中，CFO表示尽管宏观环境带来额外挑战，本季度业绩增强了公司对产品吸引力及将更强营收表现和严格成本管理转化为盈利能力提升机会的信心 [14] 行业对冲策略的动因 - 杰富瑞分析师指出，采取对冲的公司主要目的是管理燃油成本，同时也为管理华尔街预期、防止基于油价波动的剧烈股票交易 [4] - 上市公司股价会随燃油价格波动而被市场交易，市场认为波动性会对公司估值倍数构成压力 [4] - 尽管长期来看对冲在数学上很可能成本更高，但模型中更低的燃油波动性和更低的交易波动性有利于公司估值倍数 [4]